Lam Research, normalde bir yarı iletken hissesini destekleyecek türden bir çeyrek sundu. Gelir, faaliyet kârı ve kazançlar rekor seviyelere ulaştı, marjlar iyileşti ve yönetim, küresel çip ekipmanı harcamalarında keskin bir genişleme daha öngördü.
LRCX yine de işlem sonrası piyasada yaklaşık %6 düştü.
Düşüş, Lam'ın işine karşı bir karar değildi. Güçlü bir şirketin, hisse senedi fiyatı zaten olağanüstü bir büyümeyi varsaydığında hayal kırıklığı yaratabileceğinin bir hatırlatıcısıydı. Yatırımcılar şimdi geri çekilmenin yapay zeka altyapı döngüsüne daha iyi bir giriş noktası yaratıp yaratmadığını - veya beklentilerin kazançların çok önüne geçtiğini gösterip göstermediğini belirlemeli.
Lam'ın Rekor Çeyreği Ekipman Talebiyle Sağlandı
Lam Research, 27 Eylül 2026'da sona eren çeyrekte önceki çeyreğe göre %22 ve bir önceki yıla göre yaklaşık %54 artışla 8,22 milyar dolar gelir elde etti.
GAAP net geliri 2,75 milyar dolara ulaşırken, seyreltilmiş kazanç hisse başına 2,19 dolara yükseldi. Düzeltilmiş bazda kazanç hisse başına 2,20 dolar oldu. Brüt kar marjı %52,3'e, faaliyet kar marjı ise ilk kez %40'a yükseldi.
Şirket, sonucu yapay zeka kaynaklı yarı iletken talebine, giderek karmaşıklaşan çip tasarımlarına ve kaplama, aşındırma ve gelişmiş üretim teknolojilerindeki kendi uygulamalarına bağladı.
Büyümenin bileşimi, manşet rakamlar kadar önemlidir. Sistemler geliri bir çeyrekte 4,25 milyar dolardan 5,73 milyar dolara, yani yaklaşık %35'lik bir artışla yükseldi. Müşteri desteği ve diğer gelirler yaklaşık 2,49 milyar dolarda nispeten istikrarlı kaldı.
Bu nedenle Lam'ın son hızlanması, tekrarlayan bakım ve yedek parça gelirlerinden ziyade, çip üreticilerinin yeni üretim ekipmanları satın almasından kaynaklandı. Bu, mevcut sermaye harcaması döngüsünün gücünü doğruluyor, ancak aynı zamanda gelecekteki sonuçları müşteri yatırımlarındaki değişikliklere daha duyarlı hale getiriyor.
Yapay Zeka Her Wafer'ın Değerini Artırıyor
Lam genellikle artan çip talebinden faydalanan bir şirket olarak tanımlanır. Bu açıklama eksiktir.
Daha önemli değişiklik, gelişmiş çiplerin daha fazla üretim adımı gerektirmesidir. HBM, gate-all-around transistörler, arka yüzey güç dağıtımı, 3D NAND ve gelişmiş paketleme, hepsi ek katmanlar, yeni malzemeler ve daha zorlu aşındırma ve kaplama işlemleri içerir.
Bu, Lam'ın wafer hacimleri bilgi işlem talebiyle aynı oranda büyümediğinde bile fayda sağlamasına olanak tanır. Her wafer daha fazla işlem gerektiriyorsa, ekipman harcamaları yarı iletken birim üretiminden daha hızlı artabilir.
Yönetim, küresel wafer fabrikası ekipmanı pazarının 2026'da 150 milyar doların ortalarına ulaşmasını ve 2027'de 200 milyar doları aşmasını bekliyor. Bu, tek bir yılda yaklaşık %30'luk bir artış anlamına gelir.
Lam ayrıca bunun çok yıllık bir yatırım döngüsünün erken aşaması olduğuna ve müşteri görünürlüğünün 2028'e kadar uzandığına inanıyor. Şirket, sistemler gelirinin 2026'da %40'ın oldukça üzerinde büyümesini ve üçüncü kez üst üste daha geniş ekipman pazarından daha iyi performans göstermesini bekliyor.
Bu tahminler, Lam'ı devam eden yapay zeka altyapı harcamalarına en doğrudan halka açık piyasa maruziyetlerinden biri haline getiriyor. Aynı zamanda şirketin karşılaması gereken zorlu bir ölçüt oluşturuyorlar.
HBM, Bellek Kapasitesinin Ötesinde Fırsatlar Yaratıyor
Yüksek bant genişlikli bellek (HBM), Lam ile yapay zeka hızlandırıcı pazarı arasındaki en net bağlantılardan biri haline geldi.
HBM, gelişmiş GPU'lar ve diğer yapay zeka işlemcileri için gereken bant genişliğini sağlamak üzere birden fazla DRAM katmanını istifler. Bu yığınların üretimi, silikon-via'lar, yapıştırma filmleri, boşluk doldurma işlemleri ve yüksek hassasiyetli aşındırma ve kaplama gerektirir.
Lam'ın Aether kuru rezist teknolojisi, yüksek hacimli HBM üretiminde zaten kullanılıyor. Şirket, ürünün on yılın sonuna kadar kümülatif olarak yaklaşık 2,5 milyar dolar gelir elde etmesini bekliyor.
Syndion platformu ayrıca HBM ve gelişmiş mantık silikon-via uygulamalarında birden fazla müşteriyle dört yeni pozisyon elde etti. Striker ALD ek astar kazanımları kaydederken, VECTOR ve TEOS 3D yapıştırma filmi ve die-arası boşluk doldurma işlemlerinde kullanılıyor.
Bu ürünler, Lam'a üretilen HBM çip sayısından daha fazlasına maruz kalma imkanı sunuyor. Şirket, bu çiplerin istiflenmesi, bağlanması ve paketlenmesindeki artan karmaşıklıktan faydalanabilir.
Gelişmiş Paketleme Kendi Başına Bir İş Alanı Haline Geliyor
Yapay zeka donanımı, her performans iyileştirmesinin tek bir transistörün küçültülmesinden gelmesi gerektiği fikrinden uzaklaşıyor. Çip üreticileri, hibrit yapıştırma, panel seviyesi paketleme ve hassas kaplama talebini artıran farklı die'ları tek bir paket içinde giderek daha fazla birleştiriyor.
Lam, 20'den fazla müşteriye panel kaplama sistemleri gönderdi ve panel seviyesi paketleme pozisyonunun mevcut wafer seviyesi paketleme işini aşabileceğini söylüyor. Şirket ayrıca Kallisto platformunu, daha büyük ve daha karmaşık çip paketlerini desteklemek üzere tasarlanmış gelişmekte olan bir teknoloji olan cam çekirdek alt katmanlar için konumlandırıyor.
Bu önemlidir çünkü gelişmiş paketleme, Lam'ın adreslenebilir pazarını geleneksel ön uç wafer işlemenin ötesine genişletiyor. Yapay zeka sistemleri daha büyük hızlandırıcılar, daha fazla HBM yığını ve özelleştirilmiş çipletler kullandıkça, paketleme son bir montaj adımı yerine performans denkleminin bir parçası haline geliyor.
Lam'ın fayda sağlamak için her kategoride yerleşik bir rakibi geride bırakması gerekmiyor. Kaplama, aşındırma ve kaplama gerektiren toplam işlem sayısı artıyor.
NAND Yapay Zeka Ticareti İçin Daha Az Belirgin Olabilir
Bellek, Eylül çeyreğinde Lam'ın sistemler gelirinin %46'sını oluşturdu. Bu maruz kalma, tarihsel olarak LRCX'i DRAM ve NAND sermaye harcaması döngülerine duyarlı hale getirdi.
Yapay zeka, bir sonraki NAND döngüsünün şeklini değiştirebilir.
Eğitim ve çıkarım sistemleri HBM'den fazlasını gerektirir. Ayrıca, hızlı yerel depolamadan daha büyük, daha düşük maliyetli arşivlere kadar değişen çeşitli katmanlarda veri depolama gerektirirler. Lam, operatörlerin farklı iş yükleri için farklı depolama katmanlarını optimize etmesiyle QLC, TLC ve SLC sınıfı NAND ürünlerinin büyüyeceğini bekliyor.
SLC tipi depolama özellikle ilgili olabilir. Daha yüksek performans ve dayanıklılık sunar ancak bellek hücresi başına daha az bit depolar. Bu nedenle aynı miktarda depolama üretmek, ek ekipman talebini destekleyecek daha fazla wafer kapasitesi gerektirebilir.
Lam ayrıca sektördeki en büyük NAND ekipmanı kurulu tabanına sahip. Bellek fabrikası kullanımının toparlanması, üreticiler tamamen yeni fabrikasyon tesislerine yatırım yapmadan önce yükseltmeler ve hizmetler için harcamaları artırabilir.
Fırsat gerçektir, ancak döngüsellik de öyledir. Bellek tedarikçileri, elverişli fiyatlandırma ortamlarında kapasite artırma ve yeni arz fiyatları düşürdüğünde yatırımı kesme konusunda uzun bir geçmişe sahiptir. Yatırımcılar, yapay zeka inşaatının her yıl aynı oranda ekipman büyümesi üreteceğini varsaymamalıdır.
Yönlendirme Güçlüydü—Sadece Herkes İçin Yeterince Güçlü Değildi
Lam, Aralık 2026 çeyreği için 8,6 milyar dolar artı veya eksi 400 milyon dolar gelir bekliyor. Düzeltilmiş faaliyet marjının %40,5 olması, düzeltilmiş kazançların ise hisse başına 2,33 dolar artı veya eksi 0,15 dolar olması bekleniyor.
Bu görünüm, bir çeyrek daha büyüme anlamına geliyor. Tek başına olumsuz hisse senedi tepkisini açıklamaz.
Piyasanın tepkisi, LRCX'in önceki performansına karşı bakıldığında daha anlamlı hale geliyor. Kazanç raporundan önce hisse senedi 2026'da yaklaşık %57 ve önceki yıl yaklaşık %86 değer kazanmıştı. İleriye dönük fiyat-kazanç oranı, on yıllık medyan olan yaklaşık 16,6 katına kıyasla yaklaşık 28,6 kat seviyesindeydi.
Bu değerlemede yatırımcılar sadece iyi bir çeyrek beklemiyorlardı. Tekrarlanan kazanç sürprizleri, sürekli yapay zeka harcamaları ve devam eden pazar payı kazanımları bekliyorlardı.
Lam güçlü sonuçlar ve iddialı bir sektör tahmini sundu, ancak hisseyi tarihi olarak yüksek bir katmanda tutan her yatırımcıyı tatmin edecek kadar ek bir yükseliş sağlamadı. Bu nedenle, işlem sonrası yaklaşık %6'lık düşüş, azalan talebin kanıtından çok bir değerleme sıfırlaması gibi göründü.
Çin Göz Ardı Edilemeyecek Kadar Büyük
Çin, Lam'ın üç aylık gelirinin %35'ini oluşturdu; bu oran Kore'nin %20 ve Tayvan'ın %18'inden daha yüksekti.
Bu maruz kalma, Çin'in ağır yarı iletken yatırım dönemlerinde satışları desteklemeye yardımcı oldu. Aynı zamanda Lam'ı ABD ihracat kontrollerindeki değişikliklere, müşteri kısıtlamalarına ve Çin sermaye harcamalarındaki dalgalanmalara karşı savunmasız bırakıyor.
Daha fazla kısıtlama, Lam'ın belirli araçları göndermesini veya etkilenen müşterilerdeki kurulu ekipmanlara hizmet vermesini engelleyebilir. Çin, yerli yarı iletken üretimine yatırım yapmaya devam edebilir, ancak bu harcamaların tamamı ABD'li ekipman tedarikçileri için erişilebilir olmayabilir.
Risk, Lam'ın tüm Çin gelirini bir anda kaybetmesi değil. Düzenleyici değişikliklerin, yatırımcıların olağandışı yüksek büyüme için prim ödediği bir zamanda şirketin adreslenebilir pazarını azaltmasıdır.
Bu nedenle, coğrafi gelir karması, HBM siparişleri ve yapay zeka sermaye harcamalarıyla birlikte izlenmelidir.
LRCX Geri Çekilmesi Bir Satın Alma Fırsatı mı?
Lam'ın operasyonel sonuçları, uzun vadeli yapay zeka tezini destekliyor. Şirket, HBM, gelişmiş paketleme, NAND depolama ve giderek karmaşıklaşan mantık çiplerine maruz kalıyor. Marjlar genişliyor, ekipman satışları hızlanıyor ve yönetim sektör harcamalarında büyük bir artış daha bekliyor.
Hisse senedi sorusu daha zor.
Daha düşük bir hisse senedi fiyatı değerlemeyi iyileştirir, ancak LRCX döngüsel bir sektöre bağlı kalıyor ve önemli beklentilerle karşı karşıya. Dayanıklı bir yükseliş senaryosu, devam eden yapay zeka coşkusundan daha fazlasını gerektirir. Lam, 2027 ekipman tahminini siparişlere dönüştürmeli, bu sistemleri tedarik kısıtlamalarına rağmen teslim etmeli ve ihracat kısıtlamalarını aşarken güçlü marjları korumalıdır.
Yatırımcılar, sistemler gelirinin daha geniş ekipman pazarından daha hızlı büyümeye devam edip etmediğini, müşteri destek gelirinin yeniden hızlanıp hızlanmadığını ve Çin'in katkısının toplam satışları baltalamadan azalıp azalmadığını izlemelidir.
Lam, işinin rekor sonuçlar verebileceğini gösterdi. Bir sonraki test, bu sonuçların LRCX hissesinde hala yer alan prim değerini haklı çıkaracak kadar hızlı büyüyüp büyüyemeyeceğidir.
Kripto ve küresel piyasa ürünlerini keşfetmek için Tapbit resmi web sitesini ziyaret edin. Mevcut kullanıcılar Tapbit'e giriş yapabilir, yeni kullanıcılar ise Tapbit hesabı için kaydolabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
LRCX hisse senedi neden kazançların ardından düştü?
Lam Research rekor gelir ve kazanç bildirmesine rağmen LRCX, işlem sonrası piyasada düştü. Hisse senedi zaten keskin bir şekilde yükselmişti ve değerlemesi uzun vadeli ortalamasının oldukça üzerindeydi. Bu nedenle, güçlü sonuçlar rapor öncesinde fiyatlanmış olabilir.
Lam Research kazanç beklentilerini aştı mı?
Lam, 8,22 milyar dolarlık gelir üzerinden hisse başına 2,20 dolar düzeltilmiş kazanç bildirdi. Bu sonuçlar, yaygın olarak yayınlanan kazanç öncesi tahminlere yakın veya biraz üzerindeydi, ancak konsensüs rakamları veri sağlayıcılar arasında değişiklik göstermektedir.
Lam Research yapay zekadan nasıl faydalanıyor?
Lam, yarı iletken üretimi sırasında malzemeleri kaplamak, aşındırmak, temizlemek ve bağlamak için kullanılan ekipman tedarik eder. Yapay zeka çipleri, HBM, gelişmiş mantık, karmaşık paketleme ve büyük miktarda depolama gerektirir; bunların tümü üretim adımlarının sayısını ve zorluğunu artırabilir.
