Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) – genellikle merkez bankalarının merkez bankası olarak anılır – stablecoin'ler hakkında bir güçlü uyarı daha yayınladı. Bu kez genel müdürü Pablo Hernandez de Cos, uluslararası koordinasyon olmadan stablecoin'lerin piyasaları bölebileceğini, para politikasını zayıflatabileceğini ve düzenleyici arbitraja olanak tanıyabileceğini söyledi.
Her ülke stablecoin'ler için kendi kural kitabını yazarsa, büyük firmalar en zayıf kuralları arayacak ve tüm sistem parçalara ayrılabilir.
De Cos Japonya'da konuştu ve yorumları, ABD ve diğer büyük ekonomilerin, stablecoin düzenlemelerine zaten sahip olan Abu Dabi ve Singapur gibi yerleri yakalamak için çabaladığı bir zamanda geldi.
BIS Neden Stablecoin'lerden Endişe Duyuyor?
Stablecoin'ler, fiat para birimine – çoğunlukla ABD dolarına – 1:1 oranında sabitlenmek üzere tasarlanmış kripto para birimleridir. En büyük iki stablecoin olan Tether (USDT) ve Circle (USDC), 315 milyar dolarlık küresel stablecoin pazarının yaklaşık %85'ini oluşturuyor.
BIS'in üç ana endişesi var:
|
Endişe |
Ne Anlama Geliyor |
|
Para ve maliye politikası |
Stablecoin'ler yaygın olarak ödemeler için kullanılırsa, merkez bankaları para arzı ve faiz oranları üzerindeki kontrolünü kaybedebilir. |
|
Finansal piyasa stresi |
Mart 2023'te USDC'nin sabitliğini kısa süreliğine bozan bir durum gibi, bir stablecoin üzerinde yaşanacak bir "bankacılık krizi", kripto ve geleneksel piyasalarda paniğe yayılabilir. |
|
Yasa dışı finans |
Kötü düzenlenmiş stablecoin'ler kara para aklama veya yaptırımlardan kaçınma için kullanılabilir. |
De Cos ayrıca stablecoin'lerin aslında "para" olmadığını belirtti. Onların daha çok borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) gibi davrandığını söyledi, çünkü genellikle "geri ödeme sürtünmeleri" uygularlar – bu da dolarınızı her zaman anında ve tam olarak geri alamayacağınız anlamına gelir. Bu yüzden bazen 1 doların biraz üzerinde veya altında işlem görürler.
Stablecoin Risklerini Anlayın
Küresel düzenleme trendlerini takip edin
Büyük Tartışma: Stablecoin'ler Faiz Ödemeli mi?
Şu anda en hararetli tartışmalardan biri, stablecoin ihraççılarına banka tasarruf hesabı gibi faiz ödeme izni verilip verilmeyeceği.
De Cos görüşünü belirtti:
Banka mevduatlarından stablecoin'lere geçişler, stablecoin varlıkları karşılıksız kalırsa ve bunları tutmanın fırsat maliyeti yüksekse – örneğin yüksek faiz oranlarının olduğu dönemlerde – daha az belirgin olabilir. Ve stablecoin'lerde faiz ödenmesine yönelik yasaklamalar uygulanabilirse.
Basitçe ifade etmek gerekirse: eğer stablecoin'ler faiz ödemezse, insanlar özellikle banka faiz oranları yüksekken paralarını bankalardan çekme olasılıkları daha az olacaktır. Ancak böyle bir yasağı uygulamak, özellikle farklı ülkeler arasında kolay değildir.
Bir "Stablecoin Bankacılık Krizi" Ne Olur?
De Cos, ani bir stablecoin geri ödeme telaşının piyasa stresi yaratabileceğini kabul etti. Ancak, stablecoin ihraççıları şunlara erişebilirse bu riskin "çok azalabileceğini" söyledi:
-
Mevduat sigortası benzeri düzenlemeler veya
-
Merkez bankası kredi tesisleri (acil krediler gibi)
Bunlardan hiçbiri şu anda çoğu stablecoin ihraçcısı için mevcut değil. Tether ve Circle büyük ölçüde geleneksel bankacılık güvenlik ağının dışında faaliyet gösteriyor.
Düzenlemeler Şu Anda Nerede Duruyor?
|
Yargı Yetkisi |
İlerleme |
|
Abu Dabi / BAE |
Zaten açık bir stablecoin düzenleyici çerçevesine sahip. |
|
Singapur |
Ödeme Hizmetleri Yasası kapsamında da yerleşik kurallara sahip. |
|
Amerika Birleşik Devletleri |
Federal stablecoin yasama tasarısı hala tartışılıyor; birkaç tasarı beklemede. |
|
Avrupa Birliği |
MiCA (Kripto Varlıklar Piyasaları), 2024-2025 yıllarında yürürlüğe girecek stablecoin kurallarını içeriyor. |
|
İngiltere |
Stablecoin rejimi üzerinde istişarede bulunuyor, beklenenden daha yavaş ilerliyor. |
İngiltere Merkez Bankası Valisi ve Finansal İstikrar Kurulu (FSB) başkanı Andrew Bailey, geçen hafta stablecoin'ler için uluslararası standartlar üzerindeki ilerlemenin geçen yıl yavaşladığı konusunda uyarıda bulundu.
BIS stablecoin'lere karşı değil, ancak onları açık, uluslararası düzeyde koordine edilmiş bir kural kitabı içinde istiyor. De Cos, aksi takdirde ya parçalanmış bir piyasa ya da en gevşek yargı yetkisinin kazandığı bir "dibe doğru yarış" görebileceğimizi uyardı. Her iki sonuç da finansal istikrar için iyi değil.
ABD, AB ve diğerlerinin bir sonraki büyük stablecoin krizi öncesinde ortak kurallar üzerinde anlaşmaya varıp varamayacağı açık bir soru.
SSS
BIS nedir?
Uluslararası Ödemeler Bankası, merkez bankalarına ait uluslararası bir kuruluştur. Küresel finansal düzenlemelerin koordine edilmesine yardımcı olur ve merkez bankaları için bir banka olarak hareket eder.
BIS neden stablecoin'lerle ilgileniyor?
Çünkü stablecoin'ler para politikasını bozabilir, finansal istikrar riskleri yaratabilir ve kara para aklama karşıtı kuralları baypas edebilir. BIS, firmaların istismar edebileceği ulusal kuralların bir yamalı bohçasını önlemek istiyor.
Stablecoin'ler tehlikeli midir?
Riskleri var – bankacılık krizleri, sabitlik kaybı, denetim eksikliği – ancak aynı zamanda ticaret ve ödemeler için yaygın olarak kullanılıyorlar. Tehlike, nasıl düzenlendiklerine ve 1 dolarlık sabitliklerini gerçekten koruyup korumadıklarına bağlıdır.
"Stablecoin bankacılık krizi" nedir?
Bir bankacılık krizi, birçok sahip aynı anda stablecoin'lerini geri ödemeye çalıştığında, ancak ihraççının hepsini ödemeye yetecek kadar likit rezervi olmadığında meydana gelir. Bu, Mart 2023'te rezerv bankası başarısız olduğunda USDC'nin başına geldi ve fiyatı geçici olarak 0,87 dolara düştü.
