USD1 稳定币热潮：35% APY 与不容忽视的 "FTX 回声"

Sophia Bennett發布於 2026-04-28|閱讀時長1 分鐘

#USDC #穩定幣

核心概要

- USD1 已成为 Aster DEX 商品永续合约的独家结算资产，市值达到 54 亿美元。

- 目前 35% 的年化收益率是由 Dolomite 协议人为制造的流动性赤字驱动，而非有机需求。

- 结构性风险涉及循环借贷，WLFI 金库使用其自身非流动性代币作为抵押品借入硬资产。

- 尽管通过 BitGo 的美元 1 法币支持保持稳定，但 WLFI 治理代币因内部解锁而面临巨大的抛售压力。

- 建议交易者避免高风险借贷池，同时在市场恐慌期间关注 USD1 的潜在套利机会。

本月关注稳定币收益的任何人可能都大吃一惊。2026 年的稳定币竟然有 35% 的年化收益率？感觉就像 2021 年底重演。

由 World Liberty Financial (WLFI) 支持的稳定币 USD1 已悄然占据市场份额，市值推升至 54 亿美元，打破了旧有的 USDT/USDC 双头垄断。散户资金正涌入这些资金池追逐收益。

但在您将资金投入那些高收益农场之前，我们需要谈谈驱动该数字的机制。因为目前，链上数据显示着一个巨大的红色警报。仔细查看近期的市场报告，会发现 USD1 爆炸性增长背后隐藏着结构性脆弱性——一种令人不安地类似于 Alameda 模式的循环借贷设置。

以下是我们对 USD1 如何购得其市场份额、Dolomite 日益加剧的流动性危机以及您实际应如何交易此的分析。

圈地运动：购买结算层

一家公司不可能仅凭良好的营销就能在一年内达到 50 亿美元的市值。虽然 Tether 主导着离岸流动性，Circle 则采取缓慢的合规策略，但 USD1 选择了完全不同的路线：积极的协议整合。

本月早些时候，Aster DEX 将 USD1 设为其真实世界资产 (RWA) 永续合约的独家结算资产。如果您想在其平台上交易去中心化的黄金（$XAUUSD1）、白银或布伦特原油，您必须使用 USD1。

为了强制推行这种采用，他们正在大力补贴流动性。这些商品交易对的费用结构非常激进——他们实际上是在通过 -0.5 个基点的做市商回扣来支付市场参与者使用 USD1。这是一场被大力补贴的圈地运动，旨在将该稳定币推向 DeFi 的基础。

危险信号：Dolomite 流动性危机

补贴是一回事。Dolomite 借贷协议上发生的事情则是另一回事。

如果您关注近期的报道，WLFI 生态系统正陷入严重的流动性危机。以下是具体情况：

WLFI 金库将大约 30 亿枚自身高度非流动性的治理代币 (WLFI) 作为抵押品存入 Dolomite。
利用这些非流动性抵押品，他们借入了约 7500 万美元的硬性稳定币，其中包括 5044 万枚 USD1。
这次大规模的内部提取耗尽了 USD1 池的利用率。

您看到的 35.81% 的年化收益率？那不是来自散户的有机需求。那是项目方从自身借贷造成的、人为制造的流动性赤字。

再加上 Dolomite 的联合创始人担任 World Liberty Financial 的顾问，这就形成了导致 Celsius 和 FTX 垮台的那种循环、内部借贷模式。正如 CoinMarketCap 上周所强调的，市场立即意识到了这种风险。“贷款”引发了恐慌，导致 WLFI 治理代币暴跌至接近 0.07 美元的历史低点。

执行：如何交易三巨头

作为交易者，您需要将稳定币与治理代币区分开来。

由于 USD1 由 BitGo 代管并由短期美国国债支持，其法币支持是稳固的。价格锚定很可能会保持。然而，WLFI 代币——较其历史高点已下跌超过 90%——就像一枚待引爆的手榴弹。

以下是我们的团队如何应对当前局势：

规避收益陷阱：不要向主要抵押品高度集中于 WLFI 的协议提供稳定币流动性。WLFI 价格的突然下跌可能导致坏账蔓延到那些特定的借贷池，永久性地锁定您的资金。
关注价格锚定以进行套利：在对 WLFI 团队出现极端恐慌的时刻，散户交易者常常会错误地恐慌性抛售 USD1 稳定币。如果 USD1 因负面新闻而暂时跌至 0.98 美元或 0.99 美元，算法套利者会迅速买入，因为他们知道 BitGo 的储备是完好无损的。
交易波动性：WLFI 团队正拼命推动一项 45 亿代币销毁提案来挽救价格。这种程度的治理绝望会产生巨大的短期波动性。不要死守多头头寸；要交易其中的波动。

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