2026'nın büyük bölümünde Nikkei 225 durdurulamaz görünüyordu. Yapay zeka yatırımları Japon yarı iletken isimlerini yükseltti, zayıf bir yen ihracatçıları destekledi ve endeks, Japonya'nın 1980'lerindeki varlık balonunda belirlenen rekoru fazlasıyla aştı.
Bu ivme şimdi zayıflıyor.
Japonya'nın gösterge endeksi 11 Eylül'de %1,93 düşüşle 64.011,34'ten kapandı. Ağustos ortasında 68.700'ün üzerinde işlem görmüştü ve endeks bir aydan kısa sürede bu seviyenin neredeyse %7 altına indi.
Bu geri çekilme, Japonya'nın hisse senedi hikayesinin çöktüğü anlamına gelmiyor. Ancak, Nikkei 225'in, petrol fiyatları ve faiz oranı beklentilerinin aleyhlerine hareket ettiği bir anda, az sayıda pahalı teknoloji hissesine ne kadar bağımlı hale geldiğini ortaya koyuyor.
Nikkei 225 Göründüğünden Daha Yoğun
Endeks 225 şirketi içeriyor, ancak günlük yönü genellikle ondan azı tarafından belirleniyor.
S&P 500 veya TOPIX'in aksine, Nikkei 225 piyasa değerine göre değil, hisse senedi fiyatına göre ağırlıklandırılır. Pahalı bir hisse fiyatına sahip bir şirket, daha yüksek toplam piyasa değerine sahip bir şirketten daha fazla etkiye sahip olabilir.
8 Eylül tarihli resmi endeks verileri, Advantest'in %12,50 ağırlığa sahip olduğunu gösterdi. Fast Retailing %8,47, Tokyo Electron %8,32 ve SoftBank Group %8,08 paya sahipti. Bu dört şirket endeksin %37'sinden fazlasını oluşturuyordu.
Teknoloji hisseleri bir grup olarak %56,59 ağırlığa sahipti.
Bu yoğunlaşma, daha geniş Japon piyasası nispeten istikrarlı iken Nikkei'nin neden keskin hareketler yapabildiğini açıklıyor. 11 Eylül'de Nikkei %1,93 düşerken, TOPIX yalnızca %0,65 düştü. Aradaki fark büyük ölçüde yüksek fiyatlı yarı iletken ve yapay zeka ile ilgili hisselerdeki zayıflıktan kaynaklandı.
Nikkei hala Japon piyasası duyarlılığının faydalı bir ölçüsüdür. Kurumsal Japonya'nın eşit olarak dağılmış bir resmi değildir.
Yapay Zeka Ticareti Artık Her İki Yönde de İşliyor
Japon çip hisseleri, küresel yapay zeka altyapı genişlemesinden büyük ölçüde faydalandı. Advantest yarı iletken test ekipmanları tedarik ediyor. Tokyo Electron çip üretim ekipmanları üretiyor. Kioxia bellek ürünleri sağlıyor, Fujikura ve Ibiden gibi şirketler ise veri merkezi ve gelişmiş paketleme talebinden faydalandı.
Bu işletmeler, küresel yatırımcılara Japon piyasası aracılığıyla yapay zeka büyümesine yatırım yapma yolu sundu.
Aynı yoğunlaşma şimdi aşağı yönlü risk oluşturuyor. ABD çip hisseleri düştüğünde veya yatırımcılar yapay zeka harcamalarının hızını sorguladığında, tepki hızla Tokyo'ya ulaşıyor. 11 Eylül'de teknoloji ve yapay zeka ile ilgili hisseler düşüşe öncülük etti. Kioxia yaklaşık %7 düşerken, birçok yarı iletken malzeme ve ekipman şirketi daha da büyük kayıplar kaydetti.
Yapay zeka donanımına olan temel talep ortadan kalkmadı. Piyasa, gelecekteki büyümenin ne kadarının zaten hisse senedi fiyatlarına dahil edildiğini sorguluyor.
Bu ayrım önemlidir. Güçlü bir sektör, beklentiler kazançların önüne geçtiğinde hala zayıf hisse senedi getirileri üretebilir.
Advantest'in Ağırlığı Bir Endeks Sorunu Haline Geldi
Advantest'in yükselişi, onu Nikkei 225'in en büyük bileşeni haline getirdi. Etkisi artık o kadar büyük ki, Nikkei Inc. 1 Ekim'den itibaren bir ağırlık sınırı uygulamayı planlıyor.
Bu değişikliğin amacı, tek bir hissenin aşırı baskın olmasını engellemektir. Daha önce Fast Retailing için de benzer bir kural uygulanmıştı.
Nikkei 225'i takip eden pasif fonlar için bu ayarlama portföy yeniden dengelemesi gerektirebilir. Advantest'in temel işi, bir endeks kuralı nedeniyle değişmez, ancak endeksle bağlantılı ürünlerden gelen mekanik talebi değişebilir.
Bu karar aynı zamanda Nikkei'nin yoğunlaşmasının artık küçük bir teknik detay olmadığını da teyit ediyor. Tek bir yarı iletken ekipman şirketindeki bir hareket, Japonya'nın ana hisse senedi endeksini maddi olarak etkileyebilir.
Bu nedenle, Japon hisse senetlerini değerlendiren yatırımcılar Nikkei ile TOPIX'i karşılaştırmalıdır. Her iki endeks birlikte yükselirse, katılım muhtemelen genişliyordur. Nikkei çok daha keskin hareket ederse, birkaç yüksek fiyatlı hisse senedi işin çoğunu yapıyor olabilir.
Japonya Merkez Bankası Artık Pasif Bir Destek Değil
Japonya Merkez Bankası (BOJ) 17 ve 18 Eylül tarihlerinde toplanacak. Mart 2024'ten bu yana yapılan beş artışın ardından politika faizi şu anda yaklaşık %1,0 seviyesinde bulunuyor.
Yıllarca Japon hisse senetleri son derece düşük faiz oranları altında işlem gördü. Ucuz finansman değerlemeleri destekledi, yen'i zayıflattı ve yatırımcıları hisse senetlerinde getiri aramaya teşvik etti.
Bu ortam değişiyor.
10 Eylül'de yaptığı bir konuşmada, Japonya Merkez Bankası Politika Kurulu üyesi Kazuyuki Masu, Japonya'nın deflasyondan tamamen çıktığını söyledi. Temel enflasyonun merkez bankasının %2'lik hedefinin yakınında olduğunu belirtti ve politika faizlerinin zamanla daha da yükselmesi gerektiğini savundu.
Yorumları, Eylül toplantısında bir artış garantisi vermiyor. Tartışmanın Japonya'nın politikasını normalleştirmesi gerekip gerekmediği sorusundan, politikanın ne kadar hızlı normalleştirilmesi gerektiği sorusuna kaydığını gösteriyor.
Daha yüksek faiz oranları, kredi marjlarını iyileştirerek bankalara yardımcı olabilir. Ayrıca yüksek değerli büyüme hisselerini, kaldıraçlı işletmeleri ve ucuz sermayeden en çok fayda sağlayan sektörleri baskılayabilir. Daha güçlü bir yen, yurt dışı kazançların yen cinsinden değerini azaltarak ihracatçılar için başka bir zorluk ekleyecektir.
Petrol, BOJ Kararını Karmaşıklaştırıyor
Japonya enerjisinin çoğunu ithal ediyor, bu da ekonomisini ham petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz fiyatlarına karşı hassas hale getiriyor.
Masu, Japonya'nın ham petrol ithalatının %70'inden fazlasının tarihsel olarak Hürmüz Boğazı'ndan geçtiğini belirtti. Bölgedeki aksamalar enerji maliyetlerini artırdı ve enflasyon, ulaşım giderleri ve şirket marjları konusunda endişelere yol açtı.
Yüksek petrol fiyatları Japon piyasası için rahatsız edici bir karışım yaratıyor. Üreticiler ve hane halkları için maliyetleri artırırken, Japonya Merkez Bankası'na enflasyonu yakından izlemesi için başka bir neden veriyor.
Zayıf bir yen ihracatçıları destekleyebilir, ancak aynı zamanda ithal enerjiyi daha pahalı hale getirir. Petrol ve dolar aynı anda yükselirse, Japon şirketleri döviz çevirisi yoluyla yurt dışı gelirleri fayda sağlarken bile daha yüksek girdi maliyetleriyle karşı karşıya kalabilir.
Bu nedenle, mevcut Nikkei geri çekilmesi yalnızca yarı iletken hisseleriyle açıklanamaz. Enerji ve para politikası artık aynı ticaretin parçası.
Ana Endeks Daha Yüksek Değerlemeyi Taşıyor
11 Eylül tarihli resmi rakamlar, Nikkei 225'in piyasa değeri ağırlıklı fiyat/kazanç oranını 16,97 olarak gösterdi. Endeks ağırlıklı F/K 21,27, endeks ağırlıklı defter/değer oranı ise 2,64 idi.
Fark dikkat çekici. Nikkei üzerinde en büyük etkiye sahip şirketler, piyasa değerine göre ölçüldüğünde daha geniş sepete göre daha zengin değerleniyor.
Yarı iletken kazançları hızla büyümeye devam ederse, bu prim haklı çıkarılabilir. Yapay zeka yatırımları yavaşlarsa, marjlar zayıflarsa veya küresel faiz oranları yüksek kalırsa savunulması zorlaşıyor.
Nikkei'nin endeks bazlı temettü verimi sadece %1,48 idi. Yatırımcılar bu nedenle gelirden çok kazanç büyümesine ve sermaye değer artışına güveniyor.
Mevcut değerleme, Japonya'nın 1980'lerin sonundaki balonunun aşırılıklarıyla karşılaştırılamaz. Yine de, geniş bir endeks numarasının ima edebileceğinden daha az hayal kırıklığına yer bırakıyor.
Yüksek Bir Endeks Geniş Bir Pazar Anlamına Gelmez
Nikkei 225, uzun vadede dünyanın en güçlü performans gösteren büyük endekslerinden biri olmaya devam ediyor. Japon kurumsal reformu, iyileştirilmiş hissedar getirileri ve küresel yarı iletken ekipman talebi hala gerçek destek sağlıyor.
Son geri çekilmesi, yoğunlaşmanın bedelini ortaya koyuyor.
Endeksin üçte birinden fazlası dört şirkete ait. Teknoloji, ağırlığının yarısından fazlasını oluşturuyor. Petrol, Japonya'nın ithal enflasyonunu artırıyor ve Japonya Merkez Bankası para politikasının daha fazla normalleştirilmesini açıkça tartışıyor.
Bir sonraki hamle, Nikkei'nin Ağustos zirvesine dönüp dönmeyeceğinden daha fazlasına bağlı olacaktır. Yatırımcılar, TOPIX'in yönü teyit edip etmediğini, yarı iletken kazançlarının mevcut değerlemeleri destekleyip desteklemediğini ve yen'in Eylül BOJ toplantısına nasıl tepki vereceğini izlemelidir.
Japon hisse senetlerini ve küresel makro piyasalarını takip eden Tapbit kullanıcıları, Tapbit Akademisi aracılığıyla ek araştırmalar yapabilir. Mevcut kullanıcılar giriş yapabilir, yeni kullanıcılar ise hesap açabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Nikkei 225 neden düşüyor?
Son geri çekilme, yarı iletken ve yapay zeka ile ilgili hisselerdeki zayıflık, artan küresel tahvil getirileri, yüksek petrol fiyatları ve Japonya Merkez Bankası toplantısı öncesindeki belirsizlikten kaynaklandı.
En son teyit edilen Nikkei 225 kapanış seviyesi neydi?
Nikkei 225, 11 Eylül 2026'da seans için %1,93 düşüşle 64.011,34'ten kapandı. Piyasa seviyeleri yayınlandıktan sonra hızla değişebilir.
Nikkei 225 piyasa değeri ağırlıklı mıdır?
Hayır. Fiyat ağırlıklı bir endekstir. Daha yüksek hisse senedi fiyatlarına sahip şirketler, diğer şirketlerin daha büyük piyasa değerlerine sahip olsalar bile daha fazla etki gösterebilir.
