Jim Cramer passou grande parte de setembro argumentando que a Nvidia enfrentava um problema incomum: lucros extraordinários, mas um preço de ação que não respondia com força suficiente.
Sua solução foi igualmente incomum. Ele queria uma recompra no estilo Apple de aproximadamente US$ 500 bilhões, o suficiente para recomprar quase 10% da empresa. Em 28 de setembro, a Nvidia avançou nessa direção - mas parou bem aquém do que ele queria.
A empresa adicionou US$ 150 bilhões à sua autorização de recompra de ações existente, elevando a autorização restante para US$ 235 bilhões. A Nvidia descreveu isso como o maior aumento de autorização de recompra de ações da história.
A NVDA subiu após o anúncio, mesmo com os rendimentos mais altos dos Treasuries pressionando o mercado em geral para baixo. A reação imediata foi positiva, mas o efeito a longo prazo depende de algo menos dramático: a rapidez com que a Nvidia realmente gasta o dinheiro.
A Recompra Recorde da Nvidia é Real, mas Ainda Não Aconteceu
De acordo com o anúncio oficial da Nvidia, o conselho aprovou US$ 150 bilhões adicionais em recompras, elevando a autorização restante total para US$ 235 bilhões. A empresa espera executar o programa até o final do ano fiscal de 2028, que termina em 30 de janeiro de 2028.
Jensen Huang enquadrou a decisão como um reflexo da capacidade da Nvidia de investir no desenvolvimento de IA, ao mesmo tempo em que retorna capital aos acionistas. Essa distinção é importante. A Nvidia não está apresentando a recompra como uma alternativa aos gastos de crescimento; está argumentando que a empresa pode arcar com ambos.
Ainda assim, uma autorização não é o mesmo que uma compra concluída. O conselho deu à Nvidia permissão para gastar até US$ 235 bilhões, mas a empresa não é contratualmente obrigada a usar o valor total.
Seus registros regulatórios afirmam que as recompras podem ser ajustadas de acordo com as condições de mercado, requisitos operacionais e outras oportunidades de investimento. O programa também pode ser suspenso a critério da Nvidia.
Portanto, o anúncio cria demanda potencial por ações da NVDA. Ele não coloca US$ 235 bilhões de pressão de compra imediata no mercado.
Jim Cramer Acertou a Direção, Não o Número
Cramer pediu que a Nvidia seguisse o modelo usado pela Apple, que passou anos usando o excesso de caixa para reduzir seu número de ações. Seu argumento era que a avaliação da Nvidia não refletia seu crescimento de lucros, liderança em IA e capacidade de geração de caixa.
Ele queria um programa no valor de cerca de US$ 500 bilhões - aproximadamente cinco vezes a autorização que a Nvidia tinha disponível quando começou a defender o caso. Tal plano poderia ter retirado quase 10% das ações em circulação da Nvidia pelos preços que ele estava discutindo.
O plano aprovado é consideravelmente menor. Com a NVDA negociando recentemente perto de US$ 233 e aproximadamente 24,1 bilhões de ações em circulação, uma recompra de US$ 235 bilhões poderia teoricamente recomprar cerca de um bilhão de ações. Isso representaria aproximadamente 4,2% do número de ações da empresa, assumindo que o preço médio de compra permaneça próximo aos níveis atuais.
A porcentagem real pode ser menor se o preço das ações da Nvidia subir antes que as compras sejam concluídas. Também pode ser parcialmente compensada por ações emitidas por meio de programas de remuneração de funcionários.
No entanto, Cramer chamou o anúncio de "muito significativo". Seu argumento mais recente é que compras diárias regulares poderiam mudar a trajetória das ações da NVDA, fornecendo demanda consistente quando outros investidores estão vendendo.
Ele pode estar certo sobre o mecanismo. Se o efeito é grande o suficiente para remodelar a ação é uma questão separada.
O Ritmo de Execução Importa Mais do Que o Número Principal
A Nvidia já estava recomprando ações antes do último anúncio. Durante o segundo trimestre do ano fiscal de 2027, gastou US$ 19,7 bilhões para recomprar 94 milhões de ações. Ao longo da primeira metade do ano fiscal, recomprou 203 milhões de ações por US$ 39,8 bilhões.
A empresa retornou aproximadamente US$ 26 bilhões aos acionistas por meio de recompras e dividendos apenas no segundo trimestre. Esse já é um ritmo substancial. Pode não ser suficiente para usar toda a autorização restante até janeiro de 2028.
Um cálculo simples ilustra o problema. Com cerca de 16 meses restantes até a data alvo declarada, a Nvidia precisaria gastar uma média de cerca de US$ 44 bilhões por trimestre para concluir US$ 235 bilhões em recompras. Isso seria mais do que o dobro do valor gasto em recompras no último trimestre relatado.
A Nvidia poderia acelerar as compras quando as ações enfraquecerem, usar acordos de recompra estruturados ou continuar carregando parte da autorização além do período esperado. A atividade trimestral real da empresa revelará mais do que o tamanho do programa anunciado pelo conselho.
Se as recompras permanecerem perto de US$ 20 bilhões por trimestre, a autorização funcionará principalmente como uma fonte de suporte de longo prazo. Se o ritmo se aproximar de US$ 40 bilhões ou US$ 50 bilhões por trimestre, o impacto no mercado poderá ser muito mais visível.
A Nvidia Tem Poder de Lucro, Mas US$ 235 Bilhões Ainda é Enorme
A recompra é sustentada por um negócio que produz números que teriam parecido improváveis antes do boom da IA.
A Nvidia reportou receita do segundo trimestre de US$ 96,2 bilhões, um aumento de 106% em relação ao ano anterior. A receita de data center atingiu US$ 89 bilhões, enquanto o lucro líquido subiu para aproximadamente US$ 59,7 bilhões. A empresa espera receita do terceiro trimestre de cerca de US$ 108 bilhões, mesmo sem assumir receita de computação de data center da China.
A geração de caixa também se expandiu rapidamente. A Nvidia produziu US$ 74,4 bilhões em fluxo de caixa operacional na primeira metade do ano fiscal de 2027. No final de julho, detinha US$ 56,6 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos de dívida negociáveis, além de US$ 42,8 bilhões em títulos de ações negociáveis.
Esses números explicam por que a Nvidia pode discutir um programa de retorno de capital de US$ 235 bilhões sem alarmar imediatamente os investidores. Eles também mostram por que o programa não pode ser financiado apenas com caixa. Concluí-lo exigirá que a Nvidia continue produzindo fluxos de caixa enormes, venda investimentos, use financiamento adicional ou combine essas fontes.
Isso cria uma diferença importante entre a Nvidia e uma empresa madura que realiza recompras porque tem poucas oportunidades de crescimento. A Nvidia ainda enfrenta pesados requisitos de gastos em chips avançados, produtos de rede, software, infraestrutura de pesquisa, investimentos estratégicos e compromissos de fornecimento de longo prazo.
O Que a Recompra Poderia Fazer com o Lucro Por Ação da Nvidia?
Quando uma empresa recompra e retira ações, a mesma quantidade de lucro é dividida por menos ações. Isso pode aumentar o lucro por ação, mesmo que o lucro total não cresça.
Se a Nvidia reduzisse seu número de ações em aproximadamente 4,2%, o lucro inalterado se traduziria em um aumento de LPA de cerca de 4% a 5%. A redução de 10% preferida por Cramer teria produzido um aumento mecânico de LPA de cerca de 11%, assumindo nenhuma outra mudança.
O resultado real será menos preciso. A Nvidia emite ações para funcionários, o preço das ações mudará durante o programa e os lucros trimestrais provavelmente não permanecerão estáveis. Um preço de ação em alta torna a recompra menos eficaz porque cada dólar compra menos ações.
O cenário mais favorável é aquele em que os lucros da Nvidia continuam a crescer enquanto o número de ações diminui. Nesse caso, a expansão dos negócios e a engenharia financeira se reforçam.
O cenário menos atraente é a Nvidia comprando agressivamente perto de um pico de mercado, justamente quando os gastos com IA começam a desacelerar. Recompras criam valor quando as ações são compradas abaixo de seu valor de longo prazo. Elas podem destruir valor quando as empresas pagam demais.
Uma Recompra Não Pode Proteger a Nvidia de uma Desaceleração da IA
A nova autorização fortalece o caso de retorno de capital para a Nvidia, mas não remove os riscos em torno das ações.
A Nvidia ainda depende de hiperscaladores, laboratórios de IA e empresas de infraestrutura de nuvem mantendo gastos de capital agressivos. Seu negócio de data center também tem concentração significativa de clientes, enquanto os controles de exportação continuam a restringir o acesso à China.
A concorrência é outra preocupação de longo prazo. A Advanced Micro Devices, aceleradores personalizados de grandes empresas de nuvem e novos designs de chips de IA não precisam deslocar completamente a Nvidia para afetar preços ou margens. Mesmo uma mudança gradual na participação de mercado pode importar quando os investidores estão avaliando a empresa com base em anos de crescimento excepcional.
Há também a questão de saber se os clientes de IA podem gerar retornos suficientes da infraestrutura que estão comprando. A receita da Nvidia pode continuar a aumentar enquanto seus clientes absorvem o risco financeiro de construir data centers. Se esses clientes eventualmente reduzirem os gastos, uma recompra não substituirá a demanda perdida por chips.
O programa de US$ 235 bilhões é, portanto, um amplificador, não a tese de investimento original. Ele pode aumentar o valor entregue por fortes lucros, mas não pode transformar um desempenho operacional fraco em crescimento sustentável.
O Número Que Resolverá o Debate de Cramer
Cramer pode razoavelmente afirmar que a Nvidia ouviu a parte central de seu argumento. A empresa adotou um plano de retorno de capital muito maior e o conectou explicitamente à confiança na oportunidade de IA de longo prazo.
Mas o debate não será resolvido pela própria autorização.
O número a ser observado é a quantidade de ações efetivamente recompradas a cada trimestre. Os investidores devem comparar o caixa gasto com a redução de ações diluídas, em vez de assumir que cada dólar autorizado já entrou no mercado. Eles também devem medir as recompras em relação ao fluxo de caixa operacional, requisitos de investimento e mudanças no preço médio de compra da Nvidia.
Se a Nvidia começar a gastar perto de US$ 40 bilhões ou mais por trimestre, enquanto a receita de IA permanecer forte, a previsão de Cramer de que o programa poderia alterar a trajetória da NVDA se tornará mais crível. Se a empresa mantiver seu ritmo anterior, o anúncio ainda importará - mas mais como um sinal de confiança do que como uma transformação imediata da oferta de ações.
A recompra da Nvidia é um grande voto de confiança, mas a autorização não deve ser confundida com a execução. Os leitores podem acompanhar os desenvolvimentos mais amplos do mercado através do site oficial da Tapbit, acessar uma conta existente através do login da Tapbit, ou registrar-se na Tapbit.
Perguntas Frequentes
Qual o tamanho da nova recompra de ações da Nvidia?
A Nvidia adicionou US$ 150 bilhões à sua autorização de recompra existente. Após incluir a parte não utilizada de programas anteriores, a empresa agora tem US$ 235 bilhões em autorização restante.
A Nvidia aprovou a recompra de US$ 500 bilhões proposta por Jim Cramer?
Não. Cramer pediu um programa de aproximadamente US$ 500 bilhões que poderia recomprar quase 10% da Nvidia. A autorização restante da empresa é de US$ 235 bilhões, menos da metade do valor proposto por ele.
A Nvidia já gastou os US$ 235 bilhões?
Não. O valor representa o montante máximo atualmente autorizado para recompras futuras. A Nvidia espera executar o plano até o ano fiscal de 2028, mas pode alterar ou suspender as compras dependendo das condições de mercado e de negócios.
