SEC의 최신 암호화폐 제안은 7,500만 달러의 자금 조달 상한선에 관한 것이 아니라 수년간 미국 시장을 괴롭혀 온 법적 질문에 관한 것입니다. 즉, 토큰이 투자 계약을 통해 판매되는 경우 증권법이 영원히 적용되는가 하는 문제입니다.
암호화폐 자산 규정은 이에 답하는 것을 목표로 합니다.
8월 21일 연방 관보에 게시된 이 제안은 특정 암호화폐 투자 계약에 대한 전용 자금 조달 경로를 수립하고, 발행자가 원래 투자 계약이 종료되었다고 주장할 수 있는 절차를 마련할 것입니다.
이는 토큰 발행자에게 미국 시장에 진입할 수 있는 더 실용적인 경로를 제공할 수 있습니다. 그러나 모든 암호화폐 자산을 SEC 감독에서 벗어나게 하거나 기존 증권 의무를 사라지게 하지는 않을 것입니다.
암호화폐 자산 규정이란 무엇인가?
암호화폐 자산 규정은 SEC가 “대상 투자 계약”이라고 부르는 것을 다루는 규칙 제안입니다. 광범위하게 말하면, 이는 증권 자체가 아닌 암호화폐 자산이 투자 계약의 일부로 제공되는 거래를 의미합니다.
이 구별은 중요합니다.
토큰은 독립적인 디지털 자산으로 기능할 수 있지만, 판매를 둘러싼 계약, 약속 및 자금 조달 약정은 증권 거래를 구성합니다. 제안된 프레임워크는 토큰이 영구적으로 동일한 법적 지위를 가져야 한다고 가정하는 대신 해당 거래에 초점을 맞춥니다.
이 제안은 2026년 8월 18일에 파일 번호 S7-2026-27로 발행되었습니다. 2026년 10월 20일까지 공개 의견 수렴을 위해 열려 있습니다. 아직 발행자가 사용할 수 없습니다.
암호화폐 스타트업을 위한 소규모 경로
제안된 스타트업 면제는 적격 발행자가 4년 이내의 기간 동안 최대 5백만 달러를 모금할 수 있도록 허용합니다.
이는 투자자에게 설명된 관리 작업을 완료해야 하는 프로젝트를 위해 설계되었습니다. 발행자는 면제 기간의 시작과 끝에 통지를 제출하고 이를 활용하는 동안 공개 공개를 제공해야 합니다.
이러한 공개는 프로젝트의 개발 계획, 거버넌스, 소스 코드, 보안, 토큰 할당, 경제 설계 및 위험과 같이 토큰 구매자에게 특히 중요한 주제를 다룰 것입니다.
이 면제는 개인 참여를 허용하며 기존의 재판매 제한을 자동으로 부과하지 않습니다. 이러한 유연성은 중요하지만 책임이 따릅니다. 연방 사기 방지 및 조작 방지 조항은 계속 적용될 것입니다.
7,500만 달러 자금 조달 면제
더 큰 면제는 적격 발행자가 12개월 기간 동안 최대 7,500만 달러를 모금할 수 있도록 허용합니다.
이는 부분적으로 규정 A를 모델로 하며 두 계층으로 구성됩니다. 소규모 제안은 더 가벼운 요구 사항에 직면할 것이며, 상위 계층을 사용하는 발행자는 재무제표 및 지속적인 보고서를 제공해야 합니다.
따라서 7,500만 달러라는 수치는 무제한 토큰 판매 허가로 읽어서는 안 됩니다. 발행자는 여전히 자격 규칙을 충족하고, 중요한 정보를 공개하고, 보고 의무를 최신 상태로 유지해야 합니다.
특정 발행자 및 제안은 자격이 없을 것입니다. 이 제안에는 악의적인 행위자 실격 조항이 포함되어 있으며 자산 지원 증권은 포함되지 않습니다. 또한 그 보호는 일회성 제출이 아닌 지속적인 준수에 달려 있습니다.
SEC 사실 자료는 이 면제를 완전 등록에 대한 대안으로 제시하며, 증권 규제에서 벗어나는 것이 아닙니다.
투자 계약은 언제 종료되는가?
제안된 안전 항해는 자금 조달 한도보다 더 중요한 결과를 가져올 수 있습니다.
제안에 따라 발행자는 약속하거나 수행하기로 약속한 모든 필수 관리 노력을 완료하거나 영구적으로 종료한 후 전환 보고서를 제출할 수 있습니다. 제출 시 관련 조건이 어떻게 충족되었는지 설명해야 합니다.
안전 항해 요구 사항이 충족되면 SEC는 대상 투자 계약이 종료된 것으로 간주합니다. 관련 증권 정의에 대해 해당 투자 계약의 적용을 받는 암호화폐 자산은 더 이상 해당 투자 계약의 적용을 받지 않습니다.
이 접근 방식은 “탈중앙화”를 모호한 종료선으로 취급하는 것을 피합니다. 결정적인 질문은 발행자가 투자자에게 약속한 것을 제공했는지 여부입니다.
네트워크를 구축하고, 핵심 소프트웨어를 개발하고, 기능하는 애플리케이션을 만들겠다고 약속한 팀은 이러한 특정 약속을 해결해야 합니다. 프로젝트를 탈중앙화라고 부르는 것만으로는 충분하지 않을 것입니다.
토큰 발행자에게 이 제안이 중요한 이유
미국 토큰 자금 조달은 종종 프로젝트를 어려운 선택에 직면하게 했습니다. 전통적인 증권용으로 설계된 규칙을 준수하거나, 미국 구매자의 접근을 제한하거나, 다른 관할권에서 구축할 수 있었습니다.
암호화폐 자산 규정은 또 다른 옵션을 추가할 수 있습니다. 즉, 암호화폐별 공개 하에 자본을 조달하고, 약속된 작업을 완료하고, 정의된 절차를 사용하여 투자 계약이 종료되었음을 확립하는 것입니다.
이 제안은 또한 주별 요구 사항 간의 차이를 줄일 수 있습니다. 발행자가 연방 프레임워크를 준수하는 경우 적격 제안 및 2차 거래에 대한 특정 주 등록 및 자격 규칙을 선점할 것입니다.
이는 프로세스를 더 일관되게 만들겠지만, 법률 분석의 필요성을 제거하지는 않을 것입니다. 발행자는 여전히 자신의 약정이 자격이 있는지, 어떤 면제가 적용되는지, 그리고 자신의 공개가 프로젝트를 정확하게 설명하는지 여부를 결정해야 합니다.
거래소 및 투자자에게 의미할 수 있는 것
이 제안은 토큰이 2차 시장에 도달하기 전에 사용 가능한 정보를 변경할 수 있습니다.
투자자는 프로젝트 웹사이트, 소셜 게시물 및 토크노믹스 그래픽에 주로 의존하는 대신 내부자 할당, 개발 약속, 거버넌스, 보안 및 수익금 사용에 대한 표준화된 공개를 받을 수 있습니다.
거래소 및 기타 시장 중개자는 토큰이 어떻게 유통되었는지 평가하기 위한 더 명확한 기록을 얻을 수도 있습니다. 제출 기록, 지속적인 보고서 및 모든 전환 보고서는 자산의 규제 위치를 평가할 때 관련 증거가 될 수 있습니다.
이 중 어느 것도 프로젝트가 가치 있거나 기술적으로 건전하다고 인증하지는 않을 것입니다. SEC 준수는 공개 및 법적 의무를 다룹니다. 채택, 유동성 또는 투자 수익을 보장하지는 않습니다.
제안이 해결하지 않는 질문
암호화폐 자산 규정은 주로 자본 형성 및 투자 계약의 종료를 다룹니다. 완전한 미국 암호화폐 시장 구조를 만들지는 않습니다.
의회는 여전히 SEC 및 CFTC 관할권, 거래소 등록, 현물 시장 감독 및 디지털 상품 처리에 대한 더 넓은 질문을 해결해야 합니다. SEC 위원장 Paul Atkins는 이러한 한계를 인정했지만, 기관 리더십의 변화에도 살아남을 수 있는 규칙을 위해서는 입법이 여전히 필요하다고 주장했습니다.
안전 항해는 또한 자체적인 분쟁을 야기할 수 있습니다. 발행자와 규제 당국은 약속된 관리 작업이 실제로 완료되었는지, 활동이 단순히 제휴 조직으로 이전되었는지, 또는 투자자가 원래 팀에 계속 의존했는지 여부에 대해 의견이 다를 수 있습니다.
전환 보고서는 절차를 제공할 것입니다. 어려운 사실 판단을 제거하지는 않을 것입니다.
프레임워크이지, 자유 이용권이 아니다
SEC 암호화폐 규정 제안은 규제 방법의 변화를 나타냅니다. 모든 토큰 거래를 기존 주식을 위해 구축된 프레임워크에 강제로 넣는 대신, 암호화폐 프로젝트가 실제로 자본을 조달하고 네트워크를 개발하는 방법을 다루려고 합니다.
그 중심 아이디어는 간단합니다. 암호화폐 자산과 이를 판매하는 데 사용된 투자 계약이 반드시 같은 것은 아닙니다.
이 원칙을 실행하는 것은 더 어려울 것입니다. 프로젝트는 여전히 정확한 공개를 하고, 약속을 문서화하고, 이러한 약속이 이행되었을 때를 설명해야 합니다. 투자자는 여전히 네트워크에 실제 수요가 있는지, 그리고 토큰 설계가 지속적인 가치를 창출하는지 여부를 판단해야 합니다.
암호화폐 규제 및 시장 구조에 대한 지속적인 보도를 위해 독자들은 Tapbit에 대한 최신 연구를 탐색할 수 있습니다. Tapbit 사용자는 로그인 페이지를 통해 계정에 액세스할 수 있으며, 신규 사용자는 등록 페이지에서 시작할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
암호화폐 자산 규정이 이미 발효되었습니까?
아니요. 2026년 8월 21일에 연방 관보에 게시된 SEC 제안입니다. 공개 의견 수렴 기간은 2026년 10월 20일에 마감됩니다. SEC는 최종 규정이 발효되기 전에 추가적인 규칙 제정 단계를 완료해야 합니다.
이 제안은 암호화폐 스타트업이 등록 없이 5백만 달러를 모금할 수 있도록 허용합니까?
제안된 스타트업 면제는 적격 발행자가 최대 4년 기간 동안 완전한 증권법 등록 없이 최대 5백만 달러를 모금할 수 있도록 허용합니다. 발행자는 여전히 제출, 공개, 사기 방지 및 조작 방지 요구 사항에 직면할 것입니다.
이 제안에 따라 암호화폐 프로젝트가 최대 7,500만 달러를 모금할 수 있습니까?
적격 발행자는 제안된 자금 조달 면제에 따라 12개월 기간 동안 최대 7,500만 달러를 모금할 수 있습니다. 상위 계층에 대한 액세스에는 재무제표, 지속적인 보고 및 기타 규정 준수 조건이 포함됩니다.
