Die Aktien von Abercrombie & Fitch stiegen am 26. August um 35,7 % auf 147,75 $, nachdem der Einzelhändler Rekordumsätze im zweiten Quartal gemeldet und seinen Ausblick für das Gesamtjahr angehoben hatte.
Die Schlagzeilen-Zahlen waren beeindruckend. Der Umsatz erreichte 1,27 Milliarden US-Dollar und der Gewinn lag bei 4,17 US-Dollar pro Aktie, verglichen mit der Marktschätzung von rund 1,99 US-Dollar.
Ein Teil dieses Gewinn-Beats war eine echte operative Verbesserung. Ein großer Teil stammte aus einer einmaligen Zollrückerstattung. Das Verständnis des Unterschieds ist entscheidend, wenn man die ANF-Aktie nach ihrer größten Bewegung seit Monaten bewertet.
Abercrombie lieferte einen weiteren Umsatzrekord
Abercrombie & Fitch Co. meldete einen Anstieg des Nettoumsatzes im zweiten Quartal um 5 % gegenüber dem Vorjahr, was das 15. Quartal in Folge mit Wachstum markiert. Die Leistung war in allen drei berichteten Regionen positiv. Die Umsätze stiegen in Amerika um 5 %, in Europa, dem Nahen Osten und Afrika um 2 % und im asiatisch-pazifischen Raum um 19 %.
Die Marke Abercrombie blieb der wichtigste Wachstumsmotor, mit einem Umsatzanstieg von 8 % und einem Anstieg der vergleichbaren Umsätze um 4 %. Hollister verzeichnete ein Umsatzwachstum von 2 %, aber seine vergleichbaren Umsätze gingen um 3 % zurück.
Dieser Unterschied ist wichtig. Abercrombie zieht weiterhin Kunden an und unterstützt das Wachstum aus bestehenden Geschäften und digitalen Kanälen. Das Ergebnis von Hollister war stärker von der Expansion außerhalb der Basis der vergleichbaren Umsätze abhängig.
Die vergleichbaren Umsätze des Gesamtunternehmens blieben trotz des Anstiegs der berichteten Umsätze um 5 % unverändert. Das Quartal war stark, aber das zugrunde liegende Umsatzbild war nicht so breit gefächert, wie die Schlagzeile vermuten lässt.
Der EPS von 4,17 $ enthielt eine große Zollrückerstattung
Die wichtigste Anpassung betrifft die Rückerstattung von Zöllen nach dem International Emergency Economic Powers Act des Unternehmens. Abercrombie erhielt im Quartal eine Vorauszahlung von rund 100 Millionen US-Dollar an steuerfreien Rückerstattungen. Laut Unternehmen fügte dies 1,75 US-Dollar zum verwässerten EPS hinzu und verbesserte die Betriebsmarge um 790 Basispunkte.
Abzüglich dieses Vorteils sinkt der Quartals-EPS von 4,17 $ auf etwa 2,42 $. Das liegt immer noch über der bisherigen Prognose des Managements von 1,80 $ bis 2,00 $ und der Marktschätzung von rund 1,99 $.
Mit anderen Worten, Abercrombie übertraf die Erwartungen auch ohne die Rückerstattung. Der zugrunde liegende Beat war bedeutsam, aber viel kleiner, als der berichtete EPS-Wert zunächst vermuten lässt.
Die gleiche Anpassung gilt für die operative Leistung. Das ausgewiesene Betriebsergebnis betrug 253 Millionen US-Dollar bei einer Marge von 19,9 %. Abzüglich der Rückerstattung von 100 Millionen US-Dollar verbleiben rund 153 Millionen US-Dollar Betriebsergebnis und eine zugrunde liegende Marge von etwa 12,1 %.
Diese Marge lag über der früheren Prognose des Unternehmens von rund 10 %, lag aber unter der bereinigten Marge des Vorjahres von 13,9 %.
Der Ausblick für das Gesamtjahr beinhaltet ebenfalls Rückerstattungsvorteile
Das Management hob seine Umsatzprognose für das Fiskaljahr 2026 von einem Wachstum von 3 % bis 5 % auf ein Wachstum von etwa 5 % an. Das Unternehmen erhöhte auch seine EPS-Prognose von 10,20 $ bis 11,00 $ auf eine neue Spanne von 13,10 $ bis 13,60 $. Die aktualisierte Prognose beinhaltet jedoch einen geschätzten Vorteil von 2,10 $ pro Aktie aus Zollrückerstattungen.
Nach Abzug dieses Vorteils liegt die implizite Gewinnspanne bei etwa 11,00 $ bis 11,50 $ pro Aktie. Dies stellt immer noch eine Verbesserung gegenüber dem vorherigen Ausblick dar, ist aber keine Erhöhung der wiederkehrenden Gewinne um drei Dollar.
Die Prognose für das dritte Quartal folgt demselben Muster. Abercrombie erwartet ein Umsatzwachstum von 5 % bis 6 % und einen EPS von 2,90 $ bis 3,20 $, einschließlich etwa 0,35 $ pro Aktie aus zusätzlichen Zollrückerstattungen.
Der Markt muss die Rückerstattungsbuchhaltung außer Acht lassen und sich auf Umsätze, Preise, Lagerbestände und zugrunde liegende Margen konzentrieren.
Aktienrückkäufe erhöhen die Ertragskraft von ANF
Abercrombie kaufte im zweiten Quartal zwei Millionen Aktien für rund 177 Millionen US-Dollar zurück.
Die bisherigen Rückkäufe erreichten 282 Millionen US-Dollar und reduzierten die Aktienanzahl seit Beginn des Fiskaljahres um etwa 7 %. Das Management hat nun die geplanten Rückkäufe für das Fiskaljahr 2026 von rund 450 Millionen US-Dollar auf mindestens 500 Millionen US-Dollar erhöht.
Eine geringere Aktienanzahl ermöglicht es dem Unternehmen, mehr Gewinn pro Aktie zu erzielen, auch wenn der Gesamtgewinn langsamer wächst. Es signalisiert auch, dass das Management glaubt, dass die Bilanz sowohl Investitionen als auch Aktionärsrenditen unterstützen kann.
Abercrombie meldete am Ende des Quartals 628 Millionen US-Dollar in bar und rund 1,1 Milliarden US-Dollar an Gesamtliquidität. Der operative Cashflow erreichte in der ersten Jahreshälfte 313 Millionen US-Dollar.
Der Nachteil ist der Preis. Die Rücknahme von Aktien nach einer Rallye von 36 % ist teurer, als sie vor der Gewinnmitteilung zu kaufen. Anleger sollten den durchschnittlichen bezahlten Preis beobachten und ob das Unternehmen bei Ausgaben von rund 250 Millionen US-Dollar für Kapitalprojekte über ausreichende Barmittel verfügt.
Warum sich die ANF-Aktie so stark bewegte
ANF ging mit relativ bescheidenen Erwartungen in den Bericht. Die Ergebnisse zeigten, dass die Kernmarke von Abercrombie gesund blieb, die internationalen Umsätze wuchsen und das Management sowohl die Umsatzprognose als auch die Aktienrückkäufe bequem anheben konnte.
Die Rallye war daher eine breitere Neubewertung der Bewertung. Anleger bewerteten ANF nicht mehr nur als Einzelhändler, der mit langsamem Wachstum und Zollbelastungen konfrontiert ist. Der Bericht präsentierte ein Unternehmen, das weiterhin Umsätze steigert, starke Cashflows generiert und seine Aktienanzahl aggressiv reduziert.
Zum Schlusskurs vom 26. August wurde ANF mit dem etwa 11-fachen des Mittelpunkts der prognostizierten EPS für das Fiskaljahr 2026 gehandelt. Abzüglich des geschätzten Vorteils aus Zollrückerstattungen steigt dieses einfache Multiple auf etwa das 13-fache.
Keine dieser Zahlen ist für einen profitablen Einzelhändler extrem, aber der höhere Aktienkurs lässt weniger Spielraum für Schwächen bei Hollister oder Enttäuschungen bei den Margen.
ANFs nächster Test ist das Geschäft unter der Rückerstattung
Abercrombie verdiente Anerkennung dafür, dass es seine eigene Quartalsprognose nach Abzug des Zollvorteils übertroffen hat. Die Marke Abercrombie wuchs, der asiatisch-pazifische Raum verzeichnete starke Zuwächse, der Cashflow verbesserte sich und das Management erhöhte den Rückkaufplan.
Die Zollrückerstattung ließ den ausgewiesenen Gewinnanstieg dennoch größer erscheinen als die zugrunde liegende Verbesserung.
Das nächste Quartal sollte einen klareren Test liefern. Anleger werden die vergleichbaren Umsätze von Hollister, die zugrunde liegende Betriebsmarge, die Lagerdisziplin und das Tempo der Aktienrückkäufe beobachten. Wenn diese Kennzahlen gesund bleiben, kann ANF seine höhere Bewertung stützen. Wenn sie sich verschlechtern, könnte der Markt neu bewerten, wie viel von der jüngsten Rallye gerechtfertigt war.
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Häufig gestellte Fragen
Was ist die ANF-Aktie?
ANF ist der Ticker der New York Stock Exchange für Abercrombie & Fitch Co., den Bekleidungshändler, der die Marken Abercrombie und Hollister betreibt.
Warum stieg die ANF-Aktie um 36 %?
ANF stieg, nachdem das Unternehmen Rekordumsätze im zweiten Quartal gemeldet, die Gewinnerwartungen übertroffen, seinen Ausblick für das Gesamtjahr angehoben und seine geplanten Aktienrückkäufe auf mindestens 500 Millionen US-Dollar erhöht hatte.
Wie viel verdiente Abercrombie im zweiten Quartal?
Das Unternehmen meldete einen verwässerten Gewinn von 4,17 US-Dollar pro Aktie. Etwa 1,75 US-Dollar pro Aktie stammten aus einer steuerfreien Rückerstattung von 100 Millionen US-Dollar.
