Uniswapは数年前に一つのことを証明しました。DEXはかなりの取引量を動かすことができるということです。その取引量があるからUNIの価値が高まることを証明するのは、より難しい課題でした。
しかし、その差は縮まっています。
プロトコル手数料が現在UNIのバーンを支えています。BlackRockのBUIDLファンドがUniswapXで稼働しています。そしてUniswapはRobinhood Chainとv4で規制対象資産を構築しています。突然、市場はUNIを単なるガバナンストークン以上のものとして見ています。
それでも、すぐに100ドルを賭けるのはやめましょう。
8月13日現在、UNIは約3.89ドルで取引されており、1ヶ月で35%上昇しましたが、2021年のピークからは依然として90%下落しています。最近の上昇は、改善されたトークンモデルと機関投資家の存在感の拡大によって支えられています。それが続くかどうかは、収益、採用、そしてバーンが実際に供給をどれだけ速く消費するかにかかっています。
Uniswapとは？
Uniswapは、ユーザーが自己管理ウォレットを通じてデジタル資産を取引できる分散型取引所プロトコルです。取引は、中央集権的なオーダーブックではなく、スマートコントラクトを通じて決済されます。
このプロトコルはEthereum上で開始され、その後数十のネットワークに拡大しました。主な製品には、Uniswap v2、v3、v4、UniswapX取引ルーティングシステム、そして取引と流動性に特化したEthereum Layer 2であるUnichainが含まれます。
UNIはプロトコルのガバナンストークンです。保有者は、財務支出、プロトコル手数料、新規展開などの問題について投票できます。
UNIの歴史のほとんどにおいて、それが主な目的でもありました。Uniswapは数十億ドルの取引を処理できましたが、UNI保有者は結果として生じる手数料の直接的な分配を受けられませんでした。プロトコルは有用でしたが、トークンの経済的な役割の価値を評価することは困難なままでした。
UNIficationガバナンス提案の後、状況は変わりました。
プロトコル手数料がUNIのストーリーを変えた
Uniswapガバナンスは、2025年12月にUNIfication提案を承認・実行しました。これによりプロトコル手数料が有効化され、それらの手数料がUNIのバーンをサポートするシステムが導入されました。
対象となるプールから徴収された手数料は、TokenJarsとして知られるオンチェーンコントラクトに入ります。独立した参加者は、Firepitコントラクトを通じてUNIを供給することで、蓄積された資産を請求できます。そのUNIはバーンアドレスに送られ、供給から永久に削除されます。
現在、すべてのUniswap v2プールと選択されたv3プールでプロトコル手数料が有効になっています。標準的な0.30%の手数料がかかるv2取引では、流動性プロバイダーは0.25%を受け取り、0.05%がプロトコルに渡されます。有効化されたv3プールの場合、レートはプールの手数料ティアによって異なります。
このメカニズムはUNI保有者に配当を支払うものではありません。プロトコルの使用とトークンのバーンを結びつけることで、間接的に価値を生み出します。
この区別は重要です。UNIの投資ケースは現在、Uniswapが十分なプロトコル収益を生み出し、長期的に意味のある量の供給を削減できるかどうかに部分的に依存しています。
1億UNIのバーンは別のイベントだった
UNIfication提案はまた、DAOの財務から1億UNIの一時的なバーンを承認しました。
その取引は総供給量を永久に削減しましたが、現在の取引活動によって賄われたものではありませんでした。提案では、プロトコル手数料がトークンローンチから稼働していた場合にバーンされた可能性のあるUNIの遡及的見積もりとして説明されていました。
したがって、将来の分析では2つの数値を分離する必要があります。
1億UNIの財務バーンは、一度限りのガバナンス決定でした。継続的なバーンは現在のプロトコル手数料によって賄われ、Uniswapの経済モデルが機能しているかどうかをより良く測定できます。
7月のガバナンス議論で、Uniswap Labsは、大規模な遡及的バーンを除き、12月以降、プロトコル手数料が約750万UNIのバーンをサポートしたと述べました。同チームはまた、月間プロトコル手数料が2月の約310万ドルから6月には510万ドルに増加したと報告しました。
これらの数値は有望ですが、バーン総額は、異なるコントラクトやネットワークを追跡している可能性があるため、ダッシュボードによって異なる場合があります。長期的なトレンドは、単一の日の総額よりも有用でしょう。
BlackRockのBUIDLファンドがUniswapXで利用可能に
機関投資家の側面は、2026年2月にUniswap LabsとSecuritizeが、BlackRockのUSD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDLとして知られる）がUniswapXと統合されたと発表したことで、より具体的になりました。
適格なBUIDL投資家は、このシステムを使用して、BUIDLとUSDC間のほぼ即時の流動性にアクセスできます。この取り決めにより、規制されたトークン化された国債商品がパブリックDeFiインフラにアクセスできるようになります。
Fortuneはまた、BlackRockがこの取り決めのー環として、非公開の量のUNIを購入したと報じました。BlackRockもUniswapも、その購入規模を明らかにしていません。
これはUniswapの技術に対する意味のある支持ですが、過大評価すべきではありません。BUIDLは依然として適格投資家に限定されており、公開データではこの統合がすでに大規模な取引量を生み出していることを示していません。
BlackRockはUniswapとの業務関係を築きました。これは、ウォール街がUNIに広範かつ大規模な賭けをしているのと同じではありません。
トークン化資産がUniswapにとって重要な理由
トークン化された国債、ファンド、株式は、承認された投資家が取引できる場所を必要としています。Uniswapは、オンチェーン決済の柔軟性を放棄することなく、その流動性を提供したいと考えています。
Uniswap v4は、この戦略の中心です。なぜなら、開発者がフックと呼ばれるモジュールを通じてカスタマイズされたロジックを追加できるからです。プールはフックを使用して、動的な手数料、特殊な価格設定、または転送条件を導入できます。
7月、UniswapはPermissioned Poolsを導入しました。これはv4のフック標準であり、発行者が承認されたウォレットにのみ取引と流動性提供を制限できるようにします。コンプライアンスチェックは、ウェブサイトやオフチェーンプロセスに完全に依存するのではなく、プール内で行われます。
この構造は、完全にパーミッションレスなプールを通じて取引できない規制された証券やファンドに役立つ可能性があります。発行者は許可リストを管理し、承認された参加者はオンチェーン実行へのアクセスを維持します。
この技術は現在利用可能です。未解決の質問は、銀行、資産運用会社、トークン化企業がそれを大規模に使用するかどうかです。
Robinhood Chainがトークン化市場への別のルートを開く
Uniswap v2、v3、v4、およびUniswapXは、2026年7月にRobinhood Chainでローンチされました。Uniswapはネットワークの主要なパブリック自動マーケットメーカーとして機能し、そのウェブアプリケーション、ウォレット、APIを通じてRobinhood Stock Tokensをサポートしています。
Uniswapガバナンスの投稿によると、デプロイメントは最初の10日間で10億ドル以上の累積スワップボリュームを処理しました。
その初期の活動は注目に値しますが、文脈の中で見るべきです。ローンチ時のボリュームは、インセンティブ、初期のポジション取り、投機的な取引によって押し上げられる可能性があります。持続的な活動がより重要になります。
Uniswapガバナンスはまた、Robinhood Chainにプロトコル手数料とUNIバーンシステムを拡張するために取り組んでいます。ロールアウトには個別のガバナンスとクロスチェーン実行ステップが必要なため、デプロイメントボリュームを既存のUNIバーン収益として自動的にカウントすべきではありません。
UNIは100ドルに達するか？
現在の価格では、UNIは100ドルに達するために約26倍になる必要があります。
約6億2500万UNIが流通している場合、100ドルの価格は時価総額約625億ドルを生み出します。現在の総供給量約8億9200万トークンを使用すると、評価額は約890億ドルに近づきます。当初の10億トークンの上限では、希薄化後価値は1000億ドルに達します。
Uniswapは、その価格を支えるために、世界で最も価値のある暗号ネットワークの1つになる必要があります。
信頼できる道筋は、有利な市場サイクル以上のものを必要とします。プロトコル収益は大幅に成長し、機関投資家の資産は実際の取引量を生み出し、Unichainは持続的な採用を得て、バーンメカニズムは財務支出によるトークン追加よりも速くUNIを消費する必要があります。
100ドルという数字は、数学的なシナリオとしては可能です。現在のファンダメンタルズでは、短期的なベースケースとして合理的ではありません。
UNIの長期的な回復を支える可能性のあるものは？
最も有用なシグナルは、単なるヘッドライン取引量だけでなく、プロトコル収益の持続的な成長でしょう。
v4への手数料システムの拡張は、特にv4が新しいプールやアプリケーションを引き続き引き付ける場合、バーンを増加させる可能性があります。Unichainシーケンサー収益、UniswapX手数料、トークン化資産との追加統合が、他の収入源を提供する可能性があります。
BUIDL取引量の増加や、Permissioned Poolsを通じた追加の規制対象商品のローンチがあれば、機関投資家の採用はより説得力のあるものになるでしょう。発表されたパートナーシップの数よりも、繰り返し使用されている証拠がより重要です。
より広範な市場も依然として重要です。UNIは歴史的に、Ethereumの活動、DeFiの流動性、アルトコインへの関心が同時に高まっているときに、より良いパフォーマンスを発揮してきました。
UNIにとって次に重要なこと
UNIの立場は、トークンがプロトコル活動との明確な関係なしにガバナンス権を提供していた頃よりも強くなっています。
手数料スイッチは稼働しています。UNIはバーンされています。BlackRockのBUIDLファンドはUniswapXインフラを使用しており、Permissioned Poolsは規制された発行者にオンチェーン市場への参入のためのより実用的な方法を提供します。
残るギャップは規模です。
UNIがはるかに高い評価を得るためには、これらの製品が継続的なボリュームとプロトコル収益を生み出す必要があります。それまでは、100ドルは、Uniswapが何になる必要があるかのテストとして理解されるべきであり、UNIが次にどこへ向かうかの予測ではありません。
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よくある質問
Uniswapとは何ですか？
Uniswapは、スマートコントラクトと自己管理ウォレットを通じてデジタル資産を取引できる分散型取引所プロトコルです。Ethereum、Unichain、およびその他の多数のブロックチェーンネットワークで動作します。
UNIは何に使われますか？
UNIはUniswapプロトコルのガバナンストークンです。保有者は、プロトコル手数料、財務支出、展開、その他のガバナンス決定について投票できます。プロトコル手数料は現在、UNIのバーンもサポートしています。
なぜUNIが再び注目されているのですか？
Uniswapがプロトコル手数料を有効化し、継続的なUNIバーンを開始し、BlackRockのBUIDLファンドをUniswapXと統合し、Robinhood ChainとPermissioned Poolsを通じてトークン化資産に拡大したため、関心が高まっています。
