SPELL se négocie comme si Abracadabra Money avait encore un avenir. La liquidation proposée par le protocole suggère le contraire.
Le 29 octobre 2026, SPELL se négociait près de 0,00008 $, soit seulement environ 6 % au-dessus de son plus bas historique. Sa capitalisation boursière est restée entre environ 14 et 16 millions de dollars, même si Abracadabra se prépare à fermer ses opérations de prêt et à liquider les actifs soutenant Magic Internet Money.
La proposition de fermeture donne la priorité aux détenteurs de MIM sur SPELL et estime que chaque MIM pourrait ne récupérer qu'environ 0,04 $. Les détenteurs de SPELL ne reçoivent aucune allocation dans le cadre du plan actuel.
Cela laisse un marché inhabituel : SPELL a toujours un prix, de la liquidité et des transactions actives, mais le protocole qui lui donnait initialement son utilité pourrait approcher de la fin de sa vie.
Qu'est-ce que le token Spell ?
SPELL est le token de gouvernance et d'incitation d'Abracadabra Money, un protocole de prêt décentralisé lancé en 2021.
Abracadabra permettait aux utilisateurs de déposer des actifs cryptographiques générant des rendements dans des marchés de prêt isolés appelés Cauldrons. Les emprunteurs pouvaient ensuite utiliser ces actifs comme garantie pour émettre Magic Internet Money, ou MIM, un stablecoin conçu pour maintenir une valeur d'un dollar américain.
SPELL donnait aux détenteurs la capacité de participer à la gouvernance. Il pouvait également être staké via des versions telles que sSPELL et mSPELL, permettant aux participants éligibles de recevoir des avantages liés au protocole.
Le modèle était attrayant pendant le cycle DeFi précédent. Les utilisateurs pouvaient continuer à gagner des rendements sur les actifs déposés tout en empruntant contre eux, et Abracadabra gagnait des frais sur les emprunts, les intérêts et les liquidations.
Cependant, cet arrangement ne fonctionnait que si la garantie restait sécurisée et si MIM restait adéquatement soutenu. Des exploits répétés et des créances douteuses ont finalement rompu cette relation.
Pourquoi Abracadabra Money ferme-t-il ?
La liquidation proposée par Abracadabra décrit un protocole avec beaucoup plus de passifs que d'actifs utilisables.
Le plan estime qu'environ 22 millions de MIM sont encore en circulation, tandis que seulement environ 900 000 $ de garantie peuvent être réalistement récupérés et distribués. Cela laisse chaque MIM avec moins de 0,04 $ de soutien effectif et plus de 95 % de sa valeur d'origine en dollars non couverte.
Le prix du marché de MIM s'est ajusté en conséquence. Fin octobre, il se négociait près de 0,037 $ au lieu de son objectif de parité de 1 $. À ce stade, le marché valorise MIM plus comme une créance de liquidation qu'un stablecoin fonctionnel.
La garantie restante d'Abracadabra serait convertie en Ether enveloppé et distribuée via un processus de réclamation Merkl. Les emprunteurs recevraient d'abord la valeur de leur garantie déposée moins leur dette en MIM, tandis que les actifs restants seraient partagés entre les détenteurs de MIM éligibles.
La récupération estimée de 0,04 $ par MIM n'est pas garantie. Le montant final dépendra de la quantité de garantie qui peut être récupérée, de la valeur de l'ETH et du nombre de réclamations éligibles.
MIM et SPELL ont des droits très différents
La distinction la plus importante dans la liquidation est la différence entre MIM et SPELL.
MIM a été émis comme un stablecoin adossé à la dette. Selon le raisonnement utilisé dans la proposition de liquidation, il représente un passif du protocole et doit être réglé avant que toute valeur puisse être attribuée au token de gouvernance.
SPELL n'est pas une part d'Abracadabra, ni ne donne automatiquement aux détenteurs la propriété du trésor du protocole. Il se situe derrière MIM dans l'ordre de distribution proposé.
Les documents de liquidation stipulent que SPELL n'a aucune valeur comptable tant que les passifs de MIM ne sont pas entièrement réglés. Compte tenu de l'ampleur du déficit, le plan actuel ne laisse aucune distribution résiduelle pour les détenteurs de SPELL.
Cela ne force pas le prix du marché de SPELL à zéro. Les tokens crypto peuvent continuer à être échangés après que leur utilité d'origine se soit affaiblie ou ait disparu. Cela signifie que la valeur marchande actuelle de SPELL ne doit pas être confondue avec une réclamation sur la garantie restante d'Abracadabra.
Acheter SPELL n'est pas un autre moyen d'obtenir une exposition au paiement estimé de MIM.
Le vote de fermeture n'a pas produit un résultat clair
La proposition révisée de liquidation d'Abracadabra s'est terminée le 15 octobre avec environ 396,16 millions de votes SPELL en faveur et aucun contre. En surface, cela semble décisif.
La participation raconte une autre histoire.
Seuls deux portefeuilles ont voté. L'un a contribué environ 100 millions de SPELL, tandis que l'autre a fourni environ 296 millions. Le portefeuille le plus important est publiquement identifié comme le Trésor MIM d'Abracadabra, ce qui signifie que le propre trésor du protocole représentait environ les trois quarts des votes soutenant la fermeture.
La proposition a utilisé un seuil d'approbation alternatif égal à 30 % de ce qu'elle décrivait comme l'offre de vote éligible, soit environ 309 millions de votes. Selon cette norme, la proposition a été adoptée.
Cependant, l'espace Snapshot existant d'Abracadabra indiquait un quorum de trois milliards de SPELL. Le vote n'en était même pas proche. La proposition soutenait que ce seuil dépassait l'offre de vote pratique et ne pouvait pas être satisfait, mais cela n'élimine pas le problème de gouvernance.
Une proposition ne peut pas régler sa légitimité simplement en écrivant un nouveau quorum dans son propre texte. En même temps, conserver un quorum impossible empêcherait le DAO de prendre toute décision, y compris la fermeture d'un protocole insolvable.
Cela place la liquidation dans une position délicate. L'équipe semble traiter la proposition comme approuvée, mais la participation extrêmement limitée et les règles de quorum contradictoires rendent le résultat sujet à contestation. L'examen des détails du vote par TokenPost sur la participation des portefeuilles et la différence entre les deux seuils.
L'incertitude peut expliquer pourquoi SPELL conserve une valeur spéculative. Certains traders pourraient parier sur un défi de gouvernance, une restructuration du protocole ou une future utilité du token en dehors du plan de liquidation actuel.
Aucun de ces résultats n'a été confirmé.
L'activité d'Abracadabra s'est déjà effondrée
Les données on-chain du protocole montrent l'ampleur de la chute d'Abracadabra.
Sa valeur totale bloquée (TVL) a atteint environ 6,43 milliards de dollars en janvier 2022. Au 28 octobre 2026, la TVL avait diminué pour s'établir à environ 4,68 millions de dollars, soit une réduction de plus de 99,9 %.
La génération de frais a également largement disparu. DeFiLlama a enregistré plus de 228 000 $ de frais de protocole en mai 2026 et environ 174 000 $ en juin. Les frais sont tombés en dessous de 6 000 $ en août, à environ 3 500 $ en septembre et à moins de 200 $ en octobre au moment des dernières données.
Cette baisse a une incidence directe sur SPELL. Les droits de gouvernance ont de la valeur lorsqu'un protocole a des utilisateurs, des revenus et des décisions stratégiques à prendre. Le staking est plus attrayant lorsque des frais durables soutiennent les récompenses. Si le protocole cesse de prêter, liquide sa garantie et cesse sa maintenance active, ces sources d'utilité disparaissent.
SPELL peut rester négociable, mais la négociabilité seule ne rétablit pas l'économie qui le soutenait autrefois.
Un rebond des prix ne signifierait pas qu'Abracadabra s'est rétabli
SPELL a un historique de rallyes soudains. Sa capitalisation boursière relativement faible signifie qu'une augmentation du volume, une couverture courte ou une nouvelle campagne d'échange peuvent produire un mouvement de grande ampleur en pourcentage.
Un tel rallye ne changerait pas automatiquement le bilan du protocole. Le déficit de MIM existerait toujours, la proposition de liquidation continuerait de privilégier les créanciers et la génération de frais d'Abracadabra resterait minime.
Pour qu'une reprise ait un soutien fondamental, les traders devraient voir une alternative crédible à la liquidation. Cela pourrait inclure de nouveaux capitaux suffisants pour recapitaliser MIM, une restructuration légalement et techniquement viable, ou un protocole distinct qui donne à SPELL une nouvelle utilité.
Aucun plan de ce type n'a été approuvé.
La question clé n'est donc pas de savoir si SPELL peut rebondir de son plus bas historique. C'est de savoir si le token représentera quelque chose d'économiquement significatif après la liquidation d'Abracadabra.
SPELL n'est plus une valorisation DeFi normale
À 0,00008 $, SPELL peut sembler proche de son plancher. Cette conclusion suppose que le token a toujours le même rôle qu'il avait lorsque Abracadabra était un protocole de prêt actif.
Ce n'est pas le cas.
Abracadabra se prépare à distribuer ses actifs restants aux détenteurs de MIM, sa TVL s'est effondrée, les revenus de frais ont presque disparu et la liquidation proposée n'attribue aucune valeur résiduelle à SPELL. Le vote contesté peut laisser place à la spéculation, mais il ne répare pas le bilan.
SPELL peut toujours monter. Il peut également rester listé et activement échangé longtemps après la liquidation. Ces faits montreraient qu'un marché pour le token existe toujours, pas que le protocole sous-jacent s'est rétabli.
La prochaine phase du marché SPELL sera déterminée par la question de savoir si les détenteurs achètent un token de gouvernance avec un avenir - ou seulement le souvenir d'un tel token.
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Questions fréquemment posées
Qu'est-ce que le token Spell ?
SPELL est le token de gouvernance et d'incitation d'Abracadabra Money, un protocole de prêt DeFi qui a émis le stablecoin MIM.
Pourquoi SPELL est-il proche de son plus bas historique ?
SPELL a été affecté par les créances douteuses d'Abracadabra, la perte de sa parité avec le dollar par MIM, le déclin de l'activité du protocole et une proposition de liquidation de la plateforme. Son prix actuel n'est que légèrement supérieur au plus bas historique atteint en août 2026.
Abracadabra Money ferme-t-il ?
L'équipe procède à une proposition de liquidation ordonnée, mais le résultat de la gouvernance est contesté. Le vote a franchi un seuil alternatif inscrit dans la proposition mais n'a pas atteint le quorum de trois milliards de SPELL configuré dans l'espace Snapshot existant.
