Il Senato degli Stati Uniti ha reinserito l'CLARITY Act nel suo calendario, anche se ciò non significa che una legge completa sulla struttura del mercato delle criptovalute sia imminente.
È previsto un voto procedurale per il 15 settembre. Prima che il disegno di legge possa essere discusso, i sostenitori devono assicurarsi 60 voti per superare un ostruzionismo. Le questioni irrisolte che hanno impedito un voto ad agosto rimangono: conflitti di interesse politici, ricompense delle stablecoin, disposizioni sul crimine finanziario e il trattamento legale degli sviluppatori di criptovalute.
Quindi il voto di settembre è importante, ma non perché risolverà la regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti in un'unica sessione. È importante perché testerà se la coalizione bipartisan dietro il disegno di legge regge ancora quando il supporto passa dalle dichiarazioni di comitato all'aula del Senato.
Come l'CLARITY Act è Arrivato all'Aula del Senato
Il Digital Asset Market Clarity Act, noto come CLARITY Act, è progettato per stabilire un quadro federale per i mercati degli asset digitali. Tra i suoi obiettivi principali c'è una più chiara divisione delle responsabilità tra la Securities and Exchange Commission e la Commodity Futures Trading Commission.
La Camera dei Rappresentanti ha approvato l'H.R. 3633 nel luglio 2025 con un voto di 294-134. Quel margine suggeriva che la legislazione sulla struttura del mercato potesse attrarre supporto oltre i soliti alleati dell'industria delle criptovalute.
Il progresso al Senato ha richiesto considerevolmente più tempo. La Commissione Bancaria del Senato ha avanzato la sua versione nel maggio 2026 con un voto di 15-9, con due Democratici che si sono uniti ai Repubblicani. La Senatrice Cynthia Lummis ha poi rilasciato una bozza aggiornata il 22 luglio che combinava il lavoro delle commissioni Bancaria e Agricoltura.
La proposta risultante del Senato si estende per oltre 600 pagine. Affronta le commodity digitali, la raccolta fondi tramite token, le piattaforme di trading, le ricompense delle stablecoin, i protocolli decentralizzati, il finanziamento illecito e i rispettivi ruoli della SEC e della CFTC.
Questa ampiezza spiega sia l'importanza del disegno di legge che la sua difficoltà. Ogni nuova sezione porta un'altra industria, regolatore o gruppo politico nelle negoziazioni.
Cosa Succederà Effettivamente il 15 Settembre?
Il Leader della Maggioranza al Senato, John Thune, ha presentato una mozione di chiusura sulla mozione di procedere all'H.R. 3633 prima della pausa di agosto. Il calendario pubblicato dal Senato indica che tale mozione maturerà alle 14:15 del 15 settembre.
Questo non è un voto finale sull'CLARITY Act.
Il Senato deciderà inizialmente se porre fine al ritardo procedurale e iniziare a considerare il disegno di legge. I sostenitori necessitano di 60 voti. Se avranno successo, i senatori potranno comunque dibattere la legislazione, proporre emendamenti e votare sul testo finale.
Una vittoria al Senato non invierebbe necessariamente il disegno di legge direttamente alla Casa Bianca. Il Senato ha sostanzialmente rivisto la legislazione già approvata dalla Camera. A meno che la Camera non accetti la versione del Senato senza ulteriori modifiche, le due camere dovranno riconciliare i loro testi.
Ciò lascia diversi passaggi tra il voto del 15 settembre e una legge firmata. Con le elezioni di midterm di novembre in avvicinamento, il calendario non è un dettaglio minore. È una delle principali minacce al disegno di legge.
L'Etica è Diventata il Voto Più Difficile da Trovare
Il dibattito non è più limitato a se la SEC o la CFTC debbano regolare un particolare token. Alcune delle negoziazioni più difficili riguardano gli interessi finanziari dei funzionari eletti e delle loro famiglie.
I Democratici hanno spinto per restrizioni più severe sui presidenti, alti funzionari e legislatori che traggono profitto da imprese di criptovalute mentre sono in carica. La questione è diventata più controversa perché il Presidente Donald Trump e i membri della sua famiglia hanno legami diretti con le attività di asset digitali.
I senatori Ruben Gallego e Angela Alsobrooks hanno sostenuto il disegno di legge durante il voto della Commissione Bancaria ma non hanno promesso di sostenerlo nell'aula del Senato. Entrambi hanno chiesto maggiori tutele contro l'auto-affare politico.
Questa distinzione è importante. Un risultato di 15-9 in commissione può essere descritto come bipartisan, ma il Senato al completo richiede una coalizione molto più ampia. Perdere anche i due Democratici che hanno sostenuto la versione della commissione renderebbe più difficile raggiungere l'obiettivo dei 60 voti.
Gallego e il Senatore Repubblicano Thom Tillis avrebbero inviato alla Casa Bianca una proposta di compromesso prima della pausa. I suoi dettagli non sono stati completamente pubblicati e gruppi esterni hanno messo in dubbio se impedirebbe realmente ai funzionari coperti e alle loro famiglie di beneficiare di progetti di criptovalute interessati dalle politiche governative.
La risposta della Casa Bianca potrebbe determinare se la disputa sull'etica produrrà un accordo o diventerà il motivo per cui il disegno di legge si blocca.
Il Rendimento delle Stablecoin è Tornato nelle Negoziazioni
L'attuale compromesso limiterebbe gli interessi pagati semplicemente per detenere un saldo di stablecoin, consentendo al contempo determinate ricompense legate alle transazioni o ad altre attività. Le società di criptovalute vedono questa distinzione come un modo per preservare gli incentivi di pagamento e l'innovazione di prodotto senza trasformare le stablecoin in conti di deposito convenzionali.
I gruppi bancari sostengono che l'eccezione potrebbe essere troppo ampia. A loro avviso, una ricompensa basata sull'attività potrebbe ancora funzionare come interesse se i requisiti sono facili da soddisfare. Sono preoccupati che i prodotti di stablecoin che generano rendimento possano attrarre depositi dalle banche regolamentate e influire sulla disponibilità di credito.
La disputa non divide nettamente i legislatori lungo le linee di partito. I senatori repubblicani Jerry Moran e Mike Rounds hanno espresso preoccupazioni sul trattamento del rendimento da parte del disegno di legge, secondo Roll Call. Ciò complica il conteggio dei voti perché i sostenitori non possono presumere che ogni Repubblicano sosterrà la bozza attuale.
La formulazione finale potrebbe plasmare come gli exchange, le società di pagamento e le piattaforme fintech progettano prodotti di stablecoin negli Stati Uniti. Non è una nota a piè di pagina tecnica. Determina se le ricompense sono trattate come una parte normale dell'uso dei dollari digitali o come un prodotto simile a una banca che richiede restrizioni più severe.
I Regolatori Non Stanno Più Aspettando il Congresso
Mentre l'CLARITY Act rimane incompiuto, le agenzie federali stanno procedendo in base alla loro autorità esistente.
La SEC ha proposto la Regulation Crypto Assets, un quadro di offerta su misura per determinati contratti di investimento che coinvolgono asset di criptovalute che non sono di per sé titoli. La proposta tenta di affrontare un problema di lunga data: un asset può essere distribuito come parte di una transazione di titoli senza rimanere un titolo per sempre.
Anche la CFTC sta valutando come le leggi attuali possano essere applicate ai mercati delle criptovalute, alle infrastrutture e ai contratti di eventi. Il suo Innovation Advisory Committee si è riunito il 20 agosto per discutere la modernizzazione normativa in assenza di una legge completa sulla struttura del mercato federale.
Queste azioni riducono la possibilità di un completo stallo politico. Non forniscono la stessa durabilità della legislazione.
Le interpretazioni delle agenzie possono essere contestate in tribunale, riviste da commissioni future o limitate da leggi scritte prima dell'esistenza dei moderni mercati di asset digitali. Il Congresso rimane l'unica istituzione in grado di stabilire una divisione duratura dell'autorità tra la SEC e la CFTC.
Tuttavia, più a lungo viene ritardato l'CLARITY Act, più il quadro normativo sarà costruito attraverso regole delle agenzie piuttosto che un singolo atto del Congresso.
Cosa Potrebbe Cambiare l'CLARITY Act per le Aziende di Criptovalute
Il significato immediato del disegno di legge è normativo, non un movimento garantito nei prezzi di Bitcoin o altcoin.
Una legge sulla struttura del mercato funzionante potrebbe offrire agli exchange e agli emittenti di token percorsi di registrazione più chiari. Potrebbe definire quando un asset ricade sotto la supervisione delle commodity della CFTC, stabilire requisiti di divulgazione per la raccolta fondi tramite token e chiarire la posizione legale di determinati servizi decentralizzati.
Il fallimento manterrebbe più incertezza attuale. I progetti continuerebbero a fare affidamento sulla guida delle agenzie, sulla storia delle enforcement e sulle decisioni dei tribunali nel determinare se un token o un servizio ricade sotto la legge sui titoli.
Grandi asset decentralizzati come Bitcoin potrebbero essere meno sensibili a queste questioni di classificazione. Le conseguenze sono più dirette per gli exchange con sede negli Stati Uniti, i prodotti di stablecoin, gli sviluppatori DeFi e i progetti che pianificano distribuzioni di token.
I mercati potrebbero reagire al voto di settembre, ma i trader dovrebbero evitare di considerare l'approvazione come automaticamente rialzista o il fallimento come automaticamente ribassista. I dettagli del testo finale potrebbero contare più dell'esistenza del disegno di legge stesso.
Settembre Testerà la Coalizione, Non Concluderà il Dibattito
Definire l'CLARITY Act come morto ignora la mozione di chiusura già presente nel calendario del Senato. Definire l'approvazione come imminente ignora quasi tutto ciò che deve accadere dopo.
Il segnale più rivelatore sarà se i sostenitori riusciranno a produrre 60 voti il 15 settembre. Quel risultato mostrerà se mesi di negoziazioni hanno creato una coalizione duratura o solo un accordo temporaneo di commissione.
L'attenzione dovrebbe poi rivolgersi agli emendamenti. Il linguaggio sull'etica determinerà se i Democratici indecisi rimarranno coinvolti. Le disposizioni sulle stablecoin potrebbero decidere se i Repubblicani scettici e gli interessi bancari accetteranno il compromesso. Le tutele per gli sviluppatori e le regole sul finanziamento illecito plasmeranno come la legge si estenderà oltre le piattaforme di trading centralizzate.
L'CLARITY Act ha ancora una via da percorrere. È semplicemente una via più stretta di quanto i suoi sostenitori sperassero di percorrere così tardi nel termine congressuale.
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Domande Frequenti
Cos'è l'CLARITY Act?
Il Digital Asset Market Clarity Act è una proposta di legislazione statunitense intesa a stabilire un quadro normativo federale per i mercati degli asset digitali. Chiarirebbe parti della divisione giurisdizionale SEC-CFTC e introdurrebbe regole per il trading di commodity digitali, la raccolta fondi tramite token e le attività di mercato correlate.
L'CLARITY Act è stato approvato?
È stato approvato dalla Camera dei Rappresentanti e avanzato attraverso la Commissione Bancaria del Senato, ma non è stato approvato dall'intero Senato né è diventato legge.
Quando è il prossimo voto sull'CLARITY Act?
Un voto procedurale del Senato è previsto per il 15 settembre 2026. La mozione di chiusura è prevista per maturare alle 14:15, secondo il calendario pubblicato dal Senato.
