آخرین روز معاملاتی ماه اوت به عنوان یک آزمون استرس مفید برای وال استریت عمل کرد.
حملات آمریکا به پایگاههای نظامی ایران در نزدیکی تنگه هرمز، نفت برنت را دوباره به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه رساند، بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه داری را به حدود ۴.۷۵٪ رساند و هر سه شاخص اصلی را پایین کشید.
VIX افزایش یافت، اما تنها تا حدود ۱۴.۹.
این واکنش خفیف، موضع فعلی بازار را خلاصه میکند: سرمایهگذاران از ریسکهای مرتبط با نفت، تورم و نرخ بهره آگاه هستند، اما برای محافظت از سهام خود هزینه نمیکنند.
سپتامبر ممکن است این موضوع را آزمایش کند که آیا این اعتماد به نفس در جای خود قرار دارد یا خیر.
VIX پایین به معنای از بین رفتن ریسک نیست
شاخص نوسانات Cboe که بیشتر با نام VIX شناخته میشود، نوسانات مورد انتظار بازار اختیار معامله S&P 500 را در ۳۰ روز آینده اندازهگیری میکند. اغلب به عنوان شاخص ترس وال استریت نامیده میشود، اگرچه «قیمت بیمه» توصیف مفیدتری است.
هنگامی که سرمایهگذاران انتظار نوسانات بیشتر بازار را دارند، تقاضا برای محافظت از طریق اختیار معامله معمولاً افزایش مییابد و VIX بالا میرود. هنگامی که محافظت ارزان است، شاخص کاهش مییابد.
VIX در ۱۷ اوت به تقریباً ۱۴.۱۸ رسید که پایینترین سطح آن در سال ۲۰۲۶ بود و در ۲۸ اوت به ۱۴.۴۳ رسید. سپس با افزایش قیمت نفت و بازده اوراق قرضه در ۳۱ اوت به سمت ۱۴.۹ افزایش یافت.
این ارقام پایین هستند، اما بیسابقه نیستند. آنها نشان میدهند که معاملهگران انتظار حرکت نسبتاً محدود در کوتاهمدت را دارند. آنها نشان نمیدهند که ریسکهای ژئوپلیتیکی، اقتصادی یا سیاسی حل شدهاند.
این تمایز مهم است زیرا انتظارات نوسانات میتواند بسیار سریعتر از خود ریسکها تغییر کند.
سهام قوی باقی میمانند، اما حاشیه امن کمتر است
S&P 500 در پایان ۳۱ اوت در ۷۶۸۶.۱۴ بسته شد پس از افت ۰.۳٪ در طول جلسه. داو جونز ۰.۷٪ کاهش یافت، در حالی که نزدک ۰.۱٪ افت کرد. با وجود پایان ضعیف، هر سه شاخص برای ماه اوت سود ثبت کردند.
تصویر کلی سازنده باقی میماند. S&P 500 تقریباً ۱۲.۳٪ برای سال افزایش یافته بود، نزدک ۱۳.۵٪ سود کرده بود و راسل ۲۰۰۰ ۱۹.۱٪ پیشرفت کرده بود.
این بازدهها به توضیح VIX پایین کمک میکنند. سودهای قوی و هزینههای مداوم برای هوش مصنوعی دلایلی برای ماندن سرمایهگذاران در بازار به آنها داده است.
با این حال، ارزشگذاری و نرخ بهره فضای کمتری برای ناامیدی باقی میگذارند. سودهای آتی یک شرکت زمانی که بازده اوراق قرضه افزایش مییابد، در مقادیر فعلی ارزش کمتری پیدا میکنند. این امر به ویژه برای سهام فناوری و سایر سهام رشدی که ارزشگذاری آنها به شدت به سودهای مورد انتظار در چند سال آینده بستگی دارد، مرتبط است.
هنگامی که سهام گران هستند و هزینههای استقراض بالا باقی میماند، نوسانات کم شکنندهتر میشود.
بازار اوراق قرضه هشدار را حمل میکند
بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه داری در پایان ماه اوت به حدود ۴.۷۵٪ افزایش یافت. این حرکت ممکن است برای سهام بیش از خود انتخابات میاندورهای اهمیت داشته باشد.
بازدههای بالاتر با سهام برای سرمایه رقابت میکنند. آنها همچنین هزینههای تأمین مالی را برای شرکتها، خانوارها و دولت فدرال افزایش میدهند. اگر بازدهها به این دلیل افزایش مییابند که سرمایهگذاران انتظار رشد قویتری دارند، سهام ممکن است فشار را جذب کنند. اگر به این دلیل افزایش مییابند که تورم یا ریسکهای مالی در حال بازگشت هستند، نتیجه کمتر راحت است.
نفت یک پیچیدگی دیگر اضافه میکند.
نفت برنت در ۳۱ اوت پس از اقدام نظامی در نزدیکی تنگه هرمز ۲.۷٪ افزایش یافت. افزایش پایدار در قیمت انرژی، هزینهها را در حمل و نقل، تولید و کالاهای مصرفی افزایش میدهد. همچنین میتواند برای فدرال رزرو در کاهش تورم دشوارتر کند.
اینجاست که VIX پایین با آزمون واقعی خود روبرو میشود. بازار میتواند یک تیتر ژئوپلیتیکی را تحمل کند. اگر قیمتهای بالاتر نفت شروع به تغییر دادههای تورم و سیاست پولی کنند، ممکن است متفاوت واکنش نشان دهد.
فدرال رزرو متحد نیست
فدرال رزرو در جلسه ژوئیه خود نرخها را ثابت نگه داشت، اما این تصمیم شکاف مهمی را پنهان کرد.
سه سیاستگذار افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخ را ترجیح دادند. مقامات در حال نظارت بر قیمت نفت، انتظارات تورم و تأثیر مفروضات بالاتر نرخ سیاست بر بازده اوراق قرضه بودند.
این اختلاف نظر، جلسه FOMC ۱۵ تا ۱۶ سپتامبر را مهمتر از یک بهروزرسانی معمول سیاست میکند.
فدرال رزرو تصمیم جدید نرخ و پیشبینیهای اقتصادی بهروز شده را منتشر خواهد کرد. سرمایهگذاران به هرگونه تغییر در چشمانداز تورم و شواهدی مبنی بر حمایت مقامات بیشتر از سیاست انقباضی گوش خواهند داد.
یک نتیجه تهاجمی به طور خودکار سهام را پایین نمیآورد. با این حال، بازاری را که در حال حاضر انتظار نوسانات محدود را دارد، به چالش میکشد.
سپتامبر راههای متعددی برای بر هم زدن آرامش دارد
آزمون بعدی به سرعت فرا میرسد.
گزارش اشتغال اوت برای ۴ سپتامبر برنامهریزی شده است. استخدام قوی و رشد دستمزد میتواند مورد برای نرخهای بالاتر را تقویت کند. یک گزارش ضعیف میتواند نگرانیهای تورم را با نگرانی در مورد رشد اقتصادی جایگزین کند.
شاخص قیمت تولیدکننده در ۱۰ سپتامبر و شاخص قیمت مصرف کننده در ۱۱ سپتامبر منتشر میشود. این انتشارها نشان خواهند داد که آیا افزایش هزینههای انرژی و کسب و کار شروع به رسیدن به مصرفکنندگان کرده است یا خیر.
جلسه FOMC در ۱۵ تا ۱۶ سپتامبر این سیگنالها را گرد هم میآورد. فدرال رزرو باید تصمیم بگیرد که آیا تورم پایدار سزاوار توجه بیشتر از ریسک کاهش فعالیت است یا خیر.
درآمد شخصی، هزینه و شاخص قیمت PCE برای ۳۰ سپتامبر برنامهریزی شده است. تا آن زمان، سرمایهگذاران باید دید واضحتری از اینکه آیا VIX پایین ماه اوت منعکس کننده یک اقتصاد واقعاً با ثبات بوده است یا اعتمادی که از دادهها جلوتر رفته است، داشته باشند.
انتخابات میاندورهای یک پنجره ریسک است، نه سیگنال سقوط
سالهای انتخابات میاندورهای شهرت دارند که بازارهای ضعیفی را قبل از رأیگیری و بازده قویتر را پس از آن تولید میکنند.
دادههای تاریخی تا حدی از این الگو پشتیبانی میکنند. عدم قطعیت سیاست تمایل دارد با کاهش پیشبینیپذیری کنترل کنگره افزایش یابد. پس از پایان انتخابات، سرمایهگذاران اطلاعات بیشتری در مورد مالیاتها، هزینهها، تجارت و مقررات دارند.
این الگو به تنهایی قابل اعتماد نیست.
تحقیقات مورگان استنلی شواهد کمی از عملکرد پایدار سهام یا عملکرد ضعیف در سه تا شش ماه پس از انتخابات میاندورهای یافت. بازارهای نرخ بهره عموماً بیشتر از نتایج انتخابات به سیاست فدرال رزرو واکنش نشان دادهاند.
این انتخابات ممکن است همچنان برای بخشهای خاصی اهمیت داشته باشد. شرکتهای انرژی، بهداشت و درمان، دفاع، فناوری و مالی میتوانند به تغییرات در کنترل کنگره یا انتظارات سیاست واکنش نشان دهند. برای کل بازار، سود، تورم و بازده اوراق قرضه احتمالاً مهمتر باقی خواهند ماند.
نادیده گرفتن شرایط اقتصادی پیرامون هر انتخابات و در نظر گرفتن هر سال میاندورهای به عنوان یک سقوط قریبالوقوع، نادیده گرفتن شرایط اقتصادی پیرامون هر انتخابات است.
آرامش قیمتی دارد
VIX پایین است زیرا سرمایهگذاران انتظار دارند S&P 500 نسبتاً با ثبات باقی بماند، نه به این دلیل که بازار از ریسکها خالی شده است.
این انتظار اکنون باید یک گزارش اشتغال، دادههای تورم، یک فدرال رزرو به طور فزایندهای تقسیم شده و یک بازار انرژی ناآرام را تحمل کند. انتخابات میاندورهای لایه دیگری از عدم قطعیت را اضافه میکند، اما تنها داستان نیست و ممکن است مهمترین داستان نباشد.
یک VIX پایین میتواند در حالی که سهام به رشد خود ادامه میدهند، پابرجا بماند. همچنین میتواند بازار را زمانی که مفروضات اساسی تغییر میکنند، ضعیف آماده کند.
بنابراین سوال مفید این نیست که آیا VIX سقوط را پیشبینی میکند. این است که آیا دادههای اقتصادی سپتامبر قیمت پایین فعلی را که سرمایهگذاران برای محافظت میپردازند، توجیه میکند یا خیر.
خوانندگان Tapbit میتوانند بازارهای جهانی را در کنار تحولات ارزهای دیجیتال از طریق پلتفرم Tapbit پیگیری کنند. دسترسی به حساب از صفحه ورود در دسترس است و کاربران جدید میتوانند ثبت نام را در اینجا تکمیل کنند.
سوالات متداول
VIX چیست؟
VIX شاخصی است که توسط Cboe از قیمت اختیار معامله S&P 500 محاسبه میشود. این نشاندهنده انتظار بازار از نوسانات بازار سهام در حدود ۳۰ روز آینده است.
چرا VIX نزدیک به پایینترین سطح سال ۲۰۲۶ است؟
عملکرد قوی سهام، سودهای شرکتی حمایتی و اطمینان از اینکه شوکهای اخیر بازار محدود باقی خواهند ماند، تقاضا برای محافظت از طریق اختیار معامله کوتاهمدت را کاهش داده است.
آیا VIX پایین به معنای سقوط بازار سهام است؟
خیر. VIX میتواند برای مدت طولانی در حالی که سهام رشد میکنند، پایین بماند. یک رقم پایین نشان میدهد که نوسانات مورد انتظار محدود است؛ این جهت بازار را پیشبینی نمیکند.
