CLARITY法案がついに上院本会議に提出されましたが、まだ決着はついていません。
休会に入る前に、多数党院内総務のチューン氏はH.R.3633の審議開始を求める動議を提出しました。これにより、議員たちが9月に復帰した際に法案は生き続けます。
これは上院で最も現実的な進展ですが、提唱者が期待していたよりも遅くなりました。
休会前に投票は行われませんでした。そのため、9月のタイトなウィンドウ、未解決の政策論争、そして60票のハードルが残されています。次の動きは9月15日に設定されていますが、その投票は審議を開始するだけで、法案を可決するものではありません。
上院休会前に何が起こったか？
下院は2025年7月に、294対134の超党派の投票でCLARITY法案を可決しました。その後、法案は上院に引き継がれ、議員たちは大幅に改訂されたバージョンを開発しました。
2026年5月、上院銀行委員会は15対9の投票でそのバージョンを前進させました。委員会の共和党議員に加わった民主党議員はわずか2名で、両者とも委員会段階での支持が最終可決の支持を保証するものではないことを明確にしました。
シンシア・ルミス上院議員は7月22日に、上院銀行委員会と農業委員会の作業を組み合わせた更新された草案を発表しました。そのテキストは2つの規制トラックを近づけましたが、いくつかの政治的に敏感な条項に関する交渉は続きました。
チューン氏は、議会の夏季休暇直前の徹夜審議の後、8月8日に正式に上院本会議プロセスを開始しました。この提出により、議員たちが復帰した直後に法案の最初の手続き投票が行われることになります。
上院の公開カレンダーによると、議員たちは8月10日から9月11日まで職務期間に入ります。そのため、次の行動の機会は9月中旬になります。
なぜ9月15日がCLARITY法案の最終投票ではないのか
「9月の投票」と報じる見出しは、議員たちがその日に法案全体を承認または拒否するかのような印象を与える可能性があります。実際のプロセスはより限定的です。
予想される投票は、審議開始の動議に対する終結投票に関するものです。簡単に言うと、議員たちは手続き上の抵抗を終了し、H.R.3633の正式な審議を開始するかどうかを決定します。
支持者はそのハードルをクリアするために60票を必要とします。成功すれば、上院は審議に入り、修正案を検討し、最終的に可決のための投票をスケジュールすることができます。失敗した場合、法案は技術的には有効なままでも停滞する可能性があります。
したがって、9月15日の投票が成功したとしても、それは本会議プロセスの始まりであり、終わりではありません。
この区別は市場にとって重要です。肯定的な手続き投票は、超党派の連合が存在することを示すでしょうが、最終的なテキストへの合意を保証するものではありません。失敗した投票は、交渉担当者が前進するために十分な支持を集められていないことを明らかにします。
60票の問題
共和党は上院で多数を占めていますが、現在の手続きではCLARITY法案を単独で進めることはできません。彼らは民主党の票を必要としており、一部の懸念を持つ共和党議員が法案への支持を拒否した場合、最低限の数以上の票が必要になる可能性があります。
上院銀行委員会の投票は、機会と問題の両方を示しました。この法案は限られた超党派の支持を集めましたが、委員会の民主党員のほとんどはそれに反対票を投じました。
一部の民主党員は、デジタル資産のためのより明確なルールの作成を支持していますが、現在の法案にはより強力な投資家保護、マネーロンダリング防止規定、倫理制限が必要だと主張しています。他の人々は、この法案が証券規制を弱めるか、商品先物取引委員会に過度の権限を与える可能性があることを懸念しています。
これが、9月の投票が有用なテストとなる理由です。公の支持表明は重要ですが、終結投票は、何人の議員が法案を正式な審議に進める準備ができているかを示すでしょう。
法案を遅らせているものは何か？
CLARITY法案は、デジタル資産の分類方法を定義し、証券取引委員会と商品先物取引委員会の間の監督を分割することを目的としています。その基本的な目標は、両党の一部から支持を得ています。
難しい問題は詳細の中にあります。
1つの論争は政府倫理に関するものです。民主党議員は、仮想通貨ビジネスに財務的利害を持つ上級職員に対する執行可能な制限を推進してきました。この議論は、ドナルド・トランプ大統領の家族のデジタル資産への関与と密接に関連しており、中間選挙を前に妥協を政治的に困難にしています。
ステーブルコインの報酬は、もう一つの緊張点です。銀行は、仮想通貨プラットフォームが報酬を使用して従来の預金と競争する可能性があることを懸念していますが、仮想通貨業界は、過度に広範な制限が合法的な製品と競争を制限すると主張しています。最新の草案はステーブルコイン残高の利息と利回りに対処していますが、報酬と関連インセンティブをどのように扱うかについては意見の不一致が残っています。
DeFiは異なる課題を生み出します。分散型プロトコルには、従来の金融規則を遵守できる伝統的な企業や仲介者がいない場合があります。議員は、プロトコルを通じて行われた活動に対して、いつ開発者、インターフェース、サービスプロバイダーが責任を負うかを決定する必要があります。
法案はまた、2つの上院委員会の作業を調整する必要があります。銀行はフレームワークのSEC側を監督し、農業はCFTCとデジタルコモディティ市場を扱います。上院が首尾一貫した最終テキストを可決するには、定義と執行規定が連携する必要があります。
遅延が2026年の可決を困難にする理由
遅延はCLARITY法案を殺したわけではありませんが、エラーの余地を大幅に減らしました。
上院は9月に約3週間復帰します。その期間中、議員たちは政府の資金調達、指名、その他の未解決の法案にも直面します。11月の中間選挙の選挙運動期間は、月が進むにつれて超党派の妥協をより困難にするでしょう。
上院が下院法案と異なるバージョンを承認した場合、下院は改訂されたテキストを承認するか、両院が共通のバージョンを交渉する必要があります。その後、法案は大統領に送付されます。
これらのすべてのステップは2026年でも可能です。残りのカレンダー内でそれらを完了するには、上院が迅速に行動し、交渉のさらなる決裂を避ける必要があります。
予測市場のトレーダーは、そのタイトなスケジュールに対応しました。執筆時点では、PolymarketはCLARITY法案が2026年に法律として署名される確率を約40％と評価しました。この数字は公式な予測ではなくトレーダーのセンチメントを反映しており、交渉の進展に伴って急速に変化する可能性があります。
遅延が仮想通貨市場に意味すること
9月の遅延は、ビットコインの法的地位を一晩で変えるものではなく、ブロックチェーンネットワークの運用を中断するものでもありません。したがって、その直接的な市場への影響は、規制の直接的な変更よりも期待に関するものです。
より長期的な影響がより重要です。
仮想通貨取引所、ブローカー、カストディアンは、どの機関がその活動を規制し、どのような登録基準が適用されるかを知る必要があります。トークン発行者は、資産がいつ証券またはデジタルコモディティとして扱われるかを判断するためのより明確なルールを必要としています。DeFi開発者は、ソフトウェアを構築する際に、いつ規制上の義務が生じるかを理解する必要があります。
連邦市場構造法案がない場合、これらの問題は既存の法律、規制当局の規則、裁判所の判決、執行措置を通じて引き続き対処されます。企業は引き続き事業を行うことができますが、規制の境界が争点となったままである場合、計画はより複雑になります。
ビットコインは、他の多くのデジタル資産と比較して、分類の不確実性への露出が少なくなっています。それでも、取引所、カストディ、マーケットメーカー、機関投資家のアクセスを管理するルールは、米国でビットコインがどのように取引されるかに影響を与えるでしょう。
アルトコインとDeFiプロジェクトは、その法的扱いが発行、ガバナンス、分散化、および識別可能な開発チームの役割に依存することが多いため、より直接的な不確実性に直面しています。
9月はCLARITYに連合があるかどうかをテストする
CLARITY法案は、8月8日以前よりも手続き上の立場が強くなっています。上院指導部は、議員たちが復帰した際に法案を戻すために必要な正式な一歩を踏み出しました。
それは可決が近いことを意味するものではありません。
法案は依然として超党派の連合、最も争われている条項への合意、そして両院が同じテキストを承認するための十分な時間を必要としています。9月15日は、これらの要素が集まっているかどうかについての最初の明確な証拠を提供するでしょう。
仮想通貨市場にとって、最も有用なシグナルは、規制の明確さが来るという別の約束ではなく、60人の上院議員がそれを可決するための作業を開始する準備ができているかどうかでしょう。
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CLARITY法案に関するよくある質問
CLARITY法案とは何ですか？
CLARITY法案は、提案されている米国の仮想通貨市場構造法案です。デジタル資産がどのように規制されるべきかを定義し、証券取引委員会と商品先物取引委員会のそれぞれの役割を明確にすることを目的としています。
CLARITY法案は却下されましたか？
いいえ。法案は遅延しましたが、上院で有効なままです。議員たちは、8月の休会から復帰した後に最初の手続き投票を行うと予想されています。
2026年9月15日には何が予想されますか？
上院は、法案の審議を進めるかどうかについて投票すると予想されています。これは、上院が正式な審議を開始することを許可する手続き上のステップです。最終可決のための投票ではありません。
