ビットコインは、銀行に依存せずに価値を移転するために設計されました。貸付市場、流動性プール、複雑な金融アプリケーションを支えるためではありません。
BTCFiは、ビットコイン自体を変更することなく、そのギャップを埋めることを目指しています。
この用語は、保有者がビットコインをステーキングしたり、それを担保に借り入れたり、担保として使用したり、BTC担保資産をDeFiに移動させたりすることを可能にするプロトコルをカバーしています。Babylon、Lombard、Stacksのようなプロジェクトがビットコインを稼働させる新しい方法を導入したことで、関心が再燃しています。
主要な数字は注目に値します。DefiLlamaのビットコインダッシュボードによると、9月1日時点で総ロックバリュー（TVL）は約41.1億ドルでした。しかし、より重要な問いは、どれだけのビットコインがこれらのシステムに入ったかではなく、そのビットコインがその後どうなるのか、そして宣伝されている利回りが実際にどこから発生するのかということです。
BTCFiは大きくなっているが、必ずしも活発ではない
DefiLlamaが記録したビットコインDeFiのTVLのうち、Babylonは約30.8億ドルを占めました。Lombardはビットコインカテゴリ内で約6.94億ドル、tBTCとLightning Networkはそれぞれ約3.49億ドルと約2.98億ドルでした。
これらの数字は、BTCFiを確立された金融市場のように見せています。取引活動は、より控えめな物語を語っています。
ビットコイン関連の分散型取引所は、過去24時間で約508,000ドルの取引量しか記録していませんでした。TVLと取引量のギャップは、BTCFiが現在、活発なオンチェーン取引よりも、ステーキング、担保、BTC担保製品によってより推進されていることを示唆しています。
TVLも注意深く解釈する必要があります。同じビットコインが複数の接続された製品に表示される可能性があります。あるプロトコルに預けられたBTCは、別の貸付市場に供給される流動性トークンを生成する可能性があります。どちらのポジションも、より広範なエコシステム統計に含まれる可能性があります。
したがって、TVLの増加は、より多くの資本がシステムに入っていることを示しています。それは、必ずしも強いユーザー需要、収益、または持続可能な利回りを示すものではありません。
Babylonはビットコインを担保に変えている
Babylonは、記録されたTVLにおいてBTCFiの最大のプレーヤーであり続けています。その当初の提案はビットコインステーキングでした。つまり、BTC保有者が資産を従来のブリッジを経由せずに移動させることなく、他のネットワークをサポートし報酬を得られるようにすることです。
同プロジェクトは現在、ビットコイン担保クレジットへと拡大しています。
最近のBabylon Labsのアップデートは、Trustless Bitcoin Vaults、Aegisを通じた固定金利借り入れ、そしてビットコインがより大きな貸付市場で担保として機能することを可能にする計画された統合に焦点を当てています。LedgerもBabylonのボルト構造のトランザクション署名サポートを追加しました。
このアイデアは経済的に重要です。保有者はBTCへのエクスポージャーを維持しながら、それに対してステーブルコインやその他の資産を借り入れることができます。これは、流動性を必要とするがビットコインを売りたくないマイナー、企業、長期保有者からの真の需要を生み出す可能性があります。
それでも、「トラストレス」は「リスクフリー」の略語として扱われるべきではありません。ビットコイン担保ローンは、スクリプト、価格オラクル、清算ルール、スマートコントラクト、外部ネットワークに依存する可能性があります。ビットコインは基盤となる資産を保護するかもしれませんが、それを取り巻くすべてのアプリケーションを自動的に保護するわけではありません。
Babylonモデルの耐久性は、プロモーション報酬が減少した後、借り手がこの流動性のために支払う意思があるかどうかにかかっています。
Lombardは流動性ビットコインの魅力を示している
Lombardは異なるアプローチを取っています。ユーザーはビットコインを預け入れ、複数のネットワークやDeFiアプリケーションで使用するために設計されたBTC担保資産であるLBTCを受け取ることができます。
Lombardは、約9.31億ドルのTVLを記録しました。そのうち約8.64億ドルはビットコインに起因するものです。この合計値は、イーサリアム、Base、その他のネットワークでの展開と製品が含まれているため、ビットコインチェーンダッシュボード上のLombardの価値よりも高くなっています。
LBTCは、保有者にアイドル状態のビットコインよりも多くの柔軟性を提供します。BTCへのエクスポージャーを維持しながら、転送したり、貸付市場に供給したり、他のDeFi戦略で使用したりできます。
財務結果は、関与した資本と比較して控えめなままです。DefiLlamaは、30日間で約278,000ドルのLombard手数料と、約41,600ドルのプロトコル収益を記録しました。トークン保有者向けの記録された収益はゼロでした。
それはLombardを無関係にするものではありません。TVLだけでは不完全な尺度である理由を示しています。約10億ドルの預け入れ資産は資本誘致の証拠ですが、手数料と継続的な収益は実際の経済的利用のより明確な視点を提供します。
LBTCはまた、いくつかの関連リスクを導入します。ユーザーはLombardのインフラストラクチャ、ステーキング報酬を生成するプロトコル、LBTCが流通するネットワーク、そしてそれが預け入れられる任意のDeFiアプリケーションにさらされます。
Stacksは次のビットコインステーキングテストに近づいている
Stacksの発表によると、パイロットプログラムは2026年9月10日頃と推定されるビットコインブロック966,350で終了する予定でした。これは1,044人の参加者に22.4 BTCを配布し、ピーク時にはデプロイされたsBTCは5,000 BTCを超えました。
プロジェクトの次の目標は、ユーザーが従来のラップトークンや中央集権的なカストディアンを使用せずにBTC建ての報酬を獲得できる、より広範なビットコインステーキングシステムです。最終的なメインネット実装、報酬構造、および運用記録が、その約束が実際に有効かどうかを決定します。
StacksはsBTCインフラストラクチャも拡大しています。BitGoは資産のサポートを発表し、sBTC署名者セットはローテーションを経てきました。預け入れと引き出しには、署名者ネットワークの少なくとも70％の承認が必要です。
そのしきい値は重要な詳細です。sBTCはビットコインにアンカーされているかもしれませんが、ペッグへのアクセスは分散型署名者配置に依存します。ユーザーは、sBTCをネイティブBTCと互換性があるものと見なす前に、その区別を理解する必要があります。
Stacksは、第2四半期末時点で2,949 BTCのsBTC供給量を報告しました。また、約160万の累積ウォレットと約4,200の日次アクティブユーザーを報告しました。これらのプロジェクト提供の数値は活動の増加を示唆していますが、次のテストは、アプリケーションがエコシステムインセンティブに大きく依存せずに定期的な手数料と需要を生み出せるかどうかです。
ビットコインの利回りは一つの商品ではない
「ビットコインで利回りを得る」は、非常に異なる金融アレンジメントを説明できます。
貸付プロトコルは、借り手から徴収した利息を使用して預金者に支払う場合があります。ステーキングシステムは、手数料またはセキュリティ報酬を配布する場合があります。流動性プールは取引手数料を獲得する可能性があり、新しく立ち上げられたプロトコルはトークン発行またはポイントを使用して預金を誘致する可能性があります。
これらの源泉は同じリスクを伴いません。
借り手への利息と取引手数料は、識別可能な経済活動から生じます。トークンインセンティブは、報酬資産の市場価値に部分的に依存します。ポイントは、保証された価値を持たない場合があります。一部の戦略は複数の源泉を組み合わせており、ヘッドラインの年率リターンは、基盤となるメカニズムを調べずに評価するのが困難です。
BTCFi製品を使用する前に、誰がリターンを支払うのか、インセンティブが停止した場合に何が起こるのか、そしてストレス市場条件下でポジションを引き出すことができるかどうかを尋ねる価値があります。
セキュリティの問題はビットコインがウォレットを離れた後に始まる
ビットコインのセキュリティ実績は、投資家が長年保有する意欲を持つ理由の一つです。BTCFiは、その資産の周りに追加のレイヤーを作成します。
製品によっては、これらのレイヤーには、カストディアン、署名者グループ、ブリッジ、合成トークン、スマートコントラクト、貸付市場、清算システムが含まれる場合があります。これらのいずれかのポイントで障害が発生した場合、ビットコインネットワークが正常に動作し続けていても、引き出しやBTC担保トークンの価値に影響を与える可能性があります。
流動性はコードと同じくらい重要です。トークンは完全に裏付けられていても、マーケットメーカーが撤退したり、償還が遅延したり、ユーザーが同じ出口に殺到したりした場合、意図した価値を下回る価格で取引される可能性があります。
だからこそ、最も強力なBTCFiプロジェクトは、最も高く宣伝されている利回りによって識別されるのではなく、信頼性の高い償還、透明性の高い担保、持続的な需要、そして困難な市場状況に耐える能力によって識別されるのです。
BTCFiの次のフェーズは利用状況で測られる
BTCFiはニッチな実験を超えて進化しました。現在、ビットコイン関連のDeFiプロトコル全体で40億ドル以上が記録されており、この分野はステーキング、流動性ビットコイン、担保付き借り入れを中心に、より明確な製品カテゴリを開発しています。
資本だけでは、投資ケースは決まりません。
Babylonは、ビットコイン担保借り入れが持続的な需要を呼び込むことができることを証明する必要があります。Lombardは、預け入れられた資本を有意義な活動と収益に変える必要があります。Stacksは、次のステーキングシステムが限定的なパイロットプログラム外で安全に運用できることを示す必要があります。
最も有用なシグナルは、借り入れ需要、プロトコル手数料、償還パフォーマンス、アクティブユーザー、そしてインセンティブではなく実際の経済活動によって生成された利回りの割合でしょう。
BTCFiは、ビットコインに分散型金融におけるより大きな役割を与えるかもしれません。それが持続可能な市場を創造するかどうかは、TVLのヘッドラインよりも面白くないものにかかっています。それは、人々が一貫して製品を使用するためにお金を払うかどうかです。
市場調査、暗号教育、現在の取引情報はTapbitを通じて入手できます。ユーザーは、プラットフォームを探索するために既存のアカウントにアクセスするか、Tapbitで登録できます。
よくある質問
BTCFiとは何ですか？
BTCFi、またはビットコインDeFiとは、貸付、借り入れ、ステーキング、流動性提供、担保付き取引などの活動にビットコインまたはBTC担保資産を使用する金融アプリケーションを指します。
ビットコインDeFi市場の規模はどれくらいですか？
DefiLlamaは、2026年9月1日時点で約41.1億ドルのビットコインDeFi TVLを記録しました。この数値は、ビットコインの価格、預け入れ、引き出し、およびデータプロバイダーの分類方法によって変動します。
BTCFiの利回りはどこから来るのですか？
BTCFiの利回りは、借り手への利息、プロトコル手数料、ステーキング報酬、流動性インセンティブ、またはプロジェクトトークン発行から生じる可能性があります。各モデルには異なるリスクプロファイルがあるため、ユーザーは源泉を確認する必要があります。
