ژاپن می‌تواند تورم تولیدکننده سریع‌تری را گزارش کند و همچنان معامله‌گران ین را متقاعد نکند که افزایش نرخ دیگری در راه است. بخش گمشده این است که آیا این افزایش قیمت‌ها به خانوارها می‌رسد - و آیا دستمزدها و تقاضا می‌توانند آن‌ها را حفظ کنند.
این تمایز بین PPI و CPI است. قیمت‌های تولیدکننده، کالاهایی را که بین مشاغل دست به دست می‌شوند، توصیف می‌کنند. قیمت‌های مصرف‌کننده، آنچه را که خانوارها برای کالاها و خدمات می‌پردازند، توصیف می‌کنند. هر دو برای بانک مرکزی ژاپن مهم هستند، اما بخش‌های متفاوتی از داستان تورم را بیان می‌کنند.
برای ین، سوال تعیین‌کننده معمولاً این است که چگونه یک انتشار، مسیر مورد انتظار نرخ‌های بهره ژاپن را در مقایسه با نرخ‌های خارجی تغییر می‌دهد. یک عدد تورم بالا می‌تواند این مورد را تقویت کند. همچنین می‌تواند بازاری را که انتظار چیزی بالاتر را داشته، ناامید کند.
پیگیری اینکه چگونه انتشارات اقتصادی بر بازارهای گسترده‌تر تأثیر می‌گذارند؟ یک حساب Tapbit ایجاد کنید تا بازارهای ارز دیجیتال آن را در کنار تحقیقات اقتصاد کلان خود کاوش کنید.
مقایسه PPI و CPI ژاپن: دو سبد قیمت متفاوت
انتشاری که معمولاً در تقویم‌های اقتصادی به عنوان PPI ژاپن شناخته می‌شود، به معیار قیمت تولیدکننده داخلی آن در چارچوب شاخص قیمت کالاهای شرکتی بانک مرکزی ژاپن اشاره دارد. این شاخص کالاهای تولید داخلی که بین مشاغل معامله می‌شوند، عمدتاً زمانی که تولیدکنندگان آن‌ها را ارسال می‌کنند، ردیابی می‌کند. چارچوب گسترده‌تر همچنین شامل شاخص‌های قیمت واردات و صادرات است. روش‌شناسی CGPI بانک مرکزی ژاپن این مرزها را تعیین می‌کند.
CPI خرید خانوارها را دنبال می‌کند. خدمات بخش قابل توجهی از این سبد را تشکیل می‌دهند، که یکی از دلایلی است که تورم تولیدکننده و تورم مصرف‌کننده می‌توانند از هم جدا شوند. تغییر در قیمت‌های درب کارخانه نمی‌تواند کل حرکت در اجاره‌ها، صورت‌حساب‌های رستوران یا سایر خدمات مصرف‌کننده را توضیح دهد.
| PPI / CGPI داخلی | CPI | |
|---|---|---|
| قیمت‌های چه کسی؟ | کالاهای معامله شده بین مشاغل | کالاها و خدمات خریداری شده توسط خانوارها |
| منتشر شده توسط | بانک مرکزی ژاپن | اداره آمار ژاپن |
| آنچه به آشکار شدن کمک می‌کند | فشارهای قیمت تولیدکننده | تغییرات در قیمت‌های خانوار |
| آنچه به تنهایی نمی‌تواند اثبات کند | چه مقدار به مصرف‌کنندگان می‌رسد | آیا تورم پایدار خواهد بود |
چرا افزایش قیمت کارخانه ممکن است قبل از صندوق فروشگاه متوقف شود
افزایش ۵ درصدی در هزینه‌های بسته‌بندی را برای یک تولیدکننده مواد غذایی در نظر بگیرید. بسته‌بندی تنها یکی از هزینه‌ها است. قیمت خرده‌فروشی همچنین شامل مواد اولیه، دستمزد، حمل‌ونقل، توزیع و حاشیه سود خرده‌فروش است. بنابراین، افزایش ۵ درصدی بسته‌بندی اطلاعات کمی در مورد افزایش نهایی در قفسه سوپرمارکت ارائه می‌دهد.
تولیدکننده ممکن است حاشیه سود کمتری را بپذیرد، هزینه دیگری را کاهش دهد یا قبل از افزایش قیمت‌ها منتظر انقضای قرارداد موجود بماند. خرده‌فروش ممکن است در صورت کاهش خرید توسط خریداران، در برابر افزایش مقاومت کند. شرکت دیگری با تقاضای قوی‌تر ممکن است آن را به سرعت منتقل کند.
این تصمیمات به PPI ارزش خود را به عنوان سرنخی برای تورم آتی کالاها می‌دهد، در حالی که کاربرد آن را به عنوان یک پیش‌بینی مستقیم CPI محدود می‌کند. هیچ تاخیر ثابتی و هیچ تبدیل یک به یک وجود ندارد. کاهش تورم تولیدکننده نیز می‌تواند قیمت‌های خرده‌فروشی را بالا نگه دارد: رشد کندتر قیمت به معنای معکوس شدن افزایش‌های قبلی نیست.
"CPI اصلی" ژاپن همچنان شامل انرژی است
خواننده‌ای که با گزارش‌های تورم ایالات متحده آشناست، به راحتی می‌تواند رقم اصلی ژاپن را اشتباه بخواند. شاخص CPI اصلی که معمولاً در ژاپن ذکر می‌شود، مواد غذایی تازه را حذف می‌کند، اما انرژی را شامل می‌شود. یک معیار جداگانه هم مواد غذایی تازه و هم انرژی را حذف می‌کند. CPI اصلی شامل کل سبد است. اداره آمار، معیارهای مختلف CPI را توضیح می‌دهد.
این تمایز زمانی مهم است که یارانه‌های برق تغییر می‌کنند یا قیمت سوخت به شدت نوسان می‌کند. CPI اصلی می‌تواند به دلیل کاهش قبوض انرژی، حتی در حالی که قیمت خدمات ثابت باقی می‌ماند، کاهش یابد. معیاری که مواد غذایی تازه و انرژی را حذف می‌کند، دیدگاه دیگری ارائه می‌دهد، اگرچه هنوز شامل مواد غذایی فرآوری شده است و تقاضای داخلی را کاملاً جدا نمی‌کند.
به جای انتخاب هر معیاری که با دیدگاهی در مورد ین مطابقت دارد، جزئیات را بخوانید. کدام دسته‌ها باعث تغییر شدند؟ آیا حرکت گسترده بود یا متمرکز؟ آیا اقدامات دولتی دخیل بودند؟ این جزئیات اغلب بیش از تیتر اصلی توضیح می‌دهند.
چه چیزی باعث می‌شود بانک مرکزی ژاپن توجه کند؟
هدف ثبات قیمت بانک مرکزی ژاپن تورم CPI ۲ درصدی سالانه است. این بانک PPI را هدف قرار نمی‌دهد و یک انتشار واحد بالاتر از ۲ درصد به طور مکانیکی باعث افزایش نرخ نمی‌شود.
مشکل سیاست، پایداری است. افزایشی که ناشی از انرژی وارداتی باشد، می‌تواند به مخارج خانوار آسیب برساند بدون اینکه روند تورم داخلی پایدار ایجاد کند. افزایش قیمت‌های گسترده‌تر همراه با رشد دستمزد و تقاضای قوی، مجموعه متفاوتی از شواهد را به سیاست‌گذاران می‌دهد.
دستمزدها و خدمات به تمایز این احتمالات کمک می‌کنند. شرکت‌هایی که با هزینه‌های نیروی کار بالاتر روبرو هستند ممکن است قیمت خدمات را افزایش دهند؛ درآمد قوی‌تر خانوار ممکن است به مشتریان کمک کند تا آن‌ها را جذب کنند. سرمایه‌گذاران بنابراین تورم را در کنار داده‌های دستمزد، مصرف و ارزیابی بانک مرکزی از چشم‌انداز می‌خوانند. یک تصویر رشد ناامیدکننده می‌تواند یک سیگنال تورم قوی را تعدیل کند.
ین بر اساس شگفتی معامله می‌شود، سپس چشم‌انداز سیاست
فرض کنید CPI ۲.۵ درصد نسبت به سال قبل افزایش یابد. اگر پیش‌بینی‌کنندگان انتظار ۲.۲ درصد را داشتند، سرمایه‌گذاران ممکن است انتظارات خود را برای سیاست انقباضی بانک مرکزی جلو بیندازند. اگر آن‌ها انتظار ۲.۸ درصد را داشتند، همین انتشار ممکن است آن انتظارات را به عقب بیندازد. این‌ها مثال‌های فرضی هستند؛ عدد به تنهایی نمی‌تواند واکنش را توضیح دهد.
طرف دلار USD/JPY به همان اندازه مهم است. انتظارات نرخ ژاپن ممکن است در حالی که انتظارات آمریکا سریع‌تر افزایش می‌یابد، افزایش یابد و ین را تحت فشار قرار دهد. تغییرات در موقعیت‌یابی و اشتها برای ریسک می‌تواند حرکت را پیچیده‌تر کند.
نرخ ارز نیز به قیمت‌ها بازمی‌گردد. کاهش ارزش ین می‌تواند هزینه ین واردات را افزایش دهد، که زمان‌بندی آن تحت تأثیر قراردادها و پوشش ریسک قرار می‌گیرد. هنگامی که قیمت واردات افزایش می‌یابد، آن اثر ارزی شایسته توجه است قبل از اینکه افزایش به عنوان تقاضای قوی‌تر ژاپن تفسیر شود.
نقل قول را به خاطر بسپارید: کاهش USD/JPY به معنای ین کمتر برای خرید یک دلار است، بنابراین ین در حال تقویت است. افزایش USD/JPY به معنای معکوس است. هیچ جهتی توسط یک شگفتی تورم تضمین نمی‌شود.
زمانی که PPI و CPI اختلاف نظر دارند
افزایش PPI با CPI محدود شده، سوالاتی را در مورد حاشیه سود و افزایش قیمت‌های تاخیری ایجاد می‌کند. ممکن است فشار در زنجیره‌های تامین را نشان دهد، اما اثبات نمی‌کند که مصرف‌کنندگان می‌توانند قیمت‌های بالاتر را جذب کنند. کاهش PPI با CPI پایدار نشان می‌دهد که افزایش‌های قبلی ممکن است هنوز در حال عبور باشند، یا اینکه خدمات تورم مصرف‌کننده را قوی نگه می‌دارند.
حتی زمانی که هر دو شتاب می‌گیرند، ترکیب مهم است. یک شوک متمرکز کالایی و افزایش گسترده در کالاها و خدمات نباید یک تفسیر دریافت کنند. مقایسه‌های سالانه نیز می‌توانند گمراه‌کننده باشند: افزایش بزرگ در سال قبل می‌تواند نرخ سالانه امروز را حتی در حالی که قیمت‌ها ماه به ماه افزایش می‌یابند، کاهش دهد.
قبل از شکل‌گیری دیدگاه، پیش‌بینی، تغییر ماهانه، تجدید نظرها و دسته‌های مسئول را بررسی کنید. سپس بپرسید که آیا نتیجه چشم‌انداز سیاست را به اندازه‌ای تغییر می‌دهد که آنچه بازارها در حال حاضر انتظار دارند را به چالش بکشد. این یک تمرین مفیدتر از این است که هر خوانش قوی‌تر را دلیلی برای خرید ین بدانیم.
سوالات متداول
کدام برای بانک مرکزی ژاپن مهم‌تر است: PPI یا CPI؟
بانک مرکزی ژاپن هدف تورم خود را بر حسب CPI تعریف می‌کند. PPI شواهد مفیدی در مورد فشارهای قیمت کالا و چشم‌انداز باقی می‌ماند.
آیا CPI اصلی ژاپن مواد غذایی و انرژی را حذف می‌کند؟
معیار اصلی که معمولاً ذکر می‌شود، مواد غذایی تازه را حذف می‌کند و انرژی را حفظ می‌کند. یک معیار منتشر شده دیگر، مواد غذایی تازه و انرژی را حذف می‌کند.
آیا نرخ تورم پایین‌تر به معنای کاهش قیمت‌ها است؟
خیر. نرخ مثبت اما پایین‌تر به معنای افزایش کندتر قیمت‌ها است. کاهش در سطح قیمت نیازمند تورم منفی در دوره مقایسه مربوطه است.
چرا ین ممکن است پس از داده‌های تورم قوی تضعیف شود؟
انتشار ممکن است کمتر از پیش‌بینی‌ها باشد، پیامدهای سیاستی محدودی داشته باشد، یا با تغییر در انتظارات نرخ بهره خارجی خنثی شود.
نتیجه‌گیری
مقایسه PPI و CPI ژاپن به عنوان راهی برای ردیابی منبع تورم و میزان گسترش آن مفیدترین است. قیمت‌های تولیدکننده به شناسایی فشار در بین مشاغل کمک می‌کنند. قیمت‌های مصرف‌کننده نشان می‌دهند که خانوارها در واقع با چه چیزی روبرو هستند.
واکنش ین به این بستگی دارد که آن شواهد چه تأثیری بر شکاف نرخ بهره مورد انتظار می‌گذارد. اجزا، دستمزدها و تفسیر بانک مرکزی ژاپن را دنبال کنید، سپس آن‌ها را با آنچه در حال حاضر قیمت‌گذاری شده مقایسه کنید. در اطراف انتشارات، معکوس‌های شدید ممکن است؛ یک توضیح اقتصادی صحیح تضمین‌کننده یک معامله سودآور نیست.
