¿Permitirá Ethereum que las stablecoins paguen los costos de Gas y se abandonará el ETH?

Autor: Little Cake

El 7 de septiembre, un tuit se difundió en X: «La próxima actualización importante de Ethereum permitirá a los usuarios pagar las tarifas de transacción con stablecoins en lugar de ETH».

La sección de comentarios estalló al instante; Leo Lanza, miembro de la comunidad de Ethereum, respondió en una hora con una corrección clave: «La capa del protocolo no aceptará USDC como Gas. El pago de Gas en Ethereum sigue siendo ETH; simplemente, desde la perspectiva del usuario, este paga con USDC».

¿Cuál es la verdad?

Transacciones en marcos: ¿en qué se desglosa una transacción?

En la reunión de desarrolladores principales de Ethereum (ACDE) del 27 de agosto, el EIP-8141 pasó oficialmente de «Considerado para inclusión» (CFI) a «Programado para inclusión» (SFI), entrando en el cronograma oficial de la bifurcación dura Hegotá de 2027. Esta será la próxima gran actualización del protocolo tras Glamsterdam, prevista para este año.

El EIP-8141, denominado íntegramente «Transacciones en marcos», fue propuesto conjuntamente por diez autores, entre ellos Vitalik Buterin. Su cambio central se resume en una frase: dividir una transacción —antes una operación indivisible— en hasta 64 «marcos» programables, cada uno responsable de lógica distinta: verificación de identidad, pago de Gas y ejecución de operaciones, todos independientes pero vinculados atómicamente.

Una vez desglosada, el cambio más directo es que la cuenta que envía activos y la que paga el Gas ya no tienen que ser la misma.

Una aplicación de pagos puede cubrir los costos de Gas para los usuarios; un protocolo DeFi puede incluir dichos costos en sus tarifas de servicio; una billetera puede deducir el equivalente de la cuenta de stablecoins del usuario y luego liquidar las tarifas en cadena con sus reservas propias de ETH.

La experiencia del usuario es «pagar Gas con USDC», pero lo que recibe la capa del protocolo, de principio a fin, sigue siendo ETH.

El costo inherente de cada transacción en marcos es de unos 12 000 gas, con un sobrecosto adicional de aproximadamente 475 gas por cada marco añadido. Este sobrecosto es insignificante frente a la flexibilidad que libera.

Vitalik escribió en un post de X el 6 de septiembre que el trabajo sobre Frame ha «avanzado silenciosamente en los últimos meses». No obstante, cabe señalar que el EIP-8141 sigue en estado de borrador y su diseño específico aún podría cambiar, con al menos un año hasta su activación real.

¿En qué se diferencia esto de ERC-4337?

Si le suena familiar la idea de «pago de Gas por cuenta ajena», su intuición es correcta.

ERC-4337 se desplegó en la red principal de Ethereum en marzo de 2023. Logra una experiencia de usuario similar a la del EIP-8141 mediante una combinación de billeteras inteligentes, Bundlers y Paymasters: los usuarios firman UserOperations, los Bundlers las agrupan y envían, y los Paymasters pagan las tarifas de Gas en ETH en nombre de los usuarios. Hasta ahora, ERC-4337 ha respaldado más de 40 millones de cuentas inteligentes y más de 100 millones de UserOperations.

El EIP-8141 busca reemplazar las deficiencias arquitectónicas de ERC-4337, y ambos comparten objetivos funcionales muy similares.

El problema de ERC-4337 es que es «externo», con todo el sistema operando fuera del protocolo Ethereum: las UserOperations pasan por un mempool alternativo independiente (alt-mempool), los Bundlers son roles fuera de la cadena y el contrato EntryPoint es un nodo central único.

El objetivo de EIP-8141 es trasladar esta funcionalidad de «una capa adicional sobre el protocolo» a «el propio protocolo». Las Frame Transactions son un tipo nativo de transacción en Ethereum (tipo 0x06), sin necesidad de Bundlers, sin mempools alternativos ni contratos EntryPoint.

¿Se debilitará realmente la demanda de ETH?

Ahora abordemos el tema central.

La razón por la que ese tuit generó ansiedad es que el razonamiento inconsciente de muchas personas sigue esta cadena: los usuarios ya no necesitan mantener ETH → los usuarios ya no necesitan comprar ETH → la demanda de ETH colapsa.

Cada flecha de esta cadena no resiste un análisis riguroso.

EIP-8141 modifica la estructura de distribución de la demanda de ETH, no su cantidad total.

En el modelo actual, todo usuario que desee realizar cualquier operación en Ethereum debe primero comprar algo de ETH para mantenerlo en su billetera y pagar gas. Esto implica que la demanda de ETH como gas está dispersa entre millones de cuentas individuales, cada una con saldos de ETH que pueden ser de apenas unos pocos dólares, y una gran cantidad de fondos queda inmovilizada como «reservas inactivas de gas».

EIP-8141 (y el Paymaster de ERC-4337, ya operativo) cambia esto: esas demandas dispersas de gas se concentran en manos de pocos operadores de billeteras, proveedores de servicios Paymaster y desarrolladores de aplicaciones. Estos deben mantener grandes cantidades de ETH para cumplir con sus obligaciones de pago, y como su frecuencia de consumo de gas es mucho mayor que la de los usuarios comunes, también lo es su tasa de rotación de ETH.

Dicho de otro modo: es como cambiar una autopista de cabinas manuales de peaje a un sistema electrónico de cobro (ETC). Antes, cada conductor debía llevar cambio; después, ya no necesita efectivo, pero los operadores ETC deben liquidar grandes montos con la empresa de la autopista. Los ingresos totales por peaje permanecen iguales, pero la distribución de «quién posee las monedas» pasa de millones de billeteras a los fondos de unos pocos operadores.

Lo que finalmente reciben los validadores sigue siendo ETH. Este aspecto no ha cambiado a nivel de protocolo. El mecanismo de quema de la tarifa base de EIP-1559 tampoco se ve afectado: la tarifa base de cada transacción sigue denominándose en ETH y se quema.

Por tanto, una descripción más precisa es: EIP-8141 podría reducir la demanda minorista de «cada usuario debe comprar un poco de ETH», pero al mismo tiempo concentra dicha demanda en manos de operadores profesionales de infraestructura, generando compras al por mayor más grandes y frecuentes.

Migración real de la captura de valor

Si EIP-8141 se activa según lo previsto en 2027, la cadena de valor del gas en Ethereum adoptará una estructura de cuatro capas:

Los usuarios mantienen stablecoins u otros activos ERC-20 → las billeteras o proveedores de servicio Paymaster recogen stablecoins de los usuarios y agrupan las compras de ETH → las aplicaciones cubren los costos de gas con sus propios ingresos o los pagos de los usuarios → los validadores reciben ETH y ejecutan su quema.

En esta cadena, ¿quiénes son los beneficiarios y quiénes los perjudicados?

Los mayores beneficiarios están en la capa de aplicaciones.

Un protocolo DeFi o una aplicación de pagos tenía previamente un paso en su embudo de conversión de usuarios llamado «primero compra algo de ETH y ponlo en tu billetera», lo cual disuadía a muchos usuarios potenciales que ya tenían stablecoins. EIP-8141 elimina este punto de fricción, mejorando directamente la tasa de conversión de «registro» a «primera transacción». Ethereum estima oficialmente que solo ERC-4337 atrajo 20 millones de nuevas cuentas inteligentes en 2024, con una tasa de crecimiento anual de 7 veces, y EIP-8141 nativo podría acelerar aún más esta tendencia.

Los emisores de stablecoins también se benefician. Si el pago de gas en nombre se convierte en la norma, los usuarios pueden completar todas las operaciones en cadena manteniendo por defecto USDC o USDT, elevando a las stablecoins de «activos de almacenamiento pasivo» a «combustible activo para gas». Durante el proceso en que los Paymasters compran ETH en cadena para pagar gas, se genera efectivamente un flujo continuo de intercambio de stablecoins a ETH.

Para ETH, esto representa una migración estructural «de tenencias minoristas a tenencias institucionales». La demanda total podría no disminuir (e incluso aumentar por la mejora en las tasas de conversión de usuarios), pero el perfil de los titulares cambiará radicalmente: antes, millones de usuarios comunes tenían pequeñas cantidades de ETH; en el futuro, decenas de Paymasters y operadores de billeteras mantendrán grandes cantidades de ETH.

Esto significa que el mecanismo de formación de precios del ETH también cambiará. Las compras minoristas dispersas son como una llovizna: continuas pero débiles, y no generan choques de precios; las compras institucionales concentradas equivalen a pedidos al por mayor, que pueden ejercer una mayor presión alcista durante los picos de demanda de Gas, pero también podrían provocar ventas más concentradas en los valles de demanda. Por tanto, la estructura de volatilidad del ETH podría cambiar, acercándose más al modelo de precios al por mayor de las materias primas.