BIS: Глобальное сотрудничество по стейблкоинам имеет решающее значение

Банк международных расчетов (БМР) — часто называемый центральным банком центральных банков — снова выпустил серьезное предупреждение о стейблкоинах. На этот раз его генеральный директор Пабло Эрнандес де Кос заявил, что без международного сотрудничества стейблкоины могут привести к фрагментации рынков, подорвать денежно-кредитную политику и способствовать регуляторному арбитражу.

Если каждая страна напишет свои собственные правила для стейблкоинов, крупные фирмы будут искать самые слабые правила, и вся система может развалиться.

Де Кос выступал в Японии, и его комментарии прозвучали на фоне того, как США и другие крупные экономики пытаются догнать такие места, как Абу-Даби и Сингапур, где правила для стейблкоинов уже действуют.

Почему БМР обеспокоен стейблкоинами?

Стейблкоины — это криптовалюты, разработанные для сохранения привязки 1:1 к фиатной валюте, в основном к доллару США. Два крупнейших, Tether (USDT) и Circle (USDC), составляют около 85% мирового рынка стейблкоинов объемом 315 миллиардов долларов.

У БМР есть три основные проблемы:

Проблема	Что это значит
Денежно-кредитная и фискальная политика	Если стейблкоины будут широко использоваться для платежей, центральные банки могут потерять контроль над денежной массой и процентными ставками.
Стресс на финансовых рынках	«Набег» на стейблкоин — как тот, что ненадолго нарушил привязку USDC в марте 2023 года — может распространить панику по криптовалютным и традиционным рынкам.
Незаконное финансирование	Стейблкоины с плохим регулированием могут использоваться для отмывания денег или уклонения от санкций.

Де Кос также отметил, что стейблкоины на самом деле не являются «деньгами». Он сказал, что они больше похожи на биржевые фонды (ETF), поскольку часто налагают «трения при погашении» — то есть вы не всегда можете мгновенно получить свой доллар по номиналу. Вот почему они иногда торгуются чуть выше или ниже 1 доллара.

Главный спор: должны ли стейблкоины приносить проценты?

Один из самых горячих споров в настоящее время заключается в том, следует ли разрешить эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты, аналогично банковскому сберегательному счету.

Де Кос высказал свое мнение:

Переводы банковских депозитов на стейблкоины могут быть менее выраженными, если владение стейблкоинами остается без вознаграждения, а альтернативные издержки их хранения высоки — например, в периоды высоких процентных ставок. И если запреты на выплату процентов по стейблкоинам могут быть обеспечены.

Проще говоря: если стейблкоины не приносят процентов, люди будут менее склонны переводить свои деньги из банков, особенно когда банковские ставки высоки. Но обеспечить такой запрет непросто, особенно в разных странах.

Что насчет «набега на стейблкоины»?

Де Кос признал, что внезапная волна погашений стейблкоина может вызвать стресс на рынке. Однако он сказал, что этот риск может быть «значительно снижен», если эмитенты стейблкоинов будут иметь доступ к:

• Механизмы, аналогичные страхованию вкладов, или

• Кредитные учреждения центральных банков (например, экстренные кредиты)

Ни одно из этих условий в настоящее время не существует для большинства эмитентов стейблкоинов. Tether и Circle работают в основном вне традиционной банковской системы страхования.

Каково текущее состояние регулирования?

Юрисдикция	Прогресс
Абу-Даби / ОАЭ	Уже имеет четкую нормативно-правовую базу для стейблкоинов.
Сингапур	Также имеет установленные правила в соответствии с Законом о платежных услугах.
Соединенные Штаты	Все еще обсуждается федеральное законодательство о стейблкоинах; несколько законопроектов находятся на рассмотрении.
Европейский Союз	MiCA (Рынки криптоактивов) включает правила для стейблкоинов, вступающие в силу в 2024–2025 годах.
Великобритания	Консультируется по режиму регулирования стейблкоинов, прогресс медленнее, чем ожидалось.

Эндрю Бейли, управляющий Банка Англии и председатель Совета по финансовой стабильности (FSB), на прошлой неделе предупредил, что прогресс в разработке международных стандартов для стейблкоинов замедлился за последний год.

БМР не против стейблкоинов, но он хочет, чтобы они действовали в рамках четкой, международно согласованной системы правил. Без этого, предупредил де Кос, мы можем столкнуться либо с фрагментированным рынком, либо с гонкой ко дну, где победит юрисдикция с самыми слабыми правилами. Ни один из этих исходов не является хорошим для финансовой стабильности.

Остается открытым вопрос, смогут ли США, ЕС и другие страны договориться об общих правилах до следующего крупного кризиса со стейблкоинами.

FAQ

Что такое БМР?

Банк международных расчетов — это международная организация, принадлежащая центральным банкам. Он помогает координировать глобальное финансовое регулирование и действует как банк для центральных банков.

Почему БМР заботится о стейблкоинах?

Потому что стейблкоины могут нарушить денежно-кредитную политику, создать риски финансовой стабильности и обойти правила борьбы с отмыванием денег. БМР хочет предотвратить появление множества национальных правил, которыми могли бы воспользоваться фирмы.

Опасны ли стейблкоины?

У них есть риски — набеги, потеря привязки, отсутствие надзора — но они также широко используются для торговли и платежей. Опасность зависит от того, как они регулируются и действительно ли они поддерживают свою привязку к 1 доллару.

Что такое «набег на стейблкоины»?

Набег происходит, когда многие держатели пытаются одновременно погасить свои стейблкоины, но у эмитента недостаточно ликвидных резервов, чтобы заплатить им всем. Это произошло с USDC в марте 2023 года, когда его банк-хранитель обанкротился, что привело к временному падению цены до 0,87 доллара.