Fed'in Eylül toplantısına ilişkin piyasa beklentileri belirgin şekilde değişti.
Temmuz ayı sonunda yatırımcılar hala enflasyonun bir faiz artışını zorlayıp zorlamayacağını tartışıyordu. O zamandan beri, daha zayıf istihdam verileri ve daha soğuk enflasyon rakamları, dengeyi bir ara vermeye kaydırdı.
19 Ağustos itibarıyla Polymarket, Eylül toplantısında faiz oranlarında değişiklik olmama olasılığını %72 olarak fiyatlıyor. 25 baz puanlık bir artış yaklaşık %29, bir indirim olasılığı ise %1 civarında seyrediyor.
Ara verme senaryosu önde olsa da, henüz kesinleşmiş değil. Takvimde hala başka bir istihdam raporu, bir tur daha enflasyon verisi ve Jackson Hole var. Eylül kararı açık kalmaya devam ediyor.
Eylül FOMC Toplantısı İçin Piyasalar Ne Fiyatlıyor?
Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) 15 ve 16 Eylül'de toplanacak. Federal fon oranı için mevcut hedef aralığı %3,50 ila %3,75.
19 Ağustos'ta kontrol edildiğinde, Polymarket'in Eylül sözleşmesi yaklaşık 36,9 milyon dolarlık işlem hacmi yaratmıştı. Fiyatlandırması şunları gösteriyordu:
-
Değişiklik yok: yaklaşık %72
-
25 baz puanlık artış: yaklaşık %29
-
25 baz puanlık düşüş: yaklaşık %1
-
Her iki yönde de 50 baz puan veya daha fazla hareket: %1'in altında
Bu rakamlar resmi bir tahmin değil, canlı piyasa fiyatlarıdır. Yatırımcılar ekonomik verilere, Federal Rezerv yorumlarına veya enerji fiyatlarındaki değişikliklere tepki verdikçe bu fiyatlar değişebilir.
Geleneksel faiz piyasaları da bir ara verme yönünde hareket etti. Temmuz Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) raporunun ardından, CME FedWatch, Fed'in oranları %3,50 ila %3,75'te tutma olasılığını, açıklama öncesi %52'den %64 olarak gösterdi.
Polymarket ve CME farklı araçlar kullanır ve farklı katılımcıları çeker, bu nedenle olasılıkları her zaman eşleşmeyebilir. Ancak her ikisi de yakın zamanda aynı yöne işaret etti: oranları sabit tutmak önde gelen senaryo, ancak başka bir artış hala mümkün.
Neden Ara Verme Olasılıkları Arttı?
Değişim, Temmuz istihdam raporuyla başladı. ABD'li işverenler, yaklaşık 85.000'lik bir artış beklentisine karşılık, Temmuz ayında yaklaşık 23.000 işten çıkarma gerçekleştirdi. Mayıs ve Haziran ayı bordro rakamları da toplamda 103.000 iş azalışı yönünde revize edildi. Raporun ardından faiz vadeli işlemleri, Eylül ayında bir artış olasılığını azalttı.
Tek bir zayıf ay, kalıcı bir işgücü piyasası düşüşünü göstermez. İşsizlik oranı, kısmen işgücüne katılımın düşmesiyle %4,1'e geriledi. Yine de rapor, ekonominin aşırı ısındığı ve acil bir faiz artışına ihtiyaç duyulduğu argümanını zorlaştırdı.
Ardından gelen enflasyon verileri, Fed'e beklemesi için daha fazla alan sağladı.
Temmuz ayında çekirdek enflasyon (CPI) aylık %0,1 ve yıllık bazda %3,4 arttı; bu, Haziran ayındaki %3,5'lik yıllık oranın altında. Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek CPI (Core CPI), ayda %0,2 ve yıllık bazda %2,5 arttı. Her iki okuma da fiyat baskısının azaldığına işaret ediyordu, ancak enflasyon Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde kalmaya devam etti.
Üretici fiyatları da soğudu. Temmuz Üretici Fiyat Endeksi (PPI), bir önceki aya göre değişmedi ve yıllık bazda %4,7 arttı; bu oran Haziran'da %5,5 idi. Çekirdek üretici enflasyonu %4,7'den %4,2'ye yavaşladı.
Bu verilerin bir araya gelmesi, başka bir artışın aciliyetini azalttı. İşgücü piyasası zayıflarken, tüketici ve üretici enflasyonu doğru yönde hareket etti. Daha fazla kanıt beklemek daha kolay gerekçelendirilebilir hale geldi.
Neden Eylül Faiz Artışı Hala Mümkün?
Temmuz FOMC kararı, daha sıkı para politikası desteğinin komite dışındaki küçük bir tartışmayla sınırlı olmadığını gösterdi.
Fed, faiz oranlarını sabit tutma yönünde 9-3 oyla karar aldı. Beth Hammack, Neel Kashkari ve Lorie Logan karara karşı çıktı ve 25 baz puanlık bir artışı tercih etti. Federal Rezerv'in resmi açıklaması da enflasyonun %2'lik hedefin üzerinde kaldığını belirtti.
Bu ayrım önemlidir. Temmuz ayında ara vermek, politika yapıcıların sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğine karar verdiği anlamına gelmiyordu.
Federal Rezerv Valisi Lisa Cook, 5 Ağustos'ta yaptığı konuşmada enflasyonu "çok yüksek" olarak nitelendirdi. Deflasyonun devam etmemesi durumunda daha yüksek faiz oranlarını desteklemeye hazır olduğunu söyledi, aynı zamanda tarife etkileri, enerji fiyatları ve yapay zeka ile ilgili arz baskılarının başka bir politika hamlesi olmadan hafifleyebileceğini de kabul etti. Onun pozisyonu, Fed'in mevcut sorununu yansıtıyor: yetkililer bekleyebilirler, ancak enflasyon riskini göz ardı etmeye hazır değiller.
En son veriler de dikkatli olunması gereken nedenler içeriyor. Çekirdek enflasyon %3,4 seviyesinde kalırken, enerji fiyatları bir yıl öncesine göre hala önemli ölçüde yüksek. Associated Press'in aktardığı ekonomistler, Fed'in tercih ettiği çekirdek PCE ölçümünün Temmuz ayında %3,3 civarında kalmasını bekliyor. Bu, temel enflasyonun hedefinin oldukça üzerinde kalacağı anlamına gelir.
Tahmin Piyasaları Vaat Değil, Olasılıklardır
Olay piyasaları, politika beklentilerini okunması kolay hale getirir. 0,72 dolardan fiyatlanan bir sözleşme, yatırımcıların topluca bu sonuç için yaklaşık %72 olasılık atfettiği anlamına gelir.
Bu, piyasanın cevabı önceden keşfettiği anlamına gelmez.
Tahmin piyasası fiyatları likidite, pozisyon büyüklükleri, yatırımcı kompozisyonu ve manşetlere verilen kısa vadeli tepkilerden etkilenebilir. Farklı platformlar katılımcıları paylaşabilir veya aynı vadeli piyasa sinyallerine yanıt verebilir, bu nedenle birkaç platformdaki benzer fiyatlar mutlaka bağımsız bir onay değildir.
CME FedWatch farklı çalışır. Olasılıkları, kurumların riskten korunma ve faiz oranı maruziyeti için kullandığı araçlar olan federal fon vadeli işlemlerinden türetir. Bu fiyatlar, doğrudan bir sonraki FOMC kararına ilişkin bir görünümün ötesindeki faktörleri yansıtabilir.
İki piyasa arasındaki fark hala faydalı olabilir. Olay yatırımcılarının ve faiz vadeli işlem yatırımcılarının aynı belirsizliği farklı yapılar aracılığıyla nasıl fiyatlandırdığını gösterir. Hiçbiri garantili bir tahmin olarak kabul edilmemelidir.
Eylül Faiz Görünümünü Ne Değiştirebilir?
19 Ağustos'ta yayınlanması planlanan Temmuz FOMC tutanakları, komitenin faiz artışına ne kadar yaklaştığı ve yetkililerin Eylül ayından önce görmek istediği kanıtlar hakkında daha fazla ayrıntı sağlayabilir.
Bir sonraki büyük enflasyon verisi 26 Ağustos'ta açıklanacak olan Temmuz ayı PCE raporu olacak. Bunu 27-29 Ağustos tarihleri arasında Jackson Hole Ekonomik Politika Sempozyumu izleyecek. Bu yılki tema "Finansal İnovasyon: Ödemeler ve Politika Üzerindeki Etkileri".
Eylül ayı, politika yapıcıların toplantıdan önce alacakları son verileri getirecek. Ağustos ayı istihdam raporu 4 Eylül'de, ardından 10 Eylül'de PPI ve 11 Eylül'de CPI açıklanacak.
İkinci bir zayıf bordro raporu ve daha yumuşak çekirdek enflasyon, başka bir ara vermeyi destekleyecektir. Güçlü istihdam, yeniden enerji enflasyonu veya çekirdek fiyatlarda beklenmedik bir hızlanma, olasılığı faiz artışı yönüne kaydırabilir.
Fed Faiz Artışına Ara Verme Olasılıkları Bitcoin İçin Ne Anlama Geliyor?
Mevcut tartışma, yakın zamanda ucuz paraya dönüşle ilgili değil. Piyasalar esas olarak Fed'in finansal koşulları daha da sıkılaştırmaktan kaçınıp kaçınamayacağını soruyor.
Bu ayrım, Bitcoin ve diğer kripto varlıklar için önemlidir. Faiz artışına ara verme olasılığının artması, artan faiz oranı beklentilerinden kaynaklanan baskıyı azaltabilir. Hazine getirileri ve ABD doları yükselmeyi durdurursa, yatırımcılar sabit faiz getirisi sağlamayan varlıkları tutmaya daha istekli olabilir.
Ancak, %3,50 ila %3,75'lik değişmeyen bir politika faizi, borçlanma maliyetlerini nispeten yüksek tutacaktır. Ara vermek, ek sıkılaştırmayı önleyecektir, ancak faiz indirim döngüsü kadar likidite koşulları yaratmayacaktır.
Bu nedenle, kripto fiyatları kararın kendisinden çok beklentilerdeki değişikliklere daha fazla tepki verebilir. Yatırımcılar zaten Eylül ayında bir ara vermeyi fiyatlamışsa, onay sınırlı bir tepki üretebilir. Bir sürpriz artış veya bir artış olasılığını keskin bir şekilde artıran veriler, piyasaların varsayımlarını yeniden gözden geçirmeleri gerekeceği için daha büyük bir etkiye sahip olabilir.
Yatırımcılar Bundan Sonra Neleri İzlemeli?
Eylül kararı, son ekonomik zayıflığın enflasyonun geri dönmeden devam edip etmeyeceğine bağlı olacaktır.
Bordro revizyonları, ana istihdam sayısı kadar dikkat çekmeyi hak ediyor. Çekirdek enflasyon, benzin fiyatlarındaki geçici bir değişiklikten daha önemli olacaktır. Tahvil getirileri de, Fed politika faizini sabit tuttuğunda bile geleneksel piyasaların finansal koşulların sıkılaştığına inanıp inanmadığını gösterebilir.
Tahmin piyasaları bu güçlerin kullanışlı bir özetini sunar, ancak olasılık tek başına neden hareket ettiğini açıklamaz. Daha değerli soru, verilerde neyin değiştiği ve bu değişikliğin devam etme olasılığının ne olduğudur.
Şimdilik, kanıtlar sabrı destekliyor. İşgücü piyasası zayıfladı, enflasyon ılımlı bir şekilde soğudu ve çoğu yatırımcı Fed'in bekleyeceğini düşünüyor. Kalan %29'luk artış olasılığı, enflasyon tartışmasının bitmediğinin bir hatırlatıcısıdır.
Okuyucular, Tapbit aracılığıyla piyasa analizlerini ve eğitim içeriklerini takip edebilirler. Mevcut kullanıcılar buradan giriş yapabilir, yeni kullanıcılar ise hesap oluşturabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Federal Rezerv Eylül 2026'da faiz oranlarını artıracak mı?
Faiz artışı hala mümkün, ancak piyasanın önde gelen beklentisi bu değil. 19 Ağustos'ta kontrol edildiğinde, Polymarket faiz oranlarında değişiklik olmamasına yaklaşık %72, 25 baz puanlık bir artışa ise %29 olasılık atfetmişti. Bu olasılıklar toplantıdan önce değişebilir.
Eylül FOMC toplantısı ne zaman?
Federal Rezerv'in bir sonraki planlanmış politika toplantısı 15-16 Eylül 2026 tarihlerinde yapılacak. Politika açıklaması 16 Eylül'de yapılacak.
Mevcut federal fon oranı nedir?
Mevcut hedef aralık %3,50 ila %3,75'tir. Fed, Temmuz toplantısında 9-3 oyla bu aralığı korudu.
