Les actions Abercrombie & Fitch ont augmenté de 35,7 % pour atteindre 147,75 $ le 26 août, après que le détaillant a annoncé des ventes record au deuxième trimestre et relevé ses perspectives annuelles.
Les chiffres clés étaient frappants. Les revenus ont atteint 1,27 milliard de dollars et les bénéfices se sont élevés à 4,17 dollars par action, contre une estimation du marché d'environ 1,99 dollar.
Une partie de cette performance bénéficiaire provenait d'une réelle amélioration opérationnelle. Une grande partie provenait d'un remboursement ponctuel des droits de douane. Comprendre la différence est essentiel pour évaluer l'action ANF après son plus grand mouvement en plusieurs mois.
Abercrombie a livré un autre record de ventes
Abercrombie & Fitch Co. a annoncé une augmentation de 5 % de ses ventes nettes au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, marquant ainsi son 15e trimestre consécutif de croissance. La performance a été positive dans ses trois régions déclarées. Les ventes ont augmenté de 5 % dans les Amériques, de 2 % en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique, et de 19 % en Asie-Pacifique.
La marque Abercrombie est restée le principal moteur de croissance, avec une augmentation des ventes de 8 % et une augmentation des ventes comparables de 4 %. Hollister a affiché une croissance des ventes de 2 %, mais ses ventes comparables ont diminué de 3 %.
Cette différence est importante. Abercrombie continue d'attirer des clients et de soutenir la croissance à partir des magasins existants et des canaux numériques. Le résultat de Hollister dépendait davantage de l'expansion en dehors de la base de ventes comparables.
Les ventes comparables totales de l'entreprise étaient stables malgré l'augmentation de 5 % des revenus déclarés. Le trimestre a été solide, mais l'image sous-jacente des ventes n'était pas aussi large que ne le suggère le titre.
Le BPA de 4,17 $ comprenait un important remboursement de droits de douane
L'ajustement le plus important concerne le remboursement des droits de douane de la société en vertu de l'International Emergency Economic Powers Act. Abercrombie a reçu environ 100 millions de dollars de remboursements avant impôts au cours du trimestre. Selon la société, cela a ajouté 1,75 $ au BPA dilué et a amélioré la marge d'exploitation de 790 points de base.
En supprimant cet avantage, le BPA trimestriel passe de 4,17 $ à environ 2,42 $. C'est toujours supérieur aux prévisions précédentes de la direction de 1,80 $ à 2,00 $ et à l'estimation du marché d'environ 1,99 $.
En d'autres termes, Abercrombie a dépassé les attentes même sans le remboursement. La performance sous-jacente était significative, mais beaucoup plus faible que ce que suggère initialement le chiffre du BPA déclaré.
Le même ajustement s'applique à la performance opérationnelle. Le résultat d'exploitation déclaré était de 253 millions de dollars avec une marge de 19,9 %. En excluant le remboursement de 100 millions de dollars, il reste environ 153 millions de dollars de résultat d'exploitation et une marge sous-jacente proche de 12,1 %.
Cette marge était supérieure aux prévisions antérieures de la société d'environ 10 %, bien qu'elle soit inférieure à la marge ajustée de l'année précédente de 13,9 %.
Les perspectives annuelles incluent également les avantages du remboursement
La direction a relevé ses prévisions de ventes pour l'exercice 2026, passant d'une croissance de 3 % à 5 % à une croissance d'environ 5 %. La société a également augmenté ses prévisions de BPA de 10,20 $ à 11,00 $ à une nouvelle fourchette de 13,10 $ à 13,60 $. Cependant, les prévisions mises à jour incluent un avantage estimé de 2,10 $ par action provenant des remboursements de droits de douane.
Après déduction de cet avantage, la fourchette de bénéfices implicite est d'environ 11,00 $ à 11,50 $ par action. Cela représente toujours une amélioration par rapport aux perspectives précédentes, mais ce n'est pas une augmentation de trois dollars des bénéfices récurrents.
Les prévisions pour le troisième trimestre suivent le même schéma. Abercrombie s'attend à une croissance des ventes de 5 % à 6 % et à un BPA de 2,90 $ à 3,20 $, y compris environ 0,35 $ par action de remboursements de droits de douane supplémentaires.
Le marché devra regarder au-delà de la comptabilisation des remboursements et se concentrer sur les ventes, la tarification, les stocks et les marges sous-jacentes.
Les rachats d'actions augmentent la puissance de bénéfice de l'ANF
Abercrombie a racheté deux millions d'actions pour environ 177 millions de dollars au cours du deuxième trimestre.
Les rachats depuis le début de l'année ont atteint 282 millions de dollars et ont réduit le nombre d'actions d'environ 7 % par rapport au début de l'exercice. La direction a maintenant augmenté ses rachats prévus pour l'exercice 2026, passant d'environ 450 millions de dollars à au moins 500 millions de dollars.
Un nombre d'actions plus faible permet à l'entreprise de générer plus de bénéfices par action, même lorsque le bénéfice total croît plus lentement. Cela signale également que la direction estime que le bilan peut supporter à la fois les investissements et les rendements pour les actionnaires.
Abercrombie a déclaré 628 millions de dollars de trésorerie et environ 1,1 milliard de dollars de liquidités totales à la fin du trimestre. Les flux de trésorerie d'exploitation ont atteint 313 millions de dollars au cours du premier semestre de l'année.
Le compromis est le prix. Racheter des actions après un rallye de 36 % est plus cher que de les acheter avant la publication des résultats. Les investisseurs devraient surveiller le prix moyen payé et si l'entreprise peut maintenir des liquidités suffisantes tout en dépensant environ 250 millions de dollars en projets d'immobilisations.
Pourquoi l'action ANF a-t-elle autant bougé
ANF abordait le rapport avec des attentes relativement modestes. Les résultats ont montré que la marque principale d'Abercrombie restait saine, que les ventes internationales étaient en croissance et que la direction était à l'aise pour relever à la fois les prévisions de ventes et les rachats d'actions.
Le rallye a donc été une réinitialisation plus large de la valorisation. Les investisseurs ne valorisaient plus ANF uniquement comme un détaillant confronté à un ralentissement de la croissance et à une pression tarifaire. Le rapport présentait une entreprise en pleine expansion des ventes, générant des flux de trésorerie solides et réduisant agressivement son nombre d'actions.
Au prix de clôture du 26 août, ANF se négociait à environ 11 fois le point médian des prévisions de BPA pour l'exercice 2026 déclarées. En excluant l'avantage estimé du remboursement des droits de douane, ce multiple simple passe à environ 13 fois.
Aucun de ces chiffres n'est extrême pour un détaillant rentable, mais le cours de l'action plus élevé laisse moins de marge pour une faiblesse de Hollister ou une déception sur les marges.
Le prochain test pour ANF est l'entreprise sous le remboursement
Abercrombie méritait d'être félicitée pour avoir dépassé ses propres prévisions trimestrielles après exclusion de l'avantage tarifaire. La marque Abercrombie a progressé, l'Asie-Pacifique a enregistré des gains solides, les flux de trésorerie se sont améliorés et la direction a augmenté le plan de rachat.
Le remboursement des droits de douane a néanmoins rendu le bond des bénéfices déclarés plus important que l'amélioration sous-jacente.
Le prochain trimestre devrait fournir un test plus clair. Les investisseurs surveilleront les ventes comparables de Hollister, la marge d'exploitation sous-jacente, la discipline des stocks et le rythme des rachats d'actions. Si ces mesures restent saines, ANF pourrait soutenir sa valorisation plus élevée. Si elles s'affaiblissent, le marché pourrait reconsidérer dans quelle mesure le dernier rallye était justifié.
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Questions fréquemment posées
Qu'est-ce que l'action ANF ?
ANF est le symbole boursier à la Bourse de New York pour Abercrombie & Fitch Co., le détaillant de vêtements qui exploite les familles de marques Abercrombie et Hollister.
Pourquoi l'action ANF a-t-elle augmenté de 36 % ?
ANF a augmenté après que la société a annoncé des ventes record au deuxième trimestre, dépassé les attentes en matière de bénéfices, relevé ses perspectives annuelles et augmenté ses rachats d'actions prévus à au moins 500 millions de dollars.
Combien Abercrombie a-t-il gagné au deuxième trimestre ?
La société a déclaré un bénéfice dilué de 4,17 dollars par action. Environ 1,75 dollar par action provenait d'un remboursement de droits de douane de 100 millions de dollars avant impôts.
