Jim Cramer는 9월 내내 Nvidia가 특이한 문제에 직면해 있다고 주장했습니다. 즉, 막대한 이익에도 불구하고 주가는 충분히 강하게 반응하지 못한다는 것입니다.
그의 해결책 역시 특이했습니다. 그는 회사 발행 주식의 약 10%를 매입할 수 있는 5,000억 달러 규모의 Apple 스타일 자사주 매입을 원했습니다. 9월 28일, Nvidia는 이 방향으로 움직였지만, 그가 원했던 것에는 훨씬 못 미쳤습니다.
회사는 기존 자사주 매입 프로그램에 1,500억 달러를 추가하여 남은 승인액을 2,350억 달러로 늘렸습니다. Nvidia는 이를 역사상 최대 규모의 자사주 매입 승인액 증가라고 설명했습니다.
NVDA는 발표 후 상승했으며, 이는 국채 금리 상승으로 더 넓은 시장이 하락했음에도 불구하고 이루어졌습니다. 즉각적인 반응은 긍정적이었지만, 장기적인 효과는 덜 극적인 것, 즉 Nvidia가 실제로 돈을 얼마나 빨리 지출하는지에 달려 있습니다.
Nvidia의 기록적인 자사주 매입은 실재하지만, 아직 이루어지지는 않았습니다
Nvidia의 공식 발표에 따르면, 이사회는 1,500억 달러의 추가 자사주 매입을 승인했으며, 이에 따라 총 남은 승인액은 2,350억 달러가 되었습니다. 회사는 2028년 1월 30일인 2028 회계연도 말까지 이 프로그램을 실행할 것으로 예상합니다.
Jensen Huang은 이 결정을 Nvidia가 AI 개발에 투자하면서도 주주에게 자본을 환원할 수 있는 능력을 반영하는 것으로 설명했습니다. 이 구분은 중요합니다. Nvidia는 자사주 매입을 성장 지출의 대안으로 제시하는 것이 아니라, 두 가지 모두를 감당할 수 있다고 주장하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 승인은 완료된 구매와는 다릅니다. 이사회는 Nvidia에 최대 2,350억 달러를 지출할 수 있는 권한을 부여했지만, 회사는 계약상 전체 금액을 사용할 의무는 없습니다.
회사의 규제 서류에 따르면 자사주 매입은 시장 상황, 운영 요구 사항 및 기타 투자 기회에 따라 조정될 수 있습니다. 또한 Nvidia의 재량에 따라 프로그램이 중단될 수도 있습니다.
따라서 이 발표는 NVDA 주식에 대한 잠재적 수요를 창출합니다. 이는 시장에 즉각적인 2,350억 달러의 매수 압력을 가하는 것은 아닙니다.
Jim Cramer는 방향은 맞았지만, 숫자는 틀렸습니다
Cramer는 Nvidia가 수년간 초과 현금을 사용하여 주식 수를 줄여온 Apple의 모델을 따를 것을 촉구했습니다. 그의 주장은 Nvidia의 가치 평가가 수익 성장, AI 리더십 및 현금 창출 능력을 제대로 반영하지 못한다는 것이었습니다.
그는 약 5,000억 달러 규모의 프로그램, 즉 그가 주장을 시작했을 때 Nvidia가 이용 가능했던 승인액의 약 5배를 원했습니다. 그러한 계획은 그가 논의했던 가격으로 Nvidia의 발행 주식의 거의 10%를 소각할 수 있었을 것입니다.
승인된 계획은 상당히 작습니다. 최근 NVDA가 약 233달러에 거래되고 약 241억 주가 발행된 것을 감안할 때, 2,350억 달러의 자사주 매입은 이론적으로 약 10억 주를 매입할 수 있습니다. 이는 평균 매입 가격이 현재 수준을 유지한다고 가정할 때 회사 주식 수의 약 4.2%에 해당합니다.
실제 비율은 Nvidia 주가가 매입 완료 전에 상승할 경우 더 낮아질 수 있습니다. 또한 직원 보상 프로그램을 통해 발행된 주식으로 부분적으로 상쇄될 수도 있습니다.
그럼에도 불구하고 Cramer는 이 발표를 "매우 중요합니다"라고 불렀습니다. 그의 최신 주장은 정기적인 일일 매입이 다른 투자자들이 매도할 때 일관된 수요를 제공함으로써 NVDA 주식의 궤적을 바꿀 수 있다는 것입니다.
그는 메커니즘에 대해서는 옳을 수 있습니다. 그 효과가 주식을 재편할 만큼 충분히 큰지는 별개의 문제입니다.
실행 속도가 헤드라인 수치보다 더 중요합니다
Nvidia는 이미 최신 발표 전에 주식을 매입하고 있었습니다. 2027 회계연도 2분기에 197억 달러를 지출하여 9,400만 주를 매입했습니다. 회계연도 상반기 동안 398억 달러로 2억 300만 주를 매입했습니다.
회사는 2분기에만 자사주 매입과 배당금을 통해 약 260억 달러를 주주에게 환원했습니다. 이는 이미 상당한 속도입니다. 2028년 1월까지 남은 승인액 전체를 사용하는 데는 충분하지 않을 수 있습니다.
간단한 계산이 이 문제를 설명합니다. 명시된 목표일까지 약 16개월이 남았으므로, Nvidia는 2,350억 달러의 매입을 완료하기 위해 분기당 평균 약 440억 달러를 지출해야 합니다. 이는 가장 최근 보고된 분기에 자사주 매입에 지출된 금액의 두 배 이상입니다.
Nvidia는 주가가 약세를 보일 때 매입을 가속화하거나, 구조화된 매입 계약을 사용하거나, 예상 기간 이후에도 일부 승인액을 이월할 수 있습니다. 회사의 실제 분기별 활동은 이사회가 발표한 프로그램의 규모보다 더 많은 것을 드러낼 것입니다.
만약 분기당 약 200억 달러에 가까운 매입이 유지된다면, 이 승인액은 주로 장기적인 지원의 원천 역할을 할 것입니다. 만약 속도가 분기당 400억 달러 또는 500억 달러에 가까워진다면, 시장 영향은 훨씬 더 눈에 띌 수 있습니다.
Nvidia는 수익 창출 능력이 있지만, 2,350억 달러는 여전히 막대합니다
자사주 매입은 AI 붐 이전에 불가능해 보였을 수치를 생산하는 사업에 의해 뒷받침됩니다.
Nvidia는 2분기 매출이 전년 동기 대비 106% 증가한 962억 달러를 기록했다고 보고했습니다. 데이터 센터 매출은 890억 달러에 달했으며, 순이익은 약 597억 달러로 증가했습니다. 회사는 중국으로부터의 데이터 센터 컴퓨팅 수익을 가정하지 않더라도 3분기 매출이 약 1,080억 달러가 될 것으로 예상합니다.
현금 창출 또한 빠르게 확대되었습니다. Nvidia는 2027 회계연도 상반기에 744억 달러의 영업 현금 흐름을 창출했습니다. 7월 말 기준으로 현금, 현금 등가물 및 시장성 있는 채권에 566억 달러, 시장성 있는 주식에 428억 달러를 보유하고 있었습니다.
이러한 수치는 Nvidia가 즉시 투자자들을 불안하게 하지 않고 2,350억 달러의 자본 환원 프로그램을 논의할 수 있는 이유를 설명합니다. 또한 이 프로그램이 현금만으로 자금을 조달할 수 없다는 것을 보여줍니다. 이를 완료하려면 Nvidia는 막대한 현금 흐름을 계속 창출하고, 투자를 매각하고, 추가 자금을 조달하거나 이러한 출처를 결합해야 할 것입니다.
이는 성장 기회가 거의 없어 자사주 매입을 수행하는 성숙한 회사와 Nvidia 간의 중요한 차이를 만듭니다. Nvidia는 여전히 고급 칩, 네트워킹 제품, 소프트웨어, 연구 인프라, 전략적 투자 및 장기 공급 계약 전반에 걸쳐 상당한 지출 요구 사항에 직면해 있습니다.
자사주 매입이 Nvidia의 주당 순이익에 어떤 영향을 미칠 수 있습니까?
회사가 주식을 매입하여 소각하면, 동일한 이익 금액이 더 적은 수의 주식으로 분배됩니다. 이는 총 순이익이 증가하지 않더라도 주당 순이익을 높일 수 있습니다.
만약 Nvidia가 주식 수를 약 4.2% 줄인다면, 다른 변화가 없다고 가정할 때 동일한 이익은 약 4%에서 5%의 EPS 증가로 이어질 것입니다. Cramer가 선호했던 10% 감소는 다른 변화가 없다고 가정할 때 기계적으로 약 11%의 EPS 상승을 가져왔을 것입니다.
실제 결과는 덜 정확할 것입니다. Nvidia는 직원에게 주식을 발행하고, 프로그램 기간 동안 주가가 변동하며, 분기별 이익이 일정하게 유지될 가능성은 낮습니다. 주가 상승은 매입이 덜 효과적이게 만듭니다. 왜냐하면 모든 달러가 더 적은 주식을 매입하기 때문입니다.
가장 유리한 시나리오는 Nvidia의 이익이 계속 성장하는 동시에 주식 수가 감소하는 경우입니다. 이 경우 사업 확장과 재무 공학이 서로를 강화합니다.
덜 매력적인 시나리오는 AI 지출이 둔화되기 시작할 때 시장 최고점에서 공격적으로 매입하는 Nvidia입니다. 자사주 매입은 주식이 장기 가치보다 낮을 때 구매하면 가치를 창출합니다. 회사가 과도하게 지불하면 가치를 파괴할 수 있습니다.
자사주 매입은 Nvidia를 AI 둔화로부터 보호할 수 없습니다
새로운 승인액은 Nvidia의 자본 환원 주장을 강화하지만, 주식에 대한 위험을 제거하지는 않습니다.
Nvidia는 여전히 하이퍼스케일러, AI 연구소 및 클라우드 인프라 회사가 공격적인 자본 지출을 유지하는지에 달려 있습니다. 또한 데이터 센터 사업은 상당한 고객 집중도를 가지고 있으며, 수출 통제는 중국에 대한 접근을 계속 제한하고 있습니다.
경쟁 또한 장기적인 우려 사항입니다. Advanced Micro Devices, 대형 클라우드 회사의 맞춤형 가속기 및 새로운 AI 칩 설계는 가격이나 마진에 영향을 미치기 위해 Nvidia를 완전히 대체할 필요는 없습니다. 점진적인 시장 점유율 변화조차도 투자자들이 회사를 수년간의 예외적인 성장에 기반하여 평가할 때 중요할 수 있습니다.
또한 AI 고객이 구매하는 인프라로부터 충분한 수익을 창출할 수 있는지에 대한 질문도 있습니다. Nvidia의 수익은 계속 증가할 수 있지만, 고객은 데이터 센터 구축의 재정적 위험을 감수해야 합니다. 만약 이러한 고객들이 결국 지출을 줄인다면, 자사주 매입은 사라진 칩 수요를 대체할 수 없을 것입니다.
따라서 2,350억 달러 프로그램은 원래의 투자 논리가 아니라 증폭기입니다. 강력한 수익으로 전달되는 가치를 높일 수 있지만, 약한 운영 성과를 지속 가능한 성장으로 바꿀 수는 없습니다.
Cramer 논쟁을 결정할 숫자
Cramer는 Nvidia가 자신의 주장의 핵심 부분을 경청했다고 합리적으로 주장할 수 있습니다. 회사는 훨씬 더 큰 자본 환원 계획을 채택했으며, 장기적인 AI 기회에 대한 자신감을 명시적으로 연결했습니다.
하지만 논쟁은 승인액 자체로 끝나지 않을 것입니다.
주목해야 할 수치는 실제로 분기별로 매입되는 주식 수입니다. 투자자들은 승인된 모든 달러가 이미 시장에 들어갔다고 가정하는 대신, 지출된 현금과 희석된 주식 수의 감소를 비교해야 합니다. 또한 자사주 매입을 영업 현금 흐름, 투자 요구 사항 및 Nvidia의 평균 매입 가격 변화와 비교해야 합니다.
만약 Nvidia가 AI 수익이 강세를 유지하는 동안 분기당 400억 달러 이상을 지출하기 시작한다면, Cramer의 프로그램이 NVDA의 궤적을 바꿀 수 있다는 예측이 더 신뢰할 수 있게 될 것입니다. 만약 회사가 이전 속도를 유지한다면, 발표는 여전히 중요할 것입니다. 하지만 즉각적인 주식 공급 변화보다는 자신감의 신호로서 더 중요할 것입니다.
Nvidia의 자사주 매입은 중대한 신뢰의 표시이지만, 승인을 실행으로 착각해서는 안 됩니다. 독자들은 Tapbit 공식 웹사이트를 통해 더 넓은 시장 개발 상황을 추적하거나, Tapbit 로그인을 통해 기존 계정에 액세스하거나, Tapbit에 등록할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Nvidia의 새로운 주식 매입 규모는 얼마입니까?
Nvidia는 기존 자사주 매입 승인액에 1,500억 달러를 추가했습니다. 이전 프로그램의 미사용 부분을 포함하여, 회사는 현재 2,350억 달러의 남은 승인액을 보유하고 있습니다.
Nvidia는 Jim Cramer가 제안한 5,000억 달러 자사주 매입을 승인했습니까?
아니요. Cramer는 Nvidia의 약 10%를 매입할 수 있는 약 5,000억 달러 규모의 프로그램을 촉구했습니다. 회사의 남은 승인액은 2,350억 달러로, 그의 제안 금액의 절반도 안 됩니다.
Nvidia는 이미 2,350억 달러를 지출했습니까?
아니요. 이 수치는 현재 미래 매입을 위해 승인된 최대 금액을 나타냅니다. Nvidia는 2028 회계연도 말까지 이 계획을 실행할 것으로 예상하지만, 시장 및 비즈니스 조건에 따라 매입을 변경하거나 중단할 수 있습니다.
