Le azioni Abercrombie & Fitch sono aumentate del 35,7% a $147,75 il 26 agosto, dopo che il rivenditore ha riportato vendite record nel secondo trimestre e ha alzato le sue prospettive per l'intero anno.
I numeri principali sono stati sorprendenti. I ricavi hanno raggiunto 1,27 miliardi di dollari e gli utili sono stati di 4,17 dollari per azione, rispetto alla stima di mercato di circa 1,99 dollari.
Parte di questo superamento degli utili è stato un reale miglioramento operativo. Una parte consistente è derivata da un rimborso daziario una tantum. Comprendere la differenza è essenziale quando si valuta il titolo ANF dopo il suo più grande movimento degli ultimi mesi.
Abercrombie Ha Conseguito un Altro Record di Vendite
Abercrombie & Fitch Co. ha riportato un aumento del 5% anno su anno nelle vendite nette del secondo trimestre, segnando il suo 15° trimestre consecutivo di crescita. La performance è stata positiva in tutte e tre le regioni riportate. Le vendite sono aumentate del 5% nelle Americhe, del 2% in Europa, Medio Oriente e Africa, e del 19% in Asia-Pacifico.
Il marchio Abercrombie è rimasto il principale motore di crescita, con vendite in aumento dell'8% e vendite comparabili in aumento del 4%. Hollister ha registrato una crescita delle vendite del 2%, ma le sue vendite comparabili sono diminuite del 3%.
Questa differenza è importante. Abercrombie continua ad attrarre clienti e a sostenere la crescita dai negozi esistenti e dai canali digitali. Il risultato di Hollister è stato più dipendente dall'espansione al di fuori della base delle vendite comparabili.
Le vendite comparabili totali dell'azienda sono rimaste stabili nonostante l'aumento del 5% dei ricavi riportati. Il trimestre è stato forte, ma il quadro delle vendite sottostanti non è stato così ampio come suggerisce il titolo.
L'EPS di $4,17 Includeva un Grosso Rimborso Daziario
L'aggiustamento più importante riguarda il rimborso dei dazi ai sensi dell'International Emergency Economic Powers Act della società. Abercrombie ha ricevuto circa 100 milioni di dollari di rimborsi pre-tasse durante il trimestre. Secondo la società, ciò ha aggiunto 1,75 dollari all'utile per azione diluito e ha migliorato il margine operativo di 790 punti base.
Escludendo questo beneficio, l'utile per azione trimestrale si riduce da 4,17 dollari a circa 2,42 dollari. Questo è ancora superiore alla precedente guidance del management di 1,80-2,00 dollari e alla stima di mercato di circa 1,99 dollari.
In altre parole, Abercrombie ha superato le aspettative anche senza il rimborso. Il superamento sottostante è stato significativo, ma molto più piccolo di quanto suggerisca inizialmente la cifra dell'utile per azione riportata.
Lo stesso aggiustamento si applica alla performance operativa. L'utile operativo riportato è stato di 253 milioni di dollari con un margine del 19,9%. Escludendo il rimborso di 100 milioni di dollari, rimangono circa 153 milioni di dollari di utile operativo e un margine sottostante vicino al 12,1%.
Tale margine è stato superiore alla precedente previsione della società di circa il 10%, sebbene inferiore al margine rettificato dell'anno precedente del 13,9%.
La Guidance per l'Intero Anno Include Benefici da Rimborso
La direzione ha alzato la sua previsione di vendite per l'anno fiscale 2026 da una crescita del 3%-5% a una crescita di circa il 5%. La società ha anche aumentato la sua guidance per l'utile per azione da 10,20-11,00 dollari a un nuovo intervallo di 13,10-13,60 dollari. Tuttavia, la previsione aggiornata include un beneficio stimato di 2,10 dollari per azione dai rimborsi daziari.
Dopo aver escluso questo beneficio, l'intervallo di utili implicito è di circa 11,00-11,50 dollari per azione. Ciò rappresenta ancora un miglioramento rispetto alla precedente outlook, ma non è un aumento di tre dollari negli utili ricorrenti.
La previsione per il terzo trimestre segue lo stesso schema. Abercrombie si aspetta una crescita delle vendite del 5%-6% e un utile per azione di 2,90-3,20 dollari, inclusi circa 0,35 dollari per azione da rimborsi daziari aggiuntivi.
Il mercato dovrà guardare oltre la contabilità dei rimborsi e concentrarsi su vendite, prezzi, inventario e margini sottostanti.
I Riacquisti di Azioni Stanno Aumentando il Potenziale di Utile di ANF
Abercrombie ha riacquistato due milioni di azioni per circa 177 milioni di dollari durante il secondo trimestre.
I riacquisti dall'inizio dell'anno hanno raggiunto i 282 milioni di dollari e hanno ridotto il numero di azioni di circa il 7% rispetto all'inizio dell'anno fiscale. La direzione ha ora aumentato i riacquisti pianificati per l'anno fiscale 2026 da circa 450 milioni di dollari ad almeno 500 milioni di dollari.
Un numero inferiore di azioni consente alla società di generare più utili per azione anche quando l'utile totale cresce più lentamente. Segnala inoltre che la direzione ritiene che il bilancio possa sostenere sia gli investimenti che i rendimenti per gli azionisti.
Abercrombie ha riportato 628 milioni di dollari in contanti e circa 1,1 miliardi di dollari di liquidità totale alla fine del trimestre. Il flusso di cassa operativo ha raggiunto i 313 milioni di dollari nella prima metà dell'anno.
Il compromesso è il prezzo. Riacquistare azioni dopo un rally del 36% è più costoso che acquistarle prima del rilascio degli utili. Gli investitori dovrebbero monitorare il prezzo medio pagato e se la società può mantenere liquidità adeguata mentre spende circa 250 milioni di dollari in progetti di capitale.
Perché le Azioni ANF Si Sono Mosse Così Tanto
ANF si è avvicinata al report con aspettative relativamente modeste. I risultati hanno mostrato che il marchio principale di Abercrombie è rimasto sano, le vendite internazionali stavano crescendo e la direzione era a suo agio nell'aumentare sia la guidance delle vendite che i riacquisti di azioni.
Il rally è stato quindi un più ampio riallineamento della valutazione. Gli investitori non stavano più prezzando ANF solo come un rivenditore che affrontava una crescita più lenta e pressioni sui dazi. Il report presentava una società ancora in espansione delle vendite, che produceva un forte flusso di cassa e che riduceva aggressivamente il numero di azioni.
Al prezzo di chiusura del 26 agosto, ANF era scambiata a circa 11 volte il punto medio della guidance per l'utile per azione dell'anno fiscale 2026 riportato. Escludendo il beneficio stimato del rimborso daziario, questo multiplo semplice sale a circa 13 volte.
Nessuna delle due cifre è estrema per un rivenditore redditizio, ma il prezzo delle azioni più alto lascia meno spazio per debolezze di Hollister o delusioni sui margini.
Il Prossimo Test di ANF è il Business Sotto il Rimborso
Abercrombie merita credito per aver superato la propria previsione trimestrale dopo aver escluso il beneficio daziario. Il marchio Abercrombie è cresciuto, l'Asia-Pacifico ha registrato forti guadagni, il flusso di cassa è migliorato e la direzione ha aumentato il piano di riacquisto.
Il rimborso daziario ha comunque fatto apparire il balzo degli utili riportati più grande del miglioramento sottostante.
Il prossimo trimestre dovrebbe fornire un test più chiaro. Gli investitori osserveranno le vendite comparabili di Hollister, il margine operativo sottostante, la disciplina dell'inventario e il ritmo dei riacquisti di azioni. Se queste misure rimangono sane, ANF potrebbe sostenere la sua valutazione più elevata. Se dovessero indebolirsi, il mercato potrebbe riconsiderare quanto del recente rally fosse giustificato.
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Domande Frequenti
Cos'è il titolo ANF?
ANF è il ticker della Borsa di New York per Abercrombie & Fitch Co., il rivenditore di abbigliamento che opera con le famiglie di marchi Abercrombie e Hollister.
Perché le azioni ANF sono salite del 36%?
ANF è salita dopo che la società ha riportato vendite record nel secondo trimestre, ha superato le aspettative sugli utili, ha alzato le sue prospettive per l'intero anno e ha aumentato i suoi riacquisti di azioni pianificati ad almeno 500 milioni di dollari.
Quanto ha guadagnato Abercrombie nel secondo trimestre?
La società ha riportato utili diluiti di 4,17 dollari per azione. Circa 1,75 dollari per azione provenivano da un rimborso daziario pre-tasse di 100 milioni di dollari.
