Dopo settimane di aggressivi prelievi a giugno, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono finalmente tornati in territorio positivo. Il cambiamento non è stato lineare. Luglio è iniziato con un altro grande deflusso, ha attraversato diverse brusche inversioni e poi ha prodotto sette giorni di trading consecutivi di afflussi a metà mese.
Secondo i dati definitivi fino al 27 luglio, i fondi avevano attratto circa 222,7 milioni di dollari in afflussi netti durante il mese. Questo rappresenta un netto miglioramento rispetto a giugno, quando un calcolo di Tapbit basato sui dati giornalieri di Farside Investors mostra che gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno perso circa 4,51 miliardi di dollari.
Tuttavia, il dato di luglio necessita di contesto. Quasi 1 miliardo di dollari è entrato nei fondi durante una serie di sette giorni di afflussi tra il 14 e il 22 luglio. Il mercato si è poi invertito, registrando circa 476,8 milioni di dollari in deflussi combinati il 23, 24 e 27 luglio.
La domanda istituzionale è quindi migliorata, ma non è diventata costantemente rialzista. Luglio assomiglia più a una stabilizzazione dopo un ciclo di prelievi estremi che all'inizio di una nuova ondata di acquisti ininterrotti di ETF.
Da un'uscita di 4,5 Miliardi di Dollari a Giugno a un Luglio Positivo
Giugno è stato uno dei mesi più difficili per gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti dal loro lancio.
Il mese è iniziato con deflussi di 483,8 milioni di dollari il 1° giugno, 519,1 milioni di dollari il 2 giugno e 396,6 milioni di dollari il 3 giugno. Le vendite si sono intensificate nuovamente durante l'ultima settimana, quando i fondi hanno perso 469 milioni di dollari il 24 giugno, 691,7 milioni di dollari il 25 giugno e 444,5 milioni di dollari il 26 giugno.
La somma dei totali giornalieri di Farside produce un deflusso netto stimato a giugno di circa 4,51 miliardi di dollari.
Allo stesso modo, luglio è iniziato sotto pressione. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato un deflusso combinato di 296 milioni di dollari il 1° luglio. Le sessioni successive, tuttavia, hanno iniziato a mostrare un mercato più equilibrato.
I fondi hanno ricevuto 223,5 milioni di dollari il 2 luglio e 265,7 milioni di dollari il 6 luglio. Dopo un altro periodo di flussi misti, la domanda si è rafforzata bruscamente a metà mese.
Tra il 14 e il 22 luglio, gli ETF hanno registrato sette sessioni positive consecutive:
Il 14 luglio sono entrati 181,1 milioni di dollari, seguiti da 107,7 milioni di dollari il 15 luglio, 79,1 milioni di dollari il 16 luglio e 132,3 milioni di dollari il 17 luglio. La settimana successiva è iniziata con 226,8 milioni di dollari il 20 luglio, 203,2 milioni di dollari il 21 luglio e 69,1 milioni di dollari il 22 luglio. Insieme, queste sette sessioni hanno aggiunto circa 999,3 milioni di dollari.
Questa serie è stata la prova più forte che gli acquirenti istituzionali stavano tornando dopo il sell-off di giugno. Ma la ripresa non è continuata fino alla fine del mese.
I Deflussi di Fine Luglio Mostrano che la Convinzione è Ancora Debole
La serie di afflussi di sette giorni si è interrotta bruscamente il 23 luglio. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno perso 225,1 milioni di dollari quel giorno, seguiti da altri 240,1 milioni di dollari il 24 luglio. Un deflusso minore di 11,6 milioni di dollari è stato registrato il 27 luglio.
Questi prelievi di fine mese non hanno cancellato l'intero recupero di luglio, ma hanno ridotto il totale del mese fino ad oggi a circa 222,7 milioni di dollari.
Questo dato è positivo, ma modesto rispetto ai oltre 4,5 miliardi di dollari usciti a giugno.
Un mese positivo suggerisce che il ciclo di prelievi ha rallentato. Non dimostra che le istituzioni stiano ricostruendo aggressivamente le loro posizioni in Bitcoin. L'attuale schema di flussi mostra investitori che entrano ed escono rapidamente man mano che cambiano i dati sull'inflazione, le aspettative sui tassi di interesse, la regolamentazione e le notizie geopolitiche.
Ciò dimostra che il mercato degli ETF non sta più vivendo le vendite unidirezionali viste a giugno. È entrato in una fase più incerta in cui la domanda ritorna rapidamente quando le condizioni macro migliorano, ma scompare altrettanto rapidamente quando i rischi aumentano.
BlackRock, Fidelity e Grayscale si Sono Mosse in Direzioni Diverse
Il dato complessivo di luglio nasconde anche differenze significative tra i singoli fondi.
Un calcolo dei dati di Farside fino al 27 luglio mostra che l'IBIT di BlackRock ha registrato circa 131,9 milioni di dollari in afflussi netti durante luglio. L'ARKB di ARK 21Shares ha aggiunto circa 118,3 milioni di dollari, mentre il Grayscale Bitcoin Mini Trust, scambiato con il ticker BTC, ha attratto circa 287,2 milioni di dollari.
Tuttavia, altri prodotti sono rimasti sotto pressione.
Il FBTC di Fidelity ha registrato circa 127,1 milioni di dollari in deflussi netti, mentre il Grayscale Bitcoin Trust, GBTC, con commissioni più elevate, ha perso circa 307,8 milioni di dollari nello stesso periodo.
Ciò dimostra che i "flussi degli ETF Bitcoin" non sono un unico commercio uniforme.
Gli investitori possono passare da un prodotto all'altro a causa di commissioni, liquidità, considerazioni fiscali, accesso tramite broker o ribilanciamento del portafoglio. Un riscatto da un fondo non significa sempre che l'investitore abbia abbandonato completamente l'esposizione a Bitcoin. Alcuni capitali possono spostarsi da un prodotto più costoso a un'alternativa a commissioni inferiori.
Tuttavia, la rotazione dei fondi non può spiegare ogni prelievo. Quando diversi fondi importanti registrano riscatti nello stesso giorno, il movimento è più probabilmente un riflesso di una riduzione più ampia del rischio Bitcoin.
Questo è ciò che è accaduto in diverse delle giornate di deflusso più significative di luglio.
Perché la Domanda degli ETF è Tornata a Metà Luglio
Il cambiamento più forte del sentiment è arrivato dai dati sull'inflazione statunitense.
CoinShares ha riferito che i prodotti di investimento in asset digitali avevano appena completato un periodo di otto settimane di deflussi globali per un totale di circa 8 miliardi di dollari, la più lunga serie negativa registrata. Il sentiment ha iniziato a cambiare dopo che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense del 14 luglio è risultato inferiore alle aspettative.
La lettura mensile del CPI è stata dello 0,4% negativo, rispetto alle aspettative dello 0,2% negativo. Anche i prezzi alla produzione pubblicati il giorno successivo sono stati più deboli del previsto, scendendo dello 0,3% rispetto alle aspettative di nessuna variazione.
Questi rapporti hanno ridotto alcune delle preoccupazioni del mercato riguardo ai futuri aumenti dei tassi di interesse.
CoinShares ha collegato la sorpresa macro a un rally di Bitcoin e a una rinnovata domanda di fondi, notando che i prodotti di asset digitali hanno ricevuto circa 218 milioni di dollari il 14 luglio e 197 milioni di dollari il 15 luglio tra asset ed emittenti, con la maggior parte dell'interesse concentrato su Bitcoin.
Questo episodio dimostra quanto strettamente i flussi degli ETF Bitcoin siano ora legati alle aspettative sulla politica monetaria.
Quando l'inflazione sembra rallentare, gli investitori potrebbero aspettarsi una politica monetaria meno restrittiva. Tassi di interesse attesi più bassi possono migliorare l'attrattiva relativa di asset che non pagano interessi fissi, incluso Bitcoin.
Quando i rischi di inflazione aumentano di nuovo, questa logica si inverte.
La Regolamentazione Ha Aggiunto un Altro Livello di Volatilità
Le notizie normative riguardanti il CLARITY Act statunitense hanno anch'esse influenzato il sentiment del mercato. CoinShares ha riferito che Bitcoin ha superato i 66.000 dollari dopo commenti che suggerivano che la legislazione fosse vicina all'avanzamento, prima di ritirarsi quando i principali democratici del Senato hanno criticato le ultime disposizioni etiche.
Per Bitcoin stesso, la legislazione è meno importante che per molte altcoin perché BTC ha già una posizione normativa relativamente consolidata.
Tuttavia, una legislazione più ampia sulla struttura del mercato potrebbe influenzare gli exchange, i broker, i custodi, i market maker e le istituzioni che operano attorno a Bitcoin. I trader hanno quindi reagito ai cambiamenti nella probabilità percepita del disegno di legge anche quando lo status legale diretto di Bitcoin non era la questione principale.
La rapida inversione ha dimostrato che la domanda degli ETF era ancora sensibile alle notizie.
Gli investitori istituzionali erano disposti ad aumentare l'esposizione quando le condizioni normative e macroeconomiche apparivano favorevoli, ma quella convinzione non era abbastanza forte da ignorare nuovi rischi politici.
Rischio Geopolitico e Prezzi del Petrolio Hanno Limitato il Rally
CoinShares ha riferito il 24 luglio che il rinnovato conflitto che coinvolge l'Iran aveva spinto il greggio Brent sopra i 100 dollari al barile. L'aumento dei prezzi dell'energia ha aumentato le preoccupazioni sull'inflazione e ha portato i mercati a prezzare un percorso dei tassi di interesse più restrittivo.
Questo è importante per Bitcoin perché l'aumento dei prezzi del petrolio può influenzare le aspettative sull'inflazione, i rendimenti obbligazionari e l'appetito per il rischio globale.
Bitcoin è talvolta descritto come una copertura geopolitica, ma il suo comportamento a breve termine assomiglia spesso a quello di un asset di rischio sensibile alla liquidità. Quando gli investitori si aspettano tassi di interesse più alti o una ridotta liquidità finanziaria, BTC può subire pressioni di vendita anche quando l'evento geopolitico sottostante sembra rafforzare il caso per una rete monetaria indipendente.
Verso la fine di luglio, l'allentamento delle tensioni USA-Iran ha migliorato brevemente il sentiment e ha aiutato Bitcoin a scambiare vicino ai 65.000 dollari. Gli investitori sono rimasti tuttavia cauti in vista della riunione di fine luglio della Federal Reserve.
Il risultato è stato un mercato diviso tra una domanda di ETF in miglioramento e uno sfondo macro incerto.
Gli ETF su Ethereum Hanno Silenziosamente Superato i Flussi di Bitcoin
È interessante notare che gli ETF spot su Ethereum negli Stati Uniti hanno attratto più capitale netto dei loro omologhi Bitcoin a luglio.
Un calcolo dei dati giornalieri di Farside mostra che gli ETF spot su Ether negli Stati Uniti hanno registrato circa 349,1 milioni di dollari in afflussi netti tra il 1° e il 27 luglio.
L'ETHA di BlackRock è stato responsabile di gran parte di quella domanda. Ha registrato flussi positivi in diversi giorni importanti, tra cui 58,3 milioni di dollari il 14 luglio, 45,3 milioni di dollari il 15 luglio, 52,8 milioni di dollari il 21 luglio e 53,5 milioni di dollari il 22 luglio.
Ciò non significa che Ethereum abbia improvvisamente sostituito Bitcoin come asset crittografico istituzionale dominante. Gli asset degli ETF Bitcoin rimangono significativamente più grandi e i confronti dei flussi a breve termine possono cambiare rapidamente.
Dimostra però che la domanda istituzionale stava diventando più selettiva.
Alcuni investitori erano disposti ad aumentare l'esposizione a Ethereum anche mentre i flussi degli ETF Bitcoin rimanevano instabili. Ciò potrebbe riflettere una domanda specifica del prodotto, una rotazione del portafoglio o un interesse per l'ecosistema più ampio di smart contract e tokenizzazione di Ethereum.
Per il mercato crypto più ampio, una domanda positiva sia sui prodotti Bitcoin che su quelli Ethereum fornirebbe un segnale più forte rispetto ai soli afflussi di Bitcoin.
Un Luglio Positivo Significa che la Domanda Istituzionale è Tornata?
La risposta dipende da cosa significa "tornata".
Se significa che il ciclo di prelievi estremi si è attenuato, allora luglio fornisce prove incoraggianti.
Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono passati da circa 4,51 miliardi di dollari di deflussi a giugno a circa 222,7 milioni di dollari di afflussi netti fino al 27 luglio. Hanno anche prodotto una serie positiva di sette sessioni per un totale di quasi 1 miliardo di dollari.
Questi sono miglioramenti significativi.
Se "tornata" significa che le istituzioni sono tornate all'accumulazione sostenuta, le prove non sono sufficienti.
Il totale netto di luglio è stato modesto rispetto alle perdite di giugno. Tre sessioni consecutive di deflussi hanno rimosso quasi mezzo miliardo di dollari verso la fine del mese. Anche i dati a livello di fondo hanno mostrato che la domanda era concentrata in determinati prodotti piuttosto che distribuita uniformemente sul mercato.
La domanda istituzionale sta di nuovo partecipando. Non è ancora pienamente impegnata.
La Visione di Tapbit
Luglio è stato migliore di giugno per gli ETF Bitcoin. Questa conclusione è solida e chiara.
Il ciclo di prelievi ha rallentato, una serie di sette giorni di afflussi ha riportato quasi 1 miliardo di dollari nei fondi e Bitcoin si è ripreso in modo significativo dal minimo del 1° luglio.
Ma la ripresa rimane incompleta.
L'afflusso netto del mese fino ad oggi di circa 222,7 milioni di dollari sostituisce solo una piccola parte del deflusso stimato di 4,51 miliardi di dollari di giugno. I riscatti di fine luglio hanno anche mostrato che gli investitori istituzionali rimangono sensibili alla politica monetaria, alla regolamentazione e al rischio geopolitico.
Per gli utenti di Tapbit, il messaggio principale è semplice: i flussi degli ETF di luglio indicano una stabilizzazione, non una conferma completa di un nuovo ciclo di accumulazione istituzionale.
Una prospettiva BTC più forte richiederebbe afflussi ETF sostenuti, un miglioramento della domanda spot e la capacità di mantenere i guadagni di prezzo anche quando le notizie macro diventano meno favorevoli.
I lettori possono seguire gli sviluppi del mercato globale e i prodotti di trading disponibili tramite Tapbit. Gli utenti esistenti possono accedere qui, mentre i nuovi utenti possono registrarsi per un account Tapbit. La disponibilità dei prodotti può variare a seconda della giurisdizione.
Domande Frequenti
Quanti soldi sono entrati negli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti a luglio 2026?
Sulla base dei dati definitivi di Farside fino al 27 luglio, i fondi hanno registrato circa 222,7 milioni di dollari in afflussi netti. Luglio non era completo al momento del calcolo.
Come si confronta luglio con giugno?
Un calcolo di Tapbit dei dati giornalieri di Farside mostra che circa 4,51 miliardi di dollari sono usciti dagli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti a giugno. Il modesto flusso positivo di luglio rappresenta quindi una stabilizzazione, ma non ha recuperato la maggior parte dei deflussi del mese precedente.
Qual è stato il periodo di afflusso più forte per gli ETF Bitcoin a luglio?
I fondi hanno registrato sette sessioni consecutive di afflussi dal 14 al 22 luglio, attirando circa 999,3 milioni di dollari in totale.
