Ожидания рынка относительно сентябрьского заседания ФРС заметно изменились.
В конце июля трейдеры все еще обсуждали, вынудит ли инфляция к очередному повышению ставки. С тех пор более слабые данные по занятости и более низкие показатели инфляции сместили баланс в сторону паузы.
По состоянию на 19 августа, Polymarket оценивает вероятность отсутствия изменения ставки на сентябрьском заседании в 72%. Повышение на 25 базисных пунктов составляет примерно 29%, в то время как шансы на снижение близки к 1%.
Пауза является ведущим сценарием, но он еще не окончательный. В календаре еще есть отчет по занятости, еще один раунд данных по инфляции и Джексон-Хоул. Решение в сентябре остается открытым.
Что рынки прогнозируют на сентябрьское заседание FOMC?
Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) проведет заседание 15 и 16 сентября. Текущий целевой диапазон для ставки по федеральным фондам составляет от 3,50% до 3,75%.
Контракт Polymarket на сентябрь сгенерировал примерно 36,9 млн долларов торгового объема на момент проверки 19 августа. Его ценообразование показывало:
-
Без изменений: примерно 72%
-
Повышение на 25 базисных пунктов: примерно 29%
-
Снижение на 25 базисных пунктов: примерно 1%
-
Изменение на 50 базисных пунктов или более в любом направлении: менее 1%
Эти цифры являются ценами живого рынка, а не официальным прогнозом. Они могут меняться, когда трейдеры реагируют на экономические данные, комментарии Федеральной резервной системы или изменения цен на энергоносители.
Традиционные рынки процентных ставок также сместились в сторону паузы. После июльского отчета по индексу потребительских цен (CPI) CME FedWatch показывал 64% вероятность того, что ФРС сохранит ставки на уровне от 3,50% до 3,75%, по сравнению с 52% до публикации отчета.
Polymarket и CME используют разные инструменты и привлекают разных участников, поэтому их вероятности не всегда совпадают. Однако оба недавно указывали в одном направлении: сохранение ставок на прежнем уровне является ведущим сценарием, хотя дальнейшее повышение остается возможным.
Почему шансы сместились в сторону паузы?
Изменение началось с июльского отчета по занятости. В июле работодатели США сократили примерно 23 000 рабочих мест по сравнению с ожиданиями увеличения примерно на 85 000. Показатели по заработной плате за май и июнь также были пересмотрены в сторону понижения на общую сумму 103 000 рабочих мест. После публикации отчета фьючерсы на процентные ставки снизили вероятность сентябрьского повышения.
Один слабый месяц не означает устойчивого спада на рынке труда. Уровень безработицы незначительно снизился до 4,1%, отчасти из-за падения участия в рабочей силе. Тем не менее, отчет затруднил утверждение о том, что экономика перегревается и нуждается в немедленном повышении ставки.
Последующие данные по инфляции дали ФРС больше пространства для ожидания.
Базовый CPI вырос на 0,1% в июле и на 3,4% по сравнению с прошлым годом, снизившись с июньского годового показателя 3,5%. Базовый CPI, исключающий продукты питания и энергоносители, увеличился на 0,2% за месяц и на 2,5% за год. Оба показателя соответствовали снижению ценового давления, хотя инфляция оставалась выше целевого показателя ФРС в 2%.
Цены производителей также снизились. Июльский PPI остался без изменений по сравнению с предыдущим месяцем и вырос на 4,7% в годовом исчислении по сравнению с 5,5% в июне. Базовая инфляция производителей замедлилась с 4,7% до 4,2%.
В совокупности эти данные снизили срочность дальнейшего повышения. Рынок труда ослаб, а потребительская и производительская инфляция двигались в правильном направлении. Ожидание дополнительных доказательств стало легче обосновать.
Почему сентябрьское повышение ставки все еще возможно?
Решение FOMC в июле показало, что поддержка более жесткой политики не ограничивается узким кругом обсуждений вне комитета.
ФРС проголосовала 9 против 3 за сохранение ставок без изменений. Бет Хаммак, Нил Кашкари и Лори Логан выступили против решения и предпочли бы повышение на 25 базисных пунктов. В официальном заявлении Федеральной резервной системы также говорилось, что инфляция остается повышенной по отношению к целевому показателю в 2%.
Этот раскол имеет значение. Пауза в июле не означала, что политики пришли к выводу о завершении цикла ужесточения.
Член Совета управляющих Федеральной резервной системы Лиза Кук в своей речи 5 августа назвала инфляцию «слишком высокой». Она заявила, что готова поддержать более высокие ставки, если дезинфляция не продолжится, одновременно признав, что тарифные эффекты, цены на энергоносители и инфляционное давление, связанное с ИИ, могут ослабнуть без дальнейших политических мер. Ее позиция отражает текущую проблему ФРС: официальные лица могут позволить себе подождать, но они не готовы сбрасывать со счетов инфляционный риск.
Последние данные также содержат причины для осторожности. Базовый CPI остается на уровне 3,4%, в то время как цены на энергоносители по-прежнему значительно выше, чем год назад. Экономисты, на которых ссылается Associated Press, ожидают, что предпочтительная мера ФРС по базовому PCE останется около 3,3% в июле. Это оставит базовую инфляцию значительно выше целевого уровня.
Рынки прогнозов — это вероятности, а не обещания
Рынки событий позволяют легко читать ожидания политики. Контракт с ценой 0,72 доллара предполагает, что трейдеры коллективно присваивают этому исходу вероятность примерно 72%.
Это не означает, что рынок заранее обнаружил ответ.
На цены рынков прогнозов могут влиять ликвидность, размеры позиций, состав трейдеров и краткосрочные реакции на заголовки. Различные платформы также могут иметь общих участников или реагировать на одни и те же сигналы фьючерсного рынка, поэтому схожие цены на нескольких площадках не обязательно являются независимым подтверждением.
CME FedWatch работает иначе. Он выводит вероятности из фьючерсов на федеральные фонды — инструментов, используемых учреждениями для хеджирования и управления процентными рисками. Эти цены могут отражать факторы, выходящие за рамки прямого взгляда на следующее решение FOMC.
Разница между двумя рынками все еще может быть полезной. Она показывает, как трейдеры событий и трейдеры фьючерсов на процентные ставки оценивают одну и ту же неопределенность через разные структуры. Ни один из них не следует рассматривать как гарантированный прогноз.
Что может изменить прогноз по ставкам на сентябрь?
Минуты июльского заседания FOMC, запланированные к публикации 19 августа, могут предоставить более подробную информацию о том, насколько близко комитет подошел к повышению ставок и какие доказательства чиновники хотят увидеть до сентября.
Следующий крупный релиз данных по инфляции — отчет по PCE за июль от 26 августа. За ним последует Экономический симпозиум в Джексон-Хоуле с 27 по 29 августа. Тема этого года: «Финансовые инновации: влияние на платежи и политику».
Сентябрь принесет окончательные данные, которые политики получат перед заседанием. Отчет по занятости за август будет опубликован 4 сентября, за ним последуют PPI 10 сентября и CPI 11 сентября.
Второй слабый отчет по заработной плате в сочетании с более низким базовым уровнем инфляции будет способствовать дальнейшей паузе. Сильный рост числа рабочих мест, возобновление инфляции на энергоносители или неожиданное ускорение базовых цен могут вернуть вероятность в сторону повышения ставки.
Что означают шансы на паузу ФРС для Биткойна?
Текущие дебаты касаются не неминуемого возвращения к дешевым деньгам. Рынки в основном спрашивают, сможет ли ФРС избежать дальнейшего ужесточения финансовых условий.
Это различие имеет значение для Биткойна и других криптовалютных активов. Более высокая вероятность отсутствия изменений может снизить давление со стороны растущих ожиданий по процентным ставкам. Если доходность казначейских облигаций и доллар США перестанут расти, инвесторы могут стать более склонными держать активы, не приносящие фиксированного процента.
Однако неизменная ставка политики от 3,50% до 3,75% по-прежнему будет означать относительно высокие затраты на заимствование. Пауза предотвратит дальнейшее ужесточение, но не создаст таких же условий ликвидности, как цикл снижения ставок.
Поэтому цены на криптовалюты могут больше реагировать на изменения ожиданий, чем на само решение. Если трейдеры уже учли сентябрьскую паузу, ее подтверждение может вызвать ограниченную реакцию. Неожиданное повышение или данные, резко повышающие вероятность такого исхода, могут иметь больший эффект, поскольку они заставят рынки пересмотреть свои предположения.
На что трейдерам следует обратить внимание дальше
Сентябрьское решение будет зависеть от того, продолжатся ли недавнее экономическое ослабление без возвращения инфляции.
Пересмотр данных по заработной плате заслуживает такого же внимания, как и общий показатель занятости. Базовая инфляция будет важнее временного изменения цен на бензин. Доходность облигаций также может показать, считают ли традиционные рынки, что финансовые условия ужесточаются, даже когда ФРС сохраняет свою политическую ставку неизменной.
Рынки прогнозов предлагают полезное обобщение этих сил, но сама по себе вероятность не объясняет, почему она меняется. Более ценный вопрос — что изменилось в данных и насколько вероятно, что это изменение сохранится.
На данный момент доказательства говорят в пользу терпения. Рынок труда ослаб, инфляция умеренно снизилась, и большинство трейдеров ожидают, что ФРС будет ждать. Оставшаяся 29% вероятность повышения является напоминанием о том, что дебаты об инфляции еще не закончены.
Читатели могут следить за анализом рынка и образовательным контентом через Tapbit. Существующие пользователи могут войти здесь, а новые пользователи могут создать учетную запись.
Часто задаваемые вопросы
Повысит ли Федеральная резервная система процентные ставки в сентябре 2026 года?
Повышение ставки остается возможным, но это не основное ожидание рынка. По состоянию на 19 августа Polymarket оценивал вероятность отсутствия изменений в 72% и повышения на 25 базисных пунктов в 29%. Эти вероятности могут измениться до заседания.
Когда состоится сентябрьское заседание FOMC?
Следующее запланированное заседание по вопросам политики Федеральной резервной системы состоится 15-16 сентября 2026 года. Заявление по итогам заседания запланировано на 16 сентября.
Какова текущая ставка по федеральным фондам?
Целевой диапазон в настоящее время составляет от 3,50% до 3,75%. ФРС сохранила этот диапазон на своем июльском заседании голосами 9 против 3.
