米国上院はCLARITY法案を再び日程に加えましたが、包括的な暗号資産市場構造法がすぐに成立するわけではありません。
手続き的な投票が9月15日に予定されています。法案が審議される前に、支持者はフィリバスターを乗り越えるために60票を獲得する必要があります。8月の投票を妨げた未解決の問題は依然として残っています――政治的利益相反、ステーブルコインのリワード、金融犯罪規定、そして暗号資産開発者の法的扱い。
したがって、9月の投票は重要ですが、それは単一の会期で米国の暗号資産規制が解決されるからではありません。それは、法案を支持する超党派の連合が、委員会での声明から上院本会議での支持に移ったときに、依然として維持されているかどうかを試すものだからです。
CLARITY法案はどのように上院本会議に到達したか
CLARITY法案として知られるデジタル資産市場明確化法は、デジタル資産市場のための連邦フレームワークを確立することを目的としています。その中心的な目標の一つは、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の責任の明確な分割です。
下院は2025年7月にH.R.3633を294対134の票数で可決しました。この票差は、市場構造法案が暗号資産業界の通常の支持者を超えて支持を集める可能性があることを示唆していました。
上院での進展は、さらに時間がかかりました。上院銀行委員会は2026年5月に15対9の票数で法案を推進し、2人の民主党員が共和党員に加わりました。シンシア・ルミス上院議員は7月22日に更新された草案を発表し、銀行委員会と農業委員会の作業を統合しました。
結果としてできた上院の提案は600ページ以上に及びます。デジタルコモディティ、トークン資金調達、取引プラットフォーム、ステーブルコインのリワード、分散型プロトコル、不正金融、そしてSECとCFTCのそれぞれの役割に対処しています。
その広範さが、法案の重要性と困難さの両方を説明しています。新しいセクションごとに、交渉に別の産業、規制当局、または政治的利害関係者が関与します。
9月15日には実際に何が起こるのか？
上院本会議多数党院内総務のジョン・チューンは、8月の休会前にH.R.3633の動議を進めるための閉鎖を提出しました。上院の公開スケジュールによると、その動議は9月15日午後2時15分に満期を迎えます。
これはCLARITY法案の最終投票ではありません。
上院は最初に、手続き上の遅延を終了し、法案の審議を開始するかどうかを決定します。支持者は60票を必要とします。成功した場合、上院議員は依然として法案を審議し、修正案を提案し、最終的なテキストに投票する可能性があります。
上院での勝利が、法案を直接ホワイトハウスに送ることを意味するわけでもありません。上院はすでに下院が承認した法案を大幅に修正しています。下院がさらなる変更なしに上院版を受け入れない限り、両院はテキストを調整する必要があります。
これにより、9月15日の投票と法律の成立の間にはいくつかのステップが残ります。11月の中間選挙が近づいているため、カレンダーは些細な詳細ではありません。それは法案に対する主な脅威の一つです。
倫理問題が最も難しい票の確保となっている
議論は、SECまたはCFTCが特定のトークンを規制すべきかどうかという点に限定されなくなりました。最も困難な交渉の一部は、選挙された公務員とその家族の財政的利益に関するものです。
民主党は、大統領、上級公務員、および議員が在任中に暗号資産事業から利益を得ることに対するより強力な制限を推進してきました。この問題は、ドナルド・トランプ大統領とその家族がデジタル資産事業に直接関係しているため、より論争的になっています。
ルーベン・ガレゴ上院議員とアンジェラ・アルソブルックス上院議員は、銀行委員会での投票で法案を支持しましたが、上院本会議での支持を約束していません。両者とも、政治的な自己取引に対するより強力な保護を求めています。
その区別は重要です。15対9の委員会結果は超党派と説明できますが、上院全体でははるかに広い連合が必要です。委員会版を支持した2人の民主党員でさえ失うと、60票の目標達成はより困難になります。
ガレゴ上院議員と共和党のトム・ティリス上院議員は、休会前にホワイトハウスに妥協案を送ったと報じられています。その詳細は完全には公表されておらず、外部団体はそれが政府の政策に影響を受ける暗号資産プロジェクトから利益を得ることを、対象となる公務員とその家族に本当に防ぐものなのか疑問視しています。
ホワイトハウスの対応が、倫理問題が取引の成立につながるか、それとも法案が停滞する理由となるかを決定する可能性があります。
ステーブルコインの利回りが交渉に戻る
現在の妥協案は、ステーブルコインの残高を保有しているだけで支払われる利息を制限する一方で、取引やその他の活動に関連付けられた特定の報酬を許可するものです。暗号資産企業は、この区別を、ステーブルコインを従来の預金口座に変えることなく、支払いインセンティブと製品イノベーションを維持する方法と見なしています。
銀行業界は、この例外が広すぎる可能性があると主張しています。彼らの見解では、活動ベースの報酬は、要件が容易に満たされる場合、利息と同様に機能する可能性があります。彼らは、利回りを提供するステーブルコイン製品が規制された銀行から預金を引き離し、信用供与に影響を与える可能性があることを懸念しています。
この紛争は、政党ラインに沿って議員をきれいに分割するものではありません。ジェリー・モラン上院議員とマイク・ラウンズ上院議員は、Roll Callによると、利回りに対する法案の扱いについて懸念を表明しています。これは、支持者がすべての共和党員が現在の草案を支持すると仮定できないため、票の計算を複雑にします。
最終的な文言は、取引所、決済会社、フィンテックプラットフォームが米国でステーブルコイン製品をどのように設計するかを形作る可能性があります。これは技術的な脚注ではありません。それは、報酬がデジタルドルを使用する通常の μέροςとして扱われるか、それともより厳格な制限を必要とする銀行のような製品として扱われるかを決定します。
規制当局は議会を待たなくなっている
CLARITY法案は未完成のままですが、連邦機関は既存の権限の下で前進しています。
SECは、証券そのものではない暗号資産を含む特定の投資契約のためのテーラード型提供フレームワークである、暗号資産規制を提案しました。この提案は、長年の問題を解決しようとしています。資産は証券取引の一部として配布される可能性がありますが、永遠に証券であり続けるわけではありません。
CFTCも、現在の法律が暗号資産市場、インフラストラクチャ、およびイベント契約にどのように適用できるかを検討しています。そのイノベーション諮問委員会は、包括的な連邦市場構造法がない状況での規制近代化について議論するために8月20日に会合を開きました。
これらの行動は、完全な政策停滞の可能性を減らします。それらは、法律と同じ永続性を提供しません。
機関の解釈は裁判で争われたり、将来の委員会によって改訂されたり、現代のデジタル資産市場が存在する前に書かれた法律によって制限されたりする可能性があります。議会は、SECとCFTCの間の権限の永続的な分割を確立できる唯一の機関であり続けます。
しかし、CLARITY法案が遅延すればするほど、規制フレームワークのより多くの部分が、単一の議会法ではなく、機関の規則を通じて構築されることになります。
CLARITY法案が暗号資産ビジネスに何を変える可能性があるか
法案の直接的な重要性は規制上のものであり、ビットコインやアルトコインの価格の保証された動きではありません。
実行可能な市場構造法は、取引所やトークン発行者に、より明確な登録ルートを提供する可能性があります。それは、資産がCFTCの商品監督下にいつ該当するかを定義し、トークン資金調達の開示要件を確立し、特定の分散型サービスの法的地位を明確にする可能性があります。
失敗は、現在の不確実性をより多く維持することになります。プロジェクトは、トークンまたはサービスが証券法に該当するかどうかを判断する際に、引き続き機関のガイダンス、執行履歴、および裁判所の決定に依存することになります。
ビットコインのような大規模な分散型資産は、これらの分類問題に対してより敏感ではない可能性があります。結果は、米国を拠点とする取引所、ステーブルコイン製品、DeFi開発者、およびトークン配布を計画しているプロジェクトにとって、より直接的です。
市場は9月の投票に反応するかもしれませんが、トレーダーは成立を自動的に強気、または失敗を自動的に弱気と見なすことを避けるべきです。最終的なテキストの詳細は、法案自体の存在よりも重要になる可能性があります。
9月は連合をテストするが、議論を終わらせるわけではない
CLARITY法案が死んだと言うことは、上院のカレンダーにある閉鎖動議を無視することです。成立が間近だとと言うことは、その後に行われなければならないほとんどすべてを無視することです。
最も明白なシグナルは、支持者が9月15日に60票を生み出せるかどうかです。その結果は、数ヶ月にわたる交渉が永続的な連合を生み出したのか、それとも一時的な委員会合意に過ぎなかったのかを示すでしょう。
その後、注意は修正案に移るべきです。倫理規定は、未定の民主党員が関与し続けるかどうかを決定します。ステーブルコイン規定は、懐疑的な共和党員と銀行業界が妥協を受け入れるかどうかを決定する可能性があります。開発者の保護と不正金融のルールは、法律が中央集権的な取引プラットフォームを超えてどのように到達するかを形作ります。
CLARITY法案にはまだ前進する道があります。それは単に、議会の任期のこの遅い時期に支持者が航海することを望んでいたよりも狭い道です。
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よくある質問
CLARITY法案とは何ですか？
デジタル資産市場明確化法は、デジタル資産市場のための連邦規制フレームワークを確立することを目的とした、提案されている米国法です。SECとCFTCの管轄権の分割の一部を明確にし、デジタルコモディティ取引、トークン資金調達、および関連市場活動のルールを導入します。
CLARITY法案は可決されましたか？
下院を可決し、上院銀行委員会を通過しましたが、上院全体を可決したり、法律になったりしていません。
次のCLARITY法案の投票はいつですか？
上院の手続き的投票は2026年9月15日に予定されています。上院の公開スケジュールによると、閉鎖動議は午後2時15分に満期を迎える予定です。
