El mejor trader AJC, clasificado cuarto en la tabla de clasificación de Fomo, revela la lógica comercial de Robinhood Chain

Autor original: threadguy

Compilado por｜Odaily Planet Daily Azuma

Nota editorial: Este artículo es una entrevista en vídeo exclusiva con AJC, el maestro de memes clasificado cuarto en la tabla actual de beneficios totales de Fomo, realizada por el presentador del blog threadguy. AJC también es investigador de Blockworks Research y ya ha compartido análisis profundos sobre el mercado.

En esta explosión del mercado de Robinhood Chain, AJC es uno de los pocos mejores traders con logros públicos dispuestos a compartir estrategias reales con el mercado. En la siguiente entrevista, no solo habla de su experiencia práctica, sino que también analiza profundamente temas como «El auge de Robinhood Chain», «PONS frente a PUMP» y «Combinación de acciones y memes».

A continuación se presenta el contenido del vídeo de la entrevista, compilado por Odaily Planet Daily.

Logros destacados de su carrera comercial

(Se omite la conversación inicial)

Presentador (threadguy): En primer lugar, ¡felicidades! Sin duda, este es su momento estelar. Acabamos de revisar su cuenta en FOMO y sus activos han ascendido a casi 3 millones de dólares (al momento de publicación, están cerca de los 5 millones de dólares), aunque la mayor parte sigue siendo ganancias no realizadas.

AJC: Jaja, en realidad he estado retirando fondos. Venderé poco a poco, pero no soy del tipo que vende toda su posición en el punto máximo.

Así que, básicamente, cada vez que abro la app de Fomo, vendo unos 1.000 dólares en PONS.

Presentador: Vale, debo admitirlo: usted es mejor que yo. Ahora está entre los diez primeros de la tabla de clasificación. ¿Podría contarnos qué ha experimentado durante el último mes?

Siempre he pensado que usted es un analista muy perspicaz y preciso, y un trader fuerte, pero esta vez realmente parece haber atrapado una ola de mercado generacional.

AJC: De acuerdo. Para ser sincero, todo se reduce a Robinhood Chain.

Debo confesar que me perdí la primera ola del mercado cuando se lanzó Robinhood Chain. En ese momento, Messari estaba siendo adquirida por Blockworks y yo me encontraba en plena adaptación allí, sin operar con frecuencia.

Sabía que Robinhood Chain definitivamente despegaría, pero pensé: «Aún hay tiempo; esto no subirá tan rápido»; luego Vlad (cofundador y CEO de Robinhood) se centró de repente en Cash Cat y toda la situación cambió al instante.

Afortunadamente surgió otra oportunidad: la plataforma NOXA se cerró inexplicablemente, como si hubieran tirado su «árbol de dinero». En ese momento observé y reflexioné: Robinhood valora genuinamente esta cadena, algo evidente en las redes sociales de Vlad; esto no es un momento pasajero.

Muchos aquí tropezaron por su pensamiento arraigado, pues la industria cripto ha visto demasiados proyectos de blockchains públicas sin resultados, pero Robinhood es una bestia completamente distinta.

Así que investigué el Launchpad de la cadena y descubrí que, además de NOXA, los datos y el impulso eran mejores con PONS. Entonces yo estaba totalmente al margen, viéndolo subir a unos 18 millones de dólares en valor de mercado.

Luego Brian cambió su foto de perfil por esa clásica avatar meme…

Anfitrión (interrumpiendo): ¡Ja, ja! Lo recuerdo: ¡hizo colapsar directamente todos los tokens meme!

AJC: ¡Exacto! Fue una locura; observaba el mercado y PONS cayó un 80 % en un día. Entonces pensé: «¡Ahora sí es el momento!»

Decidí arriesgarme: ya había determinado que el mejor Launchpad de Robinhood Chain debería valer nueve cifras, y tras caer a 4 millones de dólares seguía siendo el líder absoluto. En el peor escenario perdería 25 000 dólares, pero la relación riesgo-recompensa era demasiado buena para pasarla por alto.

El proceso posterior también estuvo lleno de giros: PONS alcanzó 60 millones de dólares y luego cayó a 10 millones. Durante eso no vendí ni un solo token. En ese momento varios Launchpads de Robinhood Chain competían ferozmente, pero al final PONS salió victorioso. Creo que una razón clave de su triunfo es que sí tiene su propio token, tema que podemos analizar después.

En las últimas dos semanas el mercado ha comenzado a revalorizarlo. Lo seguí de cerca, observando las gráficas y viendo cómo mis expectativas se cumplían paso a paso.

Así que este período ha sido realmente caótico, pero, por otro lado, lo más difícil ya está hecho. Ahora prácticamente solo me quedo sentado, viendo cómo mi «alcancía» sigue creciendo.

La trayectoria de éxito de Robinhood Chain

Anfitrión: Mencioné antes en el grupo de Telegram que, en criptomonedas, la «ventaja del primero» puede ser una especie de castigo: por ejemplo, los primeros Launchpads NFT o Vector, entre muchos otros; empezar demasiado pronto permite a los entrantes posteriores aprender de tus errores y apostar con mayor audacia y disposición al riesgo.

Sinceramente, al lanzarse Robinhood Chain tuve una actitud totalmente «ya veremos»; mirando atrás ahora, esa idea fue simplemente absurda, pues su enfoque es realmente interesante. Si otras exchanges centralizadas hubieran lanzado sus cadenas un poco después, quizás también adoptarían estrategias similares.

Robinhood entró con un plan extremadamente meticuloso, abrazando plenamente la cultura on-chain, entendiendo a fondo el mecanismo de tokens meme y ejecutando cada paso con precisión militar: sin errores, sin sobremarketing nauseabundo («triple shill») ni problemas extraños de despliegue… evitó por completo todos los errores básicos que vemos una y otra vez cuando gigantes tradicionales de Web2 crean productos on-chain. Incluso en la llamada de resultados, su «leche suave» hacia Cash Cat estuvo perfectamente calibrada. ¿Te sorprendió todo este enfoque o te pareció razonable?

AJC: Mitad y mitad. Primero, Robinhood es un gigante cotizado extremadamente grande; si se propone hacer triunfar su cadena, dispone de todos los recursos y cartas necesarias para lograrlo.

Sin embargo, su total adopción de la cultura nativa on-chain «Degen» sí me sorprendió al principio. Pero pensándolo bien, tiene perfecto sentido, ¿no? Mirando atrás a 2021, ¿por qué explotaron DOGE y SHIB? El impulsor principal fue Robinhood: su base de usuarios es naturalmente muy receptiva a activos de alta volatilidad.

Así que creo que, desde esta perspectiva, su activación profunda de este atributo es lógica. Quizás debamos reconocer el mérito del equipo de Robinhood: captó con agudeza el vacío emocional del mercado. En ese momento, los participantes on-chain estaban generalmente desilusionados por grandes exchanges tradicionales y nuevas blockchains públicas; todos se sentían ignorados y abandonados, y nadie realmente se preocupaba por los inversores minoristas.

Como resultado, justo entonces, la plataforma de trading minorista más influyente entre los jóvenes estadounidenses llegó con su propia cadena y abrazó cálidamente a estos nativos on-chain. En ese instante todos pensaron: «¡Guau!». Así que su elección de esta vía de entrada fue ciertamente inesperada, pero lógicamente no sorprende que Robinhood Chain haya tenido éxito.

¿Dónde está esta ronda del ciclo meme?

Anfitrión: ¿Cómo está gestionando actualmente las posiciones activas en su cartera de inversiones? ¿Qué opina sobre la explosión del ecosistema Robinhood en las últimas dos semanas y en qué fase se encuentra su evolución narrativa general? ¿Dónde estamos exactamente en el ciclo?

AJC: Es difícil predecirlo con precisión. Mi fortaleza personal radica en percibir agudamente «el punto de inflexión justo antes de que algo comience», pero una vez que el mercado realmente despega, suelo simplemente dejarme llevar y montar la montaña rusa, a menudo devolviendo ganancias («round-tripping»); así he sido siempre.

Así que quizá no sea la persona más autorizada para responder sobre un «techo», pero creo que esta ola se puede comparar totalmente con Solana en el Q4 de 2023 o con Base en el Q1 de 2024: es un ecosistema completamente nuevo que acaba de surgir, y lo que sigue probablemente será una tendencia alcista prolongada y sostenida, definitivamente no un mercado efímero; por ahora, seguramente solo sea el preludio.

Claro que he invertido fuertemente aquí y, naturalmente, espero que este escenario se cumpla, pero realmente no puedo creer que, si Robinhood tiene intención genuina de trasladar todos los activos bursátiles estadounidenses de su plataforma a la cadena y abrir por completo la puerta a la DeFi del mundo real, ¡esta cadena pudiera ser tan efímera!

Vi un podcast de Vlad, cuyo objetivo es tokenizar todas las clases de activos del mercado bursátil estadounidense, coleccionables e incluso todo lo que hay en su cartera de inversiones. ¡Y estos movimientos contundentes aún no se han materializado! Como las grandes iniciativas aún no se han lanzado, me resulta difícil creer que la cadena de Robinhood ya haya alcanzado su punto máximo.

Reconozco que, en los últimos días, los tokens meme y las acciones relacionadas han estado realmente locos. Recuerdo que, ayer, los ingresos capturados por Robinhood Chain en un solo día ascendieron a unos 3 millones de dólares, superando directamente a muchas L2 principales de Ethereum.

Así que, a corto plazo, debido al rápido ascenso previo, es perfectamente posible ver un techo temporal, pero creo firmemente que, si el mercado cripto global vuelve a entrar en una fase alcista y deja de estar estancado, el verdadero alpha y el escenario principal indiscutible estarán sin duda en Robinhood Chain.

Su ventaja competitiva en distribución minorista es simplemente demasiado amplia. Las personas comunes, que ignoran los mecanismos intrincados del mundo cripto, confían naturalmente en el respaldo de Robinhood. Al ver tokens de acciones estadounidenses en la cadena, se sienten seguras y dispuestas a probarlos; y el ecosistema de préstamos, operaciones y derivados meme construido sobre estos activos se integrará de forma natural y fluida.

Mi conclusión es que, aunque un repunte corto podría provocar cierta consolidación o un pequeño techo local, jamás ocurrirá una situación donde «al alcanzar el techo, los fondos se dispersen como aves y bestias, y todos regresen a sus cadenas antiguas». Si cree firmemente en el mercado cripto durante los próximos 6 a 12 meses, debe asignar fuertemente a Robinhood Chain; esta es la solución óptima para aprovechar esta ronda de dividendos.

PONS frente a PUMP

Anfitrión: Permítame interrumpir con una observación totalmente secundaria y luego continuamos. Noté que la red principal de Ethereum parece generar solo unos 4.000 dólares diarios mediante Robinhood Chain. Esto ilustra realmente lo desastroso de la situación de las L2. Pero eso no es importante.

Volvamos a las posiciones: usted mantiene una posición masiva en PONS. De hecho, hace apenas unos meses también desarrollé un gran interés por el ecosistema on-chain, especialmente Pump.fun. En ese momento, los tokens de la plataforma Anon y Cash alcanzaron capitalizaciones de mercado de nueve dígitos, y mi primera reacción fue: «El mundo on-chain está a punto de volverse completamente loco; la capacidad de Pump para atraer capital es exagerada». Solana obviamente se benefició, pero no me gusta realmente mantener SOL al contado, así que compré Pump y Anon.

Con la ruptura de Bitcoin, todo el ecosistema explotó rápidamente. Como resultado, el cambio en el mundo cripto fue más veloz que cualquier mercado tradicional; en poco más de diez días, el panorama mediático quedó completamente dominado por Robinhood Chain. Ahora, ni siquiera mencionar Solana en una transmisión en vivo parece fuera de lugar y hasta algo tabú; la velocidad de esta transformación es increíble.

Entonces, desde la perspectiva comercial actual, ¿cómo valora la competencia relativa entre PONS y PUMP, así como entre el ecosistema Solana y el de Robinhood?

AJC: Si tuviera que elegir, apostaría alcista a ambos. No considero que sean oposiciones mutuamente excluyentes de suma cero.

Anfitrión: ¿Actualmente posee PUMP?

AJC: No tengo PUMP ahora mismo, pero sí soy alcista en espíritu. Espero sinceramente que siga subiendo; definitivamente no soy un detractor de PUMP.

Desde una perspectiva pesimista de PvP, sí, PONS y PUMP compiten efectivamente por el mismo grupo de usuarios on-chain y por la misma liquidez especulativa, pero prefiero adoptar una visión optimista de «ampliar el pastel»: Robinhood Chain traerá muchos nuevos usuarios externos a la cadena, y este flujo adicional de fondos y atención beneficiará finalmente también a otras cadenas como Solana. Pueden coexistir y prosperar juntas sin problema.

Al mirar hacia atrás al cuarto trimestre de 2024, cuando los ingresos de Pump.fun se dispararon parabólicamente, Virtuals también se disparó, experimentando ambos un crecimiento explosivo en el mismo entorno macroeconómico. Así que nunca los veo como rivales mortales, ni creo que los inversores deban elegir uno u otro. Si PUMP sube cinco veces desde su nivel actual y recupera su máximo histórico, eso sería sin duda un enorme beneficio para PONS, ya que elevaría directamente el techo de valoración de todo el sector de plataformas de lanzamiento cripto.

En cuanto a los tokens de cadenas públicas que mencionó, estoy totalmente de acuerdo. Tampoco poseo ningún SOL. Si tuviera que apostar por uno entre PUMP y SOL, elegiría sin dudarlo a PUMP. Porque productos como las plataformas de lanzamiento son extremadamente únicos: están entre las pocas aplicaciones clave de toda la industria cripto que tienen el «ajuste producto-mercado» (PMF) más sólido. Como usted ha enfatizado varias veces, incluso en mercados bajistas extremadamente sombríos, siguen generando millones de dólares en ingresos reales diarios.

Puedes burlarte de este grupo de usuarios como si fueran un puñado de jugadores, pero estas personas acuden diariamente, sin falta, a la plataforma para realizar sus apuestas. Puedes tener pureza moral, pero la realidad es la que es.

Sin embargo, todo el círculo de capital cripto ha estado obsesionado, durante los últimos años, con la llamada «narrativa institucional»: ¿qué les gusta a las instituciones? ¿Cómo les contamos historias? Esto ha provocado la infravaloración crónica y severa de los protocolos tipo Launchpad. Muchos piensan que «las instituciones formales no tocarán este tipo de cosas», pero observen los ingresos reales capturados por Pump.fun; ¿cuántos proyectos estrella respaldados por instituciones han sido completamente arrasados?

Presentador: Efectivamente, los datos son brutales.

AJC: Para mí, esto es simplemente un objetivo perfecto, difícil de encontrar en un mercado bajista: tiene una PMF probada y sólida; debido a los sesgos del capital mayoritario y la actitud pasiva de espectadores, goza de un múltiplo de valoración histórica muy bajo; y el flujo de caja del protocolo es suficientemente abundante.

PUMP es una excelente expresión de esta lógica, y PONS también es un vehículo sobresaliente. Mi entusiasmo previo por PONS fue muy simple y directo: comparé los ingresos de Pump.fun con los de Pons y calculé el múltiplo entre su valoración totalmente diluida (FDV) y la escala de recompra.

En aquel momento, el múltiplo FDV/recompra de PUMP era de aproximadamente 10 a 15 veces; mientras que, al construir mi posición en PONS, su múltiplo era solo de unas 2 veces, e incluso llegó a oscilar entre 1 y 2 veces después.

Si crees que el mercado on-chain en su conjunto está entrando en un mercado alcista, entonces lógicamente tanto PUMP como PONS están severamente infravalorados. No hay absolutamente necesidad de operar con pares largo/corto; si se requiere un emparejamiento, la estrategia debe ser «comprar ambos».

Presentador: Pero, ¿has considerado una pregunta?: al calcular los ingresos de la plataforma Pons, los tokens más populares y destacados de Robinhood Chain en realidad no se lanzaron desde Pons; ¿no es eso un peligro oculto?

AJC: En absoluto lo veo como un problema.

Presentador: ¿Y si competidores como Long emiten repentinamente tokens?

AJC: No sé si lo harán. Cada vez me inclino más hacia una «teoría de la herradura» sobre la emisión de tokens: o bien lanzas el token el primer día que el producto entra en producción, o nunca debes emitirlo.

Creo que esta es precisamente la razón central por la que PONS puede romper paradigmas. Antes existía una comprensión obsoleta en la industria: «las plataformas Launchpad no deben emitir tokens de plataforma demasiado pronto, pues el precio del token fijará un techo invisible para el ecosistema de la plataforma». Pero tras experimentar numerosos tokens basura y ser indirectamente explotados por equipos, los inversores minoristas on-chain han aprendido la lección: si no existe desde el primer día un mecanismo claro y no malicioso de vinculación con el token, y si no sienten una alineación real de intereses entre el equipo y los titulares, los usuarios carecen de motivación para permanecer a largo plazo en tu plataforma.

Esta es la clave del gran éxito de PONS. Cuando PONS apareció por primera vez, ni siquiera fue lanzado oficialmente por el equipo; fue lanzado espontáneamente por la comunidad, y luego el equipo asumió directamente su gestión (el CTO), anunciando claramente: «Este es nuestro token oficial de plataforma, y el 80 % de los ingresos de la plataforma se destinará a recomprar este token».

Los inversores minoristas entendieron al instante: «Bien, ahora puedo usar su plataforma con confianza, porque tienen un token verdaderamente alineado con mis intereses; no se embolsarán todas las tarifas de operación en sus billeteras privadas».

Este es un cambio de paradigma de mercado extremadamente profundo, una inversión completa de 180 grados respecto a la lógica del año pasado. Así que, para mí ahora: si deseas lanzar un nuevo producto, o bien introduces desde el primer día un token que otorgue poder a los usuarios, o simplemente no lo emites.

La magia de la combinación «acción y meme»

Presentador: Hermano, creo que este podría ser uno de los cambios más importantes ocurridos on-chain. Parece que finalmente hemos alcanzado un consenso social sobre: «¿Qué constituye un buen token?»

La respuesta es ganar dinero y luego usar las ganancias para recomprar tokens. Porque los tokens siempre han sido la herramienta más temible de arranque frío para aglutinar atención y capital inicial; la industria cripto ha sido una «golpe de reducción dimensional» en este aspecto. El dolor más grande del mercado siempre ha sido: tras recaudar fondos y atraer atención, ¿qué es exactamente lo que los equipos del proyecto pretenden hacer con ello? Nadie lo sabe.

Hasta que apareció Hyperliquid y ofreció una demostración: «Lo resolvimos: el dinero que ganamos se usará para recomprar agresivamente nuestros tokens en el mercado abierto mediante TWAP». Claro, la situación de Hyperliquid es bastante especial: gana mucho más dinero y el equipo no enfrenta presión de capital de riesgo externo, ya que ya tiene fondos y no necesita embolsarse las ganancias. En ese momento, el mercado decía: «No esperen que cada proyecto sea como Hyperliquid; eso es una excepción».

Pero luego Pump.fun hizo lo mismo, seguido de más tokens… todo el mercado ha impulsado esta lógica: siempre que el protocolo genere ingresos reales, es plenamente capaz —y debe— asignar una proporción determinada a recompras. Distintos proyectos pueden tener distintos ratios de recompra y distintas capacidades para atraer capital, pero esta alineación de intereses entre el efectivo real y los titulares de tokens, compartiendo la misma trinchera, ha estado completamente ausente durante demasiados años. Antes todo era pura niebla; los fundadores, desde las sombras, realizaban ventas masivas OTC para sacar dinero, dejando devastados a los inversores minoristas.

Continuando con este tema en cadena: antes de ganar los últimos varios millones de dólares, tus redes sociales siempre han estado en mi lista de lecturas obligadas porque tienes una percepción extremadamente aguda de las últimas novedades innovadoras en cadena. Desde SocialFi temprano, sorteos de tarjetas hasta la narrativa de privacidad de Railgun, siempre eres el primero en detectar las nuevas tendencias.

Mencioné en una transmisión en vivo que los juegos en cadena actuales podrían tener el techo narrativo más ambicioso de la historia. Durante los últimos años, las criptomonedas han amado crear valor de la nada: desde la minería DeFi inicial hasta el préstamo de activos basura, frecuentemente drenados por hackers. Ahora, los activos reales más líquidos, confiables y sólidos (como acciones estadounidenses) se han trasladado a la cadena. La capacidad del mercado cripto para «jugar con activos» finalmente tiene una base sólida.

Por eso me interesa especialmente: ¿cuál es tu argumento de inversión central respecto a las acciones meme recientemente explosivas? ¿Hasta dónde pueden subir? ¿Eres realmente muy optimista sobre el mecanismo de pools de liquidez que empareja acciones y tokens meme (Gigapump)?

AJC: Sí, soy extremadamente optimista.

Es interesante: la última vez hablamos de Zora, y mi comprensión subyacente de Zora está, de hecho, totalmente interconectada con esto. La razón por la que era tan optimista con Zora es que reconocieron temprano la magia central de los pools de liquidez AMM: puedes vincular forzosamente el valor de dos activos cualesquiera mediante pools descentralizados de capital.

Eso fue lo que me atrajo de Zora. Por ejemplo: ¿recuerdas a ese influencer que filmó «rutinas matutinas exquisitas» sosteniendo agua mineral de Saratoga?

Anfitrión: Lo recuerdo; ese video se volvió viral y se convirtió en un meme destacado.

AJC: En ese momento, alguien en cadena creó inmediatamente un token meme alrededor de él, cuya capitalización bursátil llegó a alcanzar los 20 millones de dólares; al mismo tiempo, la acción de Saratoga Water en EE.UU. también se disparó y subió directamente un 100 %.

Pero en el entorno tradicional entonces, estos dos activos en alza estaban completamente desconectados en valor subyacente, sin ningún canal que permitiera transferir fondos entre ellos.

Imagina si ese token meme del influencer hubiera formado directamente un par de liquidez AMM con la acción estadounidense de Saratoga: estos dos activos formarían de inmediato un vínculo de valor directo. Cada vez que alguien compre ese memecoin, la presión compradora se transmitiría al activo subyacente (la acción estadounidense) mediante el mecanismo subyacente.

Por tanto, defiendo firmemente el paradigma de «emparejar tokens meme con sus verdaderos impulsores de valor». Por ejemplo, si lanzas un token meme centrado en IA, ¿por qué lo emparejas con ETH? NVIDIA está al alza, OpenAI ha logrado avances tecnológicos: ¿qué relación tiene eso con Ethereum? Ethereum no despegará por la revolución de la IA.

Un enfoque razonable sería anclar directamente este token meme de IA a NVIDIA o emparejarlo con tokens de acciones de unicornios pre-IPO como Anthropic y OpenAI mediante plataformas como Stock.fun.

Desde esta perspectiva, tengo mucha confianza en que finalmente contamos con la capacidad de vincular fuertemente el carnaval de activos culturales reales a sus verdaderos portadores de valor. No puedo garantizar cuánto subirán, pero sí creo firmemente que este será el paradigma estándar para la emisión de activos en cadena en el futuro: ya no emparejar ciegamente con SOL o ETH, sino con los activos de referencia subyacentes que mejor coincidan con sus atributos lógicos.

Mira cuánta gente en Solana se lanza diariamente a diversos tokens de baja calidad. Si este enorme flujo de fondos se traslada al espacio de acciones meme, el techo de valoración de los tokens se romperá por completo. Si deseas ser alcista a largo plazo con la empresa cotizada en EE.UU. Hims, puedes comprar directamente BONER; la lógica subyacente es interconectada: si la acción de Hims sube un 500 % en el futuro, bajo la influencia del pool de liquidez, BONER también experimentará un aumento correlacionado sorprendente.

Por tanto, soy extremadamente optimista sobre esta vía desde una perspectiva de mecanismo fundamental.

Anfitrión: Profundicemos en los detalles técnicos. Sé que muchas personas pueden dudar en romper esta capa de cristal, pero tú definitivamente conoces bien el campo: cuando usamos tokens de acciones estadounidenses (como HIMS) para comprar un token emparejado en cadena (como BONER), ¿qué acciones ocurren realmente en los contratos inteligentes y pools de liquidez subyacentes?

AJC: En resumen, funciona así.

Primero, hay un lote de tokens de acciones estadounidenses oficialmente reconocidos en Robinhood Chain. Estos tokens deben ser acuñados e introducidos en cadena por market makers con calificación de lista blanca. Por ejemplo, Rialto es una de las instituciones de market making AMM operadas internamente en Robinhood Chain.

El proceso específico de compra es el siguiente: supongamos que un usuario común quiere comprar $100 en BONER; esto equivale esencialmente a que adquiere indirectamente $100 en acciones de Hims.

1. El usuario posee una establecoin universal (como USDG);

2. El sistema usa estos $100 para comprar una cantidad equivalente de tokens de acciones HIMS en cadena mediante el canal de market making;

3. Este lote de tokens de acciones HIMS se inyecta en el pool de liquidez AMM BONER/HIMS;

4. Finalmente, el usuario intercambia por tokens BONER por valor de $100.

Anfitrión: ¡Entendido! Es equivalente a vender superficialmente Hims por BONER, pero en realidad el flujo de fondos consiste en inyectar los tokens de acciones estadounidenses en el pool de liquidez subyacente, fijando así el precio al contado de la acción.

AJC: ¡Sí, es totalmente correcto! Puedes pensarlo como un depósito de HIMS.

Esto también explica otro fenómeno central: por ejemplo, los recientes movimientos inusuales de la acción AMC y su token en cadena CINEMA. En ese momento, la liquidez en cadena para AMC era muy escasa, apenas unos $40 000, lo que provocó una fuerte desvinculación del precio en cadena.

La única motivación para que instituciones tradicionales lleven acciones reales estadounidenses a la cadena es la «arbitraje de riesgo que no existe». Siempre que la compra entusiasta de tokens meme en cadena impulse el precio de los tokens de acciones en el pool incluso un 0,5 %, los market makers arbitrajistas tradicionales comprarán inmediatamente las acciones al contado en el mercado bursátil estadounidense y acuñarán tokens cruzando cadenas para capturar la prima.

Así es como la liquidez real de las acciones estadounidenses se incorpora forzosamente a la espiral impulsora subyacente en cadena. Tan solo ayer, el monto total bloqueado de activos del mundo real (RWA) en Robinhood Chain aumentó más del 30 %. Este mecanismo realmente funciona a gran escala, pero oculta un riesgo muy grave: los tokens de acciones estadounidenses solo pueden acuñarse y canjearse durante el horario habitual de negociación bursátil estadounidense (o en los períodos extendidos previos y posteriores a la sesión).

Una vez llegado el fin de semana y cerrado el mercado bursátil estadounidense, todos los canales de acuñación y canje quedan completamente bloqueados. Esto provoca que ciertos tokens experimenten subidas bruscas durante el fin de semana, mientras que el pool de liquidez en cadena no puede realizar arbitraje para estabilizar los precios; por ejemplo, el token en cadena de AMC llegó a cotizarse en $400, mientras que el precio real de la acción fuera de la cadena ni siquiera se acercaba. Los market makers son totalmente incapaces de ingresar al mercado para arbitrar antes de la apertura del lunes.

Por tanto, todos deben ser extremadamente cautelosos al operar: nunca compren ciegamente estos tokens vinculados a acciones durante el fin de semana, cuando el mercado bursátil estadounidense está cerrado, ni cuando la liquidez del pool en cadena sea extremadamente escasa; de lo contrario, estarían regalando ganancias a los market makers.

Anfitrión: Entonces, si la acción HIMS enfrenta de repente un cisne negro durante el horario bursátil estadounidense y cae un 50 % en 15 minutos, ¿también se derrumbará el token BONER? ¿Por qué?

AJC: Sin duda se derrumbará.

Porque los market makers automáticos AMM siguen la fórmula clásica del producto constante (x * y = k). La lógica de fijación de precios de los dos activos en el pool está fuertemente vinculada; bajo el supuesto ideal sin compraventa minorista adicional, si el valor justo externo en moneda fiduciaria de uno de los activos (la acción HIMS) se reduce a la mitad, para mantener el equilibrio relativo del pool, el otro activo (BONER) también perderá instantáneamente el 50 % de su valor contable equivalente en moneda fiduciaria.

Anfitrión: ¡Entonces sí están físicamente vinculados de forma 1:1!

AJC: Sí. Por supuesto, en la negociación real, el comportamiento de compra y venta minorista alterará la proporción. Por ejemplo, incluso si la acción se reduce a la mitad, si los inversores minoristas desarrollan confianza en BONER y lo compran frenéticamente, su caída podría mitigarse parcialmente; pero si excluimos por completo las variables externas de compraventa, ambos están fundamentalmente vinculados 1:1 en valor.

Anfitrión: ¡Este diseño es genial! Corrobora perfectamente el caso de Saratoga que mencionaste antes.

Yo también estuve obsesionado con AMC hace unos meses; esta empresa es muy hábil manipulando el precio de su acción. En 2022 creó una acción preferente llamada APE, una forma de recaudar fondos sin emitir directamente más acciones ordinarias, y la distribuyó gratuitamente 1:1 a todos los accionistas de AMC. Esa iniciativa finalmente fracasó y su valor cayó a cero, pero lograron recaudar cientos de millones de dólares con ella.

¿Por qué AMC no puede emitir directamente un token APE oficial en Robinhood Chain hoy? La capitalización bursátil real actual de AMC es de solo unos $2 000 millones; ahora un meme basado en IA que surge en cadena puede alcanzar una capitalización de $300 millones, y GOAT llegó a $1 500 millones, sin mencionar otros tokens meme líderes. Si la dirección de AMC quisiera inyectar liquidez de compra ilimitada en la acción ordinaria, ¡este sería definitivamente un canal mejor!

Vlad jamás hablaría públicamente de una AMC común, pero si se tratara de un token que generara volúmenes de negociación de decenas de miles de millones de dólares en Robinhood Chain en un solo día, eso sería una narrativa extraordinaria que redefiniría las percepciones del sector.

Por tanto, estoy totalmente de acuerdo contigo en que las expectativas marginales para los memes bursátiles se han elevado a un nivel increíble. El techo para un token de IA en Solana podría ser simplemente un tuit de un programador cualquiera de OpenAI, mientras que el techo narrativo para un meme bursátil líder podría ser el propio CEO de la empresa cotizada o incluso todo el ejército de inversores minoristas de Wall Street.

AJC: Teóricamente, sí, pero personalmente mantengo una actitud conservadora: aún existen obstáculos enormes para que las empresas cotizadas emitan directamente tokens meme de forma oficial bajo el marco regulatorio actual. Aunque el régimen regulador se va aclarando progresivamente, que las empresas cotizadas incursionen en tokens similares a valores sigue siendo una línea de alta presión.

Sin embargo, confío en que, en el futuro, sí habrá algunas empresas cotizadas de pequeña capitalización lo suficientemente valientes como para abrazar la comunidad de tokens meme. Su enfoque probablemente se inclinará hacia «recompensas comunitarias y construcción cultural»; por ejemplo, poseer el token meme podría desbloquear descuentos exclusivos en productos o conceder beneficios específicos para accionistas, al estilo de lo que hizo la comunidad NFT en 2021.

Pero no serán los primeros. Creo firmemente que los primeros en saltar serán sin duda los del foro WallStreetBets (el hub de inversores minoristas de Reddit). Pronto comprenderán que aprovechar la liquidez de los memes bursátiles en cadena es una excelente herramienta financiera nueva para desencadenar un «short squeeze» en las acciones estadounidenses.

Por supuesto, declaro expresamente que no fomento ni participo en ninguna manipulación del mercado de valores.

De hecho, ya hemos visto señales similares en cadena: algunas acciones de pequeña capitalización fuertemente cortocircuitadas, una vez tokenizadas, han visto cómo los inversores minoristas usan financiación agresiva en cadena para impulsar sus precios e intentar forzar la liquidación de posiciones cortas tradicionales.

Claro, todo esto también podría ser una mera autocomplacencia del círculo nativo de criptomonedas: quizás, fuera de ese círculo, nadie le da importancia a esta vinculación subyacente, y una vez que pase la fiebre, todos huirán. Pero dentro del círculo cripto, el optimismo sostenido a largo plazo suele generar rentabilidades excesivas.

Las empresas tradicionales estadounidenses pueden llegar a una nueva generación de compradores que jamás adquirirían sus acciones en toda su vida; quizá nunca vaya al cine AMC, pero si este token me ofrece descuentos en películas o me permite ganar dinero en cadena, estaría dispuesto a poseer AMC de forma indirecta.

Esta tendencia acaba de encenderse por completo la semana pasada, y su techo no puede medirse con perspectivas antiguas. Ya sabes: la última moneda meme animal en Solana ha alcanzado decenas de millones de dólares, pero ¿hasta dónde podrían llegar las principales acciones estadounidenses combinadas con el carnaval en cadena? Nadie lo sabe.

Frente a las nuevas reglas del juego, participar es lo más emocionante.

Monedas principales: ¿hacia dónde van?

Presentador: Por último, una pregunta más; la conversación de hoy ha sido tan exhaustiva y apasionante: ¿qué opina sobre las tendencias actuales de las monedas principales («Majors») y dónde cree que nos encontramos en el ciclo cripto? En especial, ¿qué piensa sobre Bitcoin y cómo cree que evolucionará el mercado próximamente?

AJC: Soy un «toro permanente» de Bitcoin; siempre seré alcista respecto a Bitcoin.

En mi opinión, ya se ha producido la peor situación extrema. Por ejemplo, cuando Bitcoin cayó hasta unos $60 000, el mercado estaba lleno de pánico y presión bajista, pero el precio simplemente no pudo bajar más. Si ni siquiera esa situación logró llevarlo más abajo, aparte de un «colapso total e impredecible de la liquidez macroglobal», me resulta difícil imaginar qué podría provocar un nuevo mínimo significativo en Bitcoin. Claro, los «cisnes negros» macro están fuera de mi zona de competencia y no tengo percepciones únicas al respecto, así que simplemente no los sobreestimaré como variable base.

En cuanto al momento actual, creo que el mercado está en una fase saludable de «consolidación alcista». Tras experimentar un fuerte impulso ascendente, Bitcoin y todo el mercado cripto han estado severamente reprimidos y depurados durante más de un año. Veo a algunos decir despreocupadamente: «Oh, esta bajista no ha caído tanto», y, en términos de retracción absoluta en USD, efectivamente parece poco exagerada sobre el papel.

Pero si calculamos la retracción de los activos cripto frente al oro, la caída es sencillamente espeluznante.

Presentador: Sí, comparado con el oro, es realmente insoportable.

AJC: Como veterano que ha vivido tres mercados bajistas cripto completos, siento personalmente que esta bajista es, hasta ahora, la más severa en términos de tortura psicológica.

La última bajista fue bastante clara: todos sabíamos exactamente por qué ocurrió la caída: colapsaron varias estafas piramidales conocidas, Three Arrows Capital quebró y FTX estalló por completo. Las causas fueron muy concretas y transparentes; todos sabían dónde estaban los tumores. Una vez digeridas esas presiones de liquidación y minas restantes, el mercado pudo encontrar un suelo y rebotar.

Pero esta caída es inexplicable: el mercado está extremadamente sombrío y frágil. La gente no entiende de dónde proviene la presión fundamental; lo desconocido es lo más aterrador: si ni siquiera puedes diagnosticar la causa de la enfermedad, no tienes idea de cuándo desaparecerá por completo esta capa de oscuridad.

Presentador: Totalmente de acuerdo; es exactamente esa sensación.

AJC: Pero precisamente por esto, mi punto de vista central ahora es: el mercado cripto ha estado reprimido durante demasiado tiempo y, con tan solo un pequeño desencadenante, está extremadamente ansioso por dispararse al alza. Casi todos los que han salido del mercado están observando desde fuera con posiciones vacías.

Se aprecia en la intensa reacción del mercado a ciertas expectativas recientes de flexibilización de la liquidez macro o comentarios políticos: con tan solo una leve variación en el sentimiento, los fondos se lanzan locamente a comprar.

No puedo predecir con exactitud cuál será el catalizador favorable específico que desencadenará la próxima superalza, pero la señal más fuerte emitida por este rebote impulsivo es: el mercado cripto actual está activamente buscando cualquier motivo para subir y, finalmente, encontrará suficientes razones.

En esta posición, las razones para seguir cayendo ya son muy pocas; sin embargo, los factores positivos potenciales capaces de encender el mercado son innumerables. Este es mi juicio fundamental.

Presentador: ¡Eso fue fantástico! Hermano, nuevamente, felicitaciones sinceras por esta «racha ganadora» casi onírica. Realmente disfruto seguir cada paso de sus operaciones; usted definitivamente está a la vanguardia al percibir el pulso del mercado.

Conversar con usted siempre es un placer incomparable. ¡Gracias otra vez por participar en la transmisión en vivo!

AJC: Muchas gracias, hermano. Es un gran honor estar aquí.