Lululemon вошла в отчет о доходах за сентябрь с уже сниженными ожиданиями. Тем не менее, ей удалось разочаровать.
Акции LULU закрылись на уровне $121,77 3 сентября, а затем упали примерно до $100 на внебиржевых торгах — падение почти на 18%. Непосредственные причины: слабый отчет о продажах за второй квартал и еще одно понижение прогноза на 2026 год.
Более глубокая проблема заключается в том, что Lululemon больше не выглядит как компания, переживающая временный спад. Продажи сокращаются на ее крупнейшем рынке, международный рост теряет обороты, а переход руководства маячит на горизонте, в то время как продуктовая стратегия остается под давлением.
Основная прибыль на акцию была обманчивой
Lululemon сообщила о разводненной прибыли в размере $2,92 на акцию за квартал, закончившийся 2 августа. Это было значительно выше ожиданий Уолл-стрит, но включало необычную выгоду.
Компания получила $134,5 млн в виде возмещения тарифов и еще $4,1 млн в виде связанных процентов. Вместе эти статьи увеличили квартальную прибыль на акцию на $0,86.
То же возмещение увеличило опубликованную валовую прибыль на 560 базисных пунктов. Официально валовая прибыль Lululemon увеличилась на 200 базисных пунктов до 60,5%, но без этой выгоды базовый результат был бы значительно слабее.
Выручка показала более ясную картину. Она упала на 4% по сравнению с прошлым годом до $2,42 млрд и не оправдала консенсус рынка примерно в $2,46 млрд. Сопоставимые продажи снизились на 9%.
Поэтому инвесторы проигнорировали рост прибыли на акцию. Он частично был обусловлен возмещением, которое не обязательно повторится, в то время как операционный бизнес продолжал терять продажи.
Бизнес в Америке теряет позиции
Америка остается крупнейшим и наиболее важным рынком для Lululemon. Выручка в регионе упала на 8% в течение квартала, а сопоставимые продажи снизились на 12%.
Это снижение трудно объяснить только слабыми потребительскими расходами. Одежда для спорта и повседневного стиля остается конкурентной категорией, но теперь у покупателей больше альтернатив. Alo Yoga и Vuori расширили свою известность, в то время как Nike, Adidas и другие известные бренды продолжают конкурировать за те же дискреционные расходы.
Lululemon признала непоследовательность в ассортименте своей продукции. Некоторые новые женские брюки показали хорошие результаты, но этих успехов было недостаточно, чтобы компенсировать слабость в более широком ассортименте.
Это важно, потому что Lululemon построила свою премиальную оценку на сильном спросе по полной цене и необычайно лояльных клиентах. Если компании потребуются более агрессивные акции для защиты объема, это может повлиять как на позицию бренда, так и на маржу.
Международный рост больше не достаточен
Международная экспансия когда-то давала инвесторам простой ответ на замедление роста в Северной Америке. Этот аргумент ослаб.
Международная выручка увеличилась на 4% во втором квартале, но сопоставимые продажи упали на 3%. В постоянной валюте сопоставимые продажи снизились на 6%.
Разница предполагает, что открытие новых магазинов способствовало зарегистрированной выручке, в то время как существующие объекты были менее продуктивны. Lululemon открыла девять новых чистых магазинов в течение квартала и завершила его с 825 собственными торговыми точками.
Открытие большего количества магазинов может поддержать рост выручки, но это не решает проблему снижения спроса в уже действующих магазинах. Рынок хочет доказательств того, что клиенты покупают больше, а не просто того, что компания добавила больше торговых площадей.
Прогноз принес настоящий шок
Теперь Lululemon ожидает выручку в третьем квартале от $2,29 млрд до $2,32 млрд, что представляет собой снижение на 10-11% по сравнению с прошлым годом. Прибыль прогнозируется всего в $0,93–$0,98 на акцию по сравнению с $2,59 за тот же период прошлого года.
Руководство также снизило прогноз выручки на весь год до $10,35–$10,50 млрд. Ранее компания ожидала $11,00–$11,15 млрд.
Прогноз прибыли на акцию на весь год снизился с $10,95–$11,15 до $9,48–$9,73, даже несмотря на то, что новый диапазон включает выгоду в $0,86, полученную от возмещения тарифов.
Пересмотренный прогноз подразумевает, что руководство не ожидает быстрого восстановления продаж во второй половине года. Это также объясняет, почему акции Lululemon упали, несмотря на очевидный рост прибыли.
Хайди О'Нил наследует восстановление
Хайди О'Нил должна вступить в должность генерального директора Lululemon вскоре после отчета о доходах. Ее долгая карьера в Nike дает ей опыт в области продуктов, мерчандайзинга и глобального управления брендом, но ее будут оценивать по решениям, а не по регалиям.
Lululemon не нуждается в косметическом ребрендинге. Ей нужны более сильные продукты в основных категориях, более четкая причина для клиентов платить премиальные цены и лучшее исполнение в Северной Америке.
У компании все еще есть финансовые возможности для внесения этих изменений. Она закончила квартал примерно с $1,4 млрд наличными, в то время как запасы снизились на 1% в стоимостном выражении и на 7% в количественном. Lululemon также потратила $330 млн на выкуп 2,7 млн акций в течение квартала.
Эти цифры снижают непосредственные опасения по поводу баланса. Они не отвечают на главный вопрос, стоящий перед акциями LULU: сможет ли бренд вернуться к органическому росту?
Дешевы ли акции Lululemon после падения?
Резкое падение может сделать акции недорогими, особенно когда компания остается прибыльной и продолжает выкупать акции. Это не делает их автоматически недооцененными.
Предыдущая оценка Lululemon предполагала устойчивый рост, ценовую власть и сильную лояльность клиентов. Поскольку выручка теперь, как ожидается, снизится, а сопоставимые продажи в Америке упадут на двузначные числа, инвесторам следует использовать более низкие ожидания по прибыли и допускать более длительное восстановление.
Бычий сценарий основан на возможности того, что улучшения продукта, новое руководство и международная экспансия в конечном итоге стабилизируют продажи. Меньшее количество акций затем может сделать восстановление прибыли более ценным для каждого оставшегося акционера.
Медвежий сценарий заключается в том, что Lululemon потеряла часть своего культурного положения в Северной Америке. Если конкуренты продолжат привлекать внимание, а компания будет полагаться на акции для защиты объема, акции могут заслужить постоянно более низкую оценку.
При цене около $100 на внебиржевых торгах рынок больше не оценивает Lululemon как надежную растущую компанию. Он начинает оценивать ее как компанию, находящуюся в процессе восстановления.
LULU теперь должна вернуть свою оценку роста
Отчет за второй квартал сделал больше, чем просто снизил акции Lululemon. Он изменил бремя доказательства.
Инвесторы когда-то предполагали, что временные проблемы с продукцией будут устранены, в то время как международные рынки будут поддерживать бизнес. Последние цифры больше не подтверждают это предположение. Продажи в Америке резко падают, сопоставимые продажи на международном уровне стали отрицательными, а прогноз на весь год снова был снижен.
Lululemon остается прибыльной, генерирующей денежные средства и широко признанной. Это дает новой команде управления что-то значимое для восстановления. Но следующее восстановление акций LULU должно произойти за счет более сильного спроса, а не за счет очередных бухгалтерских выгод или обратного выкупа акций.
Читатели Tapbit могут следить за развитием событий на рынках акций, цифровых активов и макроэкономики через Tapbit Learn. Доступ к рынку и доступные торговые продукты можно изучить на платформе Tapbit.
Часто задаваемые вопросы
Почему акции Lululemon упали после отчета за 2 квартал 2026 года?
Акции LULU упали, потому что квартальная выручка не оправдала ожиданий, сопоставимые продажи в Америке снизились на 12%, а руководство резко сократило прогнозы на третий квартал и весь год. Инвесторы проигнорировали заявленный рост прибыли на акцию, поскольку он включал крупное возмещение тарифов.
Какова была выручка Lululemon за 2 квартал 2026 года?
Lululemon сообщила о выручке примерно в $2,42 млрд, что на 4% меньше, чем в прошлом году. Сопоставимые продажи снизились на 9%.
Превысила ли Lululemon ожидания по прибыли?
Заявленная разводненная прибыль на акцию в размере $2,92 превысила ожидания рынка. Однако возмещение тарифов и связанные с ним проценты принесли $0,86 на акцию, что сделало основной результат сильнее, чем базовая операционная деятельность.
