Закон CLARITY наконец-то дошел до Сената, но еще не пересек финишную черту.
Перед уходом на каникулы лидер большинства Тун подал ходатайство о рассмотрении H.R. 3633. Это оставляет законопроект в силе на время возвращения законодателей в сентябре.
Это самый реальный прогресс, который мы видели в Сенате, но он произошел позже, чем надеялись сторонники.
Голосования перед каникулами не было. Это оставляет сжатое окно в сентябре, нерешенные политические споры и барьер в 60 голосов. Следующее действие назначено на 15 сентября, но это голосование лишь начнет дебаты. Оно не приведет к принятию законопроекта.
Что произошло перед перерывом в Сенате?
Палата представителей приняла закон CLARITY в июле 2025 года двухпартийным голосованием 294 против 134. Затем законопроект был принят Сенатом, где законодатели разработали существенно пересмотренную версию.
В мае 2026 года Комитет Сената по банковским делам продвинул свою версию голосованием 15 против 9. Только два демократа присоединились к республиканцам комитета, и оба ясно дали понять, что их поддержка на этапе комитета не гарантирует поддержки окончательного принятия.
Сенатор Синтия Лэммис опубликовала обновленный проект 22 июля, объединив работу комитетов Сената по банковским делам и сельскому хозяйству. Этот текст сблизил два регуляторных трека, но переговоры продолжались по нескольким политически чувствительным положениям.
Тун официально начал процесс в Сенате 8 августа, после ночной сессии непосредственно перед летними каникулами палаты. Это позиционирует законопроект для первоначального процедурного голосования вскоре после возвращения сенаторов.
Опубликованный календарь Сената предусматривает период работы законодателей с 10 августа по 11 сентября. Это делает середину сентября следующим доступным окном для действий.
Почему 15 сентября — это не окончательное голосование по закону CLARITY
Заголовки, описывающие «сентябрьское голосование», могут создать впечатление, что сенаторы одобрят или отклонят весь законопроект в этот день. Фактический процесс более ограничен.
Ожидаемое голосование касается кворума по предложению о рассмотрении. Проще говоря, сенаторы решат, прекратить ли процедурное сопротивление и начать ли формальные дебаты по H.R. 3633.
Сторонникам нужно 60 голосов, чтобы преодолеть это препятствие. Если они добьются успеха, Сенат сможет перейти к дебатам, рассмотреть поправки и в конечном итоге назначить голосование по принятию. Если они потерпят неудачу, законопроект может остаться в тупике, несмотря на то, что он технически активен.
Таким образом, даже успешное голосование 15 сентября станет началом процесса на пленарном заседании, а не его концом.
Это различие имеет значение для рынков. Положительное процедурное голосование покажет, что существует двухпартийная коалиция, но оно не гарантирует согласия по окончательному тексту. Неудачное голосование покажет, что переговорщики еще не собрали достаточной поддержки для продвижения вперед.
Проблема 60 голосов
Республиканцы имеют большинство в Сенате, но они не могут продвинуть закон CLARITY в одиночку при текущей процедуре. Им нужны голоса демократов, и, возможно, больше минимального количества, если некоторые сенаторы-республиканцы с оговорками откажутся поддержать законопроект.
Голосование в Комитете Сената по банковским делам показало как возможность, так и проблему. Законодательство привлекло ограниченную двухпартийную поддержку, но большинство демократов комитета проголосовали против него.
Некоторые демократы поддерживают создание более четких правил для цифровых активов, но утверждают, что текущее законодательство нуждается в более сильной защите инвесторов, положениях по борьбе с отмыванием денег и этических ограничениях. Другие обеспокоены тем, что законопроект может ослабить регулирование ценных бумаг или передать слишком много полномочий Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Вот почему сентябрьское голосование станет полезным тестом. Публичные заявления о поддержке имеют значение, но голосование по кворуму покажет, сколько сенаторов готовы приступить к формальным дебатам по законодательству.
Что еще задерживает законопроект?
Закон CLARITY призван определить, как классифицируются цифровые активы, и разделить надзор между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами. Эта основная цель имеет поддержку в обеих партиях.
Сложные вопросы кроются в деталях.
Один из споров касается этики правительства. Демократические законодатели настаивали на принудительных ограничениях для старших должностных лиц, которые имеют финансовые интересы в крипто-бизнесах. Дебаты стали тесно связаны с участием семьи президента Дональда Трампа в цифровых активах, что делает компромисс политически трудным в преддверии промежуточных выборов.
Вознаграждения стейблкоинов остаются еще одной точкой напряжения. Банки обеспокоены тем, что крипто-платформы могут использовать вознаграждения для конкуренции с традиционными депозитами, в то время как крипто-индустрия утверждает, что чрезмерно широкие ограничения ограничат легитимные продукты и конкуренцию. Последний проект касается процентов и доходности по остаткам стейблкоинов, но разногласия остаются по поводу того, как следует рассматривать вознаграждения и связанные с ними стимулы.
DeFi создает другую проблему. Децентрализованный протокол может не иметь традиционной компании или посредника, который может соблюдать обычные финансовые правила. Сенаторы должны решить, когда разработчики, интерфейсы и поставщики услуг становятся ответственными за деятельность, осуществляемую через протокол.
Законопроект также должен согласовать работу двух комитетов Сената. Банковский комитет курирует сторону SEC в рамках, в то время как Комитет по сельскому хозяйству занимается CFTC и рынками цифровых товаров. Определения и положения о правоприменении должны работать вместе, прежде чем Сенат сможет принять согласованный окончательный текст.
Почему задержка усложняет принятие в 2026 году
Задержка не убила закон CLARITY, но она устранила большую часть пространства для ошибок.
Сенат возвращается примерно на три недели в сентябре. В этот период законодатели также столкнутся с государственным финансированием, назначениями и другим незавершенным законодательством. Предвыборная кампания к ноябрьским промежуточным выборам сделает двухпартийные компромиссы более трудными по мере продвижения месяца.
Если Сенат одобрит версию, отличающуюся от законопроекта Палаты представителей, Палата представителей должна одобрить пересмотренный текст, или обе палаты должны договориться об общем варианте. Только после этого законодательство может быть отправлено президенту.
Все эти шаги все еще возможны в 2026 году. Их завершение в оставшийся календарный период потребует от Сената действовать быстро и избегать нового срыва переговоров.
Трейдеры на прогнозных рынках отреагировали на более сжатый график. На момент написания Polymarket оценивал вероятность подписания закона CLARITY в закон в 2026 году примерно в 40%. Эта цифра отражает настроения трейдеров, а не официальный прогноз, и она может быстро меняться по мере развития переговоров.
Что означает задержка для крипторынков
Сентябрьская задержка не меняет правовой статус Bitcoin в одночасье и не прерывает работу блокчейн-сетей. Ее немедленный рыночный эффект, следовательно, больше связан с ожиданиями, чем с прямым изменением регулирования.
Долгосрочные последствия более важны.
Криптобиржи, брокеры и кастодианы должны знать, какое агентство регулирует их деятельность и какие стандарты регистрации применяются. Эмитенты токенов нуждаются в более четких правилах для определения того, когда актив рассматривается как ценная бумага или цифровой товар. Разработчики DeFi должны понимать, когда создание программного обеспечения создает регуляторные обязательства.
Без федерального законодательства о рыночной структуре эти вопросы продолжают решаться через существующие законы, правила агентств, судебные решения и правоприменительные действия. Бизнес по-прежнему может работать, но планирование становится более сложным, когда регуляторные границы остаются спорными.
Bitcoin менее подвержен неопределенности классификации, чем многие другие цифровые активы. Тем не менее, правила, касающиеся бирж, кастодиального хранения, маркет-мейкеров и институционального доступа, повлияют на то, как Bitcoin торгуется в Соединенных Штатах.
Альткоины и DeFi-проекты сталкиваются с большей прямой неопределенностью, поскольку их правовой статус часто зависит от эмиссии, управления, децентрализации и роли идентифицируемых команд разработчиков.
Сентябрь проверит, есть ли у CLARITY коалиция
Закон CLARITY находится в более сильной процедурной позиции, чем до 8 августа. Руководство Сената предприняло формальный шаг, необходимый для его возвращения после возвращения законодателей.
Это не означает, что принятие близко.
Законопроекту по-прежнему нужна двухпартийная коалиция, согласие по наиболее спорным положениям и достаточно времени для обеих палат, чтобы одобрить один и тот же текст. 15 сентября предоставит первое четкое свидетельство того, собираются ли эти части вместе.
Для крипторынка наиболее полезным сигналом будет не очередное обещание о наступлении регуляторной ясности. Это будет показатель того, готовы ли 60 сенаторов приступить к работе по его принятию.
Читатели могут следить за обновлениями политики в отношении цифровых активов и более широким анализом рынка через Tapbit. Существующие пользователи могут войти здесь, а новые пользователи могут создать учетную запись.
Часто задаваемые вопросы о законе CLARITY
Что такое закон CLARITY?
Закон CLARITY — это предлагаемый законопроект о структуре крипторынка США. Он направлен на определение того, как должны регулироваться цифровые активы, и на разъяснение соответствующих ролей Комиссии по ценным бумагам и биржам и Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Был ли закон CLARITY отклонен?
Нет. Законопроект был отложен, но он остается активным в Сенате. Ожидается, что законодатели проведут первоначальное процедурное голосование после возвращения с августовских каникул.
Что ожидается 15 сентября 2026 года?
Ожидается, что Сенат проголосует за продвижение рассмотрения законопроекта. Это процедурный шаг, который позволит Сенату начать формальные дебаты. Это не голосование по окончательному принятию.
