Broadcom сообщила о квартальном росте, который обычно поднимает ее акции. Выручка почти удвоилась, прибыль росла быстрее продаж, а выручка от полупроводников для ИИ выросла более чем в три раза по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, акции упали после отчета.
Снижение цен не было отказом от бизнеса Broadcom в области ИИ. Оно отражает более сложную проблему для инвесторов AVGO: какую часть будущего роста уже учли в цене, и сколько усилий по исполнению еще потребуется для достижения все более амбициозных целей?
Последние финансовые результаты Broadcom были сильными
Broadcom сообщила о выручке в размере 29,59 млрд долларов за третий квартал финансового года, закончившийся 2 августа 2026 года, что на 86% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль по GAAP достигла 13,09 млрд долларов, а прибыль по не-GAAP составила 3,32 доллара на разводненную акцию.
Генерация денежных средств была столь же примечательной. Компания получила 14,2 млрд долларов операционного денежного потока и 13,7 млрд долларов свободного денежного потока, что эквивалентно 46% квартальной выручки.
Самые сильные показатели пришли от полупроводникового подразделения Broadcom. Выручка сегмента выросла на 127% по сравнению с прошлым годом до 20,84 млрд долларов, в основном за счет специализированных ускорителей ИИ и сетевых продуктов.
Только выручка от полупроводников для ИИ достигла 16,7 млрд долларов, что на 221% больше по сравнению с прошлым годом и на 54% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Broadcom ожидает, что этот показатель снова вырастет до 21,7 млрд долларов в четвертом квартале.
Это заявленные продажи, а не оценка будущей рыночной возможности. Они показывают, что расходы гиперскейлеров на специализированные чипы и сетевое оборудование для ИИ уже отражаются в отчете о прибылях и убытках Broadcom.
Почему акции Broadcom упали после публикации финансовых результатов?
Broadcom прогнозировала выручку примерно в 34,8 млрд долларов за четвертый квартал, что представляет собой рост на 93% по сравнению с прошлым годом. Компания также прогнозировала валовую операционную маржу по не-GAAP около 66%.
Эти цифры сами по себе выглядели бы исключительно. Проблема заключалась в том, что Уолл-стрит уже повысила свои ожидания.
Broadcom входила в число крупнейших бенефициаров ИИ на рынке. Ее оценка отражала ожидания быстрого роста в области специализированных ускорителей, сетевого оборудования и VMware. Поэтому сильный квартал был необходим, но не обязательно достаточен, чтобы поднять акции AVGO выше.
Рынок также смотрел дальше следующего квартала. Долгосрочные цели Broadcom в области ИИ требуют гораздо более масштабного производства и развития центров обработки данных, оставляя мало места для задержек в развертывании, ограничений по энергопотреблению или снижения расходов клиентов.
Акции AVGO закрылись на уровне 361,99 доллара 11 сентября. В предыдущие 30 дней акции достигали 426,50 доллара, что показывает, как быстро изменились настроения вокруг публикации финансовых результатов.
Broadcom разрабатывает чипы для компаний, конкурирующих с Nvidia
Broadcom не конкурирует с Nvidia точно так же, как традиционный поставщик GPU.
Ее позиция наиболее сильна в области специализированных ускорителей, часто называемых XPU, разработанных для крупных облачных и ИИ-клиентов. Гиперскейлер может выбрать специализированный чип, когда ему требуется оборудование, оптимизированное для его собственных моделей, рабочих нагрузок и инфраструктуры.
Broadcom также поставляет сетевые компоненты, используемые для подключения больших групп ускорителей. По мере роста кластеров ИИ передача данных между чипами становится все более важной частью производительности системы. Это дает Broadcom доступ как к вычислительным мощностям, так и к окружающей их сети.
Возможности существенны, но специализированные чипы несут в себе риск концентрации. Каждая крупная программа включает в себя крупных клиентов, длительные циклы разработки и значительные обязательства по развертыванию. Потеря или задержка одного проекта может оказать непропорциональное влияние на выручку.
Последний отчет Broadcom в SEC показывает, что пять крупнейших конечных клиентов компании составили примерно 55% квартальной выручки. Один клиент-дистрибьютор полупроводников составил 50% от общей выручки за квартал.
Эта концентрация помогает объяснить, почему рынок внимательно следит за планами капитальных расходов крупных облачных компаний.
Прогноз в 230 миллиардов долларов меняет дискуссию вокруг AVGO
Во время отчета о прибылях руководство, по сообщениям, спрогнозировало выручку от полупроводников для ИИ примерно в 58 млрд долларов на 2026 финансовый год, затем около 115 млрд долларов в 2027 году и 230 млрд долларов в 2028 году.
Масштаб этих оценок меняет подход к оценке акций Broadcom. Компания больше не обещает стабильного роста полупроводников. Она очерчивает бизнес, который может стать одним из крупнейших поставщиков инфраструктуры ИИ в мире в течение двух лет.
Эти цифры являются прогнозами руководства, а не гарантированными продажами. Broadcom обеспечила соглашения о поставках и получила представление о планах развертывания клиентов, но производственные мощности для полупроводников — лишь часть уравнения.
Клиентам по-прежнему нужны центры обработки данных, электроэнергия, системы охлаждения и сетевая инфраструктура. Задержки в строительстве или ограничения доступной мощности могут замедлить развертывание чипов, даже если спрос остается высоким. Клиенты также могут сократить расходы, если услуги ИИ не принесут доходов, необходимых для поддержки текущих уровней инвестиций.
Broadcom раскрыла примерно 179,2 млрд долларов оставшихся обязательств по исполнению по состоянию на 2 августа, включая обязательства по долгосрочному контракту на специализированные ускорители ИИ. Это обеспечивает значительную видимость, хотя сроки и бухгалтерский учет будущей выручки по-прежнему имеют значение.
VMware дает Broadcom другой вид доступа к ИИ
Выручка Broadcom от инфраструктурного программного обеспечения выросла на 29% до 8,75 млрд долларов. Компания объяснила этот рост в основном спросом на VMware Cloud Foundation и выручкой по контрактам, которые клиенты не могут расторгнуть досрочно.
VMware делает Broadcom больше, чем просто производителем полупроводников. Она обеспечивает регулярный доход от корпоративного программного обеспечения и дает компании доступ к частной инфраструктуре ИИ.
Broadcom недавно представила VMware Private AI Cloud — предложение, разработанное для компаний, которые хотят запускать рабочие нагрузки ИИ, сохраняя при этом контроль над конфиденциальными данными, затратами на инфраструктуру и нормативными требованиями. Это может стать более актуальным по мере того, как предприятия переходят от тестирования инструментов генеративного ИИ к их эксплуатации в производственной среде.
Эта стратегия не лишена противоречий. Переход VMware к лицензированию по подписке, пакетным предложениям и пересмотренным условиям контрактов заставил некоторых клиентов пересмотреть свои планы по инфраструктуре. Broadcom должна показать, что более высокий доход от программного обеспечения может сосуществовать с прочными отношениями с клиентами.
Баланс улучшается, но долг по-прежнему имеет значение
Broadcom завершила квартал с 24 млрд долларов наличных средств и их эквивалентов. Общий долг составил примерно 59,4 млрд долларов, снизившись с 65,1 млрд долларов на конец 2025 финансового года.
В течение первых трех кварталов 2026 финансового года компания погасила или выкупила старшие векселя на сумму около 10,5 млрд долларов. Сильный свободный денежный поток дает Broadcom возможность сокращать долг, продолжая финансировать дивиденды и разработку продуктов.
Компания одобрила квартальные дивиденды в размере 0,65 доллара на акцию с выплатой 30 сентября акционерам, зарегистрированным по состоянию на 21 сентября.
Таким образом, долг управляем в контексте текущей генерации денежных средств, но он по-прежнему имеет значение. Замедление расходов на ИИ или неожиданная слабость VMware снизят финансовую гибкость, которую инвесторы в настоящее время предполагают.
Акции Broadcom: рост очевиден, вопрос в исполнении
Последний квартальный отчет Broadcom подтвердил, что компания занимает важное место в цепочке поставок ИИ. Специализированные ускорители и сетевые продукты приносят существенную выручку, в то время как VMware добавляет доход от программного обеспечения и другой путь к расходам предприятий на ИИ.
Нерешительность в отношении акций AVGO связана с масштабом обещаний, которые теперь связаны с этой позицией.
Переход от 16,7 млрд долларов квартальной выручки от полупроводников для ИИ к долгосрочным целям руководства потребует от клиентов завершения одних из крупнейших инфраструктурных проектов в истории. Broadcom должна обеспечить производственные мощности, поставлять сложные системы и управлять зависимостью от небольшого числа покупателей.
Компания уже доказала, что спрос на ИИ может приносить выручку и денежный поток. Следующая задача — доказать, что текущие темпы могут сохраниться.
Трейдеры, следящие за AVGO и другими мировыми технологическими рынками, могут ознакомиться с обзором рынка и доступными торговыми продуктами на Tapbit. Пользователи Tapbit могут получить доступ к своим учетным записям через страницу входа, а новые пользователи могут зарегистрироваться здесь.
Часто задаваемые вопросы
Почему акции Broadcom упали после сильных финансовых результатов?
Broadcom сообщила о быстром росте выручки и прибыли, но ее прогноз на четвертый квартал ненамного превысил завышенные рыночные ожидания. Инвесторы также взвешивают риск исполнения долгосрочных прогнозов компании в области ИИ.
Сколько выручки от ИИ сгенерировала Broadcom?
Broadcom сгенерировала 16,7 млрд долларов выручки от полупроводников для ИИ в третьем квартале 2026 финансового года. Это составило рост на 221% по сравнению с прошлым годом и на 54% по сравнению с предыдущим кварталом.
Какой тикер у акций Broadcom AVGO?
Broadcom торгуется на Nasdaq под тикером AVGO.
