Bitcoin был разработан для передачи стоимости без участия банков — а не для поддержки кредитных рынков, пулов ликвидности или сложных финансовых приложений.
BTCFi стремится преодолеть этот разрыв, не изменяя сам Bitcoin.
Этот термин охватывает протоколы, которые позволяют держателям стейкать Bitcoin, брать займы под его обеспечение, использовать его в качестве залога или перемещать активы, обеспеченные BTC, в DeFi. Возобновление интереса последовало за такими проектами, как Babylon, Lombard и Stacks, которые представляют новые способы использования Bitcoin.
Заголовки впечатляют — панель управления Bitcoin на DefiLlama показывала примерно 4,11 миллиарда долларов общей заблокированной стоимости по состоянию на 1 сентября. Однако более важный вопрос не в том, сколько Bitcoin поступило в эти системы, а в том, что происходит с этим Bitcoin после этого — и откуда на самом деле берется заявленная доходность.
BTCFi больше, но не обязательно активнее
На долю Babylon приходилось примерно 3,08 миллиарда долларов TVL Bitcoin DeFi, зарегистрированного DefiLlama. Lombard внес около 694 миллионов долларов в категорию Bitcoin, в то время как tBTC и Lightning Network представляли примерно 349 миллионов и 298 миллионов долларов соответственно.
Эти цифры делают BTCFi похожим на устоявшийся финансовый рынок. Торговая активность рассказывает более сдержанную историю.
Децентрализованные биржи, связанные с Bitcoin, зафиксировали объем всего около 508 000 долларов за предыдущие 24 часа. Разрыв между TVL и объемом торгов предполагает, что BTCFi в настоящее время в большей степени обусловлен стейкингом, обеспечением и продуктами, обеспеченными BTC, чем активной торговлей в сети.
TVL также требует тщательной интерпретации. Один и тот же Bitcoin может появляться в нескольких связанных продуктах. BTC, депонированный в один протокол, может генерировать ликвидный токен, который затем поставляется на другой кредитный рынок. Обе позиции могут быть включены в более широкую статистику экосистемы.
Таким образом, растущий показатель TVL показывает, что в систему поступает больше капитала. Он не демонстрирует автоматически высокий пользовательский спрос, доход или устойчивую доходность.
Babylon превращает Bitcoin в обеспечение
Babylon остается крупнейшим игроком в BTCFi по зарегистрированному TVL. Его первоначальное предложение заключалось в стейкинге Bitcoin: позволяя держателям BTC поддерживать другие сети и получать вознаграждения, не перемещая свои активы через обычный мост.
В настоящее время проект расширяется в сторону кредитования под обеспечение Bitcoin.
Последние обновления Babylon Labs были сосредоточены на Trustless Bitcoin Vaults, фиксированном кредитовании через Aegis и запланированных интеграциях, которые могли бы позволить Bitcoin служить обеспечением на более крупных кредитных рынках. Ledger также добавил поддержку подписи транзакций для структуры хранилища Babylon.
Идея экономически значима. Держатель может сохранить экспозицию к BTC, занимая стейблкоины или другие активы под его обеспечение. Это могло бы создать реальный спрос со стороны майнеров, компаний и долгосрочных держателей, которым нужна ликвидность, но они не хотят продавать свой Bitcoin.
Тем не менее, «без доверия» не следует рассматривать как синоним «без риска». Кредит, обеспеченный Bitcoin, может зависеть от скриптов, оракулов цен, правил ликвидации, смарт-контрактов и внешних сетей. Bitcoin может обеспечивать базовый актив, но он не обеспечивает автоматически каждое приложение, построенное вокруг него.
Долговечность модели Babylon будет зависеть от того, готовы ли заемщики платить за эту ликвидность после снижения рекламных вознаграждений.
Lombard демонстрирует привлекательность ликвидного Bitcoin
Lombard идет другим путем. Пользователи могут депонировать Bitcoin и получать LBTC, актив, обеспеченный BTC, предназначенный для использования в различных сетях и приложениях DeFi.
Lombard зафиксировал TVL примерно в 931 миллион долларов, включая около 864 миллионов долларов, отнесенных к Bitcoin. Эта комбинированная цифра выше, чем у Lombard в панели управления Bitcoin, поскольку она включает развертывания и продукты в Ethereum, Base и других сетях.
LBTC предоставляет держателям больше гибкости, чем неактивный Bitcoin. Его можно передавать, поставлять на кредитные рынки или использовать в других стратегиях DeFi, сохраняя при этом экспозицию к BTC.
Финансовые результаты остаются скромными по сравнению с задействованным капиталом. DefiLlama зафиксировал примерно 278 000 долларов комиссий Lombard за 30 дней и около 41 600 долларов дохода протокола. Зарегистрированный доход для держателей токенов отсутствовал.
Это не делает Lombard неактуальным. Это показывает, почему TVL сам по себе является неполной мерой. Почти 1 миллиард долларов депонированных активов свидетельствует о привлечении капитала, но комиссии и регулярный доход дают более четкое представление о фактическом экономическом использовании.
LBTC также сопряжен с несколькими связанными рисками. Пользователи подвержены инфраструктуре Lombard, протоколам, генерирующим вознаграждения за стейкинг, сетям, в которых циркулирует LBTC, и любому приложению DeFi, в которое он депонируется.
Stacks приближается к своему следующему тесту стейкинга Bitcoin
Согласно анонсу Stacks, пилотный проект должен был завершиться около блока Bitcoin 966 350, что оценивается на 10 сентября 2026 года. Он распределил 22,4 BTC среди 1044 участников, в то время как развернутый sBTC достиг пика более 5000 BTC.
Следующая цель проекта — более широкая система стейкинга Bitcoin, разработанная для того, чтобы пользователи могли получать вознаграждения в BTC, не используя обычный обернутый токен или централизованного хранителя. Окончательная реализация основной сети, структура вознаграждений и операционный рекорд определят, оправдает ли это обещание на практике.
Stacks также расширяет инфраструктуру вокруг sBTC. BitGo объявил о поддержке актива, в то время как набор подписантов sBTC проходит ротацию. Депозиты и снятия средств требуют одобрения не менее 70% сети подписантов.
Этот порог является важной деталью. sBTC может быть привязан к Bitcoin, но доступ к привязке по-прежнему зависит от распределенной схемы подписантов. Пользователи должны понимать это различие, прежде чем рассматривать sBTC как взаимозаменяемый с нативным BTC.
Stacks сообщил о 2949 BTC в предложении sBTC на конец второго квартала. Он также сообщил примерно о 1,6 миллиона совокупных кошельков и около 4200 ежедневных активных пользователей. Эти данные, предоставленные проектом, предполагают растущую активность, хотя следующий тест заключается в том, смогут ли приложения генерировать регулярные комиссии и спрос, не полагаясь в значительной степени на стимулы экосистемы.
Доходность Bitcoin — это не один продукт
«Получать доходность на Bitcoin» может описывать очень разные финансовые схемы.
Кредитный протокол может платить вкладчикам, используя проценты, полученные от заемщиков. Система стейкинга может распределять комиссии или вознаграждения за безопасность. Пул ликвидности может получать торговые комиссии, в то время как недавно запущенный протокол может использовать эмиссию токенов или баллы для привлечения депозитов.
Эти источники не несут одинакового риска.
Проценты по займам и комиссии за транзакции поступают от идентифицируемой экономической деятельности. Токенизированные стимулы частично зависят от рыночной стоимости актива вознаграждения. Баллы могут не иметь гарантированной стоимости вообще. Некоторые стратегии сочетают несколько источников, что затрудняет оценку заявленной годовой процентной доходности без изучения основного механизма.
Прежде чем использовать продукт BTCFi, стоит спросить, кто платит доход, что произойдет, если стимулы прекратятся, и можно ли будет вывести позицию в условиях стрессовых рыночных условий.
Вопрос безопасности начинается после того, как Bitcoin покидает кошелек
Рекорд безопасности Bitcoin является одной из причин, по которой инвесторы готовы держать его годами. BTCFi создает дополнительные уровни вокруг этого актива.
В зависимости от продукта эти уровни могут включать хранителей, группы подписантов, мосты, синтетические токены, смарт-контракты, кредитные рынки и системы ликвидации. Сбой в любом из этих пунктов может повлиять на снятие средств или стоимость токена, обеспеченного BTC, даже когда сеть Bitcoin продолжает работать нормально.
Ликвидность имеет такое же значение, как и код. Токен может быть полностью обеспечен, но все равно торговаться ниже своей предполагаемой стоимости, если маркет-мейкеры уйдут, погашение замедлится или пользователи бросятся к одному и тому же выходу.
Вот почему самые надежные проекты BTCFi будут определяться не самой высокой заявленной доходностью. Они будут определяться надежным погашением, прозрачным обеспечением, устойчивым спросом и способностью выдерживать сложные рыночные условия.
Следующий этап BTCFi будет измеряться использованием
BTCFi вышел за рамки нишевого эксперимента. Более 4 миллиардов долларов теперь зарегистрировано в протоколах DeFi, связанных с Bitcoin, и сектор разрабатывает более четкие категории продуктов вокруг стейкинга, ликвидного Bitcoin и кредитования под обеспечение.
Одного капитала недостаточно для обоснования инвестиций.
Babylon все еще должен доказать, что кредитование под обеспечение Bitcoin может привлечь устойчивый спрос. Lombard должен превратить депонированный капитал в значимую деятельность и доход. Stacks должен показать, что его следующая система стейкинга может безопасно работать за пределами ограниченного пилотного проекта.
Наиболее полезными сигналами будут спрос на заимствование, комиссии протокола, эффективность погашения, активные пользователи и доля дохода, генерируемого реальной экономической деятельностью, а не стимулами.
BTCFi может дать Bitcoin большую роль в децентрализованных финансах. Будет ли создан устойчивый рынок, будет зависеть от чего-то менее захватывающего, чем заголовки TVL: люди будут постоянно платить за использование продуктов.
Исследования рынка, криптообразование и актуальная торговая информация доступны через Tapbit. Пользователи могут войти в существующую учетную запись или зарегистрироваться на Tapbit, чтобы изучить платформу.
Часто задаваемые вопросы
Что такое BTCFi?
BTCFi, или Bitcoin DeFi, относится к финансовым приложениям, которые используют Bitcoin или активы, обеспеченные BTC, для таких действий, как кредитование, заимствование, стейкинг, предоставление ликвидности и торговля под обеспечение.
Насколько велик рынок Bitcoin DeFi?
DefiLlama зафиксировал примерно 4,11 миллиарда долларов TVL Bitcoin DeFi по состоянию на 1 сентября 2026 года. Эта цифра меняется в зависимости от цены Bitcoin, депозитов, снятий средств и метода классификации поставщика данных.
Откуда берется доходность BTCFi?
Доходность BTCFi может поступать от процентов по займам, комиссий протокола, вознаграждений за стейкинг, стимулов ликвидности или эмиссии токенов проекта. Пользователи должны проверять источник, поскольку каждая модель имеет разный профиль риска.
