作者：zhou，ChainCatcher
2025年的加密貨幣錢包市場，正見證一場殘酷的市佔率之爭。
隨著迷因幣狂熱退潮，高頻交易用戶開始湧向手續費更低、激勵更強的交易所系錢包。面對交易所的封閉生態，獨立玩家的生存空間正被不斷擠壓。
在此背景下，Phantom的表現引人關注。年初，它完成了1.5億美元融資，估值推高至30億美元。自第四季度以來，該項目陸續推出自家穩定幣CASH、預測市場平台與加密借記卡，試圖在交易業務之外尋找新的成長點。
估值30億，從Solana起家，已擴展至多鏈
回顧Phantom的發展歷程，2021年Solana生態剛嶄露頭角，鏈上基礎設施仍不完備。MetaMask等傳統加密錢包主要支援以太坊生態，對其他鏈的相容性不足，導致用戶體驗存在一定短板。
通常，用戶在創建錢包時，必須手動抄寫12或24個單字的助記詞。一旦密鑰遺失，資產將永久無法找回，這讓許多潛在用戶感到繁瑣且風險高。
Phantom的三位創辦人此前曾在0x Labs（一個以太坊DeFi基礎設施項目）工作多年。他們抓住了這個機會，選擇從Solana切入，打造一款介面簡潔、操作直觀的錢包。其核心創新在於優化備份流程：提供電子郵件登入、生物辨識、加密雲端備份等多種簡單方法來幫助取代手動抄寫助記詞，大幅降低了新手的入門門檻。
2021年4月，Phantom瀏覽器擴充功能上線，短短幾個月內用戶數便突破百萬，成為Solana用戶的首選。根據RootData數據，同年7月，尚處於測試階段的Phantom便獲得了由a16z領投的900萬美元A輪融資；2022年1月，Paradigm領投了1.09億美元的B輪融資，公司估值達12億美元；而到2025年初，Paradigm和紅杉資本再次領投1.5億美元，將其估值推高至30億美元。
隨著擴張，Phantom隨後發展了多鏈版圖，支援包括以太坊、Polygon、比特幣、Base和Sui在內的多條公鏈，試圖擺脫「僅限Solana的錢包」標籤。然而，Phantom目前並未原生支援BNB Chain，此前有用戶抱怨Phantom支援ETH卻不支援BNB Chain，導致錯失空投。
2025年的喜與憂
2025年對Phantom而言將是極端的一年：一方面，用戶數和產品發展將迎來快速突破，另一方面，其交易量市佔率將被交易所系錢包大幅侵蝕。
具體而言，用戶成長是一大亮點。Phantom的月活躍用戶從年初的1500萬成長至年底的近2000萬，在獨立錢包中成長率名列前茅，尤其在印度、奈及利亞等新興市場用戶成長顯著。
同時，Phantom的託管資產已超過250億美元，周收益峰值達到4400萬美元。其年收入一度超越MetaMask，目前Phantom的累計收入已接近5.7億美元。
然而，交易量的擔憂同樣突出。根據Dune Analytics數據，Phantom在全網嵌入式互換（swap）市場的市佔率從年初的近10%降至5月的2.3%，到年底進一步萎縮至僅0.5%。與此同時，交易所系錢包憑藉手續費優勢、快速上新和豐厚的空投補貼，吸引了大量高頻交易用戶。目前，幣安錢包佔據了近70%，OKX（錢包+路由API）合計佔比超過20%。
市場對Phantom更大的擔憂在於其對Solana的深度依賴。數據顯示，Phantom 97%的互換交易發生在Solana上，而Solana的總鎖定價值（TVL）已從9月14日132.2億美元的峰值下跌超過34%，目前處於86.7億美元的六個月低點。這直接拖累了Phantom的核心交易指標。
面對這些壓力，Phantom將資源押注在新產品上，試圖開闢第二成長曲線。
在產品層面，Phantom推出了一系列差異化功能：
- 7月，整合Hyperliquid永續合約，上線僅16天便驅動了約18億美元的交易量，並透過建構者代碼產生了近93萬美元的收入。
- 8月，收購迷因幣監控工具Solsniper和NFT數據平台SimpleHash，進一步鞏固了對細分交易需求的覆蓋。
- 9月底推出的原生穩定幣CASH，供應量迅速突破1億美元，11月交易峰值超過16萬筆。其核心競爭力在於免手續費的P2P轉帳和伴隨的借貸獎勵。
- 12月率先在美國推出的Phantom Cash借記卡，允許用戶直接使用鏈上穩定幣消費，並相容Apple Pay、Google Pay等主流行動支付方式。
- 12月12日，宣布推出預測市場平台，將Kalshi預測市場整合進錢包，目前已對符合資格的用戶開放；
- 同時，推出了免費SDK「Phantom Connect」，讓用戶能以同一帳號無縫接入不同的web3應用，進一步降低了開發者和用戶的入門門檻。
其中，最受關注的是借記卡和CASH穩定幣，Phantom正試圖以此解決加密貨幣消費的「最後一哩路」問題。
Phantom執行長Brandon Millman公開表示，短期內不會發行新代幣、不會進行IPO、也不會自建區塊鏈。所有精力都將集中在打磨產品，讓錢包成為普通人也能使用的金融工具。他認為，錢包市場的最終贏家不會是交易量最大者，而是誰先將加密貨幣帶入日常支付。
然而，加密貨幣支付的「最後一哩路」並不好走，Phantom也並非第一個推出借記卡的獨立非託管錢包。
在此之前，MetaMask於2025年第二季度與萬事達卡、Baanx和CompoSecure合作推出了MetaMask Card，支援將加密貨幣即時轉換為法幣進行消費，並在歐盟、英國、拉丁美洲等地區推出。MetaMask的卡片覆蓋範圍更廣、推出更早，但受限於以太坊和Linea網絡，導致手續費較高、速度較慢，有用戶反饋「方便但很少用」。
相比之下，Phantom的借記卡入場較晚，目前僅在美國小範圍推出；其實際採用情況仍有待觀察。理論上，憑藉Solana的低手續費，它在對費用敏感的新興市場可能更具競爭力，但在全球覆蓋和商家接受度方面仍大幅落後於MetaMask Card。
在穩定幣方面，如果CASH無法形成持續的網絡效應，可能會步其他錢包原生穩定幣「高開低走」的後塵。例如，MetaMask的原生穩定幣mUSD在上線後供應量迅速突破1億美元，但不到兩個月便回落至約2500萬美元。
結語
隨著迷因狂熱退去，交易量已不再是可靠的競爭優勢，獨立錢包必須回歸金融服務的本質。
總體來看，Phantom在交易側整合Hyperliquid永續合約和Kalshi預測市場以留住高階用戶；在消費側押注CASH穩定幣和借記卡，試圖將鏈上資產帶入日常生活。
這種「交易衍生品+消費支付」的雙軌策略，是Phantom在錢包產業馬太效應壓力下的自我救贖。它不僅在尋找第二成長曲線，也在定義獨立錢包的最終結局。
