Розничные рынки часто неправильно интерпретируют ситуацию с логистикой майнинга биткоина. Прямо сейчас то, что выглядит как стандартное сжатие после халвинга, на самом деле является структурным исходом.
В первом квартале 2026 года публичные североамериканские майнинговые компании ликвидировали более 32 000 BTC. Чтобы понять этот объем, стоит отметить, что этот квартальный сброс затмевает паническую распродажу, которую мы наблюдали во время крахов Terra-Luna и 3AC в середине 2022 года.
Но крах 2022 года был вызван падением спотовой цены. Сегодня BTC уверенно держится в диапазоне 70 000–75 000 долларов США. Так почему же происходит беспрецедентная распродажа? Наше понимание базовой экономики простое: майнеры теряют деньги. Они оказались в ловушке инверсии затрат и осуществляют многомиллиардный переход от сети Биткоин к искусственному интеллекту (ИИ), чтобы выдержать проверку Уолл-стрит.
Вот жесткие данные, которые привели к институциональной капитуляции майнеров в 2026 году.
Экономика единицы продукции нарушена
Вы не можете понять поведение майнеров, не отслеживая Hashprice — ежедневный доход, генерируемый петахешем вычислительной мощности. Из-за сохраняющихся последствий халвинга награды за блок в 2024 году и неуклонного роста сложности сети математика для устаревших установок больше не работает.
-
Hashprice на исторических минимумах: В первом квартале 2026 года Hashprice упал до 28–35 долларов США за PH/день, побив пост-халвинговые рекорды по убыточности.
-
Ловушка точки безубыточности в 80 000 долларов США: По недавним институциональным моделям, средневзвешенная себестоимость производства одного BTC для публичного майнера подскочила примерно до 79 995 долларов США.
Когда спотовый BTC стоит 75 000 долларов США, а себестоимость производства составляет 80 000 долларов США, вы ведете бизнес с отрицательной валовой прибылью. Примерно 20% глобальной сети в настоящее время работает в убыток. 32 000 BTC, проданных в первом квартале, — это не трейдеры, фиксирующие прибыль; это казначейства, вынужденные ликвидировать балансы, чтобы просто поддерживать работу и обслуживать огромные капитальные затраты.
Спасение HPC: продажа электроэнергии Кремниевой долине
Столкнувшись с неработающей моделью майнинга BTC, генеральные директора майнинговых компаний понимают, что их самые ценные активы — это больше не ASIC. Их реальная защита — это обеспеченные контрактами многомегаваттные контракты на электроэнергию и объекты охлаждения корпоративного уровня.
Вместо того чтобы сжигать электроэнергию для майнинга BTC в убыток, они сдают свои энергосети в аренду гиперскейлерам ИИ из Кремниевой долины. Согласно недавнему отчету CoinShares, рабочие нагрузки вычислений ИИ приносят до 25 раз больше дохода на киловатт-час, чем майнинг биткоина.
Рынки капитала активно поддерживают этот переход:
-
Сделка на 9,7 млрд долларов США IREN: Шаблон для этого перехода был разработан IREN, которая успешно заключила ошеломляющий контракт на облачные услуги ИИ на сумму 9,7 млрд долларов США с Microsoft на поставку 200 МВт ИТ-нагрузки для кластеров NVIDIA GB300.
-
Изменение дохода: Текущие прогнозы оценивают, что к концу 2026 года до 70% общего дохода, генерируемого публичными «майнинговыми» компаниями, будет фактически поступать от высокопроизводительных вычислений (HPC) и хостинга ИИ.
Ребрендинг «Де-крипто»
Если вы хотите увидеть, насколько прочно меняется ландшафт, посмотрите на корпоративные filings SEC. Чтобы получить огромные мультипликаторы оценки, связанные с центрами обработки данных ИИ, и избавиться от стигмы волатильности криптовалют, крупные игроки буквально стирают Биткоин из своего брендинга.
-
Bitfarms официально завершила комплексный ребрендинг 1 апреля 2026 года, переименовавшись в Keel Infrastructure Corp. Компания теперь позиционирует себя на Уолл-стрит исключительно как оператор энергетических и дата-центров в Северной Америке.
-
Cipher Mining ранее в этом году провела аналогичный маневр, реструктурировавшись в Cipher Digital Inc. и сигнализировав о своем намерении избавиться от активов, связанных с чистым майнингом, чтобы обслуживать корпоративных клиентов в сфере ИИ.
Торговый взгляд Tapbit
Для трейдеров спотового BTC и акций квартальная капитуляция рассказывает две разные истории.
В краткосрочной перспективе принудительная ликвидация 32 000 BTC создала сильный потолок предложения, действуя как трение против попыток Биткоина преодолеть отметку в 77 000 долларов США. Однако макроэкономическая картина весьма конструктивна. По мере того как неэффективные майнеры уходят из сети или полностью переходят на серверные стойки Microsoft и Amazon, хроническое структурное давление продаж со стороны производства будет иссякать.
Предложение Биткоина переходит от производителей с высокими затратами и испытывающих трудности к долгосрочным распределителям ETF. Как только эта распродажа запасов завершится, отсутствие предложения со стороны майнеров создаст гораздо более здоровую основу для следующего роста BTC. Чтобы позиционировать свой портфель для этого макроэкономического сдвига и торговать предстоящим шоком предложения с глубокой ликвидностью, изучите Tapbit. Зарегистрируйтесь сегодня для получения аккаунта институционального уровня или войдите в свой торговый терминал, чтобы реализовать свою стратегию.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Если BTC торгуется выше 70 000 долларов США, как майнеры теряют деньги?
Все дело в сложности сети и халвинге 2024 года. Хотя номинальные цены на BTC высоки, количество BTC, которое может добыть одна машина, резко упало, в то время как затраты на электроэнергию и оборудование резко возросли. Средняя стоимость производства одной монеты для публичных компаний сейчас составляет около 80 000 долларов США, что создает среду отрицательной маржи для старых парков оборудования.
Что такое Hashprice?
Hashprice — это основной показатель прибыльности майнинга. Он измеряет ожидаемый ежедневный доход на единицу хешрейта (доллары США за петахеш в день). Когда Hashprice падает ниже точки безубыточности электроэнергии компании — как это произошло в первом квартале 2026 года, когда он достиг диапазона 28–35 долларов США — машины отключаются, или майнеры работают в убыток.
Почему инвесторы с Уолл-стрит вознаграждают майнеров за уход из Биткоина?
Арбитраж оценки. Компания, брендированная как «криптомайнер», традиционно торгуется с низким мультипликатором из-за присущей Биткоину волатильности. Однако, если та же компания перебрендируется как «Поставщик инфраструктуры дата-центров ИИ» с гарантированными многолетними контрактами на выручку от технологических гигантов, Уолл-стрит присваивает ей гораздо более высокий мультипликатор оценки в сфере технологий/инфраструктуры.
