Uniswap доказал одно много лет назад: DEX может обрабатывать огромные объемы. Доказать, что эти объемы должны делать UNI более ценным? Это оказалось сложнее.
Но разрыв сокращается.
Протокольные сборы теперь питают сжигание UNI. Фонд BUIDL от BlackRock работает на UniswapX. А Uniswap строит регулируемые активы на Robinhood Chain и v4. Внезапно рынок смотрит на UNI не просто как на токен управления.
Тем не менее, не стоит рассчитывать на $100 в ближайшее время.
По состоянию на 13 августа UNI торгуется около $3,89 — рост на 35% за месяц, но все еще на 90% ниже пика 2021 года. Недавний рост реален, подпитываемый улучшенной моделью токена и увеличением институционального присутствия. Останется ли он? Это зависит от доходов, принятия и того, как быстро сжигание фактически сократит предложение.
Что такое Uniswap?
Uniswap — это протокол децентрализованной биржи, который позволяет пользователям торговать цифровыми активами через кошельки с самостоятельным хранением. Сделки исполняются через смарт-контракты, а не через централизованную книгу ордеров.
Протокол начинался на Ethereum и с тех пор расширился на десятки сетей. Его основные продукты включают Uniswap v2, v3 и v4, систему маршрутизации сделок UniswapX и Unichain, Ethereum Layer 2, ориентированный на торговлю и ликвидность.
UNI — это токен управления протокола. Держатели могут голосовать по таким вопросам, как расходы казначейства, протокольные сборы и новые развертывания.
На протяжении большей части истории UNI это было и его основным назначением. Uniswap мог обрабатывать миллиарды долларов в сделках, в то время как держатели UNI не получали прямой доли от полученных комиссий. Протокол был полезен, но экономическая роль токена оставалась труднооценимой.
Ситуация изменилась после предложения управления UNIfication.
Протокольные сборы изменили историю UNI
Управление Uniswap одобрило и выполнило предложение UNIfication в декабре 2025 года. Оно активировало протокольные сборы и ввело систему, в которой эти сборы поддерживают сжигание UNI.
Сборы, собранные с соответствующих пулов, поступают в ончейн-контракты, известные как TokenJars. Независимые участники могут получить накопленные активы, предоставив UNI через контракт Firepit. Этот UNI затем отправляется на адрес сжигания и навсегда удаляется из обращения.
В настоящее время протокольные сборы активны во всех пулах Uniswap v2 и выбранных пулах v3. Для стандартной сделки v2 с комиссией 0,30% поставщики ликвидности получают 0,25%, а 0,05% идет протоколу. Ставки для активированных пулов v3 варьируются в зависимости от уровня комиссии пула.
Этот механизм не выплачивает дивиденды держателям UNI. Он создает ценность косвенно, связывая использование протокола со сжиганием токенов.
Это различие имеет значение. Инвестиционный кейс UNI теперь частично зависит от того, сможет ли Uniswap генерировать достаточный доход от протокола для постепенного сокращения значительной части предложения.
Сжигание 100 миллионов UNI было отдельным событием
Предложение UNIfication также санкционировало одноразовое сжигание 100 миллионов UNI из казначейства DAO.
Эта транзакция навсегда сократила общее предложение, но она не финансировалась текущей торговой активностью. Предложение описывало это как ретроспективную оценку UNI, которая могла бы быть сожжена, если бы протокольные сборы действовали с момента запуска токена.
Поэтому будущий анализ должен разделять две цифры:
Сжигание 100 миллионов UNI из казначейства было одноразовым решением управления. Текущее сжигание финансируется за счет текущих протокольных сборов и является лучшим показателем того, работает ли экономическая модель Uniswap.
В обсуждении управления в июле Uniswap Labs заявила, что протокольные сборы поддержали сжигание примерно 7,5 миллионов UNI с декабря, исключая крупное ретроспективное сжигание. Команда также сообщила, что ежемесячные протокольные сборы увеличились с примерно 3,1 миллиона долларов в феврале до 5,1 миллиона долларов в июне.
Эти цифры обнадеживают, хотя суммы сжигания могут различаться на разных дашбордах, поскольку они могут отслеживать разные контракты и сети. Долгосрочная тенденция будет более полезной, чем общая сумма за один день.
Фонд BUIDL от BlackRock доступен через UniswapX
Институциональный аспект стал более конкретным в феврале 2026 года, когда Uniswap Labs и Securitize объявили, что фонд BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, известный как BUIDL, был интегрирован с UniswapX.
Квалифицированные инвесторы BUIDL могут использовать систему для получения почти мгновенной ликвидности между BUIDL и USDC. Это соглашение предоставляет регулируемому токенизированному казначейскому продукту доступ к публичной инфраструктуре DeFi.
Fortune также сообщила, что BlackRock приобрел неуказанный объем UNI в рамках этого соглашения. Ни BlackRock, ни Uniswap не раскрыли размер этой покупки.
Это значительное подтверждение технологии Uniswap, но его не следует преувеличивать. BUIDL остается доступным только для квалифицированных инвесторов, и нет общедоступных данных, показывающих, что интеграция уже привела к большим объемам торгов.
BlackRock вступил в рабочие отношения с Uniswap. Это не то же самое, что Уолл-стрит делает широкую, масштабную ставку на UNI.
Почему токенизированные активы важны для Uniswap
Токенизированные казначейские облигации, фонды и акции нуждаются в местах, где одобренные инвесторы могут их торговать. Uniswap хочет обеспечить эту ликвидность, не отказываясь от гибкости ончейн-расчетов.
Uniswap v4 является центральным элементом этой стратегии, поскольку он позволяет разработчикам добавлять настраиваемую логику через модули, называемые хуками. Пул может использовать хуки для введения динамических комиссий, специализированного ценообразования или условий передачи.
В июле Uniswap представил Permissioned Pools, стандарт хуков v4, который позволяет эмитентам ограничивать торговлю и предоставление ликвидности одобренным кошелькам. Проверки соответствия проводятся внутри пула, а не полностью полагаются на веб-сайт или офчейн-процесс.
Эта структура может быть полезна для регулируемых ценных бумаг и фондов, которые не могут торговаться через полностью неразрешенные пулы. Эмитент контролирует список разрешенных адресов, в то время как одобренные участники сохраняют доступ к ончейн-исполнению.
Технология теперь доступна. Открытым остается вопрос, будут ли банки, управляющие активами и компании по токенизации использовать ее в масштабе.
Robinhood Chain открывает еще один путь к токенизированным рынкам
Uniswap v2, v3, v4 и UniswapX были запущены с Robinhood Chain в июле 2026 года. Uniswap выступает в качестве основного публичного автоматизированного маркет-мейкера сети и поддерживает Robinhood Stock Tokens через свое веб-приложение, кошелек и API.
Согласно сообщению управления Uniswap, развертывания обработали более 1 миллиарда долларов кумулятивного объема свопов за первые десять дней.
Эта ранняя активность примечательна, но ее следует рассматривать в контексте. Объем начального периода может быть увеличен за счет стимулов, первоначального позиционирования и спекулятивной торговли. Устойчивая активность будет иметь большее значение.
Управление Uniswap также работало над распространением протокольных сборов и системы сжигания UNI на Robinhood Chain. Развертывание требует отдельных шагов управления и кросс-чейн исполнения, поэтому объем развертывания не следует автоматически считать существующим доходом от сжигания UNI.
Может ли UNI достичь $100?
При текущей цене UNI должен вырасти примерно в 26 раз, чтобы достичь $100.
При циркулирующем предложении около 625 миллионов UNI цена в $100 приведет к рыночной капитализации около 62,5 миллиардов долларов. Используя текущее общее предложение примерно в 892 миллиона токенов, оценка приблизится к 89 миллиардам долларов. При первоначальном максимальном предложении в один миллиард токенов полностью разводненная стоимость достигнет 100 миллиардов долларов.
Uniswap должен стать одной из самых ценных криптосетей в мире, чтобы поддерживать такую цену.
Реалистичный путь потребует гораздо большего, чем благоприятный рыночный цикл. Доходы от протокола должны значительно вырасти, институциональные активы должны принести реальный объем торгов, Unichain должен получить устойчивое принятие, а механизм сжигания должен удалять UNI быстрее, чем распределения из казначейства добавляют токены на рынок.
Цифра в $100 возможна как математический сценарий. Текущие фундаментальные показатели не делают ее разумным краткосрочным базовым сценарием.
Что может поддержать более длительное восстановление UNI?
Наиболее полезным сигналом будет устойчивый рост доходов от протокола, а не только объем торгов в заголовках.
Расширение системы комиссий на v4 может увеличить сжигание, особенно если v4 продолжит привлекать новые пулы и приложения. Доходы от секвенсора Unichain, комиссии UniswapX и дополнительные интеграции с токенизированными активами могут стать другими источниками.
Институциональное принятие станет более убедительным, если объем торгов BUIDL вырастет или через Permissioned Pools будут запущены дополнительные регулируемые продукты. Доказательства повторяющегося использования важнее количества объявленных партнерств.
Более широкий рынок также остается важным. UNI исторически лучше себя показывал, когда активность Ethereum, ликвидность DeFi и аппетит к альткоинам росли одновременно.
Что дальше для UNI
Позиция UNI сильнее, чем когда токен предлагал права управления без четкой связи с активностью протокола.
Переключатель комиссий работает. UNI сжигается. Фонд BUIDL от BlackRock использует инфраструктуру UniswapX, а Permissioned Pools предоставляют регулируемым эмитентам более практичный способ выхода на ончейн-рынки.
Оставшийся пробел — это масштаб.
Чтобы UNI получил гораздо более высокую оценку, эти продукты должны генерировать повторяющийся объем и доходы от протокола. До тех пор $100 лучше понимать как тест того, чем должен стать Uniswap, а не прогноз того, куда UNI движется дальше.
Читатели могут следить за развитием крипторынка и образовательным контентом через Tapbit. Существующие пользователи могут войти здесь, а новые пользователи могут создать учетную запись.
Часто задаваемые вопросы
Что такое Uniswap?
Uniswap — это протокол децентрализованной биржи, который позволяет пользователям торговать цифровыми активами через смарт-контракты и кошельки с самостоятельным хранением. Он работает на Ethereum, Unichain и множестве других блокчейн-сетей.
Для чего используется UNI?
UNI — это токен управления протокола Uniswap. Он позволяет держателям голосовать по протокольным сборам, расходам казначейства, развертываниям и другим управленческим решениям. Протокольные сборы теперь также поддерживают сжигание UNI.
Почему UNI снова привлекает внимание?
Интерес возрос, поскольку Uniswap активировал протокольные сборы, начал постоянное сжигание UNI, интегрировал фонд BUIDL от BlackRock с UniswapX и расширился в сферу токенизированных активов через Robinhood Chain и Permissioned Pools.
