A Nvidia entra em seu relatório de lucros de novembro com um problema incomum. O negócio está crescendo a um ritmo raramente visto em sua escala, mas as ações lutaram para converter esse crescimento em um avanço sustentado.
A Morningstar estima atualmente o valor justo da Nvidia em US$ 310 por ação. Esse valor parece impressionante ao lado de um preço de mercado recente perto de US$ 200, mas não deve ser confundido com uma meta garantida. A Morningstar também atribui à Nvidia uma classificação de incerteza "Muito Alta", reconhecendo a rapidez com que os gastos com IA, a concorrência e a economia de chips podem mudar.
O próximo teste chega em 17 de novembro de 2026, quando a Nvidia relatará os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2027. Em vez de perguntar se a NVDA está simplesmente barata ou cara, os investidores precisam examinar se a demanda por Vera Rubin, a receita de data center e as margens futuras podem sustentar as premissas por trás de uma avaliação de US$ 310.
O Crescimento da Nvidia Não Tem Sido o Problema
A Nvidia registrou receita de US$ 96,2 bilhões em seu segundo trimestre fiscal, um aumento de 106% em relação ao ano anterior. A receita de data center atingiu US$ 89 bilhões, um aumento de 117% ano a ano e respondendo pela maior parte dos negócios da empresa.
Esses números explicam por que a Nvidia permanece no centro do mercado de infraestrutura de IA. Provedores de nuvem, laboratórios de IA e operadores de data center continuam gastando pesadamente em computação acelerada. A demanda se expandiu do treinamento de modelos para inferência, agentes de IA, software empresarial e aplicações físicas de IA.
A Nvidia espera uma receita no terceiro trimestre de aproximadamente US$ 108 bilhões, com uma variação possível de 2% em qualquer direção. A orientação assume nenhuma receita de computação de data center da China, tornando a demanda de outras regiões ainda mais importante.
Os números oficiais mostram que a Nvidia não está enfrentando uma desaceleração imediata na receita. A questão mais difícil é por quanto tempo o crescimento de três dígitos pode continuar e quanto os investidores devem pagar pelos lucros gerados durante um ciclo excepcional de infraestrutura.
Por Que o Relatório de Lucros de 17 de Novembro Importa
A Nvidia superou repetidamente as expectativas de Wall Street. Esse histórico elevou o padrão para o que conta como um trimestre forte.
Atender à orientação de receita de US$ 108 bilhões da empresa pode não ser suficiente para impulsionar as ações significativamente para cima. Os investidores também observarão as perspectivas para o próximo trimestre, a velocidade da implantação de Vera Rubin e qualquer indicação de demanda se estendendo até o ano fiscal de 2028.
A margem bruta terá um peso particular. A Nvidia relatou uma margem bruta de 75% no trimestre anterior e previu aproximadamente 74% para o terceiro trimestre. Um declínio modesto é compreensível durante a introdução de uma nova plataforma, quando os custos iniciais de fabricação e implantação podem ser mais altos. Um declínio mais acentuado ou persistente levantaria questões sobre o poder de precificação e o custo de manter a liderança de desempenho da Nvidia.
A China continua sendo outra variável não resolvida. A Nvidia excluiu a receita de computação de data center chinesa de sua perspectiva para o terceiro trimestre devido a restrições de exportação e incerteza política. A forte demanda em outras regiões absorveu essa lacuna até agora, mas a China representava anteriormente um mercado importante para produtos de computação avançada.
Vera Rubin É o Principal Teste do Próximo Ciclo de Crescimento da Nvidia
Vera Rubin não é apenas mais um processador gráfico. É uma plataforma de computação completa que combina GPUs, CPUs, rede e software para grandes sistemas de IA.
A Nvidia disse em agosto que Vera Rubin havia entrado em produção total, com sistemas operando em parceiros como Microsoft Azure, Google Cloud, Oracle Cloud Infrastructure, CoreWeave e Nebius. Mais recentemente, a Nvidia e a Oracle anunciaram planos para expandir as implantações de Vera Rubin na Oracle Cloud Infrastructure para uma escala de vários gigawatts.
Esses compromissos apoiam a visão de que a demanda dos hiperscaladores permanece forte. Eles não resolvem, no entanto, o debate de avaliação.
Grandes anúncios de implantação descrevem a capacidade planejada, não necessariamente a receita já reconhecida pela Nvidia. Os investidores ainda precisam saber com que rapidez os sistemas estão sendo enviados, se o fornecimento de componentes pode acompanhar e como a transição do produto afeta as margens.
Vera Rubin também deve competir com aceleradores personalizados desenvolvidos pelos maiores clientes da Nvidia. Amazon, Google e Microsoft estão investindo em seus próprios chips para reduzir custos e obter mais controle sobre sua infraestrutura. Esses produtos não precisam substituir completamente a Nvidia para afetar os preços futuros. Mesmo a adoção parcial pode dar aos provedores de nuvem maior poder de negociação.
As Ações da Nvidia Valem Realmente US$ 310?
A estimativa de valor justo de US$ 310 da Morningstar é baseada em fluxos de caixa futuros projetados, em vez de uma previsão de preço de curto prazo. Seu modelo assume que a Nvidia continuará se beneficiando do investimento em infraestrutura de IA, ao mesmo tempo em que preserva forte poder de precificação e lucratividade.
A estimativa só é plausível se várias condições forem atendidas. Os gastos com IA devem permanecer elevados, Vera Rubin deve escalar sem grandes problemas de execução, a Nvidia deve proteger sua vantagem de software e as margens brutas devem permanecer bem acima das de uma empresa tradicional de semicondutores.
Pequenas mudanças nessas premissas podem produzir grandes mudanças na avaliação. Uma empresa que gera margens incomumente altas durante um boom com restrição de oferta pode parecer barata se essas margens persistirem. A mesma ação pode parecer cara se o crescimento desacelerar mais rápido do que o esperado ou se os clientes ganharem mais alternativas.
Essa sensibilidade ajuda a explicar a classificação de incerteza "Muito Alta" da Morningstar. A estimativa de US$ 310 expressa uma visão pesquisada do valor de longo prazo da Nvidia. Ela não remove os riscos em torno da previsão.
Os Gastos de Capital em IA São Tanto o Catalisador Quanto o Risco
Os recentes lucros de nuvem sugerem que a demanda por IA não desapareceu. A Amazon Web Services cresceu 39,3% em seu último trimestre, enquanto a Amazon espera gastar aproximadamente US$ 220 bilhões em despesas de capital durante 2026. Microsoft, Oracle, Meta e outras grandes empresas de tecnologia também estão construindo data centers e comprando aceleradores.
Esses gastos apoiam diretamente o livro de pedidos da Nvidia. Eles também criam uma dependência crescente.
Uma grande parte da demanda por infraestrutura de IA vem de um grupo relativamente pequeno de empresas. Se esses clientes se tornarem mais cautelosos, estenderem a vida útil dos chips existentes ou redirecionarem os gastos para processadores personalizados, a Nvidia poderá sentir o efeito rapidamente.
Há também uma questão mais ampla sobre os retornos. As empresas de nuvem estão investindo somas enormes antes que as economias de longo prazo de muitos serviços de IA generativa tenham sido totalmente estabelecidas. Se a receita de produtos de IA não acompanhar os custos de infraestrutura, os investidores podem pressionar essas empresas a moderar os gastos.
A Nvidia não precisa que toda a indústria de IA seja lucrativa imediatamente. Ela precisa que seus clientes permaneçam confiantes o suficiente para continuar expandindo a capacidade.
O Que Poderia Mover as Ações da Nvidia Após os Lucros?
Um relatório convincente exigiria mais do que apenas outro grande número de receita. Os investidores procurarão evidências de que as remessas de Vera Rubin estão progredindo, a pressão sobre a margem bruta é temporária e a demanda permanece visível além do trimestre atual.
Uma perspectiva mais forte do que o esperado poderia reforçar o argumento de que a fraqueza recente nas ações da Nvidia reflete ansiedade de avaliação, em vez de fundamentos em deterioração. Isso também tornaria a estimativa de US$ 310 da Morningstar mais fácil de defender.
Uma perspectiva mais fraca mudaria a discussão. Crescimento sequencial mais lento, margens mais baixas ou comentários cautelosos sobre os gastos dos clientes poderiam sugerir que o ciclo de infraestrutura de IA está se tornando menos previsível. Nesse cenário, as ações podem permanecer sob pressão, mesmo que o crescimento ano a ano pareça impressionante.
O relatório de novembro, portanto, é menos sobre se a Nvidia pode superar uma estimativa trimestral. É sobre se a empresa pode mostrar que seu próximo ciclo de produtos apoia mais um ano de crescimento excepcional.
O Debate de Avaliação Está Longe de Ser Resolvido
A Nvidia continua sendo o beneficiário mais claro do mercado público do boom da infraestrutura de IA. A receita ainda está acelerando, a demanda por data center permanece substancial e Vera Rubin garantiu compromissos dos principais provedores de nuvem.
Nada disso torna automaticamente a NVDA subvalorizada.
A estimativa de valor justo de US$ 310 da Morningstar depende da Nvidia manter uma combinação extraordinária de crescimento, margens e liderança de mercado. A empresa entregou essa combinação até agora, mas sua avaliação deixa pouco espaço para um ciclo de semicondutores comum.
O relatório de lucros de 17 de novembro deve fornecer uma visão mais clara se Vera Rubin está estendendo a vantagem da Nvidia ou simplesmente movendo a empresa para uma fase mais cara do mesmo boom de investimento. Até lá, a questão útil não é se as ações da Nvidia podem atingir US$ 310. É se o negócio pode produzir os fluxos de caixa necessários para justificá-lo.
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Perguntas Frequentes
Quando é o próximo relatório de lucros da Nvidia?
A Nvidia está programada para divulgar os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2027 em 17 de novembro de 2026. O trimestre terminou em 25 de outubro e a empresa planeja divulgar comentários financeiros por escrito antes de sua teleconferência.
Qual é a orientação de receita da Nvidia para o trimestre?
A Nvidia espera uma receita no terceiro trimestre de aproximadamente US$ 108 bilhões, mais ou menos 2%. A perspectiva não assume nenhuma receita de computação de data center da China.
Por que a Morningstar avalia as ações da Nvidia em US$ 310?
A estimativa da Morningstar reflete suas projeções para a receita futura, margens e fluxo de caixa da Nvidia. Ela espera que a empresa continue sendo um fornecedor líder de aceleradores de IA e infraestrutura relacionada. No entanto, a Morningstar também classifica a incerteza da avaliação como "Muito Alta".
