Figure Markets 以一個雄心勃勃的理念建立其公眾形象：一個整合加密貨幣、貸款和代幣化現實世界資產的單一市場。該描述現在需要更新了。
根據該平台公告，自 2026 年 9 月 15 日起，BTC、ETH、SOL、LINK、UNI 和 XRP 的交易將於 9 月 23 日結束。在其網站的通知中，客戶仍可持有、發送和接收這些資產。
Figure 並未公開詳細說明此決定。因此，現在斷言這是完全退出加密貨幣領域還為時過早。不過，這個時機值得注意：在傳統加密貨幣交易減少的同時，母公司卻在消費信貸、房地產貸款和代幣化金融資產領域積極擴張。
更有意義的問題不再是 Figure Markets 能否成為另一個主要的加密貨幣交易所。而是 Figure 能否圍繞在區塊鏈基礎設施上產生、交易和結算的貸款，建立一個龐大的資本市場。
Figure Markets 將發生什麼變化？
9 月的通知適用於六種主要加密資產的交易：比特幣、以太幣、索拉納、Chainlink、Uniswap 和 XRP。Figure Markets 表示，交易結束後託管和轉帳服務仍將可用。
這個區別很重要。該公告並未說明 Figure Markets 將關閉，也未說明 YLDS 或其貸款產品將被終止。它僅涉及特定加密資產的交易。
即便如此，此舉削弱了該平台最初的「萬物交易所」主張。加密貨幣交易是零售用戶最容易入門的方式之一。沒有了它，Figure Markets 將更清晰地聚焦於貸款、收益產品和代幣化信貸。
目前沒有公開聲明證實此交易決策是出於此戰略轉變。這兩項發展應被視為相關背景，而非已證實的原因與結果。
Figure 的成長來自貸款，而非代幣交易
Figure Markets 是更廣泛的 Figure Technology Solutions 業務的一部分，該公司在納斯達克以股票代碼 FIGR 交易。FIGR 是代表上市公司所有權的股票，並非加密貨幣或交易所代幣。
Figure 的第二季度業績顯示了該業務的發展軌跡。消費貸款市場量達到 42.6 億美元，較去年同期增長 132%。Figure Connect，該公司用於產生和銷售消費信貸的市場，處理了其中 27.7 億美元的交易量。
季度淨收入增長 113% 至 2.256 億美元，淨利潤增至 8740 萬美元。本季度，Figure Connect 佔消費貸款市場總量的 65%。
這些數據表明，該業務透過協助貸款在發行人與資本提供者之間轉移來獲利。區塊鏈是結算和所有權基礎設施的一部分，但潛在的經濟活動來自借款人、貸方和信貸資產。
這與依賴交易手續費的加密貨幣交易所模式不同。
收購 Kiavi 使 Figure 更深入房地產信貸領域
9 月 1 日，Figure 完成了對 Kiavi 的收購，Kiavi 是一家為住宅房地產投資者提供服務的貸方。
Kiavi 提供短期住宅過渡貸款（通常用於購買和翻新房產）以及透過債務服務覆蓋率評估的長期出租物業貸款。其技術和營運平台將整合到 Figure 超過 480 個活躍合作夥伴的網絡中。
原始協議將該交易估值為 7.17 億美元。Figure 支付了約 5.9 億美元現金（扣除已收購現金）用於收購 Kiavi 的技術、營運平台和部分貸款資產。涉及 Figure 和 Sixth Street 的聯合安排收購了 Kiavi 資產負債表上的其他資產。
交易宣布時，Figure 估計 Kiavi 可為 Democratized Prime 帶來每年超過 70 億美元的一級貸款量和超過 1 億美元的月度活動。這些數據是公司預期，而非收購後的報告結果。
此次收購使 Figure 能夠獲得更大供應量的房地產信貸，這些信貸最終可能透過 Figure Connect 及其區塊鏈貸款系統進行流動。下一個季度報告應能更清晰地顯示 Kiavi 實際貢獻了多少交易量。
Democratized Prime 是信貸與鏈上資本之間的連結
Democratized Prime 是 Figure 的貸款市場。它將尋求資本的借款人與願意為加密貨幣擔保或現實世界資產擔保的機會提供資金的貸方聯繫起來。
截至 6 月底，該平台報告匹配報價為 3.92 億美元，借款人需求為 4.14 億美元，貸方供應為 5.22 億美元。Figure 還表示，截至 8 月 6 日，第三方借款活動已達到約 1.7 億美元，約為 2025 年底水平的 23 倍。
該市場已從房屋淨值擴展到汽車和小企業貸款池。預計 Kiavi 將增加住宅房地產投資者貸款。
這些數字顯示了活動，但並未回答所有問題。匹配報價不等同於已完成的貸款發放，可用貸方供應也不等同於已部署的資本。信貸表現最終將取決於借款人質量、抵押品價值、承保標準和違約率。
這將是 Figure 的代幣化信貸模式受到考驗的地方。將貸款上鏈可以提高結算和透明度，但無法消除信貸風險。
YLDS 並非普通穩定幣
YLDS 是 Figure 生態系統中最受關注的產品之一。其美元價值旨在保持穩定，可在鏈上轉移，並向合格持有者支付浮動回報。
然而，從法律角度來看，YLDS 的結構與 USDT 或 USDC 不同。
Figure 將 YLDS 描述為由 Figure Certificate Company 發行的、可轉讓的計息證券。這些證券是未擔保債務，由發行方的資產支持。YLDS 已向 SEC 註冊為公開證券，並在與傳統支付穩定幣不同的法律框架下運作。
截至 6 月底，流通中的 YLDS 達到 5.56 億美元，高於 2025 年底的 3.28 億美元。根據其收益披露，Figure 保留了 0.35% 的未償餘額利差。
這個區別對投資者和用戶都很重要。持有 YLDS 涉及對發行方及其產品治理文件的敞口。其穩定價值設計並不能消除流動性、贖回、交易對手或監管風險。
將 YLDS 稱為「收益穩定幣」雖然方便，但「可轉讓數位固定收益證券」更貼近其法律結構。
FIGR、HASH 和 YLDS 是不同的資產
Figure 生態系統包含幾個容易混淆的名稱。
FIGR 是 Figure Technology Solutions 股票在納斯達克的代碼。購買 FIGR 意味著購買該上市公司的股權。
HASH 是 Provenance Blockchain 的原生代幣。它用於網絡費用、質押和區塊鏈操作，並未被呈現為傳統的 Figure Markets 交易所代幣。
YLDS 是由 Figure Certificate Company 發行的計息證券。
FIGR_HELOC 指的是與房屋淨值信貸資產相關的代幣化敞口。不應與 FIGR 股票混淆。
這很重要，因為每種資產都帶有不同的權利主張。股票代表公司所有權。網絡代幣支持區塊鏈活動。數位證券代表其發行文件定義的債務。類似的品牌名稱並不意味著它們在經濟上可以互換。
Figure Markets 的下一步是什麼？
9 月 23 日的交易截止日期是即將發生的重要事件。受此變動影響的用戶應直接查閱平台的說明，並確認哪些帳戶功能仍然可用。
在此日期之後，幾個業務指標將比代幣價格更重要。
Figure 的下一份收益報告應顯示 Kiavi 如何影響貸款量、收入和營運成本。YLDS 流通量的增長將表明其獨特的基於證券的美元產品是否有持續的需求。Democratized Prime 的數據應顯示貸方供應是否轉化為已完成的借款，而不是剩餘的未分配資本。
隨著市場的擴大，信貸質量將變得更加重要。貸款違約、抵押品表現和證券化需求將提供比總體 RWA 數字更清晰的測試。
Figure Markets 以涵蓋加密貨幣和傳統資產的廣泛承諾開始。其下一章看起來更具體：為已經規模巨大的信貸市場建立區塊鏈基礎設施。
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常見問題
Figure Markets 是否將關閉？
尚未宣布平台將完全關閉。Figure Markets 表示，BTC、ETH、SOL、LINK、UNI 和 XRP 的交易將於 2026 年 9 月 23 日結束，同時用戶可以繼續持有、發送和接收這些資產。
為什麼 Figure Markets 要結束加密貨幣交易？
Figure Markets 並未在其顯示通知的頁面上提供詳細的公開解釋。將此決定完全歸因於監管、交易量或公司對 RWA 的策略將是推測性的。
什麼是 Figure Technology Solutions？
Figure Technology Solutions 是一家在納斯達克上市的金融科技公司，營運著用於消費貸款和代幣化資產的區塊鏈市場。其股票代碼為 FIGR。
