A Lululemon entrou em seu relatório de resultados de setembro com expectativas já baixas. Ainda assim, conseguiu decepcionar.
A LULU fechou em US$ 121,77 em 3 de setembro, depois caiu para cerca de US$ 100 no after-hours – uma queda de quase 18%. As causas imediatas: um relatório fraco de vendas do segundo trimestre e outra revisão para baixo nas projeções para 2026.
A preocupação mais profunda é que a Lululemon não parece mais estar em uma desaceleração temporária. As vendas estão encolhendo em seu maior mercado, o crescimento internacional está perdendo ímpeto e uma transição de liderança se aproxima enquanto a estratégia de produto permanece sob pressão.
O Lucro por Ação Divulgado Foi Enganoso
A Lululemon reportou lucro diluído de US$ 2,92 por ação para o trimestre encerrado em 2 de agosto. Isso foi bem acima das expectativas de Wall Street, mas incluiu um benefício incomum.
A empresa recebeu US$ 134,5 milhões em reembolsos de tarifas e outros US$ 4,1 milhões em juros relacionados. Juntos, esses itens adicionaram US$ 0,86 ao lucro por ação trimestral.
O mesmo reembolso elevou a margem bruta reportada em 560 pontos base. A margem bruta da Lululemon aumentou oficialmente 200 pontos base para 60,5%, mas sem esse benefício, o resultado subjacente teria sido consideravelmente mais fraco.
A receita contou uma história mais clara. Caiu 4% em relação ao ano anterior, para US$ 2,42 bilhões, e ficou abaixo do consenso do mercado de aproximadamente US$ 2,46 bilhões. As vendas comparáveis caíram 9%.
Os investidores, portanto, olharam além do lucro por ação divulgado. Ele veio em parte de um reembolso que não se repetirá necessariamente, enquanto o negócio operacional continuou a perder vendas.
O Negócio nas Américas Está Perdendo Terreno
As Américas continuam sendo o maior e mais importante mercado da Lululemon. A receita na região caiu 8% durante o trimestre, enquanto as vendas comparáveis caíram 12%.
Essa queda é difícil de explicar apenas pelo fraco consumo. Vestuário esportivo e de estilo de vida continua sendo uma categoria competitiva, mas os consumidores agora têm mais alternativas. Alo Yoga e Vuori expandiram sua visibilidade, enquanto Nike, Adidas e outras marcas estabelecidas continuam competindo pelos mesmos gastos discricionários.
A Lululemon reconheceu inconsistências em seu sortimento de produtos. Algumas calças femininas mais novas tiveram bom desempenho, mas esses ganhos não foram amplos o suficiente para compensar a fraqueza em toda a gama.
Isso importa porque a Lululemon construiu sua avaliação premium com base em forte demanda a preço cheio e clientes incomumente leais. Se a empresa precisar de promoções mais agressivas para proteger o volume, tanto sua posição de marca quanto suas margens poderão sofrer.
O Crescimento Internacional Já Não é Suficiente
A expansão internacional já deu aos investidores uma resposta direta para o crescimento mais lento na América do Norte. Esse argumento enfraqueceu.
A receita internacional aumentou 4% no segundo trimestre, mas as vendas comparáveis caíram 3%. Em base de moeda constante, as vendas comparáveis caíram 6%.
A diferença sugere que a abertura de novas lojas contribuiu para a receita reportada, enquanto as lojas existentes foram menos produtivas. A Lululemon abriu nove novas lojas líquidas durante o trimestre e terminou com 825 locais operados pela empresa.
Abrir mais lojas pode apoiar o crescimento da receita, mas não resolve a queda na demanda nas lojas já em operação. O mercado quer evidências de que os clientes estão comprando mais, e não simplesmente que a empresa adicionou mais espaço de vendas.
A Orientação Trouxe o Verdadeiro Choque
A Lululemon agora espera uma receita no terceiro trimestre de US$ 2,29 bilhões a US$ 2,32 bilhões, representando uma queda anual de 10% a 11%. Os lucros são projetados em apenas US$ 0,93 a US$ 0,98 por ação, em comparação com US$ 2,59 no mesmo período do ano passado.
A administração também cortou sua previsão de receita para o ano inteiro para entre US$ 10,35 bilhões e US$ 10,50 bilhões. A empresa esperava anteriormente de US$ 11,00 bilhões a US$ 11,15 bilhões.
A orientação de lucro por ação para o ano inteiro caiu de US$ 10,95-US$ 11,15 para US$ 9,48-US$ 9,73, mesmo que a nova faixa inclua o benefício de US$ 0,86 reconhecido dos reembolsos de tarifas.
A perspectiva revisada implica que a administração não espera uma rápida recuperação das vendas durante a segunda metade do ano. Isso também explica por que as ações da Lululemon caíram, apesar do aparente lucro por ação divulgado.
Heidi O’Neill Herda uma Recuperação
Heidi O’Neill assumirá como CEO da Lululemon logo após o relatório de resultados. Sua longa carreira na Nike lhe dá experiência em produtos, merchandising e gestão de marca global, mas ela será julgada por suas decisões, não por suas credenciais.
A Lululemon não precisa de um exercício de rebranding cosmético. Precisa de produtos mais fortes em suas categorias principais, um motivo mais claro para os clientes pagarem preços premium e melhor execução na América do Norte.
A empresa ainda tem espaço financeiro para fazer essas mudanças. Terminou o trimestre com aproximadamente US$ 1,4 bilhão em caixa, enquanto o estoque diminuiu 1% em valor e 7% em unidades. A Lululemon também gastou US$ 330 milhões recomprando 2,7 milhões de ações durante o trimestre.
Esses números reduzem as preocupações imediatas do balanço patrimonial. Eles não respondem à questão central que afeta as ações da LULU: a marca pode retornar ao crescimento orgânico?
As Ações da Lululemon Estão Baratas Após a Queda?
Uma queda acentuada pode fazer uma ação parecer barata, especialmente quando a empresa permanece lucrativa e continua recomprando ações. Isso não a torna automaticamente subvalorizada.
A avaliação anterior da Lululemon pressupunha crescimento durável, poder de precificação e forte lealdade do cliente. Com a receita agora esperada em queda e as vendas comparáveis nas Américas em queda de dois dígitos, os investidores devem usar expectativas de lucro mais baixas e permitir um período de recuperação mais longo.
O caso otimista repousa na possibilidade de que melhorias de produtos, nova liderança e expansão internacional eventualmente estabilizem as vendas. Uma contagem menor de ações poderia então tornar uma recuperação de lucros mais valiosa para cada acionista remanescente.
O caso pessimista é que a Lululemon perdeu parte de sua posição cultural na América do Norte. Se os concorrentes continuarem a atrair atenção e a empresa depender de promoções para defender o volume, as ações podem merecer uma avaliação permanentemente mais baixa.
A cerca de US$ 100 no after-hours, o mercado não está mais precificando a Lululemon como uma empresa de crescimento confiável. Está começando a precificá-la como uma recuperação.
A LULU Agora Tem Que Reconquistar Sua Avaliação de Crescimento
O relatório do segundo trimestre fez mais do que apenas derrubar as ações da Lululemon. Mudou o ônus da prova.
Os investidores antes presumiam que problemas temporários de produto seriam corrigidos enquanto os mercados internacionais impulsionariam o negócio. Os últimos números não sustentam mais essa suposição. As vendas nas Américas estão caindo acentuadamente, as vendas comparáveis internacionais tornaram-se negativas e a previsão para o ano inteiro foi cortada novamente.
A Lululemon permanece lucrativa, gera caixa e é amplamente reconhecida. Isso dá à nova equipe de gestão algo significativo para reconstruir. Mas a próxima recuperação nas ações da LULU precisará vir de uma demanda mais forte, não de outro benefício contábil ou recompra de ações.
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Perguntas Frequentes
Por que as ações da Lululemon caíram após os resultados do 2º trimestre de 2026?
A LULU caiu porque a receita trimestral ficou abaixo das expectativas, as vendas comparáveis nas Américas caíram 12% e a administração reduziu drasticamente suas projeções para o terceiro trimestre e para o ano inteiro. Os investidores olharam além do lucro por ação divulgado porque ele incluiu um grande reembolso de tarifas.
Qual foi a receita da Lululemon no 2º trimestre de 2026?
A Lululemon reportou aproximadamente US$ 2,42 bilhões em receita, uma queda de 4% em relação ao ano anterior. As vendas comparáveis caíram 9%.
A Lululemon superou as expectativas de lucro?
O lucro diluído reportado de US$ 2,92 superou as expectativas do mercado. No entanto, os reembolsos de tarifas e juros associados contribuíram com US$ 0,86 por ação, tornando o resultado divulgado mais forte do que o desempenho operacional subjacente.
