Nike 是全球最知名的消費品牌之一，但這並未保護到其股價。
NKE 在 8 月 17 日收盤價為 39.09 美元，是自 2014 年以來的最低點。這比 2021 年 11 月創下的 177.51 美元歷史高點低了約 78%。市值已跌至約 580 億美元。
如此 steep 的跌幅自然會引發一個問題：Nike 終於變得便宜了嗎？
答案不像圖表所示那樣清晰。
執行長 Elliott Hill 正在努力重建產品線、修復批發關係，並將品牌重新聚焦於運動。一些跡象是積極的 — 北美市場正在再次增長，批發銷售有所改善，高性能產品也逐漸受到青睞。
但中國市場依然疲軟。直銷業務仍在萎縮。數位銷售持續下滑。而最新季度最引人注目的數字之一 — 毛利率 — 受到了與關稅相關的恢復的顯著提振，這不太可能再次發生。
因此，NKE 可能更適合被理解為一個轉型中的投資標的，而不是一個單純的價值股。
Nike 股價為何大跌？
Nike 的問題並非始於一個糟糕的季度。多年來，該公司大力推行直銷策略，減少對傳統零售合作夥伴的依賴，並推出了 Dunk 和 Air Force 1 等成功的潮流系列。
該策略最終導致了問題。
批發合作夥伴有更多貨架空間可以給新興競爭對手。Hoka 和 On 等品牌獲得了更多關注。同時，Nike 自家的數位業務失去動力，一些成熟的鞋類系列過度曝光，並且在中國等重要市場的競爭加劇。
回歸領導 Nike 的執行長 Elliott Hill 一直試圖扭轉部分策略。他的方法圍繞著運動、性能創新、更強的批發關係和更健康的市場。
轉型正在進行中。投資者尚未確知需要多長時間。這種不確定性是市場在股價大幅下跌後仍持續壓低 NKE 的主要原因。
Nike 最新財報顯示進展，但尚未完全復甦
Nike 公布的 2026 財政年度營收為 464 億美元，按報告計算基本持平，按無匯率計算則下降 2%。淨利潤約為 31 億美元，下降 3%；稀釋後每股收益下降 3% 至 2.10 美元。
第四季度情況類似。
營收約為 110 億美元，按報告計算下降 1%，按無匯率計算下降 4%。Nike 不再經歷早期轉型階段的嚴重惡化，但也沒有恢復持續增長。
執行長 Elliott Hill 表示，Nike 在 2026 財政年度進行了結構性改進，並在高性能產品方面看到了令人鼓舞的進展，同時也承認了持續的營收壓力。
這對該公司目前的業務是一個準確的描述：部分業務的改善速度快於其他業務。
批發業務正在復甦
支持 Nike 轉型的最強證據之一是批發業務。第四季度批發收入增長 4% 至 66 億美元，而全年批發銷售額增長 6% 至 275 億美元。
這很重要，因為重建批發關係一直是 Hill 的主要優先事項之一。
Nike 曾一度削減與部分零售合作夥伴的合作，試圖將更多消費者轉向其自有門市和網站。這為競爭對手騰出了空間，並降低了 Nike 在消費者仍在購買運動鞋的銷售點的曝光度。
該公司現在正在扭轉這種失衡。如果批發增長能夠在無需過度折扣的情況下持續，它將為 Nike 下一個復甦階段提供更穩定的基礎。
問題在於，批發業務的強勁目前被其他方面的疲軟所抵消。
Nike Direct 和數位業務仍在下滑
第四季度 Nike Direct 營收下降 7% 至 41 億美元，其中包括 Nike Brand Digital 下降 12% 和 Nike 自有門市下降 7%。全年 Nike Direct 下降 6%，數位銷售額再次下降 12%。
這是 NKE 投資故事中最重要的數字之一。
Nike 多年來一直將直銷業務視為提高利潤率、獲取更好消費者數據和加強品牌控制的重要推動力。現在，該公司正在重建批發業務，而其自身的直銷渠道仍面臨壓力。
真正的轉型可能需要業務的兩方面都變得更健康。如果批發增長僅僅是因為 Nike 將銷售從其自有數位渠道轉移，那麼整體增長故事仍然有限。
中國是 Nike 仍需解決的最大問題
大中華區仍然是 Nike 最疲軟的主要市場。2026 財政年度大中華區營收下降 11% 至 58.5 億美元，按無匯率計算下降 13%。僅在第四季度，營收按報告計算下降 12%，按無匯率計算下降 17%。該季度大中華區鞋類收入按無匯率計算下降 17%。
這種疲軟不僅僅是收入損失的問題。
中國曾是 Nike 最可靠的增長市場之一。如今，安踏和李寧等本土競爭對手變得更強大，同時 Nike 也必須適應不斷變化的本地購物行為和更加碎片化的數位市場。
Nike 正在通過重大改革來應對。從 2027 年 1 月 1 日開始，該公司計劃取消通過 1,000 多家第三方供應商在中國的線上銷售，並將數位分銷集中在約十幾個官方旗艦渠道，包括主要平台以及 Nike 自家的網站和應用程式。
其目的是重新掌控定價、庫存、假冒風險和品牌展示。這也是一個冒險的舉動。
北美市場呈現不同景象
在 Nike 最大的市場，情況則健康得多。2026 財政年度，北美 Nike Brand 營收約為 205 億美元，增長 5%。第四季度北美營收增長 3% 至約 48.3 億美元。
鞋類業務尤其令人鼓舞，全年增長 5%。
這支持了管理層關於部分運動攻勢策略正在奏效的論點。
Nike 的成功復甦很可能始於北美，因為該公司在那裡擁有強大的品牌知名度、廣泛的分銷網絡以及與主要運動更深的聯繫。
然而，僅靠北美市場的增長無法完全抵消中國、EMEA 和數位渠道持續的疲軟。
Nike 仍有財務靈活性
儘管面臨營運挑戰，Nike 並未面臨資產負債表危機。該公司在 2026 財政年度結束時擁有約 90 億美元的現金、約當現金和短期投資。庫存約為 75 億美元，基本持平。
Nike 在該財政年度還向股東返還了約 25 億美元，其中包括 24 億美元的股息。8 月 6 日，董事會宣布了另一筆每股 0.41 美元的季度股息，將於 10 月 1 日支付給 9 月 1 日記錄在案的股東。
這種財務狀況讓 Hill 擁有了許多陷入困境的轉型公司所沒有的東西：時間。
Nike 不需要一邊修復業務，一邊應對迫在眉睫的流動性危機。但股東最終仍需要盈利能力的恢復。現金和股息可以支持投資案例；它們無法無限期地取代增長。
NKE 股價 39 美元是否便宜？
這就是爭論變得有趣的地方。股價較歷史高點下跌 78% 顯得便宜。但股價下跌和估值是兩回事。
NKE 目前交易價約為 39.09 美元，而根據過去的市場數據，其本益比約為 20 多倍。
對於一家盈利能力仍面臨壓力的公司來說，這並非明顯的困境估值。如果未來幾年盈利強勁復甦，Nike 可能最終會被證明非常便宜。
但如果盈利持續下跌，那麼今天看似較低的股價，在盈利基礎上可能一點也不低。
這就是為什麼在沒有對轉型前景的看法的情況下，將 NKE 稱為「便宜」或「昂貴」都忽略了重點。估值很大程度上取決於 Nike 未來能賺多少錢，而不是它過去的股價。
什麼可能推升 Nike 股價？
Nike 不需要其業務的每一個部分同時改善。一些變化可能會顯著改變市場情緒。
如果北美市場的勢頭持續，高性能鞋類贏得市場份額，並且批發業務保持健康，投資者可能會開始將這些改善視為 Hill 策略奏效的證據。
中國將是更大的催化劑。
如果中國市場從兩位數的下滑趨勢轉向穩定，可能會大大改變敘事，因為該地區的預期現在非常低迷。
最後，Nike 數位業務的改善將尤其重要。市場已經明白批發業務正在復甦。Nike 自有渠道的重新增長將表明該公司不再是將疲軟從一個渠道轉移到另一個渠道。
最終想法
Nike 股價已大幅下跌，市場顯然已經消化了嚴重的問題。目前約 39 美元的價格是自 2014 年以來的最低收盤價，較 2021 年的歷史高點下跌約 78%。
然而，該業務並未崩潰。2026 財政年度營收基本持平。北美市場有所增長。批發業務正在復甦。Nike 仍擁有可觀的流動性並持續支付股息。
擔憂同樣真實。中國市場仍面臨嚴峻挑戰，數位營收持續下滑，Converse 業務正在萎縮，Nike 最新季度利潤率的改善很大程度上受到關稅恢復的影響，而非純粹的營運進展。
這使得投資者面臨的是一個轉型中的公司，而非一個輕鬆的交易。看漲的論點是，Elliott Hill 正在解決暫時性和執行相關的問題。看跌的論點是，Nike 的競爭地位已經發生了比市場先前認為的更持久的變化。
目前，僅僅 39 美元的價格並不能回答哪一方是正確的。答案將取決於 Nike 是否能將早期在批發和北美市場取得的進展轉化為持續的營收和盈利增長。
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常見問題
Nike 股票目前交易價是多少？
根據 2026 年 8 月 18 日的市場數據，NKE 交易價約為 39.09 美元。
Nike 股價為何下跌？
投資者仍然擔心 Nike Direct 和數位銷售下滑、大中華區的兩位數疲軟、激烈的競爭以及執行長 Elliott Hill 的轉型能否迅速恢復可持續盈利增長的不確定性。
NKE 比歷史高點低多少？
Nike 股價較該公司 2021 年 11 月創下的 177.51 美元歷史最高收盤價約低 78%。
