پس از هفتهها برداشتهای سنگین در ژوئن، ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده سرانجام به قلمرو مثبت بازگشتند. این تغییر هموار نبود. جولای با خروج بزرگ دیگری آغاز شد، چندین چرخش شدید را پشت سر گذاشت و سپس هفت روز معاملاتی متوالی ورودی را در اواسط ماه به همراه داشت.
بر اساس آخرین دادههای نهایی تا ۲۷ جولای، این صندوقها در ماه حدود ۲۲۲.۷ میلیون دلار ورودی خالص جذب کردهاند. این بهبود قابل توجهی نسبت به ژوئن است، زمانی که محاسبه Tapbit بر اساس ارقام روزانه Farside Investors نشان میدهد که ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده حدود ۴.۵۱ میلیارد دلار از دست دادند.
با این حال، رقم جولای نیاز به زمینه دارد. نزدیک به ۱ میلیارد دلار در طول یک دوره هفت جلسهای ورودی بین ۱۴ تا ۲۲ جولای وارد صندوقها شد. سپس بازار معکوس شد و در ۲۳، ۲۴ و ۲۷ جولای حدود ۴۷۶.۸ میلیون دلار خروج ترکیبی ثبت کرد.
بنابراین، تقاضای نهادی بهبود یافته است، اما به طور مداوم صعودی نشده است. جولای بیشتر شبیه تثبیت پس از یک چرخه برداشت شدید است تا آغاز موج جدیدی از خرید بیوقفه ETF.
از خروج ۴.۵ میلیارد دلاری در ژوئن تا جولای مثبت
ژوئن یکی از دشوارترین ماهها برای ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده از زمان راهاندازی آنها بود.
این ماه با خروج ۴۸۳.۸ میلیون دلاری در ۱ ژوئن، ۵۱۹.۱ میلیون دلاری در ۲ ژوئن و ۳۹۶.۶ میلیون دلاری در ۳ ژوئن آغاز شد. فروش در هفته پایانی دوباره تشدید شد، زمانی که صندوقها در ۲۴ ژوئن ۴۶۹ میلیون دلار، در ۲۵ ژوئن ۶۹۱.۷ میلیون دلار و در ۲۶ ژوئن ۴۴۴.۵ میلیون دلار از دست دادند.
جمع کردن کل ارقام روزانه Farside، خروج خالص تخمینی ژوئن را تقریباً ۴.۵۱ میلیارد دلار تولید میکند.
به طور مشابه، جولای تحت فشار آغاز شد. ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده در ۱ جولای مجموعاً ۲۹۶ میلیون دلار خروج ثبت کردند. با این حال، جلسات بعدی شروع به نشان دادن بازاری متعادلتر کردند.
صندوقها در ۲ جولای ۲۲۳.۵ میلیون دلار و در ۶ جولای ۲۶۵.۷ میلیون دلار دریافت کردند. پس از یک دوره دیگر از جریانهای مختلط، تقاضا در اواسط ماه به شدت افزایش یافت.
بین ۱۴ تا ۲۲ جولای، ETFها هفت جلسه مثبت متوالی را ثبت کردند:
۱۴ جولای ۱۸۱.۱ میلیون دلار ورودی داشت، به دنبال آن ۱۰۷.۷ میلیون دلار در ۱۵ جولای، ۷۹.۱ میلیون دلار در ۱۶ جولای و ۱۳۲.۳ میلیون دلار در ۱۷ جولای. هفته بعد با ۲۲۶.۸ میلیون دلار در ۲۰ جولای، ۲۰۳.۲ میلیون دلار در ۲۱ جولای و ۶۹.۱ میلیون دلار در ۲۲ جولای آغاز شد. در مجموع، این هفت جلسه تقریباً ۹۹۹.۳ میلیون دلار اضافه کردند.
این روند قویترین مدرک بود که خریداران نهادی پس از فروش ژوئن بازگشتهاند. اما بهبود تا پایان ماه ادامه نیافت.
خروجهای اواخر جولای نشان میدهد که اطمینان هنوز ضعیف است
روند هفت روزه ورودی در ۲۳ جولای به طور ناگهانی پایان یافت. ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده در آن روز ۲۲۵.۱ میلیون دلار از دست دادند، به دنبال آن ۲۴۰.۱ میلیون دلار دیگر در ۲۴ جولای. یک خروج کوچکتر ۱۱.۶ میلیون دلاری در ۲۷ جولای ثبت شد.
این برداشتهای اواخر ماه تمام بهبودی جولای را پاک نکردند، اما کل مبلغ ماه تا به امروز را به حدود ۲۲۲.۷ میلیون دلار کاهش دادند.
این رقم مثبت است، اما در مقایسه با بیش از ۴.۵ میلیارد دلاری که در ژوئن خارج شد، ناچیز است.
یک ماه مثبت نشان میدهد که چرخه برداشت کند شده است. این اثبات نمیکند که نهادها به طور تهاجمی در حال بازسازی موقعیتهای بیت کوین خود هستند. الگوی جریان فعلی نشان میدهد که سرمایهگذاران به سرعت در حال ورود و خروج هستند زیرا دادههای تورم، انتظارات نرخ بهره، مقررات و اخبار ژئوپلیتیکی تغییر میکنند.
این نشان میدهد که بازار ETF دیگر شاهد فروش یکطرفه مانند ژوئن نیست. این وارد فاز نامشخصتری شده است که در آن تقاضا با بهبود شرایط اقتصاد کلان به سرعت بازمیگردد، اما با افزایش ریسکها به همان سرعت ناپدید میشود.
بلک راک، فیدلیتی و گریساسکیل در جهتهای مختلف حرکت کردند
عدد کلی جولای تفاوتهای عمده بین صندوقهای فردی را پنهان میکند.
محاسبه دادههای Farside تا ۲۷ جولای نشان میدهد که IBIT بلک راک در ماه جولای حدود ۱۳۱.۹ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کرده است. ARKB از ARK 21Shares تقریباً ۱۱۸.۳ میلیون دلار اضافه کرد، در حالی که Grayscale Bitcoin Mini Trust با نماد BTC حدود ۲۸۷.۲ میلیون دلار جذب کرد.
با این حال، سایر محصولات تحت فشار باقی ماندند.
FBTC فیدلیتی تقریباً ۱۲۷.۱ میلیون دلار خروج خالص و GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) با کارمزد بالاتر، حدود ۳۰۷.۸ میلیون دلار در همین دوره از دست داد.
این نشان میدهد که "جریان ETF بیت کوین" یک معامله یکنواخت نیست.
سرمایهگذاران ممکن است به دلیل کارمزدها، نقدینگی، ملاحظات مالیاتی، دسترسی کارگزاری یا تعادل مجدد پورتفولیو بین محصولات جابجا شوند. خروج از یک صندوق همیشه به این معنی نیست که سرمایهگذار به طور کامل از قرار گرفتن در معرض بیت کوین دست کشیده است. برخی از سرمایهها میتوانند از یک محصول گرانتر به یک جایگزین با کارمزد کمتر منتقل شوند.
با این حال، چرخش صندوق نمیتواند تمام خروجها را توضیح دهد. هنگامی که چندین صندوق بزرگ در یک روز خروج را گزارش میکنند، این حرکت به احتمال زیاد نشاندهنده کاهش گستردهتر ریسک بیت کوین است.
این همان اتفاقی است که در چندین روز با بیشترین خروج در ماه جولای رخ داد.
چرا تقاضای ETF در اواسط جولای بازگشت
قویترین تغییر در احساسات ناشی از دادههای تورم ایالات متحده بود.
CoinShares گزارش داد که محصولات سرمایهگذاری دارایی دیجیتال به تازگی یک دوره هشت هفتهای خروج جهانی به ارزش تقریبی ۸ میلیارد دلار را به پایان رساندهاند که طولانیترین دوره منفی ثبت شده است. احساسات پس از انتشار شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده در ۱۴ جولای که کمتر از حد انتظار بود، شروع به تغییر کرد.
خوانش ماهانه CPI منفی ۰.۴٪ بود، در مقایسه با انتظارات منفی ۰.۲٪. قیمتهای تولیدکننده منتشر شده در روز بعد نیز ضعیفتر از حد انتظار بود و با ۰.۳٪ کاهش در مقابل انتظارات عدم تغییر مواجه شد.
این گزارشها برخی از نگرانیهای بازار را در مورد افزایش نرخ بهره در آینده کاهش داد.
CoinShares این غافلگیری اقتصاد کلان را به رالی بیت کوین و تقاضای مجدد صندوق مرتبط دانست و خاطرنشان کرد که محصولات دارایی دیجیتال در ۱۴ و ۱۵ جولای حدود ۲۱۸ میلیون دلار و ۱۹۷ میلیون دلار در سراسر داراییها و صادرکنندگان دریافت کردند که بیشتر علاقه بر بیت کوین متمرکز بود.
این اپیزود نشان میدهد که جریان ETF بیت کوین اکنون چقدر به انتظارات سیاست پولی گره خورده است.
هنگامی که تورم به نظر میرسد کند میشود، سرمایهگذاران ممکن است انتظار سیاست پولی کمتر محدودکننده را داشته باشند. نرخهای بهره پایینتر مورد انتظار میتواند جذابیت نسبی داراییهایی را که درآمد ثابت پرداخت نمیکنند، از جمله بیت کوین را بهبود بخشد.
هنگامی که ریسکهای تورم دوباره افزایش مییابد، این منطق معکوس میشود.
مقررات لایه دیگری از نوسان را اضافه کرد
اخبار نظارتی پیرامون قانون CLARITY ایالات متحده نیز بر احساسات بازار تأثیر گذاشت. CoinShares گزارش داد که بیت کوین پس از اظهاراتی که نشان میداد قانون در آستانه پیشرفت است، از ۶۶۰۰۰ دلار عبور کرد، قبل از اینکه پس از انتقاد سناتورهای کلیدی دموکرات از مفاد جدید اخلاقی، عقبنشینی کند.
برای خود بیت کوین، این قانون کمتر از بسیاری از آلت کوینها اهمیت دارد زیرا BTC در حال حاضر موقعیت نظارتی نسبتاً تثبیت شدهای دارد.
با این حال، قوانین گستردهتر ساختار بازار میتواند بر صرافیها، کارگزاران، امانتداران، بازارسازان و مؤسساتی که در اطراف بیت کوین فعالیت میکنند تأثیر بگذارد. بنابراین معاملهگران حتی زمانی که وضعیت قانونی مستقیم بیت کوین موضوع اصلی نبود، به تغییرات در احتمال درک شده لایحه واکنش نشان دادند.
معکوس شدن سریع نشان داد که تقاضای ETF همچنان به اخبار حساس است.
سرمایهگذاران نهادی مایل بودند در زمانی که شرایط نظارتی و اقتصاد کلان مطلوب به نظر میرسیدند، قرار گرفتن در معرض خود را افزایش دهند، اما این اطمینان به اندازهای قوی نبود که ریسکهای سیاسی جدید را نادیده بگیرند.
ریسک ژئوپلیتیکی و قیمت نفت، رالی را محدود کرد
CoinShares در ۲۴ جولای گزارش داد که از سرگیری درگیری با ایران، نفت برنت را به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه رساند. افزایش قیمت انرژی نگرانیهای تورمی را افزایش داد و باعث شد بازارها مسیر نرخ بهره محدودکنندهتری را در نظر بگیرند.
این برای بیت کوین مهم است زیرا افزایش قیمت نفت میتواند بر انتظارات تورم، بازده اوراق قرضه و اشتهای ریسک جهانی تأثیر بگذارد.
بیت کوین گاهی اوقات به عنوان یک پوشش ژئوپلیتیکی توصیف میشود، اما رفتار کوتاهمدت آن اغلب شبیه یک دارایی ریسک حساس به نقدینگی است. هنگامی که سرمایهگذاران انتظار نرخ بهره بالاتر یا کاهش نقدینگی مالی را دارند، BTC میتواند با فشار فروش مواجه شود، حتی زمانی که رویداد ژئوپلیتیکی اساسی، استدلال برای یک شبکه پولی مستقل را تقویت میکند.
در اواخر ماه جولای، کاهش تنشها بین ایالات متحده و ایران به طور موقت احساسات را بهبود بخشید و به بیت کوین کمک کرد تا نزدیک به ۶۵۰۰۰ دلار معامله شود. با این حال، سرمایهگذاران پیش از جلسه اواخر جولای فدرال رزرو محتاط باقی ماندند.
نتیجه بازاری بود که بین تقاضای رو به رشد ETF و چشمانداز نامشخص اقتصاد کلان گرفتار شده بود.
ETFهای اتریوم به آرامی از جریانهای بیت کوین پیشی گرفتند
جالب است که ETFهای اسپات اتریوم ایالات متحده سرمایه خالص بیشتری نسبت به همتایان بیت کوین خود در ماه جولای جذب کردند.
محاسبه ارقام روزانه Farside نشان میدهد که ETFهای اسپات Ether ایالات متحده بین ۱ تا ۲۷ جولای حدود ۳۴۹.۱ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند.
ETH A بلک راک مسئول بخش زیادی از این تقاضا بود. این صندوق در چندین روز مهم، از جمله ۵۸.۳ میلیون دلار در ۱۴ جولای، ۴۵.۳ میلیون دلار در ۱۵ جولای، ۵۲.۸ میلیون دلار در ۲۱ جولای و ۵۳.۵ میلیون دلار در ۲۲ جولای، جریانهای مثبتی را ثبت کرد.
این به این معنی نیست که اتریوم ناگهان جایگزین بیت کوین به عنوان دارایی نهادی غالب کریپتو شد. داراییهای ETF بیت کوین به طور قابل توجهی بزرگتر باقی میمانند و مقایسههای جریان کوتاهمدت میتوانند به سرعت تغییر کنند.
این نشان میدهد که تقاضای نهادی در حال گزینشیتر شدن بود.
برخی از سرمایهگذاران مایل بودند قرار گرفتن در معرض اتریوم را افزایش دهند، حتی در حالی که جریانهای ETF بیت کوین ناپایدار باقی ماندند. این ممکن است منعکس کننده تقاضای خاص محصول، چرخش پورتفولیو یا علاقه به اکوسیستم گستردهتر قرارداد هوشمند و توکنسازی اتریوم باشد.
برای بازار گستردهتر کریپتو، تقاضای مثبت در محصولات بیت کوین و اتریوم سیگنال قویتری نسبت به جریانهای بیت کوین به تنهایی ارائه میدهد.
آیا جولای مثبت به معنای بازگشت تقاضای نهادی است؟
پاسخ به این بستگی دارد که "بازگشت" به چه معناست.
اگر به این معنی باشد که چرخه برداشت شدید کاهش یافته است، آنگاه جولای شواهد دلگرمکنندهای ارائه میدهد.
ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده از خروج ۴.۵۱ میلیارد دلاری در ژوئن به حدود ۲۲۲.۷ میلیون دلار ورودی خالص تا ۲۷ جولای رسیدند. آنها همچنین یک روند هفت جلسهای مثبت به ارزش تقریباً ۱ میلیارد دلار تولید کردند.
اینها بهبودهای قابل توجهی هستند.
اگر "بازگشت" به این معنی باشد که نهادها به انباشت پایدار بازگشتهاند، شواهد کافی نیست.
کل خالص جولای در مقایسه با زیانهای ژوئن ناچیز بود. سه جلسه متوالی خروج نزدیک به نیم میلیارد دلار را در پایان ماه خارج کردند. دادههای سطح صندوق همچنین نشان داد که تقاضا به جای توزیع یکنواخت در سراسر بازار، در محصولات خاصی متمرکز بود.
تقاضای نهادی دوباره در حال مشارکت است. هنوز به طور کامل متعهد نشده است.
دیدگاه Tapbit
جولای برای ETFهای بیت کوین بهتر از ژوئن بود. این نتیجهگیری درست و واضح است.
چرخه برداشت کند شد، یک روند هفت روزه ورودی تقریباً ۱ میلیارد دلار را به صندوقها بازگرداند و بیت کوین به طور قابل توجهی از پایینترین سطح خود در ۱ جولای بهبود یافت.
اما بهبودی ناقص باقی مانده است.
ورودی خالص ماه تا به امروز تقریباً ۲۲۲.۷ میلیون دلار تنها بخش کوچکی از خروج تخمینی ۴.۵۱ میلیارد دلاری ژوئن را جایگزین میکند. خروجهای اواخر جولای همچنین نشان داد که سرمایهگذاران نهادی همچنان به سیاست پولی، مقررات و ریسک ژئوپلیتیکی حساس هستند.
برای کاربران Tapbit، نکته اصلی سرراست است: جریانهای ETF جولای نشاندهنده تثبیت است، نه تأیید کامل یک چرخه جدید انباشت نهادی.
یک چشمانداز قویتر برای BTC نیازمند جریانهای پایدار ETF، بهبود تقاضای اسپات و توانایی حفظ سود قیمت حتی زمانی که اخبار اقتصاد کلان کمتر حمایتی میشوند، خواهد بود.
خوانندگان میتوانند تحولات بازار جهانی و محصولات معاملاتی موجود را از طریق Tapbit دنبال کنند. کاربران فعلی میتوانند وارد شوند، در حالی که کاربران جدید میتوانند یک حساب Tapbit ثبت کنند. در دسترس بودن محصول ممکن است بسته به حوزه قضایی متفاوت باشد.
سوالات متداول
چه مقدار پول در جولای ۲۰۲۶ وارد ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده شد؟
بر اساس دادههای نهایی Farside تا ۲۷ جولای، این صندوقها حدود ۲۲۲.۷ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند. جولای در زمان محاسبه کامل نشده بود.
جولای چگونه با ژوئن مقایسه شد؟
محاسبه Tapbit از دادههای روزانه Farside نشان میدهد که تقریباً ۴.۵۱ میلیارد دلار در ژوئن از ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده خارج شد. بنابراین جریان مثبت ناچیز جولای نشاندهنده تثبیت است، اما بیشتر برداشتهای ماه قبل را جبران نکرده است.
قویترین دوره ورودی ETF بیت کوین در جولای چه زمانی بود؟
این صندوقها از ۱۴ تا ۲۲ جولای هفت جلسه ورودی متوالی را ثبت کردند و در مجموع تقریباً ۹۹۹.۳ میلیون دلار جذب کردند.
