بازارهای Figure هویت عمومی خود را بر اساس یک ایده بلندپروازانه بنا نهادند: یک بازار واحد برای ارز دیجیتال، وامها و داراییهای واقعی توکنیزه شده. این توصیف اکنون نیاز به بهروزرسانی دارد.
از تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶، این پلتفرم اعلام کرده است که معاملات BTC، ETH، SOL، LINK، UNI و XRP در تاریخ ۲۳ سپتامبر پایان خواهد یافت. طبق اطلاعیه وبسایت آن، مشتریان همچنان قادر به نگهداری، ارسال و دریافت این داراییها خواهند بود.
Figure جزئیات این تصمیم را به طور عمومی منتشر نکرده است. بنابراین، پیش از موعد است که این را یک خروج کامل از ارز دیجیتال بنامیم. با این حال، زمانبندی قابل توجه است: در حالی که معاملات متعارف ارز دیجیتال کاهش مییابد، شرکت مادر به شدت در حال گسترش در اعتبار مصرفکننده، وامدهی املاک و مستغلات و داراییهای مالی توکنیزه شده است.
سوال مفیدتر دیگر این نیست که آیا بازارهای Figure میتواند به یک صرافی ارز دیجیتال اصلی دیگر تبدیل شود یا خیر. بلکه این است که آیا Figure میتواند یک بازار سرمایه بزرگ در اطراف وامهایی که در زیرساخت بلاکچین ایجاد، معامله و تسویه میشوند، بسازد.
چه چیزی در بازارهای Figure در حال تغییر است؟
اطلاعیه سپتامبر به معاملات شش دارایی اصلی ارز دیجیتال مربوط میشود: بیتکوین، اتر، سولانا، چینلینک، یونیسواپ و XRP. بازارهای Figure میگوید که نگهداری و انتقال پس از پایان معاملات در دسترس خواهد بود.
این تمایز مهم است. این اعلامیه نمیگوید که بازارهای Figure در حال تعطیلی است، و همچنین نمیگوید که YLDS یا محصولات وامدهی آن متوقف میشوند. این موضوع به معاملات در گروه مشخصی از داراییهای ارز دیجیتال مربوط میشود.
حتی با این حال، این حرکت، پیشنهاد اصلی پلتفرم یعنی «صرافی برای همه چیز» را تضعیف میکند. معاملات ارز دیجیتال یکی از آسانترین نقاط ورود برای کاربران خردهفروش بود. بدون آن، بازارهای Figure به وضوح بیشتر بر وامدهی، محصولات بازده و اعتبار توکنیزه شده متمرکز میشود.
هیچ بیانیه عمومی در حال حاضر تأیید نمیکند که تصمیم معاملات به دلیل این تغییر استراتژیک گرفته شده است. این دو تحول باید به عنوان زمینه مرتبط در نظر گرفته شوند تا علت و معلول اثبات شده.
رشد Figure از وامها حاصل میشود، نه معاملات توکن
بازارهای Figure بخشی از کسبوکار گستردهتر Figure Technology Solutions است که در نزدک با نماد FIGR معامله میشود. FIGR سهامی است که مالکیت شرکت بورسی را نشان میدهد. این یک ارز دیجیتال یا توکن صرافی نیست.
نتایج سه ماهه دوم Figure نشان میدهد که کسبوکار در کجا در حال پیشرفت است. حجم بازار وام مصرفکننده به ۴.۲۶ میلیارد دلار رسید که نسبت به سال قبل ۱۳۲ درصد افزایش داشته است. Figure Connect، بازار شرکت برای ایجاد و فروش اعتبار مصرفکننده، ۲.۷۷ میلیارد دلار از این حجم را پردازش کرد.
درآمد خالص فصلی ۱۱۳ درصد افزایش یافت و به ۲۲۵.۶ میلیون دلار رسید، در حالی که سود خالص به ۸۷.۴ میلیون دلار افزایش یافت. Figure Connect ۶۵ درصد از حجم بازار وام مصرفکننده را در طول فصل به خود اختصاص داد.
این ارقام به کسبوکاری اشاره دارند که با کمک به جابجایی وامها بین ایجادکنندگان و ارائهدهندگان سرمایه، درآمد کسب میکند. بلاکچین بخشی از زیرساخت تسویه و مالکیت است، اما فعالیت اقتصادی اساسی از وامگیرندگان، وامدهندگان و داراییهای اعتباری ناشی میشود.
این مدلی متفاوت از یک صرافی ارز دیجیتال است که به شدت به کارمزدهای معاملاتی وابسته است.
خرید Kiavi، Figure را بیشتر به سمت اعتبار املاک و مستغلات سوق میدهد
در تاریخ ۱ سپتامبر، Figure خرید Kiavi، وامدهندهای که به سرمایهگذاران املاک و مستغلات مسکونی خدمات ارائه میدهد، را تکمیل کرد.
Kiavi وامهای کوتاهمدت مسکن انتقالی (Residential Transition Loans) را ارائه میدهد که اغلب برای خرید و بازسازی املاک استفاده میشوند، و همچنین وامهای بلندمدتتر املاک اجارهای که از طریق نسبتهای پوشش خدمات بدهی ارزیابی میشوند. فناوری و پلتفرم عملیاتی آن در شبکه Figure با بیش از ۴۸۰ شریک فعال ادغام خواهد شد.
ارزش توافق اولیه این معامله ۷۱۷ میلیون دلار بود. Figure تقریباً ۵۹۰ میلیون دلار وجه نقد، خالص وجه نقد تحصیل شده، برای فناوری، پلتفرم عملیاتی و داراییهای وام خاص Kiavi پرداخت کرد. یک توافق مشترک شامل Figure و Sixth Street داراییهای دیگری را از ترازنامه Kiavi خریداری کرد.
هنگامی که معامله اعلام شد، Figure تخمین زد که Kiavi میتواند بیش از ۷ میلیارد دلار حجم وام رهن اول سالانه و بیش از ۱۰۰ میلیون دلار فعالیت ماهانه به Democratized Prime اضافه کند. این ارقام انتظارات شرکت هستند تا نتایج گزارش شده پس از خرید.
این خرید به Figure دسترسی به عرضه بیشتری از اعتبار املاک و مستغلات میدهد که در نهایت میتواند از طریق Figure Connect و سیستم تأمین مالی مبتنی بر بلاکچین آن منتقل شود. گزارش فصلی بعدی باید اولین شواهد واضحتری از میزان حجمی که Kiavi واقعاً مشارکت میکند، ارائه دهد.
Democratized Prime پیوند بین اعتبار و سرمایه آنچین است
Democratized Prime بازار وامدهی Figure است. این پلتفرم وامگیرندگانی را که به دنبال سرمایه هستند با وامدهندگانی که مایل به تأمین مالی فرصتهای مبتنی بر ارز دیجیتال یا داراییهای واقعی هستند، متصل میکند.
در پایان ژوئن، این پلتفرم ۳۹۲ میلیون دلار پیشنهاد مطابق، ۴۱۴ میلیون دلار تقاضای وامگیرنده و ۵۲۲ میلیون دلار عرضه وامدهنده در دسترس را گزارش کرد. Figure همچنین اعلام کرد که فعالیت وامگیری اشخاص ثالث تا ۶ آگوست به حدود ۱۷۰ میلیون دلار رسیده است که تقریباً ۲۳ برابر سطح آن در پایان سال ۲۰۲۵ است.
این بازار فراتر از اعتبار مسکن به استخرهای وام خودرو و کسبوکارهای کوچک گسترش یافته است. انتظار میرود Kiavi وامهای سرمایهگذاران املاک و مستغلات مسکونی را اضافه کند.
این اعداد فعالیت را نشان میدهند، اما به همه سوالات پاسخ نمیدهند. پیشنهادات مطابق با ایجاد وامهای تکمیل شده یکسان نیستند، و عرضه وامدهنده در دسترس با سرمایه از پیش تخصیص یافته یکسان نیست. عملکرد اعتبار در نهایت به کیفیت وامگیرنده، ارزش وثیقه، استانداردهای اعتبارسنجی و نرخهای نکول بستگی خواهد داشت.
اینجاست که مدل اعتبار توکنیزه شده Figure مورد آزمایش قرار خواهد گرفت. قرار دادن وام در بلاکچین میتواند تسویه و شفافیت را بهبود بخشد، اما ریسک اعتباری را از بین نمیبرد.
YLDS یک استیبلکوین معمولی نیست
YLDS یکی از قابل مشاهدهترین محصولات در اکوسیستم Figure است. ارزش دلاری آن طوری طراحی شده است که ثابت بماند، قابل انتقال در زنجیره است و بازده متغیری را به دارندگان واجد شرایط پرداخت میکند.
با این حال، از نظر قانونی، YLDS مانند USDT یا USDC ساختاردهی نشده است.
Figure، YLDS را به عنوان یک اوراق بهادار قابل انتقال و بهرهده که توسط Figure Certificate Company صادر شده است، توصیف میکند. این گواهیها تعهدات بدون وثیقه هستند که توسط داراییهای صادرکننده پشتیبانی میشوند. YLDS به عنوان یک اوراق بهادار عمومی در SEC ثبت شده است و تحت چارچوب قانونی متفاوتی نسبت به استیبلکوینهای پرداخت متعارف عمل میکند.
طبق افشای درآمد آن، YLDS در گردش در پایان ژوئن به ۵۵۶ میلیون دلار رسید که نسبت به ۳۲۸ میلیون دلار در پایان سال ۲۰۲۵ افزایش یافته است. Figure اسپرد ۰.۳۵ درصدی را بر ماندههای معوق حفظ میکند.
این تمایز هم برای سرمایهگذاران و هم برای کاربران مهم است. نگهداری YLDS شامل قرار گرفتن در معرض صادرکننده و اسناد حاکمیتی محصول است. طراحی ارزش پایدار آن، ریسک نقدینگی، بازخرید، طرف مقابل یا ریسک نظارتی را از بین نمیبرد.
نامیدن YLDS به عنوان «استیبلکوین بهرهده» راحت است، اما «اوراق بهادار درآمد ثابت دیجیتال قابل انتقال» به ساختار قانونی آن نزدیکتر است.
FIGR، HASH و YLDS داراییهای متفاوتی هستند
اکوسیستم Figure شامل چندین نام است که به راحتی میتوانند اشتباه گرفته شوند.
FIGR نماد نزدک برای سهام Figure Technology Solutions است. خرید FIGR به معنای خرید سهام در شرکت بورسی است.
HASH توکن بومی Provenance Blockchain است. برای کارمزدهای شبکه، استیکینگ و عملیات بلاکچین استفاده میشود. به عنوان یک توکن صرافی متعارف بازارهای Figure ارائه نشده است.
YLDS اوراق بهادار بهرهده صادر شده توسط Figure Certificate Company است.
FIGR_HELOC به قرار گرفتن در معرض توکنیزه شده مرتبط با داراییهای اعتبار مسکن اشاره دارد. نباید با سهام FIGR اشتباه گرفته شود.
این مهم است زیرا هر دارایی ادعای متفاوتی دارد. سهام نشاندهنده مالکیت شرکت است. توکن شبکه از فعالیت بلاکچین پشتیبانی میکند. اوراق بهادار دیجیتال نشاندهنده تعهدات تعریف شده توسط اسناد عرضه آن است. برندینگ مشابه باعث نمیشود که از نظر اقتصادی قابل تعویض باشند.
گام بعدی برای بازارهای Figure چیست؟
مهلت معاملات ۲۳ سپتامبر رویداد فوری برای نظارت است. کاربرانی که تحت تأثیر این تغییر قرار گرفتهاند باید دستورالعملهای پلتفرم را مستقیماً بررسی کرده و تأیید کنند که کدام توابع حساب در دسترس باقی میمانند.
فراتر از آن تاریخ، چندین شاخص تجاری بیش از قیمت توکن اهمیت خواهند داشت.
گزارش درآمد بعدی Figure باید نشان دهد که چگونه Kiavi بر حجم وام، درآمد و هزینههای عملیاتی تأثیر میگذارد. رشد گردش YLDS نشاندهنده تقاضای پایدار برای محصول دلار غیرمعمول مبتنی بر اوراق بهادار آن خواهد بود. دادههای Democratized Prime باید نشان دهد که آیا عرضه وامدهنده به وامهای تکمیل شده تبدیل میشود یا به عنوان سرمایه تخصیص نیافته باقی میماند.
کیفیت اعتبار با گسترش بازار اهمیت بیشتری پیدا خواهد کرد. تأخیر در پرداخت وام، نکولها، عملکرد وثیقه و تقاضا برای اوراق بهادار شدن، آزمون واضحتری نسبت به کل آمارهای RWA ارائه خواهد داد.
بازارهای Figure با یک وعده گسترده شامل ارز دیجیتال و داراییهای سنتی آغاز شد. فصل بعدی آن مشخصتر به نظر میرسد: ساخت زیرساخت بلاکچین برای بازارهای اعتباری که در حال حاضر در مقیاس عظیم وجود دارند.
برای خوانندگانی که توکنیزاسیون، داراییهای با ارزش پایدار و رابطه در حال تغییر بین امور مالی سنتی و ارز دیجیتال را دنبال میکنند، Tapbit تحلیل مداوم بازار و پوشش آموزشی را ارائه میدهد. کاربران موجود میتوانند از طریق صفحه ورود Tapbit به پلتفرم دسترسی داشته باشند، در حالی که کاربران جدید میتوانند از طریق ثبت نام Tapbit حساب باز کنند.
سوالات متداول
آیا بازارهای Figure در حال تعطیلی است؟
هیچ تعطیلی کامل پلتفرم اعلام نشده است. بازارهای Figure میگوید معاملات BTC، ETH، SOL، LINK، UNI و XRP در تاریخ ۲۳ سپتامبر ۲۰۲۶ پایان خواهد یافت، در حالی که کاربران میتوانند به نگهداری، ارسال و دریافت این داراییها ادامه دهند.
چرا بازارهای Figure معاملات ارز دیجیتال را پایان میدهد؟
بازارهای Figure توضیح عمومی دقیقی در صفحهای که اطلاعیه را نمایش میدهد، ارائه نکرده است. نسبت دادن این تصمیم صرفاً به مقررات، حجم معاملات یا استراتژی داراییهای واقعی شرکت، گمانهزنی خواهد بود.
Figure Technology Solutions چیست؟
Figure Technology Solutions یک شرکت فناوری مالی است که در نزدک فهرست شده و بازارهای مبتنی بر بلاکچین برای وامهای مصرفکننده و داراییهای توکنیزه شده را اداره میکند. نماد سهام آن FIGR است.
