SpaceX n'est plus la société privée à laquelle les investisseurs ont tenté d'accéder pendant des années sur les marchés secondaires.
Après son introduction en bourse en juin 2026, les détails de propriété sont enfin visibles. La divulgation la plus notable est intervenue le 13 août, lorsqu'Elon Musk a déposé un formulaire Schedule 13G auprès de la SEC, révélant la taille et la composition de sa participation dans SpaceX.
Le chiffre principal : Musk détenait une participation d'environ 48,4 % dans SpaceX au 30 juin.
Mais ce chiffre ne raconte pas toute l'histoire. Sa participation économique, ses actions restreintes, ses options et son contrôle du vote sont des concepts distincts. Parce que SpaceX utilise une structure d'actions à double classe, Musk peut maintenir le contrôle sans détenir plus de la moitié de l'intérêt économique de la société.
Cette distinction est importante pour quiconque considère désormais SpaceX comme une société cotée en bourse.
Quelle part de SpaceX appartient à Elon Musk ?
Selon le dépôt de Musk auprès de la SEC le 13 août, il détenait 6 418 547 515 actions SpaceX, représentant environ 48,4 % de la société sur la base de la propriété bénéficiaire convertie du dépôt.
Cette participation est composée de plusieurs types d'actions différents.
Les trusts contrôlés par Musk détenaient environ 849,5 millions d'actions de classe A et 3,92 milliards d'actions de classe B. Il détenait également environ 1,30 milliard d'actions de classe B restreintes, tandis que 350 millions d'actions de classe B supplémentaires pouvaient être acquises via des options exerçables dans les 60 jours suivant le 30 juin.
C'est pourquoi dire simplement « Musk possède 48,4 % de SpaceX » peut être trompeur sans contexte.
Le calcul de la propriété bénéficiaire de la SEC comprend les actions soumises à des conditions de performance et d'autres conditions de vesting, ainsi que les actions pouvant être obtenues via des options actuellement exerçables. La participation économique entièrement acquise de Musk est donc inférieure au chiffre principal de 48,4 %.
Pour les investisseurs, la meilleure formulation est que Musk détient une participation bénéficiaire de 48,4 % selon la base utilisée dans le dépôt de la SEC, plutôt que de supposer que chaque action de ce chiffre est une action non restreinte qui pourrait être vendue immédiatement.
Pourquoi Musk contrôle-t-il plus de SpaceX qu'il n'en possède économiquement ?
La partie la plus importante de la structure de propriété n'est pas nécessairement le chiffre de 48,4 %.
C'est le pouvoir de vote.
SpaceX a deux classes principales d'actions ordinaires. Les actions de classe A donnent droit à un vote par action. Les actions de classe B donnent droit à 10 votes par action. La déclaration d'enregistrement de SpaceX accorde également aux détenteurs d'actions de classe B des droits spéciaux liés à l'élection de la majorité du conseil d'administration de la société.
Musk contrôle des milliards d'actions de classe B. Par conséquent, Reuters a rapporté qu'il contrôle plus de 82 % du pouvoir de vote de SpaceX depuis l'introduction en bourse, malgré la détention de moins de la moitié de la société selon le calcul de la propriété bénéficiaire.
Cela confère à Musk une position exceptionnellement forte sur les décisions d'entreprise majeures. Les actionnaires publics peuvent détenir une part significative de la valeur économique de SpaceX sans avoir une influence comparable sur la direction, la composition du conseil d'administration ou l'orientation stratégique.
C'est une caractéristique familière des sociétés technologiques à double classe, mais l'écart chez SpaceX est particulièrement important.
La propriété économique et le contrôle du vote ne sont pas la même chose
La propriété économique décrit la part de la valeur financière de la société associée à la position d'un actionnaire. Le pouvoir de vote détermine l'influence que cet actionnaire peut exercer dans les décisions de l'entreprise.
Ces deux pourcentages ne sont pas obligés de correspondre.
Étant donné que chaque action de classe B de SpaceX donne droit à 10 votes, les participations de classe B de Musk lui confèrent une influence de vote bien plus grande qu'un investisseur détenant le même nombre d'actions de classe A.
En termes simples, un investisseur public ordinaire et Musk peuvent chacun posséder une action avec la même revendication économique sur la valeur sous-jacente de cette classe, mais l'action de classe B de Musk peut avoir un pouvoir de vote considérablement plus important.
Cette structure permet au fondateur de lever d'importants capitaux extérieurs sans renoncer au contrôle effectif de l'entreprise.
Pourquoi SpaceX a-t-il des actions de classe A et de classe B ?
Les structures à double classe sont généralement conçues pour préserver le contrôle du fondateur. SpaceX peut vendre des actions de classe A à des investisseurs publics tout en conservant un pool concentré d'actions de classe B à vote multiple entre les mains de Musk et d'autres initiés éligibles.
La structure offre à la direction une plus grande protection contre la pression des actionnaires à court terme et les tentatives hostiles de prise de contrôle de l'entreprise. Pour une entreprise poursuivant des projets avec des délais de développement exceptionnellement longs – tels que Starship, l'expansion de Starlink et d'autres infrastructures à forte intensité de capital – les partisans peuvent soutenir que cela permet à la direction de prendre des décisions sans réagir à chaque changement trimestriel du sentiment du marché.
Il y a un autre aspect à cette structure.
Les actionnaires publics ont moins de capacité à influencer la direction lorsque le pouvoir de vote est concentré sur une seule personne. Si les investisseurs ne sont pas d'accord avec la stratégie de Musk, les décisions de la direction ou l'allocation du capital, leur capacité à forcer un changement par le biais de votes d'actionnaires est limitée.
Cela fait de la gouvernance une partie de l'argument d'investissement dans SpaceX plutôt qu'un détail juridique mineur.
Le nombre d'actions de Musk n'est pas non plus égal aux actions qu'il peut vendre immédiatement
La même prudence s'applique lors de l'estimation de la valeur en dollars des participations de Musk dans SpaceX.
Multiplier 6,42 milliards d'actions par le prix actuel de l'action produit une valeur théorique très élevée. Reuters a estimé la participation divulguée à plus de 900 milliards de dollars lors de la publication du dépôt.
Cela ne signifie pas que Musk dispose de centaines de milliards de dollars en espèces immédiatement accessibles.
Une partie de la participation se compose d'actions restreintes soumises à des conditions de performance et autres. Une autre partie provient d'options. Les restrictions sur les délits d'initiés, les périodes de blocage, les lois sur les valeurs mobilières et l'impact sur le marché de la vente d'un bloc d'actions énorme peuvent également limiter la liquidité.
Pour cette raison, la valeur marchande de la participation d'un fondateur doit être traitée comme une évaluation papier, et non comme de l'argent liquide sur un compte bancaire.
SpaceX est maintenant une société cotée en bourse
C'est un autre domaine où les anciennes informations peuvent prêter à confusion. Pendant des années, l'une des questions les plus fréquentes concernant SpaceX était de savoir si les investisseurs particuliers pouvaient acheter des actions. La réponse était non car SpaceX était une société privée.
Cela a changé en juin 2026.
SpaceX est entrée en bourse le 12 juin, et son dépôt trimestriel ultérieur confirme que la société est désormais soumise aux exigences de reporting des sociétés cotées en bourse de la SEC. Ses actions de classe A sont cotées sous le symbole SPCX.
Les investisseurs publics ont donc un accès direct au capital de SpaceX d'une manière qui n'était pas possible pendant la majeure partie de l'histoire de la société.
Ce qu'ils achètent, cependant, ce sont principalement des actions de classe A. Ils n'achètent pas la même concentration de droits de vote que Musk contrôle via les actions de classe B.
Les investisseurs publics peuvent-ils obtenir les mêmes droits de vote que Musk ?
Les investisseurs ordinaires en actions de classe A ne reçoivent pas le même pouvoir de vote par action. La classe A donne un vote par action, tandis que la classe B en donne 10.
Les documents constitutifs de la société placent également des restrictions sur les transferts d'actions de classe B. Dans des circonstances spécifiques, le transfert d'actions de classe B entraîne leur conversion automatique en actions de classe A. Cela permet d'éviter que les droits de vote super-majoritaires ne soient librement transférés à des investisseurs externes.
Par conséquent, l'achat d'un grand nombre d'actions SpaceX cotées en bourse ne donnerait pas automatiquement à un investisseur une influence de vote comparable à celle de Musk.
Réflexions finales
Elon Musk reste l'actionnaire dominant et la figure de contrôle chez SpaceX, mais les détails sont plus nuancés qu'un simple pourcentage de propriété ne le suggère.
Selon son dépôt auprès de la SEC en août 2026, Musk détenait une participation d'environ 48,4 % dans SpaceX au 30 juin, représentant environ 6,42 milliards d'actions sur la base convertie du dépôt.
Ce total comprend les actions ordinaires, les actions de classe B restreintes et les actions sous-jacentes à des options exerçables.
Sa participation économique entièrement acquise est donc inférieure au chiffre principal. Son influence sur la société est considérablement plus grande.
Les actions de classe B de SpaceX donnent 10 votes pour chaque vote attaché à une action de classe A, permettant à Musk de conserver plus de 82 % du pouvoir de vote de la société, même après l'introduction en bourse.
Musk n'a pas besoin de posséder plus de la moitié de SpaceX pour la contrôler. La structure d'actions de la société garantit que la propriété économique et le contrôle de l'entreprise restent deux choses très différentes.
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Questions fréquemment posées
Quelle part de SpaceX Elon Musk possède-t-il ?
Selon un formulaire Schedule 13G déposé auprès de la SEC le 13 août 2026, Musk détenait une participation d'environ 48,4 % dans SpaceX au 30 juin, représentant environ 6,42 milliards d'actions sur la base convertie du dépôt.
Elon Musk possède-t-il plus de 50 % de SpaceX ?
Pas selon le dernier dépôt de propriété bénéficiaire. Sa participation déclarée est de 48,4 %. Cependant, il contrôle bien plus de 50 % du pouvoir de vote de la société.
Quel pouvoir de vote Musk a-t-il chez SpaceX ?
Reuters a rapporté que Musk contrôle plus de 82 % du pouvoir de vote de SpaceX depuis que la société est entrée en bourse.
