為何聯準會暫停升息機率升高？預測市場、通膨數據與加密貨幣風險

Sophia Bennett發布於 2026-08-20|閱讀時長2 分鐘

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核心概要

- 聯邦基金利率期貨與預測市場顯示，聯準會（Fed）在 2026 年 9 月會議上維持現有利率的機率約為 72%。

- 通膨數據降溫以及疲弱的就業數據，已使市場預期轉向不再升息。

- 儘管聯準會暫停升息對比特幣等無收益的風險資產有所緩解，但維持現有利率水平仍使整體金融條件處於緊縮狀態。

- 包括 7 月個人消費支出（PCE）報告和 8 月就業數據在內的關鍵經濟催化劑，可能會進一步加劇宏觀和加密資產價格的波動。

市場對聯準會 9 月會議的預期已明顯轉變。

在 7 月底，交易員仍在爭論通膨是否會迫使聯準會再次升息。自那以來，疲弱的就業數據和降溫的通膨數據已使市場預期轉向暫停升息。

截至 8 月 19 日，Polymarket 預測 9 月會議不升息的機率為 72%。升息 25 個基點的機率約為 29%，而降息的機率接近 1%。

暫停升息是領先的預期情境，但尚未確定。日曆上還有另一份就業報告、另一輪通膨數據以及傑克森洞（Jackson Hole）會議。9 月的決策仍有變數。

市場對 9 月 FOMC 會議的定價為何？

聯邦公開市場委員會（FOMC）將於 9 月 15 日和 16 日召開會議。目前聯邦基金利率的目標範圍為 3.50% 至 3.75%。

截至 8 月 19 日查看時，Polymarket 的 9 月合約已產生約 3,690 萬美元的交易量。其定價顯示：

不變：約 72%
升息 25 個基點：約 29%
降息 25 個基點：約 1%
升降息 50 個基點或更多：低於 1%

這些數字是即時市場價格，而非官方預測。它們會隨著交易員對經濟數據、聯準會評論或能源價格變化的反應而變動。

傳統利率市場也已轉向暫停升息。在 7 月消費者物價指數（CPI）報告發布後，CME FedWatch 顯示聯準會將利率維持在 3.50% 至 3.75% 的機率為 64%，高於報告發布前的 52%。

Polymarket 和 CME 使用不同的工具並吸引不同的參與者，因此它們的機率不一定總是匹配。然而，兩者最近都指向同一方向：維持利率不變是領先的預期情境，而再次升息的可能性仍然存在。

為何機率已轉向暫停升息？

這種轉變始於 7 月的就業報告。美國雇主在 7 月份削減了約 23,000 個工作崗位，而預期為增加約 85,000 個。5 月和 6 月的非農就業數據也向下修正了合計 103,000 個工作崗位。報告發布後，利率期貨降低了 9 月升息的可能性。

一個疲弱的月份並不代表勞動市場將持續低迷。失業率小幅下降至 4.1%，部分原因是勞動力參與率下降。儘管如此，該報告使得認為經濟過熱需要立即升息的論點更難成立。

隨後公布的通膨數據為聯準會提供了更多等待的空間。

7 月份的總體 CPI 上漲 0.1%，年增 3.4%，低於 6 月份的 3.5% 年增率。核心 CPI（不含食品和能源）月增 0.2%，年增 2.5%。兩項數據都與物價壓力緩解一致，儘管通膨仍高於聯準會 2% 的目標。

生產者物價指數（PPI）也降溫。7 月份 PPI 月增率持平，年增 4.7%，而 6 月份為 5.5%。核心生產者通膨從 4.7% 放緩至 4.2%。

綜合來看，這些數據降低了再次升息的急迫性。勞動市場疲軟，而消費者和生產者通膨朝著正確的方向發展。等待更多證據變得更容易證明其合理性。

為何 9 月升息仍有可能？

7 月份 FOMC 的決策顯示，支持緊縮政策的聲音不僅限於委員會外部的小範圍爭論。

聯準會以 9 票對 3 票的結果投票決定維持利率不變。Beth Hammack、Neel Kashkari 和 Lorie Logan 反對該決定，並傾向於升息 25 個基點。聯準會的官方聲明也指出，通膨相對於 2% 的目標仍然偏高。

這種分歧很重要。7 月份的暫停並不意味著決策者已得出結論，認為緊縮週期已經結束。

聯準會理事 Lisa Cook 在 8 月 5 日的演講中形容通膨「過高」。她表示，如果通膨未能持續下降，她已準備好支持更高的利率，同時也承認關稅影響、能源價格和與 AI 相關的供應壓力可能會在不採取進一步政策行動的情況下緩解。她的立場反映了聯準會目前的困境：決策者可以負擔得起等待，但他們尚未準備好忽視通膨風險。

最新的數據也包含謹慎的理由。總體 CPI 仍為 3.4%，而能源價格仍遠高於去年同期。據《美聯社》引述的經濟學家預測，聯準會偏好的核心 PCE 指標 7 月份將維持在 3.3% 附近。這將使潛在通膨遠高於目標。