비트코인의 2017년 랠리는 새로운 통화 네트워크에 대한 대중의 인식이 높아지면서 시작되었습니다. ICO 붐은 프로그래밍 가능한 블록체인의 실제 잠재력을 중심으로 구축되었습니다. NFT는 디지털 미디어를 소유하고 거래하는 새로운 방식을 도입했습니다. 테라는 탈중앙화된 화폐를 만들려고 시도했고, 거래소 토큰은 사용자를 거래 플랫폼과 더 긴밀하게 연결할 것을 약속했습니다.
혁신은 종종 실제였습니다. 문제는 가격, 레버리지, 기대치가 채택, 수익 또는 유동성보다 훨씬 빠르게 성장했을 때 발생했습니다.
그 패턴은 2026년에도 여전히 중요합니다. 그러나 현재 시장은 2017년 ICO 주기 또는 2021년 NFT 붐 동안 보았던 광범위한 투기적 열광과는 달라 보입니다.
CoinGecko는 2026년 2분기 동안 총 암호화폐 시가총액이 12.6% 하락하여 6월 말 약 2조 1천억 달러를 기록했다고 보고했습니다. 중앙화된 거래소 현물 거래량은 27.9% 감소한 1조 9,500억 달러를 기록했으며, 스테이블코인 시장은 2023년 3분기 이후 처음으로 위축되었습니다.
이것들은 시장 전체의 열광적인 분위기의 전형적인 징후가 아닙니다.
그러나 표면 아래에서는 여전히 투기가 활발합니다. 자본이 더 집중되었고, 레버리지는 여전히 크며, 새로운 내러티브는 개별 토큰과 주식에서 격렬한 랠리를 계속해서 만들어낼 수 있습니다.
다음 암호화폐 거품은 거대한 단일 시장 이벤트가 아닐 수 있습니다. 그것은 동일한 레버리지 및 유동성 시스템으로 연결된 여러 개의 작은 거품일 수 있습니다.
암호화폐 랠리가 거품이 되는 이유는 무엇인가?
가격 상승이 자동으로 자산이 거품 속에 있다는 것을 의미하지는 않습니다.
진정한 강세장은 사용자, 수익, 유동성, 개발, 기관 접근 또는 규제 개선의 증가에 의해 뒷받침될 수 있습니다. 거품은 가격 상승이 이러한 근본적인 개선에서 점점 더 분리될 때 발생합니다.
가격이 상승하는 동안에는 종종 그 차이를 보기 어렵습니다. 새로운 내러티브가 초기 투자자를 끌어들입니다. 가격 상승은 트레이더와 소셜 미디어의 관심을 끌기 때문입니다. 더 많은 구매자가 자산을 이해하기보다는 추가적인 이익을 기대하기 때문에 진입합니다. 레버리지가 움직임을 증폭시킵니다. 초기 보유자는 새로운 수요에 판매하기 시작합니다.
결국, 매수 압력이 약해집니다.
너무 많은 투자자가 동시에 빠져나가려고 할 때, 보고된 시가총액은 실제 시장 깊이보다 덜 중요해집니다. 얇은 유동성, 강제 청산 및 집중된 소유권은 일반적인 조정을 붕괴로 바꿀 수 있습니다.
역사적인 암호화폐 붕괴가 모두 같은 원인을 가진 것은 아닙니다. ICO 붕괴는 실패한 프로젝트와 과도한 자금 조달을 포함했습니다. 테라는 실패한 안정화 메커니즘을 포함했습니다. FTX는 거버넌스, 유동성 및 고객 자산 관리 실패를 드러냈습니다.
그들이 공유한 것은 사용 가능한 출구 유동성이 불충분한 순간에 신뢰의 급격한 상실이었습니다.
시장은 약하지만 레버리지는 여전히 큽니다
현재 시장의 가장 중요한 특징 중 하나는 현물 거래와 파생 상품 거래 활동 간의 격차입니다.
2026년 2분기 동안 가장 큰 중앙화된 현물 거래소의 거래량은 1조 9,500억 달러로 감소했습니다. 주요 중앙화된 파생 상품 거래소의 영구 선물 거래량은 12조 7천억 달러로 훨씬 더 많았으며, 이전 분기 대비 10%만 하락했습니다.
이 수치는 레버리지를 직접적으로 측정하는 것은 아닙니다. 왜냐하면 파생 상품 거래량에는 반복적인 거래와 명목 노출이 포함되기 때문입니다. 그러나 이는 트레이더들이 레버리지 롱 및 숏 포지션을 쉽게 취할 수 있는 상품을 계속 선호한다는 것을 보여줍니다.
CoinGecko는 또한 2026년 동안 탈중앙화된 영구 선물 거래소가 월평균 약 6,116억 달러의 거래량을 기록했으며, 영구 미결제 약정 점유율은 약 13.5%로 증가했다고 밝혔습니다. 새로 상장된 영구 선물 시장 중 다수는 밈코인 및 AI 관련 자산과 연결되었습니다.
이것은 중요합니다. 왜냐하면 레버리지가 거품을 만들지 않아도 거품을 더 위험하게 만들 수 있기 때문입니다.
가격이 상승하면 레버리지 포지션이 모멘텀을 더합니다. 가격이 하락하면 청산이 강제 매도를 유발합니다. 더 작은 시장에서는 주문 책 깊이가 이미 사라지고 있을 때 해당 매도가 발생할 수 있습니다.
따라서 빠르게 움직이는 토큰을 평가하는 트레이더는 현물 가격 이상을 살펴봐야 합니다. 중요한 지표는 다음과 같습니다.
-
영구 미결제 약정;
-
펀딩 비율;
-
청산 거래량;
-
현물 거래 대비 파생 상품 거래량;
-
사용 가능한 시장 깊이;
-
그리고 대규모 레버리지 포지션의 집중도.
현물 수요 증가에 의해 뒷받침되는 가격 랠리는 주로 레버리지에 의해 주도되는 랠리와 다릅니다.
디지털 자산 재무 기업: 채택 또는 반사적 거래?
기업 암호화폐 재무는 시장에서 가장 큰 기관 트렌드 중 하나가 되었습니다.
CoinGecko는 현재 179개의 상장 기업을 추적하고 있으며, 이들은 약 128만 5천 BTC를 보유하고 있으며, 이는 비트코인 최대 공급량의 약 6.12%를 차지합니다. 플랫폼에서 추적하는 모든 기업 디지털 자산 재무의 가치는 약 1,030억 달러입니다.
이것이 모든 재무 기업이 거품의 일부라는 것을 의미하지는 않습니다. 기업은 준비금으로 비트코인 또는 다른 디지털 자산을 보유할 합법적인 이유가 있을 수 있습니다. 위험은 해당 포지션을 둘러싼 자금 조달 루프에서 발생합니다.
주기는 다음과 같이 작동할 수 있습니다. 기업이 암호화폐 재무 전략을 발표합니다. 투자자들이 해당 자산에 대한 간접 노출을 원하기 때문에 주가가 상승합니다. 기업은 유리한 조건으로 신주, 전환 사채 또는 우선주를 발행합니다. 조달된 자금으로 더 많은 암호화폐를 구매합니다.
더 큰 재무는 더 많은 투자자의 관심을 끌어 기업이 추가 자본을 조달할 수 있게 합니다.
이 모델은 회사의 시장 가치가 암호화폐 보유 가치에 프리미엄으로 거래될 때 가장 잘 작동합니다. 그 프리미엄이 사라지면 신주 발행이 덜 매력적이 되고 기존 주주들은 더 큰 희석 위험에 직면하게 됩니다.
CoinGecko는 많은 디지털 자산 재무 주식이 전략 발표 후 첫 며칠 동안 급격히 상승했다가 해당 이익의 상당 부분을 반납했다고 밝혔습니다. 추적되는 재무 기업 수는 2020년 4개에서 2025년 10월까지 142개로 증가했으며, 2025년 한 해 동안에만 76개가 설립되었습니다.
2026년에 압력이 더 가시화되었습니다. Strategy는 7월 6일 제출 서류에서 6월 29일부터 7월 5일까지 3,588 BTC를 매각했다고 밝혔습니다. 수익금은 우선주 배당금 지급을 지원하고 미국 달러 준비금을 보충하는 데 사용되었습니다. 회사는 여전히 843,775 BTC를 보유하고 있었지만, 이 매각은 재무 보유 자산이 재정적 의무를 이행해야 할 때 운영 유동성의 원천이 될 수 있음을 보여주었습니다.
이것이 기업 비트코인 모델이 실패했다는 것을 의미하지는 않습니다. 이는 투자자들이 보유한 BTC 수만 보는 것이 아니라 전체 자본 구조를 평가해야 한다는 것을 의미합니다.
재무 전략은 장기적인 채택을 나타낼 수 있습니다. 재무 주식은 여전히 과대평가될 수 있습니다. 이 두 가지 결론은 모두 사실일 수 있습니다.
밈코인: 가장 명확한 단기 투기
밈코인은 거품 행동을 관찰하기 가장 쉬운 곳 중 하나로 남아 있습니다.
이 부문의 시가총액은 최근 약 255억 달러로, 이전 주기 최고치보다 훨씬 낮습니다. 이는 광범위한 밈코인 거품이 이미 상당히 수축되었음을 시사합니다.
그러나 부문 가치 하락이 신규 상장의 위험이 낮다는 것을 의미하지는 않습니다.
CoinGecko는 2024년 1월부터 2026년 6월까지 Pump.fun을 통해 생성된 1,867만 개 이상의 토큰을 조사했습니다. 그 결과 68.67%가 상장 당일 마지막 Pump.fun 거래를 기록했습니다. 하루 동안 지속된 토큰을 포함하면 약 80.37%가 거래 첫날 활동량 감소를 보였습니다. 90일 이상 활성 상태를 유지한 토큰은 4.55%에 불과했습니다.
이 연구는 외부 탈중앙화 거래소의 모든 졸업 후 활동을 포착하지 않으므로 일부 성공적인 토큰의 수명은 과소평가될 수 있습니다. 이러한 제한 사항이 있더라도 광범위한 메시지를 무시하기는 어렵습니다.
대부분의 신규 밈코인은 거래 수명이 매우 짧은 관심 상품입니다. 강력한 커뮤니티는 때때로 지속적인 문화적 가치를 창출할 수 있습니다. 도지코인은 여러 주기를 살아남은 밈 자산의 명백한 예입니다. 그러나 대부분의 신규 상장은 그러한 역사, 유동성 또는 분배를 가지고 있지 않습니다.
시가총액만으로는 얇은 시장에서 특히 오해의 소지가 있습니다. 토큰은 공급의 작은 부분만 심각한 가격 하락을 유발하지 않고 판매될 수 있을 때에도 큰 가치를 표시할 수 있습니다.
AI 토큰: 실제 기술, 불분명한 토큰 가치
인공 지능은 허구적인 투자 테마가 아닙니다.
탈중앙화 컴퓨팅, 데이터 시장, 에이전트 결제, 모델 평가 및 검증 가능한 추론은 모두 블록체인 개발에 대한 합법적인 영역을 제공합니다. 문제는 AI 제품과 AI 토큰이 자동으로 동일한 투자 제안이 아니라는 것입니다.
CoinGecko는 현재 광범위한 AI 토큰 범주의 가치를 약 219억 달러로 평가합니다.
해당 범주 내에서 프로젝트는 매우 다른 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 일부 토큰은 컴퓨팅 또는 네트워크 서비스에 대한 비용을 지불합니다. 일부는 인프라를 보호합니다. 다른 것들은 거버넌스 권한을 제공하거나 인센티브를 분배합니다.
마케팅에 주로 AI가 등장하는 프로젝트도 있습니다. 유용한 테스트는 프로젝트 설명에서 "인공 지능"이라는 문구를 일시적으로 제거하는 것입니다. 무엇이 남습니까?
프로젝트는 유용한 AI 애플리케이션을 구축할 수 있지만 해당 토큰은 가치 포착이 제한적일 수 있습니다. 사용자는 스테이블코인으로 서비스 비용을 지불할 수 있으며, 토큰은 주로 시장에 지속적으로 판매되는 인센티브에 사용됩니다.
토큰 언락은 또 다른 주요 고려 사항입니다. 강력한 제품 출시도 새로운 공급이 수요보다 빠르게 증가하면 투자자, 팀 또는 생태계 배출량에 압도될 수 있습니다.
핵심 질문은 AI가 중요할 것인가가 아닙니다. 특정 토큰이 AI 네트워크에 필수적이며 해당 네트워크가 성장할 때 이익을 얻는가 하는 것입니다.
모든 내러티브에 걸쳐 중요한 다섯 가지 경고 신호
세부 사항은 시장 부문마다 다르지만 동일한 경고 신호가 반복적으로 나타납니다.
1. 가격이 사용량보다 빠르게 성장합니다
토큰이 활성 사용자, 수수료, 수익, TVL 또는 거래 활동보다 훨씬 빠르게 상승할 수 있습니다.
이것이 즉각적인 하락을 보장하지는 않습니다. 시장은 펀더멘털과 오랫동안 분리될 수 있습니다. 그러나 격차가 커질수록 가치 평가는 새로운 구매자가 계속해서 도착하는 것에 더 의존하게 됩니다.
2. 투자자는 수익의 출처를 설명할 수 없습니다
높은 수익률이 자동으로 사기는 아닙니다.
그러나 사용자는 수익이 대출자 이자, 거래 수수료, 토큰 발행, 재무 수입 또는 신규 예금에서 발생하는지 이해해야 합니다. 출처가 불분명하면 수익률이 희석, 레버리지 또는 유동성 위험을 숨기고 있을 수 있습니다.
3. 공급이 집중되어 있습니다
토큰이 널리 거래되는 것처럼 보일 수 있지만 소수의 지갑이 대부분의 공급을 통제합니다.
집중된 소유권은 갑작스러운 매도, 거버넌스 장악 및 시장 조작의 위험을 증가시킵니다. 유통 공급량은 완전 희석 가치 및 향후 언락과 비교해야 합니다.
4. 파생 상품이 시장을 주도합니다
주로 영구 선물에 의해 주도되는 랠리는 현물 매수에 의해 뒷받침되는 랠리보다 더 취약할 수 있습니다.
빠르게 증가하는 미결제 약정, 지속적으로 긍정적인 펀딩 및 약한 현물 깊이는 트레이더가 자산을 축적하는 대신 노출을 빌리고 있음을 나타낼 수 있습니다.
5. 출구가 헤드라인 가치보다 작습니다
토큰의 시가총액은 최신 가격에 유통 공급량을 곱하여 계산됩니다.
해당 가격으로 실제로 시장에서 빠져나갈 수 있는 돈의 양을 보여주지는 않습니다. 주문 책 깊이, DEX 유동성, 일일 거래량 품질 및 예상 슬리피지는 출구 위험을 평가할 때 더 유용합니다.
Tapbit 관점
2026년 암호화폐 시장은 ICO 및 NFT 붐을 정의했던 것과 같은 광범위한 열광을 보여주지 않고 있습니다.
2분기 동안 시가총액, 스테이블코인 공급 및 현물 거래 활동이 모두 약화되었습니다. 동시에 투기는 더 집중된 형태로 계속되고 있습니다.
디지털 자산 재무 기업은 암호화폐와 공개 시장 사이에 새로운 다리를 만들었지만, 그들의 부채, 희석 및 순자산 가치 역학이 중요합니다. AI는 진정한 개발 영역이지만, 모든 관련 토큰이 해당 개발의 가치를 포착하는 것은 아닙니다. 밈코인은 강력한 커뮤니티를 구축할 수 있지만, 대부분의 신규 상장은 거래 수명이 매우 짧습니다.
Tapbit 사용자에게 가장 중요한 구분은 다음과 같습니다. 강력한 내러티브는 사람들이 관심을 갖는 이유를 설명합니다. 그것이 자산이 공정하게 가치 평가되었다는 것을 증명하지는 않습니다.
투기적 과잉에 대한 최선의 보호는 정확한 붕괴 시점을 예측하려는 것이 아닙니다. 그것은 수요가 어디에서 오는지, 공급이 어떻게 시장에 들어오는지, 그리고 심리가 변할 때 충분한 유동성이 남아 있을 것인지를 이해하는 것입니다.
트레이더는 Tapbit 홈페이지를 통해 실시간 시장 상황을 추적할 수 있습니다. 기존 사용자는 Tapbit 로그인을 통해 계정에 액세스할 수 있으며, 신규 사용자는 Tapbit 등록 페이지에서 시작할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
암호화폐 거품이란 무엇인가요?
암호화폐 거품은 자산의 가격이 채택, 수익, 유동성 또는 기타 측정 가능한 펀더멘털에서 점점 더 분리된 수준으로 상승할 때 발생합니다. 일반적으로 투기와 추가 가격 상승에 대한 기대로 뒷받침됩니다.
2026년 전체 암호화폐 시장이 거품인가요?
현재 데이터는 이전 ICO 및 NFT 붐 동안 보았던 것과 같은 광범위한 시장 열광을 보여주지 않습니다. 2026년 2분기 동안 총 암호화폐 시가총액과 현물 거래 활동이 감소했습니다. 투기적 위험은 특정 부문과 레버리지 상품에 더 집중되어 있습니다.
비트코인 재무 기업은 거품인가요?
반드시 그런 것은 아닙니다. 기업 비트코인 채택은 합법적인 재무 전략이 될 수 있습니다. 기업이 자산 구매를 계속하기 위해 주식 발행, 부채 또는 높은 주식 프리미엄에 의존할 때 위험이 증가합니다. 투자자는 희석, 자금 조달 비용, mNAV 및 현금 의무를 조사해야 합니다.
