Papertrade é uma exchange de futuros perpétuos onchain. Foi lançada na HyperEVM em 10 de outubro de 2026. A plataforma oferece alavancagem de até 1.000x e recompensa alguns traders perdedores com tokens PAPER.
Horas após o lançamento, um trader supostamente ganhou cerca de US$ 1,28 milhão. A estratégia combinou grandes posições no Papertrade com negociações de ETH que moveram o preço de referência da Hyperliquid, de acordo com a análise do The Block.
O incidente do Papertrade não foi um simples hack de carteira ou contrato inteligente. Registros indicam que o trader usou a mecânica normal da plataforma: alavancagem muito alta, precificação vinculada à Hyperliquid e limites de posição frouxos durante o período de lançamento.
A Papertrade respondeu apertando seus limites de juros em aberto.
O que é Papertrade?
Papertrade é uma exchange descentralizada para contratos perpétuos sintéticos. Esses contratos rastreiam o preço de um ativo sem expirar. Os traders não precisam possuir o BTC ou ETH subjacente.
Em vez disso, cada posição é negociada contra o pool de liquidez do protocolo. Um explicador de lançamento do Bankless documentou a alavancagem de 1.000x e as recompensas PAPER baseadas em perdas antes do início das negociações.
A plataforma é construída na HyperEVM, o ambiente de contratos inteligentes conectado à Hyperliquid. Isso dá à Papertrade acesso à execução onchain e aos dados de mercado da Hyperliquid, permitindo que a Papertrade crie sua própria posição, pool e mecânica de tokens.
A visão geral da Tapbit sobre DEXs perpétuos e Hyperliquid explica o mercado mais amplo: os locais de derivativos onchain tentam combinar autocustódia e liquidação transparente com a velocidade e a experiência de livro de ofertas associadas às exchanges centralizadas.
| Recurso Papertrade | Como Funciona |
|---|---|
| Ambiente blockchain | Executa na HyperEVM, a camada de contratos inteligentes da Hyperliquid. |
| Alavancagem máxima | Até 1.000x nos mercados suportados. |
| Contraparte | Os traders interagem com um pool de liquidez USDC compartilhado em vez de corresponder diretamente com outro trader. |
| Preço de referência | Usa o ponto médio da melhor oferta e demanda atual da Hyperliquid. |
| Recompensas PAPER | Traders perdedores recebem PAPER com base nas perdas realizadas sob o modelo de emissões da plataforma. |
Como funciona a alavancagem de 1.000x?
A alavancagem multiplica o tamanho de uma posição em relação à margem do trader. Com alavancagem de 10x, US$ 100 de margem controlam uma posição de US$ 1.000. Com alavancagem de 1.000x, os mesmos US$ 100 podem controlar US$ 100.000 de exposição nocional.
Um pequeno movimento adverso pode consumir toda a margem. Com 1.000x, um movimento de 0,1% equivale a 100% da margem inicial antes de outros ajustes.
Um movimento que parece menor em um gráfico normal de ETH pode, portanto, criar um evento de lucro ou perda total dentro do Papertrade.
Essa sensibilidade extrema muda a economia da manipulação. Se um trader mantiver uma posição enorme no Papertrade, o lucro de um pequeno movimento de ETH pode exceder o custo de mover o preço de referência da Hyperliquid.
Como funcionou a manipulação do Papertrade?
De acordo com a análise do The Block sobre dados da Hyperliquid e registros do Papertrade, uma carteira abriu repetidamente grandes posições no Papertrade e, em seguida, comprou ou vendeu milhares de ETH na Hyperliquid.
Em uma sequência, a carteira comprou cerca de 6.060 ETH na Hyperliquid. O ETH subiu cerca de US$ 3, ou 0,12%.
A carteira então vendeu cerca de 5.210 ETH, movendo o preço para baixo em cerca de US$ 3,50. Essas pequenas mudanças importaram porque as posições do Papertrade usavam alavancagem extrema.
A carteira supostamente produziu cerca de US$ 3,18 bilhões em volume no Papertrade e mostrou cerca de US$ 1,28 milhão em lucro. Seus saques excederam os depósitos em um valor semelhante. Os registros da Hyperliquid mostraram cerca de US$ 231 milhões em negociações de ETH e aproximadamente US$ 52.000 em taxas de negociação durante a sequência de sábado.
O Papertrade foi hackeado?
Nenhuma evidência confirmada mostra que o trader roubou chaves privadas, alterou o código do contrato ou contornou a autorização. A atividade relatada usou posições e negociações normais em dois mercados conectados.
Três rótulos são mais precisos:
- Manipulação de preço de referência: o trader moveu o mercado externo que o Papertrade usou para avaliar as posições.
- Exploração econômica: o trader usou regras válidas de uma forma que extraiu valor do pool do protocolo.
- Falha no limite de risco: o Papertrade permitiu posições grandes o suficiente para tornar a manipulação economicamente atraente.
A Papertrade afirmou que limites de juros em aberto frouxos durante o período de lançamento possibilitaram as tentativas. A equipe começou a apertar os limites onchain e no nível do relayer.
Essa resposta sugere que o tamanho da posição e a exposição ao mercado foram centrais para o incidente. Não foi simplesmente um controle de acesso quebrado.
Por que o Papertrade usou o preço da Hyperliquid?
Uma plataforma de derivativos precisa de um preço de referência para calcular lucro, perda, margem e liquidação. O Papertrade supostamente usou o ponto médio entre a melhor oferta e a melhor demanda da Hyperliquid. Isso fornece um preço rápido de um livro de ofertas onchain líquido.
A fraqueza é a concentração. Se um local determinar diretamente o preço de liquidação e as posições no Papertrade se tornarem grandes em relação à liquidez necessária para mover esse local, os traders podem calcular se a manipulação entre mercados é lucrativa.
Designs alternativos podem combinar vários locais, preços médios ao longo do tempo ou limitar mudanças bruscas de preço. Esses métodos reduzem a dependência de um único livro de ofertas ao vivo, embora possam reagir mais lentamente durante a volatilidade genuína.
Como funciona o token PAPER?
O Papertrade inverte a história usual de recompensas: negociações perdedoras podem cunhar PAPER. O conceito é que os traders que contribuem com perdas para o pool de liquidez compartilhado recebem um token vinculado à economia futura do protocolo.
Relatórios descrevendo o lançamento disseram que o PAPER começou sem uma alocação tradicional de equipe ou venture. Os tokens são criados através de perdas realizadas de acordo com uma curva de emissão. Isso cria um incentivo incomum: um trader pode aceitar uma perda se o valor esperado do PAPER for maior.
Quais riscos o pool de liquidez carrega?
O pool USDC compartilhado cresce quando os traders perdem e paga quando eles ganham. A Papertrade disse que detinha cerca de US$ 5 milhões durante o incidente — muito menos do que a exposição nocional criada pela alta alavancagem. Isso torna os limites de posição, salvaguardas de preço e liquidações rápidas essenciais.
O que o incidente significa para a Hyperliquid?
A Hyperliquid foi o mercado de referência e o local onde o trader executou ordens de ETH que moveram o preço. O Papertrade foi o local que converteu esses pequenos movimentos de referência em grandes lucros sintéticos através de alavancagem extrema.
A Hyperliquid não ofereceu as posições de 1.000x do Papertrade. Ela forneceu o ambiente blockchain e o preço de mercado. A visão geral da Tapbit sobre Hyperliquid e HYPE fornece mais contexto.
Na verificação de dados de 12 de outubro, HYPE foi negociado perto de US$ 86,79 e ETH perto de US$ 2.554,55. Ambos os valores devem ser atualizados antes da publicação, pois a história do Papertrade e o mercado em geral podem mudar rapidamente.
Como negociar futuros de ETH na Tapbit
- Registre-se ou faça login e prepare USDT. Abra a página de registro da Tapbit, conclua as etapas necessárias da conta e transfira USDT para o saldo de negociação apropriado.
- Abra o mercado ETH-USDT. Vá para a página de futuros ETH-USDT da Tapbit. Confirme o ticker e o tipo de produto antes de definir o modo de margem e a alavancagem.
- Defina a posição. Selecione comprar ou vender, escolha uma ordem limite ou a mercado, insira o tamanho e adicione instruções de stop-loss e take-profit. Evite tratar a alavancagem de 1.000x do Papertrade como um benchmark normal.
- Revise e monitore. Verifique o preço de entrada, margem, taxas, financiamento, quando aplicável, e o preço de liquidação. Reduza ou feche a posição se a volatilidade ou a condição original do mercado mudar.
FAQ
O que é Papertrade cripto?
Papertrade é uma exchange perpétua sintética na HyperEVM. Ela oferece mercados de BTC e ETH com alta alavancagem e usa um pool de liquidez USDC compartilhado.
O Papertrade faz parte da Hyperliquid?
O Papertrade é construído na HyperEVM e usa a precificação da Hyperliquid, mas possui seus próprios contratos, pool, limites de risco e mecânica de token PAPER.
O Papertrade perdeu US$ 1,28 milhão?
Os saques de uma carteira supostamente excederam os depósitos em cerca de US$ 1,28 milhão. A Papertrade disse mais tarde que o trader devolveu a maior parte dos ganhos por meio de outras contas, mas o The Block não pôde verificar essa afirmação independentemente.
Por que um movimento de 0,1% no ETH importa com alavancagem de 1.000x?
Com alavancagem de 1.000x, um movimento de preço de 0,1% equivale à margem inicial da posição antes de outros custos e buffers de liquidação.
Para que serve o token PAPER?
O PAPER é cunhado para traders elegíveis perdedores sob o sistema de emissões do protocolo e é projetado para conectar essas perdas a reivindicações sobre a economia futura do protocolo.
O código do contrato inteligente do Papertrade foi hackeado?
Nenhuma violação de contrato inteligente foi confirmada. As evidências disponíveis apontam para manipulação econômica envolvendo preços de referência, alavancagem extrema e limites de posição frouxos durante o período de lançamento.
