اسپیس‌ایکس با ورود به دومین گزارش سود خود به عنوان یک شرکت سهامی عام، همچنان با نظرات متفاوتی از سوی سرمایه‌گذاران روبرو است.
یک دیدگاه، ارائه‌دهنده پیشرو پرتاب در جهان، یک شبکه اینترنت ماهواره‌ای سودآور و یک کسب‌وکار نوظهور زیرساخت هوش مصنوعی را که تحت یک سقف فعالیت می‌کنند، می‌بیند. دیدگاه دیگر، شرکتی با سرمایه‌گذاری سنگین را می‌بیند که ارزش‌گذاری آن تا حدی بر اساس پروژه‌هایی است که هنوز از نظر فنی دشوار، از نظر تجاری اثبات نشده یا سال‌ها تا رسیدن به مقیاس فاصله دارند.
SPCX در تاریخ ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ با قیمت ۱۴۷.۹۶ دلار بسته شد و پس از ساعات کاری با قیمت حدوداً ۱۴۸.۷۲ دلار معامله شد - بالاتر از قیمت عرضه اولیه ۱۳۵ دلاری خود، اما تقریباً ۳۴٪ کمتر از اوج پس از عرضه اولیه حدوداً ۲۲۵.۶۴ دلاری.
این کاهش، ارزش‌گذاری را کمتر افراطی کرده است. اما چشم‌انداز سال ۲۰۲۷ را ساده‌تر نکروه است.
سود اسپیس‌ایکس می‌تواند پیش‌بینی سال ۲۰۲۷ را بازنشانی کند
اسپیس‌ایکس نتایج سه ماهه سوم خود را پس از بسته شدن بازار آمریکا در ۲۰ اکتبر منتشر خواهد کرد. طبق گفته این شرکت، مدیریت در ساعت ۳:۳۰ بعد از ظهر به وقت مرکزی در مورد این گزارش بحث خواهد کرد.
وال استریت انتظار درآمدی حدود ۱۲.۹ میلیارد دلار و سود هر سهم ۰.۱۴ دلار را دارد. این نشان‌دهنده افزایش قابل توجهی نسبت به درآمد ۷.۸ میلیارد دلاری سه ماهه دوم و تغییر از زیان فصلی به سود ناچیز خواهد بود.
قیمت گزینه‌ها نشان می‌دهد که SPCX پس از گزارش می‌تواند حدود ۷.۸٪ در هر جهت حرکت کند. با قیمت فعلی سهام، این به معنای نوسانی بیش از ۱۱ دلار است.
صرفاً غلبه بر درآمد ممکن است برای راضی کردن بازار کافی نباشد. سرمایه‌گذاران می‌خواهند بدانند چه مقدار از این رشد از اشتراک‌های تکرارشونده استارلینک، قراردادهای سازمانی و خدمات هوش مصنوعی حاصل شده است. آنها همچنین بررسی خواهند کرد که اسپیس‌ایکس برای تولید این رشد چقدر پول نقد هزینه کرده است.
این تعادل بین درآمد و شدت سرمایه‌گذاری، محدوده قیمت معتبر برای سال ۲۰۲۷ را شکل خواهد داد.
استارلینک کسب‌وکاری است که داستان را کنار هم نگه می‌دارد
دستاورد‌های پرتاب اسپیس‌ایکس توجه را جلب می‌کند، اما استارلینک در حال حاضر قوی‌ترین پایه اقتصادی را فراهم می‌کند.
بخش اتصال (Connectivity) در سه ماهه دوم ۴.۲۹ میلیارد دلار درآمد ایجاد کرد که ۶۶٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است. درآمد عملیاتی به ۱.۶۶ میلیارد دلار رسید، در حالی که EBITDA تعدیل شده به ۲.۶۰ میلیارد دلار افزایش یافت.
استارلینک فصل را با ۱۲ میلیون مشترک به پایان رساند که دو برابر سال قبل است. گسترش آن به خدمات هوانوردی، دریایی، اتصال سازمانی و پوشش موبایل مستقیم به دستگاه، مسیرهای متعددی را برای رشد مداوم برای این شبکه فراهم می‌کند.
رشد مصرف‌کننده با یک شرط همراه است. میانگین درآمد ماهانه به ازای هر مشترک در همین دوره از ۸۵ دلار به ۶۶ دلار کاهش یافته است. بخشی از این کاهش احتمالاً به گسترش به بازارهایی با قیمت اشتراک پایین‌تر مربوط می‌شود.
این امر رشد مشترکین را بی‌اهمیت نمی‌کند. این بدان معناست که کیفیت رشد مهم است. پایگاه مشتریان بزرگتر می‌تواند جریان نقدی قابل توجهی ایجاد کند، اما ارزش‌گذاری نباید فرض کند که هر کاربر جدید به اندازه یک مشتری اولیه در بازاری با قیمت بالاتر سودآور است.
کسب‌وکار سازمانی و دولتی ممکن است اقتصاد بهتری ارائه دهد. درآمد حاصل از این مشتریان در سه ماهه دوم به ۱.۸۱ میلیارد دلار رسید که ۱۰۸٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است. اسپیس‌ایکس همچنین بیش از ۶ میلیارد دلار قرارداد چند ساله دولتی آمریکا مرتبط با Starshield را افشا کرد.
برای اینکه SPCX در سال ۲۰۲۷ به ۲۲۵ دلار برسد، استارلینک احتمالاً باید به جذب کاربر ادامه دهد بدون اینکه اجازه دهد قیمت‌گذاری پایین مصرف‌کننده، سود حاصل از خدمات سازمانی، هوانوردی و دولتی را تحت‌الشعاع قرار دهد.
رشد هوش مصنوعی سریع است - هزینه‌ها نیز همینطور
اسپیس‌ایکس پس از ترکیب عملیات هوافضا و اتصال خود با xAI، ارزش‌گذاری بسیار دشوارتری پیدا کرد.
بخش هوش مصنوعی در سه ماهه دوم ۲.۵۶ میلیارد دلار درآمد ایجاد کرد که ۲۴۷٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است. اسپیس‌ایکس همچنین ۱۴.۱ میلیارد دلار فروش ابری قراردادی گزارش کرد که نشان می‌دهد این کسب‌وکار فراتر از یک پروژه آزمایشی پیش رفته است.
هزینه‌های آن حتی چشمگیرتر بود. اسپیس‌ایکس در این سه ماهه ۱۵.۸۳ میلیارد دلار در هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کرد که به افزایش کل هزینه‌های سرمایه‌ای شرکت به ۱۸.۳۷ میلیارد دلار کمک کرد.
بخش هوش مصنوعی از نظر عملیاتی سودآور باقی نماند و ۱.۲۶ میلیارد دلار زیان داشت، اگرچه EBITDA تعدیل شده مثبت ۱.۱۵ میلیارد دلاری را تولید کرد. سرمایه‌گذاران باید این تمایز را با دقت در نظر بگیرند. EBITDA تعدیل شده می‌تواند شتاب عملیاتی رو به بهبود را نشان دهد، اما هزینه کامل زیرساخت مورد نیاز برای ساخت کسب‌وکار را در بر نمی‌گیرد.
اسپیس‌ایکس فصل دوم را با حدود ۱۰۰ میلیارد دلار پول نقد، معادل‌های نقدی و اوراق بهادار قابل معامله به پایان رساند. این به آن فضا می‌دهد تا به شدت سرمایه‌گذاری کند، اما حتی یک ذخیره نقدی بزرگ نیز می‌تواند با نزدیک شدن هزینه‌های سرمایه‌ای فصلی به ۲۰ میلیارد دلار به سرعت کاهش یابد.
بنابراین، چشم‌انداز سهام در سال ۲۰۲۷ بیش از رشد درآمد هوش مصنوعی به عوامل دیگری بستگی دارد. بازار به شواهدی نیاز دارد که قراردادهای ابری به پول نقد تبدیل شوند، استفاده از زیرساخت افزایش یابد و هزینه‌ها شروع به تولید حاشیه سود پایدار کنند.
استارشیپ فقط یک پروژه موشکی نیست
بیشتر مدل‌های ارزش‌گذاری اسپیس‌ایکس در نهایت به یک سوال می‌رسند: آیا استارشیپ به طور قابل اعتماد قابل استفاده مجدد می‌شود؟
فالکون ۹ در حال حاضر ارزش تجاری قابلیت استفاده مجدد را نشان داده است. استارشیپ قرار است این مدل را به یک وسیله نقلیه بسیار بزرگتر گسترش دهد و ماهواره‌ها و محموله‌های بیشتری را حمل کند و در عین حال هزینه هر کیلوگرم تحویل شده به مدار را کاهش دهد.
اگر این سیستم به چرخش سریع و پرتاب‌های مکرر دست یابد، اسپیس‌ایکس می‌تواند ماهواره‌های استارلینک V3 را سریع‌تر مستقر کند، پوشش مستقیم به دستگاه را گسترش دهد و زیرساخت‌های محاسباتی بسیار بزرگتری را در مدار قرار دهد. هزینه‌های پرتاب پایین‌تر به چندین کسب‌وکار اسپیس‌ایکس به طور همزمان سود می‌رساند.
اگر استارشیپ گران باقی بماند یا به ندرت پرتاب شود، توجیه این پروژه‌ها دشوارتر می‌شود. اسپیس‌ایکس به هزینه کردن سنگین برای توسعه ادامه خواهد داد و برای گسترش شبکه‌های خود به وسایل نقلیه با قابلیت کمتر متکی خواهد بود.
بنابراین، سرمایه‌گذاران باید فراتر از پروازهای آزمایشی فردی نگاه کنند. شاخص‌های معنی‌دار عبارتند از: فرکانس پرتاب، استفاده مجدد از وسیله نقلیه، زمان تعمیر و نگهداری، ظرفیت بار و هزینه به ازای هر ماموریت.
یک نمایش موفق توجه را جلب می‌کند. یک سیستم عملیاتی تکرارپذیر ارزش اقتصادی ایجاد می‌کند.
وال استریت از SPCX چه انتظاری دارد
اجماع فعلی تحلیلگران، فرصت و عدم قطعیت را منعکس می‌کند. بر اساس داده‌های به‌روز شده در ۱۹ اکتبر، ۳۸ تحلیلگر میانگین هدف ۱۲ ماهه ۲۲۲.۷۱ دلار برای SPCX دارند. هدف میانه ۲۲۵ دلار است، در حالی که پیش‌بینی‌های فردی از ۱۱۸ دلار تا ۴۵۰ دلار متغیر است. این یک دامنه غیرمعمول گسترده برای شرکتی در اندازه اسپیس‌ایکس است.
اهداف اخیر منتشر شده شامل ۲۲۵ دلار از RBC، ۲۳۵ دلار از دویچه بانک، ۲۴۸ دلار از برنشتاین و ۲۷۵ دلار از Evercore ISI است. جی‌پی مورگان نیز ۲۲۵ دلار را به عنوان هدف خود برای پایان سال ۲۰۲۷ تعیین کرده است.
قیمت ۲۲۵ دلاری نشان‌دهنده سود تقریبی ۵۲٪ از ۱۴۷.۹۶ دلار خواهد بود. همچنین سهام را به اوج پس از عرضه اولیه خود نزدیک می‌کند به جای اینکه آن را به قلمرو کاملاً ناشناخته‌ای ببرد.
این هدف قابل قبول است، اما بیش از اشتیاق به اکتشاف فضا نیاز دارد. اسپیس‌ایکس باید نشان دهد که استارلینک می‌تواند سودآوری را حفظ کند، قراردادهای هوش مصنوعی می‌توانند صورتحساب زیرساخت را توجیه کنند و استارشیپ می‌تواند هزینه‌ها را در سراسر سازمان کاهش دهد.
تعهد یک سهمی ماسک متغیر جدیدی را اضافه می‌کند
ایلان ماسک اکنون متعهد شده است که در طول سال ۲۰۲۷ یک سهم اسپیس‌ایکس را به هر کودک در آمریکا اهدا کند. با حدود ۷۳ میلیون نفر زیر ۱۸ سال در ایالات متحده، این سهام با قیمت فعلی بازار بیش از ۱۰ میلیارد دلار ارزش خواهد داشت.
این اعلامیه جذابیت روابط عمومی آشکاری دارد. این می‌تواند نسلی کامل از خانواده‌ها را با مالکیت اسپیس‌ایکس آشنا کند و پایگاه سهامداران گسترده بلندمدت ایجاد کند.
تأثیر بازار به جزئیاتی بستگی دارد که ماسک ارائه نکرده است. اگر توزیع از دارایی‌های موجود او باشد، رقیق‌سازی مشابه انتشار سهام جدید ایجاد نمی‌کند. با این حال، می‌تواند عرضه قابل معامله در آینده را افزایش دهد. ترتیب‌های نگهداری، مالیات‌ها، محدودیت‌های سنی و محدودیت‌های فروش نیز مهم خواهند بود.
تا زمانی که یک ساختار رسمی منتشر نشود، سرمایه‌گذاران باید این اعلامیه را به عنوان یک تعهد در نظر بگیرند نه یک اقدام شرکتی تکمیل شده. آسوشیتدپرس گزارش داد که ماسک هنوز توضیح نداده است که این توزیع چگونه کار خواهد کرد.
چه چیزی می‌تواند مانع رسیدن سهام اسپیس‌ایکس به ۲۲۵ دلار شود؟
کسب‌وکارهای اسپیس‌ایکس به گونه‌ای به هم مرتبط هستند که هم قدرت و هم ریسک ایجاد می‌کنند. استارشیپ می‌تواند هزینه استقرار ماهواره‌های استارلینک را کاهش دهد. استارلینک می‌تواند توسعه پرتاب را تأمین مالی کند. خدمات هوش مصنوعی می‌تواند تقاضا برای اتصال و زیرساخت مداری ایجاد کند.
همین ساختار به این معنی است که هزینه‌های اضافی می‌تواند در سراسر شرکت پخش شود. تاخیر در یک بخش ممکن است رشد درآمد را در بخش‌های دیگر کند کند، در حالی که بخش سودآور اتصال ممکن است مجبور شود سرمایه‌گذاری‌های پرتاب و هوش مصنوعی را برای مدت طولانی‌تری نسبت به حد انتظار یاری کند.
مقررات نیز یک ملاحظه دیگر است. تأییدیه‌های ماهواره‌ای، حقوق طیف، قراردادهای دولتی، مجوزهای پرتاب و مجوزهای عملیاتی بین‌المللی همگی می‌توانند بر رشد تأثیر بگذارند. اسپیس‌ایکس همچنین به شدت با ماسک مرتبط باقی می‌ماند و سهام را نسبت به فعالیت‌های سیاسی، اظهارات عمومی و تصمیمات مدیریتی او خارج از عملیات اصلی شرکت حساس می‌کند.
در نهایت، تضاد منافع تحلیلگران شایسته توجه است. بسیاری از بانک‌هایی که اسپیس‌ایکس را پوشش می‌دهند، در عرضه اولیه رکوردشکن آن مشارکت داشته یا از آن سود برده‌اند. اهداف آنها نقاط مرجع ارزشمندی برای ارزش‌گذاری ارائه می‌دهند، اما تضمین‌های مستقلی برای بازده آینده نیستند.
اسپیس‌ایکس دارایی‌های لازم برای حمایت از یک داستان قوی در سال ۲۰۲۷ را دارد: یک شبکه اتصال سودآور، تجربه پرتاب بی‌نظیر و درآمد هوش مصنوعی در حال گسترش سریع. چالش آن اثبات این است که این کسب‌وکارها می‌توانند سریع‌تر از سرمایه مورد نیاز برای ساخت آنها رشد کنند.
خوانندگان می‌توانند بازارهای ارز دیجیتال و خدمات معاملاتی موجود را از طریق وب‌سایت رسمی Tapbit کاوش کنند. کاربران موجود می‌توانند وارد حساب Tapbit خود شوند، در حالی که کاربران جدید می‌توانند برای حساب Tapbit ثبت‌نام کنند.
سوالات متداول
نماد سهام اسپیس‌ایکس چیست؟
اسپیس‌ایکس در نزدک با نماد SPCX معامله می‌شود. این شرکت عرضه اولیه عمومی خود را در ژوئن ۲۰۲۶ با قیمت هر سهم ۱۳۵ دلار تکمیل کرد.
قیمت فعلی سهام اسپیس‌ایکس چقدر است؟
SPCX در تاریخ ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ با قیمت ۱۴۷.۹۶ دلار بسته شد و پس از ساعات کاری با قیمت حدوداً ۱۴۸.۷۲ دلار معامله شد. این قیمت ممکن است پس از گزارش سود آن در ۲۰ اکتبر به طور قابل توجهی تغییر کند.
پیش‌بینی قیمت سهام اسپیس‌ایکس برای سال ۲۰۲۷ چیست؟
میانگین فعلی تحلیلگران حدود ۲۲۵ دلار است، در حالی که پیش‌بینی‌ها از ۱۱۸ دلار تا ۴۵۰ دلار متغیر است. محدوده مرکزی ۲۰۲۷ بین ۱۹۰ تا ۲۲۵ دلار منطقی به نظر می‌رسد اگر استارلینک به رشد خود ادامه دهد و اسپیس‌ایکس به سودآوری نزدیک شود. این یک سناریو است، نه یک هدف تضمین شده.
