Abracadabra Money가 여전히 미래가 있는 것처럼 SPELL이 거래되고 있습니다. 프로토콜의 제안된 청산은 그렇지 않다는 것을 시사합니다.
2026년 10월 29일, SPELL은 사상 최저치보다 약 6% 높은 0.00008달러 근처에서 거래되었습니다. Abracadabra가 대출 운영을 종료하고 Magic Internet Money를 지원하는 자산을 청산할 준비를 하고 있음에도 불구하고 시가총액은 약 1,400만 달러에서 1,600만 달러 사이에 머물렀습니다.
종료 제안은 SPELL보다 MIM 보유자에게 우선권을 부여하며, 각 MIM이 약 0.04달러만 회수할 수 있을 것으로 추정합니다. 현재 계획에 따라 SPELL 보유자는 아무런 할당도 받지 못합니다.
이는 특이한 시장 상황을 만듭니다. SPELL은 여전히 가격, 유동성 및 활발한 거래를 유지하고 있지만, 원래 이를 지원했던 프로토콜은 수명을 다해가고 있을 수 있습니다.
Spell 토큰이란 무엇인가?
SPELL은 2021년에 출시된 탈중앙화 대출 프로토콜인 Abracadabra Money의 거버넌스 및 인센티브 토큰입니다.
Abracadabra는 사용자가 격리된 대출 시장(Cauldrons)에 수익 창출 암호화 자산을 예치할 수 있도록 했습니다. 차입자는 해당 자산을 담보로 사용하여 1 미국 달러의 가치를 유지하도록 설계된 스테이블코인인 Magic Internet Money(MIM)를 발행할 수 있었습니다.
SPELL은 보유자에게 거버넌스 참여 권한을 부여했습니다. 또한 sSPELL 및 mSPELL과 같은 버전을 통해 스테이킹할 수 있었으며, 자격 있는 참여자는 프로토콜 관련 혜택을 받을 수 있었습니다.
이 모델은 이전 DeFi 사이클 동안 매력적이었습니다. 사용자는 예치된 자산에 대한 수익을 계속 얻으면서 이를 담보로 대출할 수 있었고, Abracadabra는 대출, 이자 및 청산에서 수수료를 얻었습니다.
그러나 이 거래는 담보가 안전하게 유지되고 MIM이 적절하게 지원될 때만 작동했습니다. 반복적인 해킹과 부실 채무는 결국 그 관계를 깨뜨렸습니다.
Abracadabra Money는 왜 종료되는가?
Abracadabra의 제안된 종료 계획은 사용 가능한 자산보다 훨씬 더 많은 부채를 가진 프로토콜을 설명합니다.
이 계획은 약 2,200만 MIM이 미결제 상태이며, 약 90만 달러의 담보만이 현실적으로 회수 및 분배될 수 있다고 추정합니다. 이로 인해 각 MIM은 0.04달러 미만의 유효 지원만 받게 되며, 원래 달러 가치의 95% 이상이 보장되지 않습니다.
MIM의 시장 가격도 이에 따라 조정되었습니다. 10월 말에는 의도된 1달러 페그 대신 0.037달러 근처에서 거래되었습니다. 이 시점에서 시장은 MIM을 기능적인 스테이블코인보다는 청산 청구권으로 평가하고 있습니다.
Abracadabra의 남은 담보는 랩핑된 이더로 전환되어 Merkl 청구 프로세스를 통해 분배될 것입니다. 차입자는 먼저 예치된 담보 가치에서 MIM 부채를 뺀 금액을 받고, 남은 자산은 자격 있는 MIM 보유자에게 분배됩니다.
MIM당 0.04달러의 예상 회수액은 보장되지 않습니다. 최종 금액은 회수 가능한 담보량, ETH 가치 및 자격 있는 청구 건수에 따라 달라집니다.
MIM과 SPELL은 매우 다른 권리를 가진다
종료 과정에서 가장 중요한 구분은 MIM과 SPELL의 차이입니다.
MIM은 부채 담보 스테이블코인으로 발행되었습니다. 청산 제안에 사용된 논리에 따르면, 이는 프로토콜의 부채를 나타내며 어떠한 가치도 거버넌스 토큰에 할당되기 전에 해결되어야 합니다.
SPELL은 Abracadabra의 지분이 아니며, 보유자에게 프로토콜의 재무부에 대한 소유권을 자동으로 부여하지도 않습니다. 제안된 분배 순서에서 MIM 뒤에 위치합니다.
종료 문서에 따르면 MIM 부채가 전액 상환되기 전까지 SPELL은 회계상 가치가 없습니다. 부족액의 규모를 고려할 때, 현재 계획은 SPELL 보유자를 위한 잔여 분배를 남기지 않습니다.
이는 SPELL의 시장 가격을 0으로 만들지는 않습니다. 암호화폐 토큰은 원래의 유틸리티가 약화되거나 사라진 후에도 계속 거래될 수 있습니다. 이는 SPELL의 현재 시장 가치가 Abracadabra의 남은 담보에 대한 청구권과 혼동되어서는 안 된다는 것을 의미합니다.
SPELL을 구매하는 것은 예상 MIM 지급에 대한 노출을 얻는 또 다른 방법이 아닙니다.
종료 투표는 깔끔한 결과를 내지 못했다
Abracadabra의 수정된 종료 제안은 10월 15일에 3억 9,616만 SPELL 찬성표와 반대표 없이 마감되었습니다. 표면적으로는 결정적인 것처럼 보입니다.
그러나 참여율은 다른 이야기를 말해줍니다.
단 두 개의 지갑만 투표했습니다. 하나는 약 1억 SPELL을 기여했고, 다른 하나는 약 2억 9,600만 개를 제공했습니다. 더 큰 지갑은 Abracadabra MIM 재무부로 공개적으로 표시되어 있으며, 이는 프로토콜 자체 재무부가 종료를 지지하는 투표의 약 4분의 3을 차지했음을 의미합니다.
이 제안은 투표 가능 공급량의 30%에 해당하는 약 3억 900만 표의 대체 승인 임계값을 사용했습니다. 해당 기준에 따라 제안이 통과되었습니다.
그러나 Abracadabra의 기존 Snapshot 공간에는 30억 SPELL의 쿼럼이 나열되어 있었습니다. 투표는 이에 근접하지 못했습니다. 제안은 이 임계값이 실제 투표 공급량을 초과하여 충족될 수 없다고 주장했지만, 이는 거버넌스 문제를 해결하지 못합니다.
제안은 자체 텍스트에 새로운 쿼럼을 작성하는 것만으로 합법성을 확정할 수 없습니다. 동시에 불가능한 쿼럼을 유지하면 DAO가 파산한 프로토콜을 종료하는 것을 포함하여 어떠한 결정도 내릴 수 없게 됩니다.
이는 종료를 어색한 위치에 놓습니다. 팀은 제안이 승인된 것으로 간주하는 것으로 보이지만, 극히 제한적인 참여와 상충되는 쿼럼 규칙으로 인해 결과에 이의를 제기할 수 있습니다.
이 불확실성은 SPELL이 여전히 투기적 가치를 지니는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 일부 거래자들은 거버넌스 도전, 프로토콜 구조 조정 또는 현재 청산 계획 외부에서 토큰의 미래 사용에 베팅하고 있을 수 있습니다.
이러한 결과 중 어느 것도 확인되지 않았습니다.
Abracadabra의 사업은 이미 붕괴되었습니다
프로토콜의 온체인 데이터는 Abracadabra가 얼마나 몰락했는지 보여줍니다.
총 잠긴 가치(TVL)는 2022년 1월에 약 64억 3천만 달러에 달했습니다. 2026년 10월 28일까지 TVL은 약 468만 달러로 감소했으며, 이는 99.9% 이상 감소한 수치입니다.
수수료 발생 또한 거의 사라졌습니다. DeFiLlama는 2026년 5월에 228,000달러 이상의 프로토콜 수수료를 기록했고, 6월에는 약 174,000달러를 기록했습니다. 수수료는 8월에 6,000달러 미만으로 떨어졌고, 9월에는 약 3,500달러, 최신 데이터 시점인 10월에는 200달러 미만으로 감소했습니다.
이러한 감소는 SPELL에 직접적인 영향을 미칩니다. 프로토콜에 사용자와 수익, 그리고 결정해야 할 전략적 문제가 있을 때 거버넌스 권한은 가치가 있습니다. 지속 가능한 수수료가 보상을 지원할 때 스테이킹은 더 매력적입니다. 프로토콜이 대출을 중단하고, 담보를 청산하며, 적극적인 유지 관리를 중단하면 이러한 유틸리티 소스가 사라집니다.
SPELL은 계속 거래될 수 있지만, 거래 가능성만으로는 과거에 이를 지원했던 경제를 복원할 수는 없습니다.
가격 반등이 Abracadabra의 회복을 의미하지는 않을 것이다
SPELL은 갑작스러운 랠리의 역사를 가지고 있습니다. 상대적으로 작은 시가총액은 거래량 증가, 공매도 청산 또는 새로운 거래소 캠페인이 큰 폭의 움직임을 만들어낼 수 있음을 의미합니다.
그러한 랠리가 프로토콜의 대차대조표를 자동으로 변경하지는 않을 것입니다. MIM 부족은 여전히 존재할 것이고, 청산 제안은 채권자를 우선시할 것이며, Abracadabra의 수수료 발생은 미미하게 유지될 것입니다.
근본적인 지원을 받는 회복을 위해서는 거래자들이 청산에 대한 신뢰할 수 있는 대안을 보아야 할 것입니다. 여기에는 MIM의 자본 재확충에 충분한 신규 자본, 법적 및 기술적으로 실행 가능한 구조 조정, 또는 SPELL에 새로운 유틸리티를 제공하는 별도의 프로토콜이 포함될 수 있습니다.
승인된 계획은 없습니다.
따라서 핵심 질문은 SPELL이 사상 최저치에서 반등할 수 있는지 여부가 아니라, Abracadabra의 종료 후에도 토큰이 경제적으로 의미 있는 것을 나타낼 것인지 여부입니다.
SPELL은 더 이상 일반적인 DeFi 가치 평가가 아니다
0.00008달러에서 SPELL은 바닥에 가까워 보일 수 있습니다. 이 결론은 토큰이 Abracadabra가 활발한 대출 프로토콜이었을 때와 동일한 역할을 여전히 가지고 있다고 가정합니다.
그렇지 않습니다.
Abracadabra는 남은 자산을 MIM 보유자에게 분배할 준비를 하고 있으며, TVL은 붕괴되었고, 수수료 수익은 거의 사라졌으며, 제안된 청산은 SPELL에 잔여 가치를 할당하지 않습니다. 논란의 여지가 있는 투표는 투기할 여지를 만들 수 있지만, 대차대조표를 복구하지는 않습니다.
SPELL은 여전히 랠리할 수 있습니다. 또한 종료 후에도 상장되어 활발하게 거래될 수 있습니다. 이러한 사실은 토큰에 대한 시장이 여전히 존재한다는 것을 보여줄 것이며, 기본 프로토콜이 회복되었다는 것을 보여주지는 않을 것입니다.
SPELL 시장의 다음 단계는 보유자들이 미래가 있는 거버넌스 토큰을 구매하는지, 아니면 단지 그것의 기억을 거래하는지에 따라 결정될 것입니다.
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자주 묻는 질문
Spell 토큰이란 무엇인가?
SPELL은 MIM 스테이블코인을 발행한 DeFi 대출 프로토콜인 Abracadabra Money의 거버넌스 및 인센티브 토큰입니다.
SPELL이 사상 최저치에 가까운 이유는 무엇인가?
SPELL은 Abracadabra의 부실 채무, MIM의 달러 페그 상실, 프로토콜 활동 감소 및 플랫폼 종료 제안의 영향을 받았습니다. 현재 가격은 2026년 8월에 도달한 역사적 최저치보다 약간 높은 수준입니다.
Abracadabra Money가 종료되는가?
팀은 질서 있는 종료 제안을 진행하고 있지만, 거버넌스 결과는 논란의 여지가 있습니다. 투표는 제안에 명시된 대체 임계값을 통과했지만, 기존 Snapshot 공간에 구성된 30억 SPELL 쿼럼에는 도달하지 못했습니다.
