9月の大半、The GraphはGRTの基盤となるインフラを静かに再構築していました。その後、市場がそれに気づきました。
GRTは9月28日に0.035ドルを上回り、24時間で約30％、月間安値から100％以上上昇しました。取引量は、通常の約1000万ドルから、ラリー中の約1億ドルに拡大しました。
驚くべきパートナーシップや主要な取引所の上場はありませんでした。直接的な触媒は、より広範なアルトコインへのローテーションであるように見えます。より実質的なストーリーは、価格変動の下にあります。The Graphは、データトラフィックが分散型ネットワークに到達する方法、Indexerが報酬を獲得する方法、およびGRT保有者がステーキングに参加する方法を変更しています。
トークンは再び勢いを増しています。プロトコルは今、その注目を料金に転換する必要があります。
The Graphはブロックチェーン検索エンジン以上のもの
The Graphはしばしば「ブロックチェーンのGoogle」と呼ばれますが、プロトコルが拡大するにつれて、その比較はますます不正確になっています。
そのオリジナルの製品であるSubgraphは、開発者がブロックチェーンデータをAPIに整理し、アプリケーションがクエリできるようにします。分散型取引所は、すべてのブロックをスキャンすることなく、過去の取引、流動性ポジション、トークンボリュームを取得するためにSubgraphを使用する場合があります。
ネットワークはいくつかの参加者に依存しています。Indexerはクエリを処理するインフラストラクチャを運用します。DelegatorはGRTをIndexerに割り当て、CuratorはGRTを使用して、どのSubgraphがインデックス作成する価値があるかをシグナルします。
このシステムにより、GRTは単なる支払い資産ではなく、ワークトークンになります。Indexerはサービスを提供するためにそれをステークする必要があり、悪意のあるまたは信頼性の低いオペレーターはペナルティを受ける可能性があります。トークンはまた、ネットワーク全体の委任、キュレーション、および支払いを調整します。
The Graphは現在、Subgraphを超えて進みたいと考えています。2026年のロードマップには、リアルタイムデータパイプライン、トークン分析、SQL互換ツール、機関投資家向けデータ製品、および自律型AIエージェント向けに設計されたインターフェースが含まれています。
なぜGRTは今動いているのか？
執筆時点では、GRTは約0.035ドルで取引されており、循環時価総額は約3億8600万ドルでした。約109億トークンが流通しており、24時間の取引量は複数の市場トラッカーで8000万ドルを超えていました。
9月のラリーは徐々に発展しました。GRTは月半ばに約0.017ドルで取引され、9月23日に0.025ドルを突破し、その後0.036ドルに向かって加速しました。最後の動きは、The Graphからの新しい発表ではなく、より広範な高リスクアルトコインの急騰と一致しました。
その区別は重要です。取引量の増加は、この動きが実際の市場参加を引き付けたことを確認しますが、プロトコル収益が同じ量だけ増加したことを証明するものではありません。
ファンダメンタルズの背景は依然として関連性があります。8月と9月、The Graph Foundationは、より多くの使用量を分散型ネットワークにルーティングし、ほとんど価値を提供しないインフラストラクチャの報酬を削減することを目的とした変更を導入しました。市場は現在、これらの変更をより積極的に価格設定している可能性があります。
Subgraph Studioトラフィックがネットワークに移行
最も直接的な開発は、2026年10月8日に予定されています。
The Graph Foundationは、BNB Smart ChainおよびPolygon Subgraph Studioのステージング環境の一部をThe Graph Networkに移行しています。中央集権化されたステージング環境にのみ存在するSubgraphを持つ開発者は、それらを分散型ネットワークに公開する必要があり、そこで独立したIndexerがデータの提供を開始できます。
Subgraph Studioは、デプロイメント、APIキー、および支払いの管理に引き続き利用できます。変更されるのは、クエリが処理される場所です。
The Graphの公式発表によると、このトラフィックをステージング環境に残しておくと、重複したインフラストラクチャが作成され、分散型ネットワークと競合します。それをIndexerに送信することで、冗長性が向上し、それをキャプチャするように設計されたプロトコルにアクティビティが集中します。
GRTにとって、経済的な論理は単純です。正式なネットワークで処理されるクエリは、Indexerの支払いを生み出し、トークンをステークする理由を強化できます。並列中央集権化サービスで処理されるクエリは、同じ経済ループを作成しません。
未解決の質問は規模です。Foundationは、10月の移行が生成する有料クエリの数や追加収益の見積もりを公開していません。
Foundationはより積極的な役割を担う
トラフィック移行は、The Graphの管理方法の広範な変更に続くものです。
The Graph Foundationは以前、独立した開発チームへの資金提供、貢献者の調整、およびエコシステムリソースの管理に焦点を当てていました。その新しい責務は、プロトコルの重要な部分の直接的な運用と開発に向けて組織をシフトさせます。
Foundationは現在、Subgraph Gateway、Subgraph Studio、Graph Explorerを含むコアインフラストラクチャを担当しています。また、チェーン統合と開発者エクスペリエンスの制御を強化する予定です。
その理由は実用的です。The Graphは分散型インデックス作成の確立を支援しましたが、市場はより競争が激しくなりました。開発者は現在、多数のホスト型データサービス、RPCプロバイダー、および分析プラットフォームから選択できます。ユーザーが競合製品をより速くまたは使いやすく見つける場合、複数のチェーンをサポートするだけでは十分ではありません。
新しいFoundationの責務は、実行、収益キャプチャ、および実際のユーザー需要に重点を置いています。これにより、プロジェクトはより速く進む可能性がありますが、Foundationの運用上の影響力も高まります。長期的なテストは、より大きな調整が、主要なアクセスポイントを永続的な中央集権化された依存関係に変えることなく、オープンなIndexer市場を強化するかどうかです。
Indexerは有用であることを証明する必要がある
より重要な変更の1つは、新しく発行されたGRTがIndexerにどのように到達するかに関するものです。
The Graphの拡張フェーズ中、報酬はオペレーターがより多くのチェーンとSubgraphをインデックス作成するように説得するのに役立ちました。そのアプローチはネットワークの成長をサポートしましたが、ほとんど意味のあるトラフィックを受け取らなかった割り当てに発行を向ける可能性もありました。
Rewards Eligibility Oracle（REO）は、報酬適格性をサービス品質に接続することを目的としています。GRTが割り当てられたという理由だけで稼ぐのではなく、Indexerは有用で信頼性の高い作業を提供していることを証明する必要があります。
Direct Indexer Paymentsは、もう1つのレイヤーを追加します。データコンシューマーとGateway Operatorは、合意されたサービス条件の下で特定のSubgraphを維持するためにIndexerに支払うことができます。これにより、より明確な商取引関係が生まれます。顧客はカバレッジを要求し、Indexerはそれを提供し、支払いはサービスに結び付けられます。
このモデルは、大規模で機能する場合、無差別に補助金を与えるよりも健全です。無駄な発行を減らし、ユーザーが実際に必要とするデータ製品にリソースを向けることができます。一部のコンポーネントはまだ初期展開段階にあるため、GRTの発行とIndexerの収入への完全な影響はまだ見えません。
AIエージェントがThe Graphの次の顧客になる可能性
The GraphのAIへの拡張は、既存のトークンにAIラベルを付けるよりも具体的です。
AIエージェントは、意思決定のために構造化されたデータが必要です。自律型取引エージェントは、トークン価格、流動性情報、およびトランザクション履歴を必要とする場合があります。コンプライアンスエージェントは、複数のネットワークにわたる資産の動きを追跡する必要がある場合があります。すべてのリクエストに対して生のブロックチェーンデータを読み取るのは、遅く高価になります。
SubgraphとSubstreamは、ソフトウェアが使用できる形式でその情報を提供できます。The Graphは、AIアプリケーションがGraphQLまたはRustパイプラインを手動で記述することなくブロックチェーンデータにアクセスできるようにする、Model Context Protocol統合、エージェント間インターフェース、および自然言語クエリツールを導入しました。
プロトコルはx402互換の支払いもサポートしています。AIエージェントは、従来のサブスクリプションアカウントを開くことなく、データをリクエストし、個々のクエリに対して支払うことができます。GraphTallyは、すべてのリクエストに対して個別のオンチェーントランザクションを作成することなく、ゲートウェイとIndexer間の大量の少額支払いを処理します。
これにより、The Graphはマシンエコノミーにおいてもっともらしい役割を果たすことができます。エージェントはデータをリクエストし、Indexerはそれを配信し、ネットワークはコストを決済します。
もっともらしいからといって証明されたわけではありません。AI統合は、エージェントが定期的な有料クエリを生成した場合にのみ経済的に重要になります。サポートされている標準の数やデモアプリケーションの数は、実際の料金ボリュームよりも重要ではありません。
10月8日の移行が次のテスト
BNB Smart ChainおよびPolygonステージングトラフィックの移行は、市場が監視すべき短期的なイベントを提供します。スムーズな移行は、The Graphがアプリケーションを中断することなく開発者を分散型ネットワークに移行できることを示します。
より強力なシグナルはその後来ます。移行が経済的に意味のあるものであれば、クエリボリューム、Indexerへの支払い、およびアクティブにサービス提供されているSubgraphの数は増加するはずです。
Liquid-stakingの預け入れは、stGRTが以前は委任を避けていた保有者を引き付けているかどうかを明らかにします。REOデータは、報酬が信頼性の高いサービスとより密接に関連付けられるようになっているかどうかを示すことができます。AI関連のクエリ料金は、エージェントのナラティブが開発ツールやデモンストレーションを超えて進んだかどうかを示します。
これらの指標は、GRTが特定の抵抗レベルを一時的に上回って取引されるかどうかよりも重要です。
最終的な考え
The Graphの最新章は、単なるAIへのピボットやLiquid-stakingのローンチではありません。このプロジェクトは、広く使用されているインフラストラクチャであることと、その使用から価値を捉えるネットワークであることのギャップを埋めようとしています。
Studioトラフィックを分散型Indexerに移行することは、具体的なステップです。オペレーターに受動的な割り当てではなく有用な作業に対して支払うことも別のステップです。AIエージェントがデータを購入する方法を提供することは、それらのエージェントが有料顧客になった場合に新しい市場を開く可能性があります。
GRTの価格はすでに反応しています。ラリー後のより難しい部分は、より多くのクエリ、より多くのサービス、およびより多くのステーキングが、発行による資金調達の別の活動サイクルではなく、より健全なトークンエコノミーを生み出すことを証明することです。
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よくある質問
The Graphとは何ですか？
The Graphは、分散型ブロックチェーンデータプロトコルです。これにより、アプリケーション、分析プラットフォーム、およびAIエージェントは、SubgraphやSubstreamなどのサービスを通じて整理されたオンチェーンデータを取得できます。
GRTは何に使用されますか？
GRTは、The Graphエコシステム内でのステーキング、委任、キュレーション、およびサービス支払いиに使用されます。Indexerはデータサービスを提供するためにGRTをステークし、DelegatorはトークンをIndexerに割り当て、適格な報酬を共有します。
なぜGRTは上昇しているのですか？
最新のラリーは、主にアルトコインへの広範なローテーションと取引量の急増によって推進されているようです。The Graphのネットワークエコノミクスへの最近の変更と、より多くのSubgraphトラフィックを分散型ネットワークに移行する計画は、支持的なファンダメンタルズのナラティブを提供しますが、価格急騰の日に単一の主要な発表はありませんでした。
