BIS、ステーブルコインに関する国際協調の極めて重要性を強調

国際決済銀行（BIS） – しばしば中央銀行の中央銀行と呼ばれる – が、ステーブルコインについて再び強い警告を発しました。今回、そのジェネラルマネージャーである パブロ・エルナンデス・デ・コス氏は、国際的な協調なしには、ステーブルコインが市場を断片化させ、金融政策を損ない、規制裁定取引を可能にする可能性があると述べました。

もし各国がステーブルコインのルールブックを独自に作成すれば、大企業は最も緩いルールを求めて選択し、システム全体がバラバラになる可能性があります。

デ・コス氏は日本で講演し、彼のコメントは、米国やその他の主要経済国が、すでにステーブルコイン規制を導入しているアブダビやシンガポールのような場所に追いつこうと躍起になっている中で出されました。

なぜBISはステーブルコインを懸念しているのか？

ステーブルコインは、主に米ドルに1:1で連動するように設計された暗号資産です。最大の2つであるテザー（USDT）とサークル（USDC）は、3150億ドルのグローバルステーブルコイン市場の約85％を占めています。

BISには主に3つの懸念があります。

懸念事項	意味合い
金融政策	ステーブルコインが決済に広く使用されるようになると、中央銀行は通貨供給量と金利の制御を失う可能性があります。
金融市場のストレス	2023年3月にUSDCのペッグが一時的に崩壊したような、ステーブルコインへの「取り付け騒ぎ」は、仮想通貨および伝統的な市場全体にパニックを広げる可能性があります。
不正金融	規制が不十分なステーブルコインは、マネーロンダリングや制裁回避に使用される可能性があります。

デ・コス氏はまた、ステーブルコインは実際には「お金」ではないと指摘しました。彼は、ステーブルコインは交換取引ファンド（ETF）のように機能すると述べました。なぜなら、それらはしばしば「償還の摩擦」を課すからです – つまり、常に1ドルで即座にドルを取り戻すことができないということです。これが、時々1ドルをわずかに上回ったり下回ったりして取引される理由です。

大きな議論：ステーブルコインは利息を支払うべきか？

現在最も熱い議論の一つは、ステーブルコイン発行者が銀行の普通預金口座のように利息を支払うことが許可されるべきかどうかです。

デ・コス氏は自身の見解を示しました。

ステーブルコインへの銀行預金の移行は、ステーブルコイン保有が利息を生まないままであり、特に金利が高い時期には、それらを保有する機会費用が高ければ、それほど顕著ではないかもしれません。そして、ステーブルコインへの利息支払いの禁止が施行できる場合。

簡単に言えば、ステーブルコインが利息を支払わなければ、特に銀行金利が高い場合、人々は銀行から現金を移す可能性が低くなります。しかし、そのような禁止を施行することは、特に国によって異なりますが、容易ではありません。

「ステーブルコインの取り付け騒ぎ」についてはどうでしょうか？

デ・コス氏は、ステーブルコインの突然の償還ラッシュが市場のストレスを引き起こす可能性があることを認めました。しかし、ステーブルコイン発行者が以下にアクセスできれば、そのリスクは「大幅に軽減」される可能性があると述べました。

• 預金保険型の取り決め、または

• 中央銀行の貸付ファシリティ（緊急融資など）

これらのいずれも、現在ほとんどのステーブルコイン発行者には存在しません。テザーとサークルは、伝統的な銀行のセーフティネットの外で主に運営されています。

現在の規制状況は？

管轄区域	進捗状況
アブダビ / UAE	すでに明確なステーブルコイン規制の枠組みがあります。
シンガポール	決済サービス法の下で確立された規則もあります。
米国	連邦ステーブルコイン法案についてまだ議論中。複数の法案が提出されています。
欧州連合	MiCA（暗号資産市場規制）にはステーブルコインに関する規則が含まれており、2024年から2025年にかけて施行されます。
英国	ステーブルコイン制度に関する協議中。予想よりも遅れています。

イングランド銀行総裁であり金融安定理事会（FSB）の議長でもあるアンドリュー・ベイリー氏は、先週、ステーブルコインに関する国際基準の進捗が過去1年間で鈍化したと警告しました。

BISはステーブルコインに反対しているわけではありませんが、明確で国際的に調整されたルールブックの中にそれらを含めたいと考えています。そうでなければ、デ・コス氏は、市場の断片化、または最も緩い管轄区域が勝利する「底辺への競争」のいずれかを目にする可能性があると警告しました。どちらの結果も金融の安定にとって良いものではありません。

米国、EUなどが、次の大きなステーブルコイン危機が起こる前に共通のルールに合意できるかどうかは、未解決の問題です。

よくある質問

BISとは何ですか？

国際決済銀行は、中央銀行が所有する国際機関です。グローバルな金融規制の調整を支援し、中央銀行の銀行として機能します。

なぜBISはステーブルコインに関心があるのですか？

なぜなら、ステーブルコインは金融政策を混乱させ、金融安定のリスクを生み出し、マネーロンダリング防止規則を回避する可能性があるからです。BISは、企業が悪用できるような、国家の規則のパッチワークを防ぎたいと考えています。

ステーブルコインは危険ですか？

それらにはリスク（取り付け騒ぎ、ペッグ外れ、監督不足）がありますが、取引や決済にも広く使用されています。危険性は、それらがどのように規制され、実際に1ドルのペッグを維持しているかによって異なります。

「ステーブルコインの取り付け騒ぎ」とは何ですか？

取り付け騒ぎは、多くの保有者が同時にステーブルコインの償還を試みるが、発行者がそれらすべてを支払うのに十分な流動性準備金を持っていない場合に発生します。これは、2023年3月にUSDCの準備銀行が破綻し、価格が一時的に0.87ドルに下落した際に発生しました。