بازارهای خردهفروشی اغلب در مورد لجستیک استخراج بیت کوین دچار اشتباه میشوند. در حال حاضر، آنچه شبیه یک فشار استاندارد پس از هاوینگ به نظر میرسد، در واقع یک خروج ساختاری است.
در سه ماهه اول سال ۲۰۲۶، عملیات استخراج عمومی در آمریکای شمالی بیش از ۳۲,۰۰۰ بیت کوین را نقد کردند. برای درک این حجم، این فروش یک فصله به مراتب بیشتر از فروش وحشتزدهای است که در سقوط ترا-لونا و 3AC در اواسط سال ۲۰۲۲ شاهد بودیم.
اما سقوط سال ۲۰۲۲ ناشی از فروپاشی قیمت لحظهای بود. امروز، بیت کوین به راحتی در محدوده ۷۰ تا ۷۵ هزار دلاری در نوسان است. پس چرا این فروش بیسابقه رخ داده است؟ تحلیل ما از اقتصاد واحد زیربنایی ساده است: ماینرها در حال از دست دادن پول هستند. آنها در یک وارونگی هزینه گرفتار شدهاند و در حال اجرای یک تغییر چند میلیارد دلاری از شبکه بیت کوین به سمت هوش مصنوعی (AI) برای بقا در برابر نظارت وال استریت هستند.
در اینجا دادههای واقعی که منجر به سقوط ماینرهای نهادی در سال ۲۰۲۶ شده است، آورده شده است.
اقتصاد واحد شکسته است
بدون ردیابی هشپرایس - درآمد روزانه تولید شده به ازای هر پتاهش قدرت محاسباتی - نمیتوانید رفتار ماینر را درک کنید. به دلیل اثرات باقیمانده از هاوینگ پاداش بلاک در سال ۲۰۲۴ و سختی شبکه که به طور مداوم در حال افزایش است، محاسبات برای دستگاههای قدیمی دیگر کار نمیکند.
-
هشپرایس در پایینترین حد تاریخی: در سه ماهه اول سال ۲۰۲۶، هشپرایس به بین ۲۸ تا ۳۵ دلار در هر PH در روز سقوط کرد و رکوردهای سودآوری پس از هاوینگ را شکست.
-
تله نقطه سر به سر ۸۰ هزار دلاری: طبق مدلسازیهای اخیر نهادی، میانگین هزینه نقدی وزنی برای یک ماینر عمومی برای تولید یک بیت کوین به حدود ۷۹,۹۹۵ دلار رسیده است.
وقتی بیت کوین لحظهای در ۷۵,۰۰۰ دلار قرار دارد و هزینه تولید شما ۸۰,۰۰۰ دلار است، شما در حال اداره یک کسب و کار با حاشیه سود ناخالص منفی هستید. تقریباً ۲۰٪ از شبکه جهانی در حال حاضر در زیان فعالیت میکند. ۳۲,۰۰۰ بیت کوین فروخته شده در سه ماهه اول، سودگیری معاملهگران نبود؛ بلکه خزانهداریهایی بودند که مجبور به نقد کردن ترازنامههای خود فقط برای روشن نگه داشتن چراغها و پرداخت بدهیهای عظیم سرمایهای بودند.
وام نجات HPC: فروش برق به سیلیکون ولی
با مواجهه با مدل استخراج بیت کوین شکسته، مدیران عامل ماینینگ متوجه شدهاند که با ارزشترین داراییهایشان دیگر ASIC نیستند. مزیت رقابتی واقعی آنها قراردادهای برق چند مگاواتی امن و تأسیسات خنککننده در سطح سازمانی است.
به جای سوزاندن برق برای استخراج بیت کوین با زیان، آنها شبکههای برق خود را به هایپر-اسکیلرهای هوش مصنوعی سیلیکون ولی اجاره میدهند. طبق گزارش اخیر CoinShares، بارهای کاری محاسباتی هوش مصنوعی تا ۲۵ برابر درآمد بیشتری به ازای هر کیلووات ساعت نسبت به استخراج بیت کوین ایجاد میکند.
بازارهای سرمایه به شدت از این انتقال حمایت میکنند:
-
معامله ۹.۷ میلیارد دلاری IREN: طرح اولیه این تغییر مسیر، IREN بود که با موفقیت یک قرارداد ابری هوش مصنوعی چشمگیر ۹.۷ میلیارد دلاری با مایکروسافت برای تأمین ۲۰۰ مگاوات بار IT برای خوشههای NVIDIA GB300 منعقد کرد.
-
تغییر درآمد: پیشبینیهای فعلی تخمین میزنند که تا پایان سال ۲۰۲۶، تا ۷۰٪ از کل درآمد تولید شده توسط شرکتهای عمومی "استخراج" در واقع از میزبانی محاسبات با کارایی بالا (HPC) و هوش مصنوعی حاصل خواهد شد.
تغییر نام تجاری "غیر رمزارزی"
اگر میخواهید ببینید که چشمانداز چقدر به طور دائم در حال تغییر است، به پروندههای SEC شرکتها نگاه کنید. برای جذب مضربهای ارزشگذاری عظیم مرتبط با مراکز داده هوش مصنوعی - و برای رهایی از انگ نوسانات رمزارز - بازیگران اصلی در حال حذف بیت کوین از برندسازی خود هستند.
-
Bitfarms به طور رسمی در ۱ آوریل ۲۰۲۶ یک تغییر نام جامع را تکمیل کرد و نام خود را به Keel Infrastructure Corp. تغییر داد. این شرکت اکنون خود را صرفاً به عنوان یک اپراتور انرژی و مرکز داده در آمریکای شمالی به وال استریت معرفی میکند.
-
Cipher Mining اوایل سال جاری مانور مشابهی را انجام داد و خود را به عنوان Cipher Digital Inc. بازسازی کرد و قصد خود را برای حذف داراییهای صرفاً استخراجی برای جذب مشتریان هوش مصنوعی سازمانی اعلام کرد.
دیدگاه معاملاتی Tapbit
برای معاملهگران بیت کوین لحظهای و سهام، سقوط سه ماهه اول دو داستان متمایز را بیان میکند.
در کوتاه مدت، نقدینگی اجباری ۳۲,۰۰۰ بیت کوین یک سقف عرضه سنگین ایجاد کرده است که به عنوان مانعی در برابر تلاشهای بیت کوین برای عبور از ۷۷,۰۰۰ دلار عمل میکند. با این حال، دیدگاه کلان بسیار سازنده است. با خروج ماینرهای ناکارآمد از شبکه یا تغییر کامل مسیر به سمت قفسههای سرور مایکروسافت و آمازون، فشار فروش مزمن و ساختاری از سمت تولید کاهش خواهد یافت.
عرضه بیت کوین از تولیدکنندگان پرهزینه و تحت فشار به دست تخصیصدهندگان بلندمدت ETF منتقل میشود. هنگامی که این تخلیه موجودی کامل شود، عدم وجود عرضه ناشی از ماینرها، پایه سالمتری برای مرحله بعدی رشد بیت کوین ایجاد خواهد کرد. برای موقعیتدهی پرتفوی خود برای این تغییر کلان و معامله شوک عرضه آینده با نقدینگی عمیق، Tapbit را کاوش کنید. برای افتتاح حساب در سطح سازمانی امروز ثبت نام کنید، یا برای اجرای استراتژی خود به ترمینال معاملاتی خود وارد شوید.
سوالات متداول (FAQ)
اگر بیت کوین بالای ۷۰,۰۰۰ دلار معامله میشود، ماینرها چگونه پول از دست میدهند؟
این به سختی شبکه و هاوینگ ۲۰۲۴ برمیگردد. در حالی که قیمتهای اسمی بیت کوین بالا است، مقدار بیت کوینی که یک دستگاه میتواند استخراج کند به شدت کاهش یافته است، در حالی که هزینههای برق و سختافزار به شدت افزایش یافته است. میانگین هزینه تولید یک سکه برای شرکتهای عمومی اکنون حدود ۸۰,۰۰۰ دلار است که محیطی با حاشیه منفی برای ناوگانهای قدیمی ایجاد میکند.
هشپرایس چیست؟
هشپرایس معیار اصلی سودآوری استخراج است. این معیار درآمد روزانه مورد انتظار به ازای واحد قدرت هش (دلار آمریکا در هر پتاهش در روز) را اندازهگیری میکند. هنگامی که هشپرایس به زیر نقطه سر به سر برق یک شرکت کاهش مییابد - همانطور که در سه ماهه اول سال ۲۰۲۶ اتفاق افتاد و به محدوده ۲۸ تا ۳۵ دلار رسید - دستگاهها خاموش میشوند، یا ماینرها با زیان فعالیت میکنند.
چرا سرمایهگذاران وال استریت به ماینرها برای خروج از بیت کوین پاداش میدهند؟
آربیتراژ ارزشگذاری. شرکتی که به عنوان "ماینر رمزارز" برندسازی شده است، به دلیل نوسانات ذاتی بیت کوین، به طور سنتی با مضرب پایینی معامله میشود. با این حال، اگر همان شرکت به عنوان "ارائهدهنده زیرساخت مرکز داده هوش مصنوعی" با قراردادهای درآمد چند ساله تضمین شده از غولهای فناوری تغییر نام دهد، وال استریت مضرب ارزشگذاری فناوری/زیرساخت بسیار بالاتری به آن اختصاص میدهد.
