CLARITY 法案終於進入參議院辯論階段——但尚未塵埃落定。
在休會前，黨鞭 Thune 提出了考慮 H.R. 3633 的動議。這使得法案在議員們於九月返回時得以延續。
這是我們在參議院看到的實質性進展，但比倡導者期望的要晚。
休會前沒有進行投票。這使得九月時間緊迫，政策爭議懸而未決，且有 60 票的門檻。下一步行動定於 9 月 15 日——但該投票僅啟動辯論。它並未通過法案。
參議院休會前發生了什麼？
眾議院於 2025 年 7 月以 294 票對 134 票的兩黨投票通過了 CLARITY 法案。隨後參議院接手該法案，議員們制定了一個大幅修正的版本。
2026 年 5 月，參議院銀行委員會以 15 票對 9 票通過了其版本。只有兩名民主黨人加入了委員會的共和黨人，兩人均明確表示，他們在委員會階段的支持並不保證最終通過的支持。
參議員 Cynthia Lummis 於 7 月 22 日發布了更新草案，結合了參議院銀行和農業委員會的工作。該文本使兩個監管軌道更加接近，但關於幾個政治敏感條款的談判仍在繼續。
Thune 在議院夏季休會前的最後一個通宵會議後，於 8 月 8 日正式啟動了參議院的程序。該文件將使法案在參議員返回後不久進行初步程序性投票。
參議院公布的日程顯示，議員們將在 8 月 10 日至 9 月 11 日期間處於工作狀態。這使得九月中旬成為下一個可行的行動窗口。
為何 9 月 15 日不是 CLARITY 法案的最終投票
標題為「九月投票」的報導可能讓人以為參議員們將在那天批准或否決整個法案。實際過程更為有限。
預計的投票是關於程序性動議的結束辯論。簡單來說，參議員們將決定是否結束程序性阻礙並開始對 H.R. 3633 進行正式辯論。
支持者需要 60 票才能克服這一障礙。如果成功，參議院可以進入辯論，考慮修正案，並最終安排通過投票。如果失敗，儘管法案技術上仍然活躍，但可能會停滯不前。
因此，即使 9 月 15 日的投票成功，也只是地板程序的開始，而不是結束。
這種區別對市場很重要。積極的程序性投票將表明存在兩黨聯盟，但不能保證就最終文本達成一致。失敗的投票將顯示談判代表尚未匯集足夠的支持來推進。
60 票問題
共和黨在參議院佔多數，但他們無法在現行程序下單獨推進 CLARITY 法案。他們需要民主黨的選票，甚至可能需要比最低數量更多的選票，如果一些有疑慮的共和黨參議員拒絕支持該法案。
參議院銀行委員會的投票顯示了機會和問題。該立法吸引了有限的兩黨支持，但大多數委員會民主黨人投票反對它。
一些民主黨人支持為數位資產創建更清晰的規則，但認為現行立法需要更強的投資者保護、反洗錢規定和道德限制。其他人則擔心該法案可能會削弱證券監管，或將過多權力賦予商品期貨交易委員會。
這就是為什麼九月的投票將是一個有用的測試。公開表態支持很重要，但結束辯論的投票將顯示有多少參議員準備好推進立法進行正式辯論。
是什麼仍在阻礙法案？
CLARITY 法案旨在定義數位資產的分類方式，並劃分證券交易委員會和商品期貨交易委員會之間的監管權限。這一基本目標得到了兩黨部分人士的支持。
困難的問題在於細節。
一項爭議涉及政府道德。民主黨立法者一直推動對持有加密貨幣公司財務利益的高級官員實施可執行的限制。辯論已與唐納·川普總統家人在數位資產方面的參與緊密聯繫，使得在期中選舉前達成妥協在政治上變得困難。
穩定幣獎勵仍然是另一個緊張點。銀行擔心加密貨幣平台可能利用獎勵與傳統存款競爭，而加密貨幣行業則認為過於寬泛的限制將限制合法產品和競爭。最新草案處理了穩定幣餘額的利息和收益，但關於獎勵和相關激勵措施應如何對待仍存在分歧。
DeFi 帶來了不同的挑戰。一個去中心化協議可能沒有傳統公司或中介機構可以遵守傳統金融規則。參議員們必須決定開發人員、界面和服務提供商何時對通過協議進行的活動負責。
該法案還必須協調兩個參議院委員會的工作。銀行委員會負責監管框架的 SEC 部分，而農業委員會則負責 CFTC 和數位商品市場。在參議院通過連貫的最終文本之前，定義和執法規定必須協同工作。
為何延遲使 2026 年通過更加困難
延遲並未扼殺 CLARITY 法案，但它大大縮小了犯錯的空間。
參議院將在九月返回工作約三週。在此期間，議員們還將面臨政府撥款、人事任命和其他未完成的立法。隨著九月臨近，期中選舉的競選季節將使兩黨妥協更加困難。
如果參議院批准的版本與眾議院法案不同，眾議院必須批准修正後的文本，或者兩院必須協商一個共同版本。然後才能將立法提交給總統。
所有這些步驟在 2026 年仍然是可能的。在剩餘的日曆內完成這些步驟，將需要參議院迅速行動，避免談判再次破裂。
預測市場交易者對這一更緊迫的時間表做出了反應。在撰寫本文時，Polymarket 預計 CLARITY 法案在 2026 年簽署成為法律的可能性約為 40%。這一數字反映了交易者情緒，而非官方預測，並且隨著談判的發展可能會迅速變化。
延遲對加密貨幣市場意味著什麼
九月的延遲不會一夜之間改變比特幣的法律地位，也不會中斷區塊鏈網絡的運行。因此，其即時市場影響更多是關於預期，而不是監管的直接變化。
長期影響更為重要。
加密貨幣交易所、經紀商和託管機構需要知道哪個機構監管他們的活動以及適用的註冊標準。代幣發行方需要更清晰的規則來確定何時將資產視為證券或數位商品。DeFi 開發者需要了解何時構建軟件會產生監管義務。
沒有聯邦市場結構立法，這些問題將繼續通過現有法規、機構規則、法院判決和執法行動來解決。企業仍然可以運營，但當監管邊界仍然存在爭議時，規劃變得更加複雜。
比特幣暴露於分類不確定性的程度低於許多其他數位資產。即便如此，關於交易所、託管、做市商和機構准入的規則也會影響比特幣在美國的交易方式。
山寨幣和 DeFi 項目面臨更直接的不確定性，因為它們的法律待遇通常取決於發行、治理、去中心化以及可識別開發團隊的作用。
九月將測試 CLARITY 是否有聯盟
CLARITY 法案在程序上的地位比 8 月 8 日之前更強。參議院領導層已採取了必要的形式步驟，以便在議員們返回時將其重新提上議程。
這並不意味著通過近在咫尺。
該法案仍然需要一個兩黨聯盟，就其最具爭議的條款達成一致，並有足夠的時間讓兩院批准相同的文本。9 月 15 日將提供第一個清晰的證據，表明這些要素是否正在匯集。
對加密貨幣市場而言，最有用的信號將不是監管清晰度即將到來的又一個承諾。而是 60 位參議員是否準備好開始通過它的工作。
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關於 CLARITY 法案的常見問題
什麼是 CLARITY 法案？
CLARITY 法案是一項擬議的美國加密貨幣市場結構法案。它旨在定義數位資產應如何監管，並闡明證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自的角色。
CLARITY 法案已被拒絕了嗎？
沒有。該法案已被延遲，但仍在參議院活躍。預計議員們將在八月休會後舉行初步程序性投票。
預計 2026 年 9 月 15 日會發生什麼？
參議院預計將就是否推進該法案的審議進行投票。這是一個程序性步驟，將允許參議院開始正式辯論。這不是最終通過的投票。
