トークン化された証券とは、ブロックチェーン上でデジタル形式で表現される株式、債券、またはファンド持分などの金融商品を指します。基盤となる投資は、所有権の記録や引き渡し方法が変わっても、馴染みのあるものである可能性があります。
最初の疑問は、保有者が実際に何を受け取るかです。一部の仕組みは株主の権利を維持しますが、他の仕組みは仲介者を通じた請求権や、参照価格へのエクスポージャーのみを提供します。「トークン化された」という言葉は技術を説明しますが、投資商品は商品文書によって定められます。
トークン化された証券とは？分かりやすく解説
トークン化された証券は、証券またはその表現をブロックチェーンベースの記録上に配置するものです。株式トークンは会社の株式に関連し、ファンドトークンはファンドへの持分を表す場合があります。
Investor.gov の概要では、これらを同一視するのではなく、いくつかの構造を区別しています。これは、同じマーケティングフレーズが異なる所有権の取り決めを説明できるため重要です。
金融請求権の追跡に使用される紙またはデータベースのエントリを、譲渡可能なデジタル記録に置き換えることを想像してください。投資の権利には、依然として認識された発行者、法的枠組み、および正確な記録を維持するための信頼できる方法が必要です。
株式はどのようにブロックチェーン・トークンになるのか？
一般的なカストディモデルでは、発行者は実際の証券をカストディに保管するように手配し、それらの保有物にリンクされたデジタル表現を作成します。他のモデルでは、証券をブロックチェーン上で直接発行します。
カストディの例として、カストディアンに預けられた100株と、商品の条件に基づいて発行された100の対応するトークンを考えてみましょう。この関係を維持するには、カストディ記録、発行管理、および償還や企業イベントを処理するプロセスが必要です。
MetaMask によるカストディサイクルの説明では、議論されているモデルの取得、カストディ、ミント、償還について説明しています。機能するトークン契約はシステムの一部にすぎません。実際の資産を保持し管理する誰かがまだ必要です。
株式を所有しているのか、それとも異なる請求権を持っているのか？
あなたの請求権は、その仕組みによって異なります。直接発行された株式、カストディによる権利、および合成価格エクスポージャーは、保有者に異なる権利を与えながら、価格では同様に振る舞う可能性があります。
| 仕組み | 保有者が受け取るもの |
|---|---|
| 発行者スポンサー株式 | 会社またはその代理人によって直接発行された証券 |
| カストディによる権利 | 仲介者を通じて管理される間接的な持分 |
| 合成エクスポージャー | 参照証券にリンクされた別の金融商品 |
最初のケースでは、発行者の記録が保有者を株式クラスに接続します。2番目のケースでは、カストディチェーンが権利を確立します。3番目のケースでは、保有者の権利は、その条件の下での合成商品の発行者またはカウンターパーティに対するものです。
この区別は、会社の株式と暗号資産連動型商品を比較する場合にも適用されます。ティッカーや価格が一致しても、同じ所有権関係が確立されるわけではありません。
配当を受け取ったり、議決権を行使したりできますか？
配当と議決権は、トークンがウォレットに存在するかどうかではなく、商品の法的権利に従います。発行者スポンサー株式は、その株式クラスの権利を持つことができます。第三者商品は、経済的分配を異なる方法で処理する場合があり、株主投票を提供しない場合があります。
現金配当は、通過されるか、商品調整に反映されるか、または別の記載された方法で処理される可能性があります。保有者は、商品のリターンを通常の株価チャートと比較する前に、どのメカニズムが適用されるかを知る必要があります。
企業活動も別のテストです。分割、合併、および株式買い戻しは、基盤となる投資を変更します。明確な管理規則は、それらのイベントが発生したときにトークン化された商品がどのように応答するかを示します。
取引、移管、償還はどのように機能しますか？
取引は、合意された支払いと資産の交換です。移管は、それを保持するウォレットまたはアカウントを変更します。償還は、トークンを基盤となる権利、現金、またはその他の許可された結果と交換するための発行者のプロセスに従います。
これらのアクションには、異なる時間と適格性ルールがある場合があります。ネットワークは夜間に移管を受け付けるかもしれませんが、関連する取引所または償還デスクは閉まっている場合があります。トークンは、すべての人に自由に譲渡可能である代わりに、承認されたウォレットアドレスを必要とする場合もあります。
DTCC サービスの開始は、機関投資家のアプローチを示しています。適格な証券、参加者、および登録済みウォレットの取り決めがサービスの一部を形成します。これは、すべての株式トークンに対して普遍的な小売ルールを作成するものではありません。
実用的な商品比較には、4つの質問があります。誰が保有者に何かを負っているのか？誰が基盤となる資産を保持しているのか？どの権利が通過するのか？保有者はどのように終了できるのか？これらに答えることは、ブロックチェーンの速度だけを比較するよりも有用です。
価格追跡も裏付けとは別です。商品が対応する資産を保持していても、流動性が低い場合、換算が制限されている場合、または買い手と売り手が不均衡に一致している場合、参照価格から離れて取引される可能性があります。
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先物は、契約ベースのエクスポージャーを提供します。実際の株主の権利は、関連する株式または適格な権利を所有することから生じます。
FAQ
トークン化された証券は暗号資産と同じですか？
それらは一部の技術を共有していますが、トークン化された証券は規制された金融請求権を表します。ネットワークのネイティブ暗号資産は、異なる目的と構造を持つ場合があります。
トークン 1 つは常に株式 1 つと同じですか？
いいえ。一部の商品は 1 対 1 の比率を使用しますが、他の商品は端数、ファンド持分、またはその他の定義された金額を表します。
米国投資家はすべてのトークン化された株式を購入できますか？
いいえ。利用可能性は、発行者、登録または免除、プラットフォーム、および投資家の適格性によって異なります。
