羅伯特·清崎重申了他的警告，即「史上最大的崩盤」可能已經開始。他提出的應對方法不變：比特幣、黃金、白銀、房地產以及其他在他看來，在傳統金融信心減弱時可以保值的資產。
時機引起了關注。聯準會剛升息，10 年期國庫券收益率最近突破 5%，油價加劇了通膨擔憂。同時，美國股市仍接近歷史高點，比特幣也回升至 85,000 美元附近。
對交易者而言，更有用的問題不是清崎是對是錯。而是他的警告中有哪些部分有市場數據支持，哪些部分仍是猜測。
為何羅伯特·清崎警告市場崩盤
清崎的論點建立在幾個壓力之上。政府債務仍然很高，借貸成本正在上升，投資者要求更高的報酬來持有長期債券。他也指出了 AI 相關的估值、地緣政治緊張局勢、人口老化以及銀行和債券市場可能出現的壓力。
他最新的評論特別關注歐洲和日本。日本 10 年期政府債券收益率最近達到 3%，而歐洲幾個市場的借貸成本也達到了多年或數十年來的最高點。這些變動很重要，因為政府債券市場影響著全球經濟的融資成本。
然而，對結構性風險的警告並不等同於已有歷史性崩盤的證據。
債券市場是交易者應關注的部分
對清崎觀點最清晰的支持來自債券市場。
美國 10 年期國庫券收益率在 9 月份短暫突破 5%，為 2023 年以來最高水平。較高的收益率可能會對股票估值造成壓力，增加企業借貸成本，並降低投機性資產的吸引力。投資者也越來越關注通膨和政府借貸可能導致長期收益率維持在高位。
聯準會於 9 月 16 日將基準利率提高了 25 個基點，目標範圍達到 3.75%–4%。該央行表示通膨仍然很高，並為今年晚些時候可能再次升息留下了可能性。聯準會的聲明為當前的政策方向提供了最清晰的參考點。
對加密貨幣交易者而言，重要的信號不僅僅是最近的利率決策。而是較高的收益率是否會維持足夠長的時間，以從風險市場抽走流動性。
市場尚未確認全面崩盤
最新的價格走勢使崩盤論更加複雜。
9 月 21 日，標準普爾 500 指數上漲約 1.5%，距離歷史高點僅差 0.4%。隨著油價從近期高點回落，10 年期國庫券收益率降至約 4.95%。美聯社報導稱，隨著收益率和能源價格壓力減緩，幾個主要市場的股市均出現反彈。
這並不意味著風險已經消失。這確實意味著現有證據尚未顯示股票、債券和信貸市場出現廣泛的清算事件。
清崎可能是在描述一個更長期的結構性調整的開始，而不是立即的股市崩盤。這個區別很重要。結構性風險可能存在多年而不會產生直線式的下跌。
比特幣可能在成為對沖資產前下跌
清崎將比特幣與黃金和白銀並列，認為它們可以對抗貨幣貶值和過度的政府債務。這種比較有一定邏輯：比特幣的供應量有限，而黃金和白銀被廣泛用作傳統的價值儲存手段。
但在流動性衝擊期間，這些資產的表現並不相同。
許多市場參與者仍將比特幣視為高波動性的風險資產進行交易。如果投資者被迫籌集現金，比特幣可能與科技股和其他投機性資產一起下跌。當交易者關閉獲利頭寸或滿足追加保證金通知時，黃金也可能經歷短期拋售。
比特幣的潛在優勢往往在後期才會顯現，如果投資者開始質疑法定貨幣的購買力、財政紀律或傳統金融資產的穩定性。這就是為什麼危機一開始可能會損害比特幣，但最終會加強其長期敘事。
最近的市場數據為比特幣和黃金之間的聯繫提供了一些支持。The Block 報導稱，在最近的債券市場拋售期間，它們的 90 天相關性達到了多年來的最高點，儘管分析師質疑這種關係是否會持續。
黃金和白銀不是相同的交易
黃金通常被視為防禦性資產，特別是當投資者擔心通膨、貨幣風險或地緣政治不穩定時。白銀的狀況不同。它既是貨幣金屬，也是工業商品，這意味著即使在貴金屬需求上升時，經濟增長疲軟也會影響其需求。
這種差異在比較清崎偏好的資產時很重要。黃金可能受益於防禦性配置，而白銀在兩個方向上都可能出現更劇烈的波動。比特幣增加了另一層波動性，因為其價格很大程度上取決於流動性、衍生品倉位和加密貨幣市場情緒。
這三種資產不應被視為可互換的避險資產。
清崎的警告對比特幣交易者意味著什麼
實際的啟示是，不要僅僅因為一位知名投資者預測崩盤就買入比特幣。
清崎的警告突顯了真實存在的問題：昂貴的政府融資、高漲的長期收益率、通膨的不確定性以及高估值的成長型資產可能令人失望的風險。但市場可以在價格崩潰很久之前就認識到這些風險。如果經濟增長保持強勁或流動性改善，市場也可以吸收這些風險。
對比特幣交易者而言，核心問題是 BTC 是像對流動性敏感的風險資產一樣交易，還是開始更穩定地作為替代性貨幣資產進行交易。這個答案將更多地取決於國庫券收益率、美元強勢、ETF 流動和市場流動性之間的互動，而不是新聞標題。
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常見問題
羅伯特·清崎是否說過最大的市場崩盤已經開始？
是的。清崎曾表示，一場主要的全球崩盤始於歐洲和日本，並可能蔓延到其他市場。這是他個人的市場觀點，並非官方經濟預測。
最大的市場崩盤是否已經發生？
目前數據尚未證實廣泛的市場崩盤。美國股市最近接近歷史高點，儘管債券收益率和借貸成本仍然是重大風險。
為何國庫券收益率對比特幣很重要？
較高的國庫券收益率可以透過增加政府債券的回報來降低對風險資產的需求。它們也可能提高借貸成本並收緊金融條件。
