在零售商公布创纪录的第二季度销售额并上调全年业绩预期后，Abercrombie & Fitch 股价于 8 月 26 日上涨 35.7%，达到 147.75 美元。
表面数据令人瞩目。营收达到 12.7 亿美元，每股收益为 4.17 美元，而市场预估约为 1.99 美元。
部分收益超出预期源于真实的运营改善。很大一部分则来自于一次性的关税退款。在评估 ANF 股票数月来最大涨幅时，理解这两者的区别至关重要。
Abercrombie 再创销售记录
Abercrombie & Fitch Co. 公布第二季度净销售额同比增长 5%，创下连续第 15 个季度增长。其三个报告区域的表现均呈积极态。美洲销售额增长 5%，欧洲、中东和非洲地区增长 2%，亚太地区增长 19%。
Abercrombie 品牌仍是主要增长引擎，销售额增长 8%，同店销售额增长 4%。Hollister 销售额增长 2%，但其同店销售额下降 3%。
这一差异很重要。Abercrombie 继续吸引客户，并通过现有门店和数字渠道支持增长。Hollister 的业绩更多地依赖于同店销售额基数以外的扩张。
尽管报告收入增长 5%，但公司总同店销售额持平。本季度表现强劲，但潜在销售情况并不像表面数据那样广泛。
4.17 美元的每股收益包含大额关税退款
最重要的调整涉及公司国际紧急经济权力法案（International Emergency Economic Powers Act）的关税退款。Abercrombie 在本季度收到了约 1 亿美元的税前退款。据公司称，这增加了每股稀释收益 1.75 美元，并将营业利润率提高了 790 个基点。
剔除此项收益后，季度每股收益从 4.17 美元降至约 2.42 美元。这仍高于管理层先前 1.80 至 2.00 美元的指引以及市场约 1.99 美元的预估。
换句话说，即使没有退款，Abercrombie 的业绩也超出了预期。潜在的超额部分是有意义的，但远小于报告的每股收益数字最初显示的。
同样的调整也适用于营业表现。报告的营业收入为 2.53 亿美元，利润率为 19.9%。剔除 1 亿美元退款后，营业收入约为 1.53 亿美元，潜在利润率接近 12.1%。
该利润率高于公司先前约 10% 的预测，但低于去年同期的 13.9% 调整后利润率。
全年指引也包含退款收益
管理层已将其 2026 财年销售额增长预测从 3% 至 5% 上调至约 5%。公司还将每股收益指引从 10.20 美元至 11.00 美元提高至 13.10 美元至 13.60 美元的新区间。然而，更新后的预测包含了约 2.10 美元的每股关税退款收益。
剔除该收益后，隐含的每股收益区间约为 11.00 美元至 11.50 美元。这仍比之前的预期有所改善，但并非经常性收益增加了三美元。
第三季度预测遵循相同模式。Abercrombie 预计销售额增长 5% 至 6%，每股收益为 2.90 美元至 3.20 美元，其中包括约 0.35 美元的每股额外关税退款。
市场需要关注退款会计之外的因素，并专注于销售、定价、库存和潜在利润率。
股票回购正在提高 ANF 的盈利能力
Abercrombie 在第二季度回购了 200 万股股票，耗资约 1.77 亿美元。
年初至今的回购额达到 2.82 亿美元，并使股票数量比财年初减少了约 7%。管理层现已将其计划的 2026 财年回购规模从约 4.5 亿美元提高至至少 5 亿美元。
更少的股票数量使公司即使在总利润增长较慢的情况下也能产生更多的每股收益。这也表明管理层认为其资产负债表能够同时支持投资和股东回报。
Abercrombie 在季度末报告拥有 6.28 亿美元现金和约 11 亿美元的总流动性。上半年经营现金流达到 3.13 亿美元。
权衡在于价格。在上涨 36% 后回购股票比在财报发布前买入更昂贵。投资者应关注平均支付价格以及公司在花费约 2.5 亿美元进行资本项目的同时能否维持足够的现金。
ANF 股价为何大幅上涨
ANF 在公布财报前，市场预期相对温和。结果表明，Abercrombie 的核心品牌保持健康，国际销售额在增长，管理层对提高销售预期和股票回购计划感到满意。
因此，此次上涨更像是更广泛的估值重置。投资者不再仅仅将 ANF 定位为一家面临增长放缓和关税压力的零售商。该报告展示了一家仍在扩大销售、产生强劲现金流并积极减少股票数量的公司。
按 8 月 26 日收盘价计算，ANF 的交易价格约为其报告的 2026 财年每股收益预期中值的 11 倍。剔除估计的关税退款收益后，这一简单倍数将提高至约 13 倍。
对于一家盈利的零售商来说，这两个数字都不算极端，但更高的股价为 Hollister 的疲软或利润率的失望留下的空间更小。
ANF 的下一项考验是退款之下的业务
剔除关税收益后，Abercrombie 超出了其自身的季度预期，值得称赞。Abercrombie 品牌有所增长，亚太地区实现了强劲增长，现金流得到改善，管理层也增加了回购计划。
然而，关税退款使得报告的收益增长看起来比实际的改善幅度更大。
下个季度应能提供更清晰的考验。投资者将关注 Hollister 的同店销售额、潜在营业利润率、库存管理以及股票回购的速度。如果这些指标保持健康，ANF 可能会支撑其更高的估值。如果这些指标走弱，市场可能会重新考虑此次上涨的合理性。
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常见问题解答
什么是 ANF 股票？
ANF 是 Abercrombie & Fitch Co. 在纽约证券交易所的股票代码，该公司经营 Abercrombie 和 Hollister 品牌系列。
ANF 股价为何上涨 36%？
在公司公布创纪录的第二季度销售额、超出预期收益、上调全年业绩预期并将其计划股票回购增至至少 5 亿美元后，ANF 股价上涨。
Abercrombie 第二季度盈利多少？
公司报告的稀释性每股收益为 4.17 美元。其中约 1.75 美元来自 1 亿美元的税前关税退款。
